Ethena Pay, Earn+ adlı yeni bir ürün çıkardı, yıllık getiri %12'ye kadar çıkıyor. İlk tepkim “gerçekten iyi!” değil, “bu para nereden geliyor?” oldu. Ethena Pay’ı uzun süredir takip ediyorum. Bir ay içinde 50 ülke, 1.400’den fazla aktif kullanıcı, USDe bakiyesi 8 milyon doları aştı, haftalık harcama 750.000 doların üzerinde. Zaten para yatırdığınızda %6’ya kadar yıllık getiri alıyorsunuz, kilitli değil, otomatik hesaplanıyor. Şimdi Earn+ ile bu oran %12’ye çıkıyor. İki katına çıktı. Bunu inceledim. // Alt yapıyı inceledim: Earn+, Upshift ve Steakhouse tarafından yönetilen, Avalanche üzerinde çalışan Aave v4’te çalışan harici bir zincir üstü kasa ile entegre. Yapılan şey aslında döngüsel arbitraj: USDe’yi teminat olarak yatırıp, USDT borç alıyorsunuz, sonra tekrar USDe alıp yeniden yatırıyorsunuz, tekrar borç alıyorsunuz. Bu döngü sürekli devam ediyor. Hedefli kaldıraç oranı yaklaşık 11 kat. Getiri, USDe ve USDT arasındaki faiz farkından geliyor. USDe’nin getirisi, USDT’nin kira maliyetinden yüksek; bu fark 11 kat kaldıraçla çarpıldığında, gördüğünüz %12 elde ediliyor. Bu ürünün ilginç yanı aslında getiri oranı değil. DeFi deneyimli kullanıcılar bile zaman harcayarak yönetmesi gereken bir stratejiyi, tek bir tıklamayla kolaylaştırıyor. Kendiniz Aave’de pozisyon açmanıza gerek yok, döngüsel kaldıraç yönetmenize gerek yok, faiz değişimlerine göre portföy ayarlamanıza gerek yok. Sadece tıklayın. Kilitli değil. İstediğiniz zaman çekebilirsiniz, 24 saat içinde USD hesabınıza ulaşır. Ethena Pay, yatırma ve çekme ücreti almıyor. Bu deneyim, DeFi kullanıcıları için değil; Aave’in ne olduğunu bilmediği insanlar için tasarlandı. — Ama bazı noktaları belirtmeliyim: Alt yapı 11 kat kaldıraçlı. Arayüz ne kadar basit olursa olsun, bu gerçek değişmez. USDe ve USDT arasındaki faiz farkı daralırsa veya tersine dönerse, kayıplar da katlanır. Bu kasa Ethena Pay tarafından işletilmiyor. Üçüncü parti tarafından yönetiliyor. Ethena Pay sadece arayüz sağlıyor, varlıkları saklamıyor, getiriyi garanti etmiyor. Kayıp olursa sorumlu değil. Ayrıca kapasite sınırları var: Standart kullanıcılar en fazla 20.000 dolar, Pro kullanıcılar 50.000 dolar, VIP kullanıcılar 200.000 dolar yatırabilir. Toplam kasa başlangıç limiti 4,5 milyon dolar. Bu sayının küçük olduğunu fark ettim. Bu da ekibin kendi risk marjını kontrol etmeye çalıştığını gösteriyor. Bu ürün sadece Ethena Pay kullanıcıları için mevcut; zincir üzerinde aynı giriş noktasını doğrudan bulamazsınız. // Bunu nasıl anlıyorum? Ethena Pay sadece bir cüzdan değil. Bence kripto-native bir banka olmaya çalışıyor. Para yatırırsanız temel faiz alıyorsunuz. Daha fazla kazanmak isterseniz Earn+ gibi ileri seviye ürünler var. Günlük harcamalarda nakit iadesi var. DeFi stratejileri tamamen arkada saklı; kullanıcı sadece bir sayı ve bir buton görüyor. Daha önce USDe ve USDTb’nin çift sistem tasarımını yazmıştım. Ethena Pay aslında USDe’nin kripto-native hattını, sıradan bir kullanıcıya sunulacak şekilde paketliyor. Bu yolun başarılı olup olmayacağı henüz belli değil. Ancak DeFi’nin getiri potansiyeli gerçek; sorun her zaman çok karmaşık ve yüksek giriş engeliydi. Bu katmanı kaldıran kişi, daha büyük bir kullanıcı kitlesine ulaşacak. Earn+, Ethena Pay’in bu yönde attığı ilk adım. Devam edeceğim. Ürün detayları ve riskler Ethena Pay’in resmi açıklamalarına tabidir. Zincir üstü stratejiler risklidir; kaldıraç getiriyi artırır ama kayıpları da artırır. Kendi araştırmanızı yapın (DYOR). @ethena @EthenaPay
