วิตาลิก บูเทริน ให้คำเตือนว่าสตีเบิลคอยน์แบบกระจายศูนย์ต้องเผชิญความเสี่ยงด้านการยึดราคา ข้อมูลอ้างอิง และผลตอบแทน

• สตีเบิลคอยน์แบบกระจายศูนย์ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงของออราเคิลที่ยึดกับดอลลาร์และผลตอบแทน ซึ่งอาจทำให้ความทนทานอ่อนแอลงในช่วงเวลาที่ตลาดมีความเครียดเป็นเวลานาน
• การจัดการข้อมูลของ Oracle บังคับให้โปรโตคอลต้องเพิ่มค่าธรรมเนียมและสิทธิประโยชน์ ซึ่งส่งผลให้ความเสี่ยงถูกถ่ายโอนไปยังผู้ใช้และทำลายความไว้วางใจในระยะยาว
• สกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคงตามอัตราผลตอบแทนก่อให้เกิดความขัดแย้งระหว่างความมั่นคงของผลตอบแทนและความปลอดภัยของหลักประกันในช่วงที่ตลาดผันผวน

สตีเบิลคอยน์แบบกระจายศูนย์ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงในการออกแบบที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ซึ่งอาจคุกคามความน่าเชื่อถือในระยะยาว ตาม ถึง Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum เขากล่าวเตือนว่า แม้จะมีการเติบโตอย่างรวดเร็วในภาคส่วน stablecoin แต่ยังมีจุดอ่อนโครงสร้างหลายประการที่ยังคงอยู่

จุดอ่อนเหล่านี้มีศูนย์กลางอยู่ที่เกณฑ์ราคา ความปลอดภัยของโอราเคิล และแรงจูงใจที่ขับเคลื่อนด้วยผลตอบแทน ร่วมกันแล้ว จุดอ่อนเหล่านี้เปิดเผยโมเดลแบบกระจายศูนย์ให้ต่อหน้าความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจมหภาคและการกำกับดูแล ดังนั้น ดีไซน์ปัจจุบันอาจประสบปัญหาในช่วงเวลาที่ตลาดเผชิญความเครียดเป็นเวลานาน

สกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่แบบกระจายศูนย์ส่วนใหญ่ยังคงพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐเป็นจุดอ้างอิงหลัก แม้วิธีการนี้จะช่วยส่งเสริมการยอมรับ แต่ก็ทำให้เกิดความเสี่ยงต่ออัตราเงินเฟ้อและการไม่มั่นคงทางการคลังในระยะยาว ตลอดช่วงเวลาที่ยาวนาน การลดค่าของดอลลาร์อาจทำให้กำลังซื้อของสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่อ่อนแอลง ดังนั้น ระบบใด ๆ ที่ผูกกับมาตรฐานเงินตราของรัฐเดียวอาจขาดความทนทานในช่วงเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจระดับโลก โมเดลที่มีความทนทานมากขึ้นจะช่วยลดการพึ่งพารายการเงินตราของชาติใดชาติหนึ่ง

ดัชนีอ้างอิงที่กว้างขึ้นอาจให้การป้องกันที่แข็งแกร่งขึ้น ทางเลือกอาจรวมถึงเกณฑ์การวัดอำนาจซื้อ หรือตะกร้าสินทรัพย์ที่หลากหลายยิ่งขึ้น โครงสร้างเหล่านี้อาจสะท้อนสภาพเศรษฐกิจที่แท้จริงได้ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม การนำไปใช้ในปัจจุบันยังคงมีข้อจำกัด ดังนั้น การยึดอัตราแลกเปลี่ยนแบบมีดอลลาร์เป็นศูนย์กลางจึงยังคงเป็นรูปแบบหลักในการออกแบบ stablecoin แบบกระจายศูนย์

โครงสร้างพื้นฐานของ Oracle เสนออีกทางหนึ่ง ช่องโหว่ที่สำคัญ โทเคนเสถียรที่กระจายศูนย์ขึ้นอยู่กับข้อมูลราคาภายนอกเพื่อทำงานอย่างถูกต้อง หากสระเงินทุนขนาดใหญ่ส่งผลต่อกลไกเหล่านี้ ระบบอาจสูญเสียความน่าเชื่อถือไป ดังนั้นความปลอดภัยของโปรโตคอลมักพึ่งพาข้อจำกัดทางเศรษฐกิจมากกว่าการป้องกันโครงสร้าง การพึ่งพาระบบนี้เพิ่มต้นทุนการดำเนินงานให้กับผู้ใช้

เพื่อรับมือกับความเสี่ยงในการจัดการข้อมูล โปรโตคอลมักจะเพิ่มต้นทุนการโจมตี พวกเขาทำเช่นนี้ผ่านค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น ข้อเสนอจูงใจด้วยโทเคน หรืออำนาจการกำกับดูแลที่มีความเข้มข้น อย่างไรก็ตาม มาตรการเหล่านี้ส่งผลให้ความเสี่ยงถูกส่งผ่านไปยังผู้ใช้ ด้วยเวลาที่ผ่านไป วิธีการนี้สามารถทำลายความไว้วางใจและลดความพร้อมใช้งานได้ รูปแบบการกำกับดูแลที่มีลักษณะทางการเงินยังขาดความไม่สมมาตรในการป้องกัน ทำให้โปรโตคอลต้องสกัดกั้นคุณค่าเพื่อรักษาความปลอดภัย

สตีเบิลคอยน์ที่เน้นผลตอบแทนนำมาซึ่งการแลกเปลี่ยนเพิ่มเติม เมื่อโปรโตคอลพึ่งพารายได้จากการวางเงินพนัน แรงจูงใจของผู้ใช้ก็อาจอ่อนแอลง ความคาดหวังด้านผลตอบแทนอาจขัดแย้งกับความมั่นคงและความสะดวกในการใช้งานของสตีเบิลคอยน์ ดังนั้น ผู้ใช้จึงอาจเผชิญกับผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพต่ำลง หรือความเสี่ยงที่สูงขึ้น การขัดแย้งเหล่านี้ลดคุณค่าเชิงปฏิบัติของแบบจำลองที่พึ่งพารายได้เป็นหลักประกัน

การวางเงินประกันเพิ่มความซับซ้อนมากขึ้นผ่านความเสี่ยงในการตัดลดสิทธิ์ ค่าปรับสามารถเกิดขึ้นได้จากพฤติกรรมที่ไม่ดีหรือการไม่ใช้งานเป็นเวลานาน แม้แต่โดยไม่มีการกระทำผิดก็ตาม ค่าของหลักประกันก็อาจลดลงอย่างไม่คาดคิดได้ ดังนั้น stablecoin ที่มีหลักประกันจากสินทรัพย์ที่วางเงินประกันต้องดูดซับความผันผวนโดยไม่ทำลายความมั่นใจของผู้ใช้ อัตราส่วนหลักประกันคงที่มักล้มเหลวในช่วงที่ตลาดเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง

คำเตือนเหล่านี้ปรากฏขึ้นเมื่อผู้บัญญัติกฎหมายของสหรัฐฯ เตรียมขับเคลื่อนการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดหลักทรัพย์ฉบับใหญ่กำลังจะมีการหารือในสัปดาห์นี้ คณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาจะลงมติเกี่ยวกับ พระราชบัญญัติ CLARITYหากได้รับการอนุมัติ ร่างกฎหมายนี้อาจเปลี่ยนแปลงมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล มันอาจส่งผลต่อการมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินใน stablecoins ด้วย