Fed bu hafta faizleri artırmayacak ve artıramaz. İşte neden: Borç Piyasası ve Finansal Altyapı Zaten Koşulları Sıkıştırdı Benim görüşüm: Fed, Çarşamba günü faizleri sabit tutacak. Uzun vadeli kira maliyetleri, ağır Tahvil yenileme ve finansman piyasalarındaki baskı zaten başka bir artışın tehlikeli olmasına neden oluyor. • BORÇ PİYASASI ÇOĞUNLUKLA İŞİ YAPTı 10 yıllık getiri %5 civarında ve daha uzun vadeli getiriler %5,3'ün üzerindeyken, konut kredileri, iş kredileri ve yatırımlar zaten yüksek kira maliyetleriyle karşı karşıya. Fed, koşulları sıkıştırmak için başka bir artışa gerek duymuyor. Borç piyasası bu baskıyı zaten sağladı. • HÜKÜMET BİR YENİLEME SIKINTISI İLE YÜZLEŞİYOR Hazine, her hafta yüz milyarlarca dolarlık borçları yeniliyor. Daha eski, daha ucuz borçlar çok daha yüksek faizlerle değiştiriliyor. Başka bir artış, kısa vadeli finansman maliyetlerine ve zaten ağır olan federal faiz giderlerine ek baskı uygulayacaktı. • LIKİDİTE YARDIMI AZALDI Banka rezervleri yaklaşık 2,96 trilyon dolar seviyesindeyken, gece ters repo bakiyeleri neredeyse tükenmiş durumda. Bu araçta Hazine ile ilgili çekimleri emmek için çok daha az nakit var. Bu da para, Hazine hesabına aktarıldığında banka rezervlerini daha çok maruz bırakıyor. 3 trilyon dolar sınırı, her banka için sabit bir güvenlik hattı değil, bir uyarı referansıdır. • GECE FİNANSMANI ZATEN SIKIŞTI SOFR ve etkili fed fonları yaklaşık %3,88 seviyesinde, rezervler üzerinde ödenen %3,90 faizle neredeyse aynı. Bu dar fark özellikle alıcıların büyük Hazine envanterlerini finanse ettiği sırada dikkat çekici. Sınırlı nefes alanını gösteriyor, ancak tek başına bir finansman donması kanıtı değildir. • YÜKSEK PETROL ZATEN EKONOMİYİ YAVAŞLATIYOR 100 doların üzerindeki petrol, hane halklarının harcama gücünü azaltıyor ve iş maliyetlerini artırıyor. Daha yüksek faizler, gemi rotalarını yeniden açamaz veya fiziksel tedarik eksikliğini gideremez. Zaten pahalı enerjiyi emen bir ekonomiye ek bir yük eklerdi. ÇARŞAMBA GÜNÜ NE BEKLİYORUM Sert duruş: Faizler değişmeyecek, enflasyon konusunda katı bir dil kullanılacak. Enflasyon hâlâ bir sorun. Ancak başka bir artış, zaten baskı altında olan kira, yenileme ve finansman piyasalarına ek baskı uygulayacaktı. Fed, mevcut finansal koşulların iş yapmasına izin verirken sert konuşmaya devam edebilir. TAVIR: AŞIRI İYİLEŞME