ผู้แต่ง: วินเทอร์มิวต์

แปล: DeepTide TechFlow

ลึกซึ้งกว่าที่คุณคิด:

วัฏจักรการลดครึ่งทุก 4 ปี ซึ่งเคยถูกมองว่าเป็นกฎเหล็กของตลาดคริปโต กำลังเผชิญกับความท้าทายที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน รายงานประจำปี 2025 ล่าสุดจาก Wintermute ซึ่งเป็นผู้ทำตลาดชั้นนำ ได้ชี้ให้เห็นว่าแนวคิดเกี่ยวกับวัฏจักรแบบดั้งเดิมนั้นได้สูญเสียความน่าเชื่อถือไปแล้ว และตรรกะของตลาดได้เปลี่ยนจากการหมุนเวียนตามฤดูกาล (seasonal rotation) มาเป็นการล็อกสภาพคล่อง (liquidity lock) แทน

ปี 2025 ไม่ได้เกิดการเฉลิมฉลองครั้งใหญ่ตามที่คาดไว้ แต่กลับแสดงให้เห็นถึงการแบ่งแยกอารมณ์ขั้วตรงข้ามอย่างรุนแรง: ด้านหนึ่ง BTC และ ETH ได้ก้าวเข้าสู่ระบบสถาบันอย่างเป็นทางการด้วยการสนับสนุนจากกองทุน ETF ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง คริปโตเคอร์เรนซีอื่น ๆ กลับมีพลังการเติบโตลดลงอย่างรวดเร็วและวงจรชีวิตสั้นลง

ตลาดคริปโตในปี 2026 จะสามารถก้าวข้ามความตันของตลาดปัจจุบันได้หรือไม่? Wintermute ได้ชี้ให้เห็นถึง 3 ตัวแปรหลักที่จะช่วยเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ปัจจุบันนี้

เนื้อหาดังนี้:

ปี 2025 ไม่ได้นำมาซึ่งการปรับตัวขึ้นทั่วไปตามที่คาดไว้ แต่นี่อาจถูกมองย้อนหลังในอนาคตว่าเป็นจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนผ่านของสกุลเงินดิจิทัลจากเครื่องมือการพนันมาเป็นสินทรัพย์ที่มีความมั่นคงมากยิ่งขึ้น

วัฏจักรแบบดั้งเดิมที่มีระยะเวลา 4 ปีกำลังกลายเป็นสิ่งที่ล้าสมัย การแสดงออกของตลาดไม่ได้ถูกกำหนดโดยนิทานพจน์ตามเวลาที่กำหนดเองอีกต่อไป แต่ขึ้นอยู่กับทิศทางของสภาพคล่องและระดับความสนใจของนักลงทุน

อะไรเปลี่ยนไปในปี 2025?

ในอดีต ความมั่งคั่งที่เกิดขึ้นจากสกุลเงินดิจิทัลนั้นแสดงออกเป็นสินทรัพย์ที่สามารถทดแทนกันได้ ผลตอบแทนจาก Bitcoin จะไหลไปสู่ Ethereum (ETH) จากนั้นไหลไปสู่หุ้นขนาดใหญ่ และสุดท้ายจะถึงสกุลเงินดิจิทัลอื่น (Altcoins)

ข้อมูลการจราจรของ Wintermute OTC บ่งชี้ว่ากลไกการถ่ายทอดนี้อ่อนแอลงอย่างเห็นได้ชัดในปี 2025

กองทุนแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ (ETFs) และกองทุนทรัสต์สินทรัพย์ดิจิทัล (DATs) ได้กลายเป็น "กำแพงเมืองจี๋" ที่สร้างความต้องการต่อเนื่องสำหรับสินทรัพย์ที่มีมูลค่าตลาดสูง แต่กลับไม่สามารถส่งเสริมการหมุนเวียนของเงินไปสู่ตลาดที่กว้างขึ้นได้อย่างเป็นธรรมชาติ

ปี 2025 กลายเป็นปีที่มีความขั้นแยกระหว่างขั้วอย่างรุนแรง เนื่องจากนักลงทุนรายย่อยให้ความสนใจเข้าสู่ตลาดหุ้น

การฟื้นตัวของสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่ใช่คริปโตหลักในปี 2025 มีระยะเวลาเฉลี่ยอยู่ที่ 20 วัน ซึ่งต่ำกว่าในปี 2024 ที่มีระยะเวลา 60 วัน อย่างมาก

สินทรัพย์หลักเพียงไม่กี่รายการได้รับการลงทุนเพิ่มเติมส่วนใหญ่ ในขณะที่ตลาดโดยรวมกำลังเผชิญกับความยากลำบาก

หากต้องการให้ผู้มีส่วนร่วมในตลาดขยายตัวมากขึ้นและเกินกว่าสินทรัพย์หลัก อย่างน้อยต้องมีเหตุการณ์ใดเหตุการณ์หนึ่งจากสามเหตุการณ์ต่อไปนี้เกิดขึ้น:

1. การขยายขอบเขตการลงทุนของสถาบัน (Expanding Institutional Mandates)

ในปัจจุบัน ความยืดหยุ่นในการเพิ่มสภาพคล่องส่วนใหญ่ยังคงจำกัดอยู่ในช่องทางของสถาบัน ความฟื้นตัวของตลาดอย่างเต็มรูปแบบจำเป็นต้องอาศัยนักลงทุนสถาบันให้ขยายขอบเขตของสินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้

มีสัญญาณบ่งชี้เบื้องต้นผ่านการยื่นขอ ETF สำหรับ Solana (SOL) และ XRP

2. ผลจากความมั่งคั่ง (Wealth Effect) ที่เกิดจากสินทรัพย์หลัก

การฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของบิตคอยน์หรืออีเธอเรียมอาจสร้างผลตอบแทนด้านความมั่งคั่ง ซึ่งจะส่งผลล้นสู่ตลาดโดยรวม คล้ายกับในปี 2024

ยังคงมีความไม่แน่นอนว่าในที่สุดจะมีเงินทุนกลับเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลมากแค่ไหน

3. การเปลี่ยนโฟกัสจากตลาดหุ้น (Rotation from Equities)

นักลงทุนรายย่อยอาจเปลี่ยนความสนใจกลับมาสู่สินทรัพย์ดิจิทัลจากตลาดหุ้น (เช่น หุ้นเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ AI, แร่ดินลูเมน, การคำนวณควอนตัม เป็นต้น) ซึ่งจะส่งผลให้เกิดเงินทุนใหม่ไหลเข้าและมีการสร้างสกุลเงินเสถียร (stablecoin) เพิ่มขึ้น

แม้ว่าสถานการณ์นี้จะมีความเป็นไปได้น้อยที่สุด แต่ก็จะเพิ่มสัดส่วนการมีส่วนร่วมของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

ผลลัพธ์ในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่าตัวเร่งปฏิกิริยาที่กล่าวถึงข้างต้นสามารถกระจายสภาพคล่องไปยังสินทรัพย์ขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ หรือว่าแนวโน้มการรวมศูนย์จะยังคงดำเนินต่อไป

การเข้าใจว่าเงินจะไหลไปที่ใด และโครงสร้างใดที่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลง จะเป็นสิ่งที่กำหนดว่ากลยุทธ์ใดจะสามารถประสบผลสำเร็จในปี 2026