ผู้เขียน: คลออด, ซินเชียว TechFlow
คำแนะนำจาก Shenchao: ในขณะที่บิตคอยน์พุ่งขึ้นกว่า 24% ในสัปดาห์นี้ โทเค็นความเป็นส่วนตัว ZEC ก็สร้างจุดสูงสุดในรอบแปดปีที่ระดับประมาณ 836-855 ดอลลาร์สหรัฐ โดยตัวกระตุ้นโดยตรงไม่ใช่เพียงแค่ “เรื่องราวความเป็นส่วนตัวกลับมาอีกครั้ง” แต่เป็นเอกสารฉบับแก้ไขล่าสุดจาก Grayscale ที่ผลักดันการเปลี่ยนแปลง Zcash Trust เป็น ETF แบบสินทรัพย์จริง และเปิดเผยว่าบริษัทลูกของ DCG กำลังเจรจาเพื่อถ่ายโอน ZEC ประมาณ 200,000 เหรียญเข้าสู่กองทุน
ในช่วงเวลาเดียวกันนั้น กรีนสเกลก็กำลังดำเนินการเปลี่ยนจากทรัสต์เป็น ETF สำหรับ Bittensor (TAO) แต่คืบหน้าช้ากว่ามาก ตลาดยังให้ความสนใจกับ kịchการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่มากพอ
สัปดาห์นี้ บิทคอยน์เริ่มต้นจากช่วงประมาณ 63,000 ดอลลาร์สหรัฐและพุ่ง vượtระดับ 78,000 ดอลลาร์สหรัฐ สร้างผลงานสัปดาห์ที่ดีที่สุดในรอบหลายปี ZEC ไม่ได้ขาดหายจากแนวโน้มนี้ โดยราคาเคยพุ่งขึ้นไปแตะช่วง 836-855 ดอลลาร์สหรัฐ ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2018 และมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 13.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อยู่ในอันดับต้นๆ ของสินทรัพย์คริปโต
ZEC แตะระดับสูงสุดในรอบ 8 ปี โดย Grayscale แก้ไขครั้งที่ห้าเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาโดยตรง
สื่ออย่าง Cointelegraph ชี้ว่า การปรับตัวเพิ่มขึ้นของ ZEC ครั้งนี้เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับเอกสารล่าสุดของ Grayscale ที่ผลักดันการเปลี่ยนแปลงเป็น ETF แบบสปอต
Grayscale กำลังเปลี่ยน Grayscale Zcash Trust (ZCSH) ที่มีอยู่ให้เป็น ETF แบบสินทรัพย์จริงที่จดทะเบียนบน NYSE Arca โดยมีแผนจะเปลี่ยนชื่อเป็น The Zcash ETF พร้อมรหัสการซื้อขาย ZCSH (หรือ ZCH) ในช่วงกลางถึงปลายเดือนสิงหาคม บริษัทได้ยื่นคำแก้ไขครั้งที่สี่และห้า (S-3/A) อย่างต่อเนื่อง เอกสารระบุค่าธรรมเนียมรายปีที่ 2.5% โดยมี Coinbase Custody เป็นผู้รับผิดชอบการเก็บรักษา และระบุผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต เช่น Jane Street และ Virtu
ที่น่าจับตามองมากกว่านั้น เอกสารเปิดเผยว่า บริษัทย่อยของ DCG คือ DCG International Investments กำลังเจรจาแบบไม่มีผูกพันเกี่ยวกับการบริจาคมูลค่าประมาณ 200,000 ZEC ให้กับกองทุน โดยมีมูลค่าประมาณ 110 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามราคาในขณะนั้น และหากดำเนินการสำเร็จ อาจคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 34% ของกองทุนที่ขยายแล้ว การเจรจาดังกล่าวยังไม่มีผลผูกพัน และจำนวนที่สุดท้ายอาจมากกว่า น้อยกว่า หรือแม้แต่ยกเลิกได้
เอกสารบางส่วนยังระบุช่วงเวลาที่อาจมีการจดทะเบียน上市 (ประมาณวันที่ 25 สิงหาคม ขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล) ปริมาณการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สเพิ่มขึ้นเป็นระดับหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ แสดงให้เห็นว่าเงินทุนใช้เลเวอเรจกำลังเร่งเข้าซื้อผลิตภัณฑ์ที่ยังไม่ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ
การแปลงทรัสต์เป็น ETF หมายถึงอะไร
Grayscale 长期以来通过场外信托为投资者提供间接敞口。转换为 ETF 后，该产品可在交易所持续创建与赎回，流动性与可及性提升，折扣/溢价机制也可能发生变化。对于持有大量底层资产的信托而言，这种转换通常被市场解读为「供应锁定 + 机构通道开放」的双重信号。
ในกรณีของ ZEC ทรัสต์ได้ถือ ZEC ในปริมาณที่มากอยู่แล้ว การเพิ่มทุนขนาดใหญ่ที่เป็นไปได้จาก DCG ยิ่งเสริมเรื่องราวการเพิ่มการถือครองจากภายใน ซึ่งแตกต่างจากตรรกะการติดตามราคาตาม Bitcoin แต่เป็นการปรับราคาใหม่ที่ขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผลิตภัณฑ์
TAO: เรื่องเดียวกัน แต่ความคืบหน้าต่างกัน
Grayscale กำลังดำเนินการแผนการเปลี่ยนจากทรัสต์เป็น ETF สำหรับ Bittensor (TAO) ในลักษณะเดียวกัน แต่ตลาดโดยรวมยังคงยังไม่ตื่น
ข้อมูลสาธารณะแสดงว่า Grayscale Bittensor Trust (TAO) ได้ก่อตั้งขึ้นและเสนอราคาในตลาด OTC ภายใต้รหัส GTAO บริษัทได้ยื่นแบบ S-1 เมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2025 เพื่อขอเปลี่ยนเป็น ETF แบบสปอต (คาดว่าจะเปลี่ยนชื่อเป็น Grayscale Bittensor Trust ETF รหัส GTAO) และยื่นคำแก้ไขเมื่อวันที่ 2 เมษายน 2026 ผู้รับฝากทรัพย์สินที่เสนอคือ Coinbase Custody และ BitGo เป็นต้น โดยมุ่งเป้าไปที่ NYSE Arca
เมื่อเทียบกับ ZEC การแปลง TAO ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น—ยังไม่มีการปรับปรุงอย่างเข้มข้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาหรือตารางเวลาที่ใกล้เคียงกับการเข้าตลาด ราคาของ TAO ยังตามขึ้นอย่างชัดเจนในช่วงตลาดนี้ (เพิ่มขึ้นจากประมาณ 190 ดอลลาร์สหรัฐเป็นช่วง 230-240 ดอลลาร์สหรัฐในรอบหนึ่งสัปดาห์) แต่ปัจจัยขับเคลื่อนยังคงส่วนใหญ่มาจากการเคลื่อนไหวของตลาดรวม มากกว่าที่เอกสารผลิตภัณฑ์จะกลายเป็นเรื่องหลัก
ตลาดยังให้ความสำคัญกับการแปลง Grayscale ไม่เพียงพอ
จุดสูงสุดแปดปีของ ZEC ตรงกับจังหวะของเอกสารอย่างมาก ซึ่งชี้ให้เห็นว่าความคืบหน้าในโครงสร้างผลิตภัณฑ์สามารถเป็นตัวกระตุ้นอิสระได้ TAO กำลังเดินบนเส้นทางเดียวกัน แต่มีช่วงเวลาที่นานกว่า ผู้สังเกตการณ์บางส่วนเชื่อว่า เมื่อการเปลี่ยนแปลงของ ZEC ถูกนำไปใช้จริงหรือชัดเจนยิ่งขึ้น ตลาดอาจกลับมาประเมินมูลค่าใหม่สำหรับสินทรัพย์อื่นๆ ที่ได้เข้าสู่สายผลิตภัณฑ์ของ Grayscale
ขณะนี้การแปลง TAO เป็น ETF ยังต้องการความคืบหน้าเพิ่มเติมด้านการกำกับดูแลและเอกสาร ZEC จะสามารถขึ้นทะเบียนได้จริงหรือไม่ การลงทุนจาก DCG จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ และปริมาณเงินที่ไหลเข้าจริงหลังการแปลง จะเป็นตัวกำหนดว่าการปรับราคาครั้งนี้จะยั่งยืนหรือไม่ สำหรับสินทรัพย์ที่ยังอยู่ในภาวะ “หลับ” ความคืบหน้าของเอกสารเองก็ได้กลายเป็นตัวชี้วัดนำที่สามารถติดตามได้