OpenAI, Haziran'da IPO başvurusu sundu. Dört buçuk ay oldu, hâlâ listelenmedi. Bu pencere süresinde OpenAI'ye maruz kalma isteyenler ya VC dairesindeki kişiler ya da Forge, EquityZen gibi geleneksel ikincil platformlardan geçiyor; eşik fiyatı altı haneli başlıyor ve kilitlenme süresi uzun. @OndoPerps, OpenAI ile ilişkili iki ürün çıkarttı. Önce OPAIPon: OpenAI Private Market Note Spot senet, OPAIPon/USDT çifti, 24/7 İlk çıkışta yaklaşık 19 milyon ABD doları değerinde. Sonra 21 Ekim'de OPENAI sürekli sözleşmesi piyasaya girdi. En fazla 3 kat kaldıraç, bağımsız fiyatlandırma, fonlama ücreti saatlik ödeniyor. İki ürünün isimleri benzer ama içerikleri tamamen farklı. OPAIPon bir senettir. BVI salıvericisinin teminatsız borç belgesidir; nihai ödemeyi, OpenAI'nin likidite olayındaki hisse başına değeriyle ilişkilendirir. Tam tutarlı yatırım, kaldıraç yok, fonlama ücreti ödenmez. Dikkat: Bu hisse değil. Oy hakkı yok, hissedar hakları yok. Aldığınız bir borç belgesi, bir hisse senedi değil. OPENAI sürekli sözleşmesi tamamen sentetik. Altta yatan senedi tutmaz; sadece sözleşme fiyatındaki dalgalanmalarla işlem yaparsınız. 3 kat kaldıraç, tutma marjı %16,67, kros-merkezli modda. Bir pozisyon kaybettiğinde diğer pozisyonların marjını yutar. // Ondo daha önce açık piyasa fiyatına sahip varlıklardan— —hükümet tahvillerinden, hisse senetlerinden, ETF’lerden— bahsediyordu. Bu sefer doğrudan Pre-IPO’ya atladı. RWA sınırı “açık piyasa varlıklarının zincire taşınması”ndan “özel piyasa varlıklarının zincir üzerinde fiyatlandırılması”na dönüştü. Yön doğru. Özelleşme döngüsü giderek uzuyor; OpenAI tekil bir durum değil. İyi şirketler上市’a acele etmiyor, maruz kalma isteyenler artıyor; geleneksel kanallar pahalı ve yavaş. Zincire taşınarak 7×24 erişim sağlanıyor, giriş-çıkış sürtünmesi azalıyor; mantıklı. Ben deneyeceğim ama bazı küçük detayları önceden belirtmeliyim. Likidite hâlâ çok ince. Altta yatan varlık zaten likid değil; yeni çıkan sürekli sözleşmelerde slippage ve fonlama ücreti dalgalanmaları olgun piyasalara göre çok daha yüksek olacak. Şu anda girmek, fiyat bulma sürecinin ilk aşamasındaki sapmaları tahmin etmeye çalışmak gibi; portföy kurma değil. Bir diğer kolayca gözden kaçırılan nokta: Kros-merkezli marj. OPENAI pozisyonunuz diğer pozisyonlarınızla aynı havuzu paylaşır. Olgun piyasalarda sorun olmasa da, likiditesi düşük yeni sözleşmelerde teminat tahliye riski artar. Bunu dikkate alın; kendi kapasiteniz dahilinde hareket edin. // Şu anda bu iki ürünü gözlem penceresi olarak görüyorum. OPAIPon’un piyasa değeri değişimi, emir defteri derinliği ve sürekli sözleşmenin fonlama ücreti eğilimi. Birkaç hafta veri topladıktan sonra şu anki boş konuşmalardan daha anlamlı olacak. Eğer girmek istiyorsanız, öncelikle ne aldığınızı anlayın: Senet hisse değil, sürekli sözleşme pozisyon değil, kaldıraç bir güçlendirici. Detaylar @OndoPerps’in resmi açıklamalarına göre olmalı. #ONDO @Ondo