Wintermute เพิ่งท้าทายทฤษฎีคลาสสิกของ "อัลต์ซีซั่นแบบลงทุนเต็มตัว" รายงานล่าสุดของ Wintermute ชื่อ "Digital Asset OTC Flow: The Institutional Effect" ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งใหญ่ในตลาดคริปโต: • สถาบันตอนนี้ครองตลาดแล้ว – ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 72% ของปริมาณการเทรด Spot OTC ของ Wintermute มาจากสถาบัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเท่าที่เคยมีมา – เพิ่มขึ้นจากประมาณ 60% ในปี 2025 – ฟันด์ Hedge, ฟันด์ลงทุน, ผู้จัดการสินทรัพย์ และสำนักงานครอบครัว เป็นผู้ขับเคลื่อนการไหลเวียนของทุน ในขณะที่การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยยังไม่กลับมาอย่างมีนัยสำคัญ • อัลต์ซีซั่นกำลังกลายเป็นเรื่องที่เลือกสรรมากขึ้น – Wintermute ระบุว่านี่คือการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดในรอบนี้ – แทนที่จะมีสภาพคล่องกระจายไปทั่วตลาด ทุนกำลังรวมตัวอยู่กับสินทรัพย์กลุ่มเล็กๆ ที่มีสภาพคล่องสูงและพื้นฐานแข็งแกร่ง ซึ่งสถาบันสามารถเข้าถึงได้จริง – ข้อสรุป: ไม่ใช่อัลต์โคインทุกตัวจะขึ้นราคา อัลต์ซีซั่นครั้งต่อไปมีแนวโน้มว่าจะเป็นของโครงการจำกัดไม่กี่โครงการที่มีเรื่องราวชัดเจนและมีทุนจากสถาบันหนุนหลัง • อนุพันธ์กำลังมีความสำคัญมากขึ้น – ปริมาณการเทรดออปชัน OTC ของอัลต์โคインเพิ่มขึ้นประมาณ 3.4 เท่าภายในเวลาเพียงหกเดือน – สถาบันไม่ได้เทรดเฉพาะ Spot อีกต่อไป—they ใช้อนุพันธ์เพื่อสร้างผลตอบแทนและจัดการความเสี่ยง – ผลลัพธ์คือ ความผันผวนของตลาดค่อยๆ ลดลงเมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า • RWA ยังคงเป็นเรื่องเล่าหลัก – มูลค่าของสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์เติบโตขึ้นเกือบ 50% เป็นประมาณ 31 พันล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 – ความต้องการจากสถาบันมุ่งเน้นไปที่พันธบัตรสหรัฐฯ, กองทุนตลาดเงิน และสินเชื่อเอกชน ในขณะที่หุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ดึงดูดนักลงทุนรายย่อยมากขึ้น หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป คริปโตกำลังก้าวเข้าสู่ระยะที่สุกงอมมากขึ้น โดยทุนจากสถาบันเป็นผู้กำหนดผู้นำตลาด ในรอบก่อนหน้า ตลาดที่กำลังขึ้นจะยกฐานะอัลต์โคインส่วนใหญ่ แต่รอบนี้ดูแตกต่าง: ทุนมีแนวโน้มจะรวมตัวอยู่กับโครงการขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องสูงเพียงไม่กี่โครงการที่มีเรื่องราวการเติบโตที่น่าดึงดูด นั่นคือเหตุผลว่าทำไมการเลือกเรื่องเล่าและโครงการที่ถูกต้องอาจสำคัญกว่าการถือพอร์ตอัลต์โคインที่กระจายกว้าง คุณคิดว่ายุคของ “ทุกอย่างขึ้นราคา” จบลงแล้วหรือไม่? หรือจะมีนักลงทุนรายย่อยกลับมาสร้างอัลต์ซีซั่นแบบกว้างขวางอีกครั้ง?