การนำเสนอของนักลงทุน VC ด้าน Web3 โดยเฉลี่ยฟังดูเหมือนการนำเสนอของเราเมื่อสามปีก่อน “เรามีความสัมพันธ์ลึกซึ้งทั่วทั้งระบบนิเวศ” “เราเพิ่มมูลค่าเกินกว่าทุน” “เครือข่ายของเราคือข้อได้เปรียบ” ไม่ใช่ว่าคำกล่าวเหล่านี้เป็นเท็จ; แต่เป็นเพราะทุกคนพูดเหมือนกัน ทำให้คำพูดเหล่านี้แทบไม่มีความหมาย
ผู้ให้สภาพคล่อง (LPs) ได้ยินข้อเสนอแบบนี้มาหลายครั้งจนคำพูดสูญเสียรูปร่างไปแล้ว แต่ด้วยบางสิ่งบางอย่าง อุตสาหกรรมนี้ก็ยังคงถ่ายสำเนาสไลด์ชุดเดิมซ้ำแล้วซ้ำเล่า สไลด์โลโก้ที่น่าประทับใจ ทฤษฎีที่คลุมเครือ สามหัวข้อแบบรายการแสดงจุดเด่นเกี่ยวกับ “คุณค่าที่เพิ่มขึ้น” และประวัติผลงานที่สำหรับผู้จัดการรายใหม่ส่วนใหญ่ยังไม่มีอยู่จริง ทำซ้ำจนได้รับการระดมทุน หรือไม่ก็ไม่ได้
เพื่อนร่วมงานของฉันและฉันที่ TBV ใช้เวลาอย่างมากในการตั้งคำถามกับตัวเองว่าเรามีอะไรที่คนอื่นไม่มีบ้าง สุดท้ายแล้วคำตอบกลับทำให้เราอ่อนน้อมถ่อมตน: แทบไม่มีอะไรเลย ดังนั้นเราจึงสร้างสิ่งที่ต่างออกไป
สิ่งที่ข้อมูลพยายามบอกอุตสาหกรรมอย่างต่อเนื่อง แต่อุตสาหกรรมกลับมองข้ามคือ: ผู้จัดการที่เพิ่งเริ่มต้นจริงๆ แล้วทำผลงานได้ดีกว่า การศึกษาต่างๆ แสดงให้เห็นว่าพวกเขาบรรลุผลตอบแทนในกลุ่มควอไทล์ที่หนึ่งบ่อยกว่ากองทุนที่มีชื่อเสียง และให้ผลตอบแทนเฉลี่ยสูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญ โอกาสในการเติบโตนั้นเป็นจริง ปัญหาคืออยู่ที่โครงสร้าง—ผู้จัดการที่เพิ่งเริ่มต้นไม่สามารถสื่อสารเหตุผลที่ชัดเจนให้ลูกค้าเลือกสนับสนุนพวกเขาแทนผู้อื่น จึงทำให้เงินทุนไหลไปยังแบรนด์แทนศักยภาพ
เมื่อเราสร้าง TBV เราตัดสินใจว่าข้อความนำเสนอต้องเป็นผลิตภัณฑ์ ไม่ใช่คำสัญญา คำถามที่เรากลับมาพิจารณาซ้ำๆ คือ: กองทุนนี้เป็นเจ้าของอะไรจริงๆ? ไม่ใช่ว่ามันรู้จักใคร ความสัมพันธ์ไม่สามารถป้องกันได้ มันได้สร้างอะไรขึ้นมา สร้างข้อมูลอะไร และสร้างมูลค่าแพลตฟอร์มอะไรให้กับผู้ก่อตั้ง? นั่นแหละคือสิ่งที่สามารถป้องกันได้
คำตอบที่เราตกลงกันได้คือเหตุการณ์ต่างๆ เราไม่ได้มองหาแค่การสร้างเครือข่ายหรือกิจกรรมด้านการสร้างแบรนด์ เราต้องการพัฒนาเครื่องจักรธุรกิจที่เน้นผู้คนเป็นศูนย์กลาง Web3 ขับเคลื่อนด้วยการประชุม ทุกคนรู้เรื่องนี้อยู่แล้ว ผู้ก่อตั้งเดินทางเป็นพันๆ ไมล์เพื่อจับมือในกิจกรรมข้างเคียง นักลงทุนด้านทุนเสี่ยงจ่ายค่าสปอนเซอร์จำนวนมากเพื่อเข้าถึงผู้คนที่พวกเขาอาจติดต่อได้ผ่านอีเมล การคำนวณผลตอบแทนมักไม่ชัดเจนเลย สิ่งที่เราต้องการทำคือพลิกโมเดล: แทนที่จะจ่ายเพื่อเข้าถึง เราจะสร้างสภาพแวดล้อมขึ้นมาเอง เป็นเจ้าของข้อมูล สร้างความสัมพันธ์ในระดับใหญ่ และส่งต่อข้อมูลเหล่านั้นกลับไปยังกระบวนการค้นหาโอกาส การตรวจสอบความถูกต้อง และการสร้างมูลค่าให้กับทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้อง
ในปี 2025 งานseries ของเราดึงดูดผู้เข้าร่วมมากกว่า 43,000 คน และพันธมิตรมากกว่า 100 ราย สิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ และไม่ใช่แค่การตลาดชั่ววูบ มันคือโครงสร้างพื้นฐานที่ตั้งใจสร้างขึ้น การมีปฏิสัมพันธ์ทุกครั้ง การเชื่อมต่อทุกครั้ง และแนวโน้มใหม่ๆ ที่สังเกตเห็นในห้องเหล่านั้น ล้วนไหลเข้าสู่ TBX เครื่องจักรข้อตกลงที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ของเรา งานอีเวนต์และกองทุนเป็นล้อหมุนเดียวกัน
เราไม่ใช่คนเดียวที่กำลังทบทวนเรื่องนี้ สิ่งที่น่าสนใจคือวิธีการต่างๆ นั้นแตกต่างกันมากเพียงใด และมีเพียงไม่กี่วิธีที่ดูเหมือนกองทุนแบบดั้งเดิม
บริษัท VC อีกแห่งหนึ่ง ชื่อ Outlier Ventures ได้ค้นพบสิ่งนี้จากมุมมองที่ต่างกัน พวกเขาเน้นไปที่โมเดลเร่งการเติบโต—การสร้างแพลตฟอร์มการสนับสนุนที่แท้จริงสำหรับผู้ก่อตั้งระยะเริ่มต้น แทนที่จะแค่ลงทุนด้วยเงินทุนและปรากฏตัวในประชุมคณะกรรมการ ผลลัพธ์คือกองทุนที่มีบริษัทในพอร์ตโฟลิโอเกิน 300 แห่ง และมีเหตุผลที่แท้จริงให้ผู้ก่อตั้งเลือกพวกเขาแทนผู้ลงทุนรายอื่นที่มี AUM สูงกว่าเพียงอย่างเดียว ส่วน Paradigm เลือกทางที่ต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง: พวกเขาเข้าสู่ด้านเทคนิค ไม่เพียงแต่ลงทุนในโปรโตคอลเท่านั้น แต่ยังมีส่วนร่วมในการพัฒนาด้วย ความลึกเช่นนี้ยากอย่างแท้จริงที่จะเลียนแบบ และ LPs สามารถมองเห็นได้
สิ่งที่โมเดลเหล่านี้มีร่วมกัน และสิ่งที่ผู้จัดการรุ่นถัดไปที่น่าสนใจจะมีร่วมกัน คือกองทุนเองเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีประโยชน์เกินกว่าแค่ทุน คำถามไม่ใช่ “เราบอกเรื่องราวที่ดีขึ้นได้อย่างไร?” แต่คือ “เราสร้างสิ่งที่ทำให้เรื่องราวชัดเจนด้วยตัวมันเองได้อย่างไร?”
ข่าวดีคือไม่มีคำตอบเดียวที่ใช้ได้ทั้งหมด โมเดลเหตุการณ์ทำงานได้ดีสำหรับเรา โมเดลเร่งความเร็วทำงานได้ดีสำหรับ Outlier การมีส่วนร่วมด้านเทคนิคลึกซึ้งทำงานได้ดีสำหรับ Paradigm สิ่งที่ไม่ได้ผล สิ่งที่ไม่เคยได้ผลจริงๆ และสิ่งที่ LPs ไม่ยอมหลอกตัวเองอีกต่อไปคือการนำเสนอที่สร้างขึ้นจากความสัมพันธ์ที่คุณไม่สามารถแสดงได้ และคุณค่าที่คุณไม่สามารถวัดได้
Web3 เคลื่อนตัวเร็วพอๆ ที่ผู้บริหารที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่แท้จริงตอนนี้ จะยากมากที่จะถูกแทนที่ในภายหลัง ผู้ที่ยังคงเขียนสไลด์เกี่ยวกับเครือข่ายของพวกเขาในอีกสามปีข้างหน้า จะพบว่าห้องรอบตัวพวกเขาเงียบสงบจนว่างเปล่าไปแล้ว ฉันอยากรู้จริงๆ ว่าแบบจำลองอื่นๆ จะโผล่ขึ้นมาอะไรอีก การแข่งขันในพื้นที่นี้ เมื่อเน้นไปที่การทำสิ่งที่ต่างออกไป คือสิ่งที่ดีที่สุดที่อาจเกิดขึ้นกับมัน