ALPHAVILLE LIQUIDITY ALGORITHM™ 2 Kasım 2026 İyi sabahlar. Kasım ayının ilk işlem haftasını, bankacılık sisteminde daha az nakit ve gece finansman piyasalarında daha fazla baskı ile başlatıyoruz. Piyasalar yüzeyde nispeten sakin görünüyor, ancak altında akan para akışı sıkılaşıyor. Bu önemli çünkü sürdürülebilir yükselişler, varlıklara yönlendirilebilecek nakit gerektirir. HIZLI OKUMA Likidite Skorumuz, son hafta boyunca 10 üzerinden 4,8’e düşerek, savunma odaklı İzleme Listesi aralığına girdi. Hazine’nin nakit bakiyesi neredeyse 1 trilyon dolara yükseldi, banka rezervleri ise 2,89 trilyon dolara düştü. Aynı zamanda, Hazine teminatına dayalı gece ödünç alma maliyeti arttı: SOFR, banka rezervleri üzerindeki Fed’in %3,90 oranından dört baz puan yüksek olan %3,94 seviyesinde. Hafifçe zayıflayan dolar biraz rahatlama sağlasa da, yüksek tahvil getirileri ve 100 doların üzerindeki petrol hâlâ piyasalara baskı uygulamaya devam ediyor. Kripto içinde, Tether hakimiyetindeki artış savunma odaklı bir ortamı işaret ediyor. Genel resim hâlâ sıkı finansman ve geniş, sürdürülebilir bir yükseliş için sınırlı destek ile dolu. ──────────────────── OLUŞTURMA KATMANI — HAZİNE NAKİT BİRİKİMİ Hazine, kendi bakiyesini artırırken finansal sistemden nakit çekiyor. Hazine Genel Hesabı son günlerde %5’ten fazla artarak 999,73 milyar dolara ulaştı. Para, özel banka hesaplarından Fed’deki Hazine hesabına aktarıldığında, hükümet harcamalarına kadar bankacılık sistemindeki mevcut nakit miktarı azalır. Fed’in gece ters repo mekanizması 4,38 milyar dolara düştü ve bu da Hazine ihracını daha fazla emmek için kullanılabilir nakit yedeklerini neredeyse tüketti. Bu yedek büyük ölçüde tükenmişken, ek borçlanma banka rezervlerine daha fazla baskı uygulayabilir. Banka rezervleri %2,32 düşerek 2,89 trilyon dolara inerek, sıkılaşan koşullar için izlediğimiz 3 trilyon dolar seviyesinin altına düştü. Bu durum bankaların daha küçük nakit yedekleriyle kalmasına ve sistemin daha fazla nakit çıkışı karşısında hassaslaşmasına neden oluyor. ──────────────────── TESİSAT KATMANI — GECE NAKİT DHA FAZLA MALİYETLİ Bankaların, alıcıların ve diğer kurumların Hazine gibi menkul kıymetlere dayalı olarak nakit ödünç aldığı piyasadaki baskı ortaya çıkıyor. Bu ödünç alma için referans oran olan SOFR %3,94 seviyesinde. Bu oran, banka rezervleri üzerindeki Fed’in %3,90 faiz oranından dört baz puan yüksek. Bu fark, teminatlı finansmanda sıkılaşan koşulları işaret ediyor. Kurumlar yüksek kaliteli teminatlarla gece ödünç almak için daha fazla ödeme yapıyor; bu da nakit talebinin yüksek olduğunu, alıcıların bilanço sınırlarını veya her ikisini birden yansıtabilir. Aşırı Hazine stokları bu basıyı artırabilir çünkü alıcılar elindeki tahvilleri finanse etmek zorunda kalır. Etkili federal fonlar oranı %3,88 seviyesinde düzenli kalıyor. Bu nedenle stres daha çok repo piyasasında görünür; teminatsız gece kredi piyasasında değil. Sistem hâlâ işlevsel durumda ancak Hazine teminatının finansmanı daha maliyetli hale geldi. ──────────────────── ULAŞIM KATMANI — BAZI DOLAR RAHATLAMASI AMA GETİRİLER YÜKSEK KALDI Dolar Endeksi %0,31 düşerek 101,65 seviyesine inerek ABD dışındaki borçlananlar için biraz baskı azalttı. Bu yardımcı oluyor ancak yüksek Hazine getirilerinin baskısını dengelemiyor. 10 yıllık getiri %4,923 seviyesindeyken, 30 yıllık getiri hâlâ %5,290’da. Bu borçlanma maliyetleri hâlâ riskli varlıklara para akışını kısıtlıyor. Petrol %3,09 düşerek varil başına 100,84 dolara inmiş durumda. Düşüş memnuniyetle karşılanıyor ancak enerji hâlâ hanehalkı ve işletme bütçelerini sıkan ve Fed’in enflasyon beklentisini karmaşıklaştıran düzeyde pahalı kalıyor. VIX endeksi %0,98 düşerek 19,22 seviyesine inmiş; hisse senedi piyasasındaki korku hâlâ kontrol altında olduğunu gösteriyor. Bu sakinlik piyasanın altında yatan finansman baskısını yok etmiyor. Nakit ihtiyaçlarının sınırlı kalması durumunda nispeten sakin işlem yapmak mümkün olabilir. ──────────────────── KRIPTO LIKİDİTESİ — SAVUNMA DURUMU SÜRDÜRÜLÜYOR Tether hakimiyeti %0,48 artarak %6,952’ye ulaştı; bu da USDT’nin kripto piyasasındaki payının arttığını gösteriyor. Bu savunma odaklı koşullarla uyumlu ancak hakimiyet tek başına stablecoinlere ne kadar paranın aktarıldığını söylemez. Bitcoin yaklaşık 77.774 dolar seviyesinde işlem görüyor; 21 günlük üssel hareketli ortalaması olan 80.201 dolar ve 50 günlük hareketli ortalaması olan 81.934 doların altında. Her iki trend seviyesini de hâlâ geri kazanmadı. Yüksek tahvil getirileri ve sıkı finansman koşullarıyla birlikte bu durum kripto piyasasında sürdürülebilir bir iyileşmenin başladığını doğrulayan güçlü bir sinyal bırakmıyor. ──────────────────── SONUÇ Likidite Skorumuz hâlâ savunma odaklı İzleme Listesi aralığında çünkü nakit yedekleri azalıyor ve gece finansman maliyeti artıyor. Hazine neredeyse 1 trilyon dolar tutarında nakit tutuyor, banka rezervleri 2,89 trilyon dolarda ve SOFR hâlâ Fed’in rezervler üzerindeki oranının üzerinde. Hazine harcamaları nakiti bankacılık sistemine geri döndürebilir. Repo oranlarında sürdürülebilir bir rahatlama da finansman baskısının azaldığını gösterebilir. Bu koşullar iyileşene kadar pozisyon büyüklüklerimizi disiplinli tutuyoruz, stop kayıplarını saygılı bir şekilde uyguluyoruz ve finansman ortamı bunu desteklemeyene kadar yükselişleri takip etmiyoruz.
