ผู้เขียน: Jae, PANews
พลังการคำนวณได้กลายเป็น “น้ำมันยุคใหม่ของศตวรรษที่ 21” ที่รองรับการดำเนินงานของ AI ทั่วโลก การแข่งขันอาวุธด้านพลังการคำนวณที่ขับเคลื่อนโดย AI กำลังข้ามพรมแดนทางกายภาพของเทคโนโลยีสารสนเทศ และแทรกซึมลึกเข้าไปในหลอดเลือดของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินสมัยใหม่
ลอร์รี ฟินก์ ผู้บริหารของแบล็คร็อก บริษัทจัดการสินทรัพย์ชั้นนำระดับโลก เคยชี้ว่า ในบริบทที่ทรัพยากรในระบบนิเวศ AI มีจำกัด ตลาดฟิวเจอร์สที่เชื่อมโยงกับพลังการคำนวณอาจเกิดขึ้นได้ การทำนายนี้ได้รับการยืนยันอย่างเป็นรูปธรรมในเดือนพฤษภาคม
ภายในเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์ ผู้นำสองรายของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ได้แก่ กลุ่ม Chicago Mercantile Exchange (CME Group) และ Intercontinental Exchange (ICE) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ New York Stock Exchange ต่างประกาศเข้าสู่ตลาดสัญญาฟิวเจอร์สพลังการประมวลผล GPU อย่างเป็นทางการ
พลังการคำนวณกำลังเปลี่ยนจากทรัพยากรเทคโนโลยีที่จับต้องไม่ได้ ให้กลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงินมาตรฐานที่สามารถเก็งกำไร ซื้อขาย และป้องกันความเสี่ยงได้ การแข่งขันอย่างดุเดือดของผู้เล่นรายใหญ่จากวอลล์สตรีทเพื่อควบคุมราคาสินค้าโภคภัณฑ์ระดับมหภาคชนิดใหม่นี้ ยังถือเป็นการเริ่มต้นยุคแรกของการเงิน화ของสินทรัพย์พลังการคำนวณ
สัญญาซื้อขายล่วงหน้า GPU กลายเป็นสนามรบใหม่ของวอลล์สตรีท: ICE ครอบคลุมทั่วทั้งตลาด ส่วน CME รีบเข้ามาครองตำแหน่ง
ในการแข่งขันเพื่อการเงิน화ของทรัพยากรการขุด ผู้เล่นรายใหญ่สองรายจากวอลล์สตรีทต่างเลือกเส้นทางการเข้าสู่ตลาดที่แตกต่างกัน
วันที่ 19 พฤษภาคม ICE ร่วมมือกับผู้ให้บริการข้อมูล Ornn เข้าสู่ตลาดอย่างแข็งแกร่ง โดยมีแผนเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สพลังการประมวลผล GPU ที่อ้างอิงจากดัชนีราคาพลังการประมวลผลของ Ornn (OCPI)
ICE ที่นำเข้า OCPI เป็นดัชนีกำลังการประมวลผลรายแรกของโลกที่สร้างขึ้นจากบันทึกการซื้อขายจริง Ornn ผ่านหน่วยงานย่อย Ornn Data ได้กระจายดัชนีนี้แบบเรียลไทม์ไปยังเครื่องมือ Bloomberg เพื่อให้แน่ใจว่าข้อมูลการกำหนดราคาโปร่งใส จึงหลีกเลี่ยงปัญหา “ราคาประกาศไม่ตรงกับความเป็นจริง”
ออร์นน์ ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอ คุช บาเวเรีย มองว่า กำลังการประมวลผลได้เติบโตเป็นตลาดมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ และการจัดรายการฟิวเจอร์สของ ICE จะให้ชั้นการถ่ายโอนความเสี่ยงแก่ผู้ซื้อจากองค์กรและผู้ให้บริการกำลังการประมวลผล
สัญญาฟิวเจอร์สพลังการคำนวณ ICE ไม่เพียงครอบคลุม GPU ระดับองค์กรชั้นสูงยอดนิยมเช่น H100, H200, B200 แต่ยังรวมถึงการ์ดจอระดับผู้บริโภคชั้นสูงเช่น RTX 5090 เพื่อให้ทางเลือกการป้องกันความเสี่ยงที่ละเอียดอ่อนสำหรับความต้องการพลังการคำนวณในหลากหลายสถานการณ์ ซึ่งหมายความว่า ICE พยายามยึดครองอำนาจการกำหนดราคาพลังการคำนวณทั้งหมดตั้งแต่คลาวด์จนถึงปลายทาง ตั้งแต่การฝึกอบรมจนถึงการให้บริการ
เพื่อเสริมสร้างรากฐานอุตสาหกรรมของดัชนีให้มั่นคงยิ่งขึ้น Ornn ยังได้ร่วมมือกับ Hyperbolic Labs หนึ่งในตลาด GPU ที่ใหญ่ที่สุดของโลก โดย Jasper Zhang ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของบริษัทชี้ว่า ตลาด GPU ในปัจจุบันกำลังมีลักษณะคล้ายคลึงกับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลก การจัดวางกลยุทธ์ของ ICE ตรงจุดกับความต้องการจัดการความเสี่ยงของผู้ให้บริการพลังงานการคำนวณแบบใหม่ (Neoclouds) และห้องปฏิบัติการ AI
ไม่ใช่แค่ ICE ที่เข้ามาเล่นสัญญาฟิวเจอร์สพลังการขุด แต่กำลังเร่งตามให้ทัน โดยจริงๆ แล้ว CME ได้เริ่มก่อนหน้านี้หนึ่งสัปดาห์แล้ว
วันที่ 12 พฤษภาคม CME ประกาศร่วมมือกับ Silicon Data ผู้จัดหาข้อมูลตลาด GPU และข้อมูลอ้างอิงที่ได้รับการสนับสนุนโดย DRW ผู้เชี่ยวชาญด้านการซื้อขายรายใหญ่ เพื่อเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สพลังการคำนวณรายแรกของโลก โดยการเข้าร่วมของ CME ซึ่งเป็นมาตรฐานของตลาดอนุพันธ์ระดับโลก หมายความว่าพลังการคำนวณได้รับการยอมรับอย่างเป็นทางการจากวอลล์สตรีทในฐานะ “สินค้าโภคภัณฑ์ระดับมหภาค”
ต่างจาก ICE ที่ใช้วิธีกระจายการลงทุนอย่างกว้างขวาง CME ฟิวเจอร์สแรงคำนวณยึดตามดัชนีการเช่า H100 ที่จัดทำโดย Silicon Data โดยการติดตามอย่างเป็นมาตรฐานทุกวันอัตราค่าเช่าแบบเรียกใช้งานแบบเรียลไทม์จากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่และแพลตฟอร์มคลาวด์ GPU รุ่นใหม่ เพื่อสร้างฐานราคาที่เป็นมาตรฐานสำหรับตลาดสินค้าคงคลังที่มีความกระจัดกระจายและไม่โปร่งใส
เพื่อหลีกเลี่ยงการเสื่อมค่าและการสูญเสียจากการขนส่งในกระบวนการส่งมอบทางกายภาพ สัญญาฟิวเจอร์ส GPU ของ CME จะใช้ระบบการปิดสัญญาด้วยเงินสด โดยสินทรัพย์ที่ใช้ในการซื้อขายไม่ใช่ชิปจริง แต่เป็นการคาดการณ์ราคาการเช่า H100 ในอนาคต
สำหรับผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ นี่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่จำเป็น เมื่อผู้ให้บริการคลาวด์ลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อ H100 พวกเขาสามารถสร้างตำแหน่งสั้นในตลาดฟิวเจอร์สพลังการคำนวณของ CME เพื่อล็อกอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนขั้นต่ำของเซิร์ฟเวอร์ล่วงหน้า ซึ่งช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการลดมูลค่าสินทรัพย์จากภาวะราคาพลังการคำนวณร่วงลง
แนวคิดนี้คล้ายกับแนวคิดในอดีตที่เปลี่ยนน้ำมันดิบ แก๊สธรรมชาติ และไฟฟ้าให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์
สัญญาฟิวเจอร์สเกี่ยวกับพลังการขุดกระตุ้นการแข่งขันเพื่อควบคุมราคา พร้อมโอกาสและอุปสรรคในการเงิน hóa
ตั้งแต่คลื่นโมเดลขนาดใหญ่พัดผ่านทั่วโลก กำลังการประมวลผลได้ก้าวขึ้นจาก “ทรัพยากรไอที” กลายเป็น “ทรัพยากรเชิงกลยุทธ์” ที่บริษัทชั้นนำในซิลิคอนแวลลีย์ เช่น OpenAI, Anthropic, Google และ Meta ต่างแข่งขันกันแย่งชิง โดยสรุปแล้ว ใครมี GPU มากกว่า ก็จะได้บัตรเข้าสู่ยุคปัญญาประดิษฐ์
แต่คำถามก็ตามมา: ตลาดกำลังประมวลผลแพงและไม่สามารถคาดเดาได้
ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่สี่ราย ได้แก่ Amazon AWS, Microsoft Azure, Oracle และ Google GCP ควบคุมกำลังการผลิตไฟฟ้าด้าน IT ทั่วโลกประมาณ 78% และการจัดหา H100 69% ราคาเช่าแบบสปอตมีแนวโน้มพุ่งขึ้นเป็นหลายเท่าหรือร่วงลงอย่างรุนแรงในช่วงที่ชิปมีการอัปเดต หากห้องปฏิบัติการ AI ต้องการล็อกกำลังการประมวลผลล่วงหน้าหนึ่งปี อาจต้องจ่ายราคาสูงกว่าเป็นสองเท่า; หากไม่ล็อก จะเผชิญกับความเสี่ยงขาดแคลน
ที่ยุ่งยากกว่านั้น ตลาดกำลังประมวลผลไม่มีเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง
Don Wilson ผู้ก่อตั้ง DRW ยอมรับว่า การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของการลงทุนในทรัพย์สินหนักเช่นศูนย์ข้อมูลนั้น ถูกจำกัดโดยการขาดเครื่องมือจัดการความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ การเปิดตัวตลาดสัญญาล่วงหน้าด้านกำลังการประมวลผลจะเป็นแนวทางแก้ไขสำหรับจุดอ่อนนี้
สามารถกล่าวได้ว่า ผู้ใดควบคุมอำนาจการกำหนดราคาของพลังการคำนวณ ผู้นั้นจะควบคุมระบบบรีตันวูดส์ยุคปัญญาประดิษฐ์
การแข่งขันระหว่างสองผู้เล่นหลักจากวอลล์สตรีทเพื่อควบคุมราคาพลังงานการคำนวณ แสดงให้เห็นว่าปัจจัยการผลิตใหม่นี้กำลังอยู่ที่จุดบรรจบระหว่างกระบวนการ “การเงิน化” และ “การเป็นสินค้า” การพัฒนานี้ได้รับการสนับสนุนจากวัฏจักรอุตสาหกรรม แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงที่ไม่สามารถมองข้ามได้
จากวัฏจักรอุปสงค์และอุปทาน ตลาดพลังงานการคำนวณทั่วโลกกำลังก้าวเข้าสู่ระยะใหม่ที่อุปสงค์และอุปทานจะกลับมาสมดุลกันอีกครั้ง แม้ว่าในระยะแรกจะเกิดความไม่สมดุลอย่างรุนแรงระหว่างอุปสงค์และอุปทานของ GPU ระดับสูงเนื่องจากการเติบโตอย่างระเบิดของแอปพลิเคชัน AI ทำให้ราคาเช่าพุ่งสูงขึ้นหลายเท่า แต่เมื่อการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่เสร็จสมบูรณ์และเทคโนโลยีชิปมีการพัฒนา ราคาสินค้าในตลาดจะแสดงความผันผวนอย่างรุนแรง จึงจำเป็นอย่างยิ่งที่ตลาดต้องการเครื่องมือกำหนดราคาในอนาคตเพื่อช่วยลดความเสี่ยง
อย่างไรก็ตาม คุณสมบัติที่ไม่มีตัวตนของพลังการขุด ทำให้ไม่สามารถเลียนแบบตรรกะการส่งมอบของสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมได้ ชิปกายภาพมีอายุการใช้งานสั้น มักจะล้าสมัยหรือลดมูลค่าภายใน 18 ถึง 24 เดือน ทำให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบส่งมอบทางกายภาพสูญเสียความหมายเนื่องจากการพัฒนาฮาร์ดแวร์พื้นฐาน ดังนั้น การใช้ “หน่วยพลังการขุดมาตรฐาน” เช่น การคำนวณเทียบเท่ากับเวลาการดำเนินงาน H100 1 ชั่วโมง พร้อมการชำระเงินเป็นเงินสด จึงกลายเป็นทางออกที่ดีที่สุดที่อุตสาหกรรมยอมรับ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยังเพิ่มความซับซ้อนของแบบจำลองการกำหนดราคา
นอกจากนี้ แหล่งจัดหาพลังงานการขุดมีความกระจุกตัวสูง ตลาดสินค้าเป็นตลาดผูกขาดโดยผู้เล่นไม่กี่ราย ในการสร้างตลาดอนุพันธ์บนโครงสร้างนี้ กลไกการกำหนดราคาจึงมีความเปราะบางตั้งแต่ต้น และราคาฟิวเจอร์สสามารถถูกควบคุมโดยอ้อมผ่านราคาสินค้า
ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อตลาดผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ของพลังงานการขุดเปิดตัวอย่างเต็มรูปแบบ คุณสมบัติของเลเวอเรจอาจขยายความผันผวนของราคาในตลาดสินค้าจริง เงินทุนที่ใช้เลเวอเรจไหลเข้ามาและแรง投机ที่ร้อนแรงขึ้น อาจผลักดันต้นทุนการซื้อพลังงานการขุดให้สูงขึ้น ทำให้บริษัท AI ขนาดเล็กและกลางกลายเป็น “เหยื่อของการถูกเก็บเกี่ยว” หรือแม้แต่เปลี่ยนเป็น “การล่าทางการเงิน” ซึ่งจะยิ่งทำให้การกระจายทรัพยากรพลังงานการขุดไม่เท่าเทียมกันมากขึ้น
ตลาดวอลล์สตรีทยังรอการอนุมัติ ผู้เล่นคริปโตได้จับมีดวิ่งไปก่อนแล้ว
ตลาดหลักทรัพย์สองแห่งในวอลล์สตรีทยังคงรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล แต่ผู้เล่นในตลาดคริปโตได้เริ่มดำเนินการไปก่อนแล้ว
ตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ Architect Financial Technologies ซึ่งก่อตั้งโดยอดีตประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ FTX US ได้ร่วมมือกับ Ornn เพื่อเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สถาวรที่ผูกกับ OCPI-H100 ผ่านแพลตฟอร์ม AX
ด้วยการที่แพลตฟอร์มอื่นๆ เพิ่มมากขึ้น ไม่สามารถปฏิเสธได้ว่า CEX (ศูนย์กลางการซื้อขาย) จะตามมาเปิดตลาดฟิวเจอร์สพลังการคำนวณในอนาคต นอกจากนี้ พวกเขายังอาจเปิดผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบโครงสร้างสำหรับผู้ใช้ทั่วไป หรือผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบสม่ำเสมอที่ผูกกับอัตราการเช่า GPU เพื่อเชื่อมต่อตลาดคริปโตอย่างไร้รอยต่อกับสินทรัพย์มหภาคทางการเงินแบบดั้งเดิม
เมื่อเปรียบเทียบกับ CME และ ICE ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างเข้มงวดและต้องผ่านกระบวนการอนุมัติที่ยาวนาน Perp DEX (ตลาดซื้อขายสัญญาเพอร์ปัวลอยแบบกระจายศูนย์) ที่ขับเคลื่อนด้วยสัญญาอัจฉริยะมีความคล่องตัวสูงกว่าและได้รับประโยชน์จากนวัตกรรมแบบไม่ต้องขออนุญาต
Perp DEX ไม่จำเป็นต้องผ่านขั้นตอนการขึ้นรายการที่ยุ่งยากเหมือนบน CEX เช่น นักพัฒนาเพียงแค่วางหลักประกัน 500,000 เหรียญ HYPE (ในอนาคตอาจต่ำกว่านี้) ก็สามารถเปิดตัวสัญญา Perp ที่อ้างอิงดัชนี GPU บนตลาด HIP-3 ของ Hyperliquid ได้ ความสามารถในการพัฒนาผลิตภัณฑ์นี้จะช่วยสร้างตลาดการเดิมพันพลังการประมวลผลระดับโลกที่ไม่ถูกจำกัดโดยภูมิศาสตร์หรืออุปสรรคทางขีดจำกัด นอกเหนือจากช่วงเวลาการซื้อขายปกติของวอลล์สตรีท
อย่างไรก็ตาม ฟิวเจอร์สของพลังการขุดเป็นหมวดทรัพย์สินใหม่ที่มีความเสี่ยงสูงในระยะเริ่มต้น ตลาดพลังการขุดส่วนใหญ่เป็นการซื้อขายนอกตลาด (OTC) ทำให้แหล่งข้อมูลมีโอกาสถูกจัดการได้ง่าย; ในสถานการณ์ที่รุนแรงกว่านั้น เมื่อเผชิญกับเหตุการณ์สุดวิสัย เช่น การก้าวหน้าทางเทคโนโลยีหรือการห้ามส่งออกชิป ดัชนีพลังการขุดอาจเกิดการพุ่งขึ้นหรือร่วงลงอย่างไม่ต่อเนื่อง สถานการณ์ทั้งสองนี้จะทำให้ราคาผิดเพี้ยน ซึ่งอาจนำไปสู่การปิดตำแหน่งแบบลูกโซ่ของสัญญาเลเวอเรจสูงจำนวนมาก
ไม่ว่าอย่างไร การแข่งขันของผู้เล่นรายใหญ่จากวอลล์สตรีทต่อตลาดฟิวเจอร์สพลังการคำนวณ คือจุดเปลี่ยนของการผสานโครงสร้างพื้นฐาน AI กับการเงินสมัยใหม่
พลังการประมวลผล GPU ที่เคยถูกมองว่าเป็นทรัพยากรด้านไอทีเท่านั้น กำลังถูกพยายามแปลงให้เป็นสินทรัพย์มาตรฐานที่สามารถวัดผล ซื้อขาย และป้องกันความเสี่ยงได้ โดยการผนวกตรรกะการจัดสรรทรัพยากรทางเทคโนโลยีเข้าสู่ระบบการเงินระดับโลก
พร้อมกับการแปรรูปทรัพยากรการคำนวณให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ การจัดสรรทรัพยากรอาจเปลี่ยนจากความพึ่งพาการซื้อแบบสินค้าสดเพียงอย่างเดียว ไปสู่การรับอิทธิพลจากสัญญาณราคาทางการเงินมากขึ้น ในอนาคต การคำนวณอาจค่อยๆ พัฒนาเป็นกลไกการกำหนดราคาและระบบการจัดสรรทุนที่สุกงอมมากขึ้น เหมือนกับปัจจัยการผลิตพื้นฐานอื่นๆ เช่น พลังงานและไฟฟ้า