ประธานเฟด คีเวน วอร์ช กล่าวสุนทรพจน์หลักที่แจ็กสันโฮลในวันศุกร์ที่ 10.00 น. เวลาตะวันออกของสหรัฐฯ เป็นการพูดครั้งสำคัญครั้งแรกนับตั้งแต่รับตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม และสร้างความคาดหวังอย่างมากในชุมชนคริปโต
ในเวลา 10:00 น. เวลาตะวันออก คีวิน วอร์ช ให้คำพูดครั้งแรกที่แจ็กสันโฮล คาดการณ์ความผันผวนอย่างรุนแรงในระยะใกล้นี้” บัญชี X ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตยอดนิยมหนึ่งบัญชี โพสต์ เมื่อวันจันทร์ต้นเดือน
การตั้งกรอบนี้ยุติธรรมเมื่อพิจารณาสิ่งที่อยู่ในความเสี่ยง: ว่าเฟดจะยินดีหรือไม่ หากจำเป็น ที่จะสนับสนุนแผนซื้อคืนพันธบัตรมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพื่อช่วยควบคุมผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว ซึ่งเป็นมาตรฐานของต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งเศรษฐกิจ
ในวันที่ 19 สิงหาคม รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ กล่าวว่ารัฐบาลจะเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอย่างน้อยเป็นสองเท่า โดยเพิ่มขนาดการดำเนินการแต่ละครั้งจาก 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายนถึง 4 พฤศจิกายน การประกาศดังกล่าวเกิดขึ้นขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีอยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และสร้างความท้าทายต่อการจัดการงบประมาณและมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยง
ดังนั้น ตลาดจึงตีความว่าเป็นสัญญาณของการเสนอราคาอย่างเป็นทางการเพื่อจำกัดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว — ซึ่งอาจนำไปสู่การที่เฟดเข้ามาซื้อพันธบัตรมากเท่าที่จำเป็นเพื่อควบคุมผลตอบแทนให้อยู่ในระดับต่ำ ซึ่งเป็นรูปแบบหนึ่งของการควบคุมเส้นโค้งผลตอบแทน
สินทรัพย์ที่มีมูลค่าคงที่ที่ได้รับประโยชน์จาก การกดดันทางการเงินและการไหลบ่าของสภาพคล่องเงิน Fiat ได้รีบปรับตัวสูงขึ้นทันที Bitcoin และทองคำพุ่งขึ้น โดย Bitcoin เพิ่มขึ้นจาก $64,000 เป็น $80,000 ในหนึ่งสัปดาห์ โปรแกรมของกระทรวงการคลังไม่ใช่ QE ซึ่งหมายความว่าไม่ได้เพิ่มสภาพคล่องใหม่เข้าสู่ตลาด และขนาดของโปรแกรมเล็กเมื่อเทียบกับหนี้รัฐบาลกลางที่มีมูลค่า $40 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่เข้าร่วม โดยการซื้อพันธบัตรเองและฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาด การลดลงอย่างยั่งยืนของอัตราผลตอบแทนดูเหมือนจะเป็นไปได้ยาก
“ตลาดรับรู้ถึงแนวโน้มที่เลวร้ายลงสู่การครอบงำทางการคลังและการสูญเสียอิสระภาพของเฟด สมมติฐานที่นี่คือ เพื่อให้กระทรวงการคลังประสบความสำเร็จในการรักษาผลตอบแทนให้อยู่ในระดับต่ำ จะต้องเพิ่มขนาดการซื้อคืนอย่างมาก ซึ่งอาจต้องให้เฟดเข้าร่วมในกลยุทธ์การปรับเปลี่ยนนี้ ซึ่งจะนำเราไปสู่เส้นทางการลดค่าเงิน” จูริเอ็น ทิมเมอร์ ผู้อำนวยการด้านมหภาคระดับโลกของฟิเดลิตี้ กล่าว
สมมติฐานนั้นคือสิ่งที่คำพูดของวอร์ชจะทดสอบ
หากคำพูดในวันศุกร์ลดทอนสมมติฐานนั้น แรงบวกของ Bitcoin และทองคำอาจอ่อนตัวลง ถ้ามีการระบุว่าการซื้อคืนเป็นงานด้านสภาพคล่องทั่วไป เน้นความเป็นอิสระของนโยบายการเงิน และปฏิเสธการมีส่วนร่วมของเฟด จะส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์พุ่งสูงขึ้น ขณะที่ Bitcoin และทองคำลดลง
ในทางตรงกันข้าม คำที่สื่อถึงการยอมรับโดยนัยต่อกระทรวงการคลัง หรือที่เปิดช่องให้มีการประสานงานระหว่างกระทรวงการคลังและเฟด มีแนวโน้มที่จะยืนยันความคาดหวังเกี่ยวกับการแทรกแซงอย่างเต็มรูปแบบของเฟด ซึ่งจะเสริมแรงบวกให้กับ Bitcoin และทองคำ
โดยแก่นสาระแล้ว คำพูดนี้ไม่จำเป็นต้องชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มจะอยู่ที่ใดเพื่อขยับสินทรัพย์ทั้งสองนี้ แต่แค่ต้องตอบว่าเฟดจะสนับสนุนความพยายามของกระทรวงการคลังในการจัดการผลตอบแทนระยะยาว หรือจะแยกตัวออกจากมัน ฝั่งที่วาร์ชเอียงไปทางใดยังคงต้องจับตา
Warsh จนถึงขณะนี้ยังคงเลือกแทบไม่แทรกแซงด้วยถ้อยคำและแทบไม่มีการชี้นำล่วงหน้าเลย ทำให้ตลาดตั้งราคาด้วยตัวเอง ตามประวัติเช่นนี้ ความเป็นไปได้ที่จะสนับสนุนอย่างชัดเจนต่อโปรแกรมซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังดูเหมือนจะต่ำมาก