VVV ของเวนิสพุ่งขึ้นจากการบูรณาการกับ NEAR แต่การซื้อคืนจะสามารถแซงการปล่อยใหม่ได้หรือไม่?

เขียนโดย เซี่ยปิ้ง

VVV บนวันที่ 9 กันยายน แตะระดับสูงสุดประวัติการณ์ที่ 29.19 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีการเพิ่มขึ้นเกิน 40% ใน 24 ชั่วโมง และมูลค่าตลาด vượtเกิน 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเร่งปฏิกิริยาโดยตรงคือ NEAR Protocol ประกาศร่วมมือกับ Venice เพื่อผสานรวม "ระบบปิดความเป็นส่วนตัว AI + DeFi" แต่เหตุผลพื้นฐานที่สนับสนุนการพุ่งขึ้นครั้งนี้คือกลไกการสร้างรายได้-ซื้อคืน-ทำลายที่ Venice ได้สร้างขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

ในตลาดคริปโตที่เต็มไปด้วยเรื่องราวเกี่ยวกับ AI แต่ขาดรายได้รองรับ Venice เป็นหนึ่งในโครงการไม่กี่โครงการที่สามารถแสดงข้อมูลรายได้ที่แท้จริงได้

เอริค ฟอร์ชีส ประกาศเมื่อวันที่ 17 สิงหาคมว่า รายได้ต่อปีของแพลตฟอร์มได้ vượtเกิน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกิดขึ้นเพียงหกสัปดาห์หลังจากเปิดเผยรายได้ 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงการระดมทุน Series A เดือนกรกฎาคม การระดมทุน 65 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ Dragonfly เป็นผู้นำการลงทุน ได้กำหนดมูลค่าบริษัทที่ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Coinbase Ventures เข้าร่วมการลงทุนด้วย

ตัวเลขเหล่านี้ทำให้ VVV ดูเหมือนเป็นสินทรัพย์ที่หายากในเส้นทาง AI แต่หลังจากที่ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก คำถามหลักที่ต้องตอบอย่างรอบคอบคือ: การซื้อคืนและทำลายเหรียญจากรายได้ของ Venice จะสามารถชนะการปล่อยเหรียญใหม่ได้หรือไม่?

การเผาโทเค็นของเวนิสทำงานผ่านสามเส้นทาง

หนึ่งคือการซื้อคืนแบบมีการตัดสินใจรายเดือน ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 เป็นต้นไป เวนิสจะใช้รายได้จากแพลตฟอร์มบางส่วนในการซื้อ VVV ที่ราคาตลาดจาก Aerodrome (DEX บนโซ่ Base) และส่งไปยังที่อยู่ที่ถูกทำลาย แนวโน้มนี้เพิ่มขึ้นทุกเดือนตั้งแต่เริ่มเปิดใช้งาน โดยล่าสุด (วันที่ 9 กันยายน) อยู่ที่ประมาณ 391,000 ดอลลาร์สหรัฐ จนถึงปัจจุบัน ยอดการซื้อคืนและทำลายรายเดือนสะสมอยู่ที่ประมาณ 217,000 VVV

หนึ่งคือการสมัครรับข้อมูลเพื่อกระตุ้นการ销毁

ตั้งแต่เดือนเมษายน 2026 การสมัครสมาชิกใหม่ที่จ่ายเงินทุกครั้งจะกระตุ้นการซื้อคืนและทำลาย VVV อัตโนมัติ: ระดับ Pro 2 ดอลลาร์, ระดับ Pro Plus 5 ดอลลาร์, และระดับ Max 10 ดอลลาร์ โดยให้สังเกตว่า "อัตโนมัติ" และ "การสมัครใหม่" เป็นคำสำคัญสองคำ การต่ออายุยังไม่กระตุ้นการทำลาย ซึ่ง Venice ได้กล่าวถึงในที่ประชุมชุมชนวันที่ 22 กรกฎาคมในฐานะตัวกระตุ้นอนาคต

ข้อที่สามคือการซื้อและทำลายปริมาณ API ตั้งแต่วันที่ 17 กรกฎาคม 2026 เป็นต้นไป ผู้ใช้ทุกครั้งที่ซื้อ API quota มูลค่า 100 ดอลลาร์สหรัฐ (รวมถึงการเรียกใช้งานของนักพัฒนา) จะมีการใช้เงิน 5 ดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อและทำลาย VVV อย่างอัตโนมัติ ซึ่งเชื่อมโยงการใช้งานแพลตฟอร์มโดยตรงกับการทำลายโทเค็น

รวมสามเส้น Venice ได้คืนมูลค่าประมาณ 905,000 ดอลลาร์สหรัฐให้กับผู้ถือโทเค็นจนถึงปี 2026 โดยรวมกับการเผาโทเค็นที่ไม่ได้รับในช่วงเปิดให้รับอีร์โรปในเดือนมีนาคม 2025 จำนวน 32.5 ล้านโทเค็น และการซื้อคืนและเผาโดยทีมงานประมาณ 1 ล้านโทเค็น ที่อยู่เผาบนบล็อกเชนรวมกันประมาณ 33.72 ล้านโทเค็น VVV คิดเป็นประมาณ 42.3% ของปริมาณการไหลเวียนที่มีประสิทธิภาพ

การเผาทำลายเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของสมการ อีกครึ่งหนึ่งคืออัตราการไหลเข้าของโทเค็นใหม่

อัตราการปล่อย VVV ในปี 2025 ขณะที่ TGE เกิดขึ้นคือ 14 ล้านหน่วย Venice จะเริ่มดำเนินการลดการปล่อยอย่างเป็นระบบตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026 โดยลดลงทุกเดือน:

ลดลงเหลือ 6 ล้านก่อนเดือนมิถุนายน ลดลงเหลือ 5 ล้านในวันที่ 1 พฤษภาคม ลดลงเหลือ 4 ล้านในวันที่ 1 มิถุนายน และลดลงเหลือ 3 ล้านในวันที่ 1 กรกฎาคม ขั้นตอนล่าสุดที่ดำเนินการเมื่อวันที่ 1 กันยายนได้ลดการปล่อยลงเหลือ 2.5 ล้าน และจะลดลงอีกเหลือ 2 ล้านในวันที่ 1 ตุลาคม

จาก 14 ล้านเหลือ 2 ล้าน ปริมาณการปล่อยลดลงประมาณ 86% และการจัดสรรการปล่อยทั้งหมด 100% ให้กับผู้staking เป็นผลตอบแทน โดยไม่มีทีมงานปลดล็อกรับส่วนแบ่งการปล่อย หรือการสนับสนุนจากกองทุนไหลเข้าสู่ตลาด

เมื่อรวมทั้งสองด้านเข้าด้วยกัน: โดยคำนวณจากอัตราการปล่อยปัจจุบันประมาณ 2 ล้านถึง 2.5 ล้านหน่วยต่อปี และราคาของ VVV อยู่ที่ประมาณ 25 ดอลลาร์สหรัฐ แรงกดดันจากการขายบนตลาดที่เกิดจากการปล่อยรายปีอยู่ที่ประมาณ 50 ล้านถึง 62.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อให้ Venice สามารถบรรลุคำมั่นเรื่อง “การลดปริมาณสุทธิ” รายได้จากการซื้อคืนและทำลายต้องสูงกว่าตัวเลขนี้

เมื่อพิจารณาจากรายได้ประจำปี 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การทำลายปริมาณ API 5% หมายถึงการ销毁อัตโนมัติประมาณ 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี บวกกับการซื้อคืนตามการสมัครสมาชิกและแบบจับฉลากรายเดือน แต่ผลตอบแทนสะสมในปี 2026 มีเพียง 905,000 ดอลลาร์สหรัฐ เท่านั้น แม้จะสมมติว่าปริมาณการซื้อคืนเติบโตตามรายได้ ความเร็วในการทำลายในปัจจุบันยังคงต่ำกว่าแรงกดดันจากการเจือจางที่เกิดจากการปล่อยออกอย่างมาก

การบรรลุการลดการไหลเวียนสุทธิจำเป็นต้องมีการเติบโตอย่างก้าวกระโดดในขนาดรายได้ หรือการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอัตราการซื้อคืน ไม่สามารถทำได้เพียงแค่ลดการปล่อยออก

ส่วนที่สร้างจินตนาการที่สุดในโมเดลเศรษฐกิจของโทเค็น VVV คือ DIEM

DIEM แต่ละชิ้นแทนปริมาณ API ของ Venice 1 ดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งมีผลถาวร การหลอม DIEM ทำได้โดยการล็อก VVV ที่ถูกเดิมพัน (sVVV) ระหว่างช่วงเวลาที่ล็อก ผู้เดิมพันยังคงได้รับผลตอบแทนปกติ 80% ส่วนอีก 20% จะถูกส่งไปยัง Venice DIEM สามารถซื้อขายได้บน Aerodrome หรือทำลายได้ทุกเมื่อเพื่อปลดล็อก sVVV เดิม

การออกแบบนี้เปลี่ยนความสามารถในการประมวลผล AI จากการจ่ายตามการใช้งาน เป็นการถือครองตามสัดส่วน ถ้าคุณถือครอง DIEM 10 เหรียญ คุณจะมีวงเงิน API 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ไม่ว่าราคาตลาดของ VVV จะผันผวนอย่างไร

เอริก วูร์ชีส เปรียบเทียบตรรกะของ DIEM กับ "สินเชื่อบ้านระยะ 30 ปี": เมื่อทรัพยากรหนึ่งชนิด (พลังการประมวลผลการให้เหตุผลของ AI) มีความสำคัญเพียงพอ การตรึงสิทธิ์ในการใช้งานระยะยาวในต้นทุนคงที่จึงมีเหตุผลทางเศรษฐกิจ เช่นเดียวกับสัญญาซื้อไฟฟ้า การป้องกันความเสี่ยงน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับสายการบิน และสินเชื่อที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่

ขีดจำกัดการจัดหาของ DIEM กำลังค่อยๆ เพิ่มขึ้นเป็นขั้นตอน และคาดว่าจะเพิ่มเป็น 40,000 หน่วยในวันที่ 14 กันยายน การขยายตัวนี้ขึ้นอยู่กับความเต็มใจของผู้ถือ VVV ในการล็อกทรัพย์สิน ซึ่งขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของพวกเขาเกี่ยวกับความสามารถในการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องของแพลตฟอร์ม Venice

สำหรับนักพัฒนา AI Agent, DIEM อาจเป็นส่วนประกอบโครงสร้างพื้นฐานที่มีประโยชน์มากกว่า โดย Agent แบบอัตโนมัติบนบล็อกเชนสามารถถือ DIEM เพื่อรับแหล่งพลังการประมวลผลที่มีเสถียรภาพ โดยไม่จำเป็นต้องซื้อปริมาณ API ซ้ำๆ หรือต้องดูแลช่องทางการชำระเงินด้วยบัตรเครดิต เอกสารของ Venice ได้อธิบายกระบวนการทั้งหมดในการรับกุญแจ API โดยอัตโนมัติสำหรับกระเป๋าเงินของ Agent แล้ว

ประกาศการบูรณาการของ NEAR Protocol บน X เมื่อวันที่ 8 กันยายน เป็นตัวกระตุ้นโดยตรงที่ทำให้ VVV พุ่งสูงขึ้น รวมถึงผู้ใช้สามารถซื้อ VVV แบบเป็นส่วนตัวผ่านเครือข่าย NEAR และ stake เพื่อรับสิทธิ์เข้าถึง Venice Pro โดย Venice ใช้การเข้ารหัสแบบ end-to-end บน NEAR AI Cloud

บทบาทของ NEAR คือเติมเต็มส่วนที่ขาดหายไปของโครงสร้างพื้นฐานด้านความเป็นส่วนตัวสำหรับ Venice ซึ่งขณะนี้ Venice ได้ดำเนินการแล้วคือ: ไม่จัดเก็บข้อมูลผู้ใช้ ใช้ TEE ( Trusted Execution Environment ) และการเข้ารหัสแบบจุดต่อจุดในการประมวลผลคำขอการวิเคราะห์ NEAR AI Cloud ให้ชั้นการคำนวณที่เข้ารหัสพื้นฐาน

แต่ต้องชี้ให้เห็นว่าการบูรณาการนี้ในขณะนี้ส่วนใหญ่แสดงอยู่ในระดับประกาศเท่านั้น ปริมาณการซื้อขาย VVV จริงบน NEAR ข้อมูลการเรียกใช้งานจริงสำหรับการซื้อแบบส่วนตัว และขนาดการประมวลผลคำขอการอนุมานของ NEAR AI Cloud สำหรับ Venice จำเป็นต้องได้รับการยืนยันอย่างต่อเนื่องจากข้อมูลบนโซ่

ทวีตหนึ่งข้อสามารถผลักดันการเพิ่มขึ้น 40% แสดงให้เห็นว่าตลาดมีความต้องการตัวกระตุ้นมากกว่าความระมัดระวังต่อพื้นฐาน

เวนิสทำสิ่งที่โทเค็น AI หลายตัวทำไม่ได้: มีรายได้ มีผลิตภัณฑ์ มีผู้ใช้ และมีการ销毁บนโซ่ที่สามารถตรวจสอบได้ แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่อไปนี้ไม่สามารถมองข้ามได้:

สัญญา VVV มีฟังก์ชัน mint ที่ใช้ได้เฉพาะเจ้าของเท่านั้น ปริมาณการจัดส่งไม่มีขีดจำกัดสูงสุดบนบล็อกเชน และตารางการปล่อยออกถูกกำหนดโดย Venice เพียงฝ่ายเดียว VVV เป็นโทเค็นที่มีฟังก์ชันเพียงอย่างเดียว ผู้ถือไม่มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในการกำกับดูแล

ความเข้มข้นของโทเค็นสูงมาก ผู้ถือ 100 อันดับแรกควบคุมปริมาณการจัดหาประมาณ 98% การจัดสรรทีมงานคิดเป็น 10% (ระยะเวลาการผ่อนชำระ 24 เดือน) และการดำเนินงานของบริษัทคิดเป็น 25% (ไม่มีแผนการผ่อนชำระที่เปิดเผย)

รายได้ต่อปีเป็น “อัตราการดำเนินงาน” ไม่ใช่ตัวเลขที่ตรวจสอบแล้ว รายได้ต่อปี 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นผลจากการคาดการณ์จากช่วงเวลาสั้นๆ และไม่เท่ากับรายได้ประจำปีที่รับรองแล้ว Venice ไม่มีหน้าที่เปิดเผยโครงสร้างรายได้หรือมีการตรวจสอบโดยอิสระ

ความขัดแย้งของอัตราผลตอบแทนจากการปล่อยเหรียญ: การจัดสรรการปล่อยเหรียญ 100% ให้กับผู้staking แต่การปล่อยเหรียญลดลงอย่างฉับพลันจาก 14 ล้านเป็น 2 ล้าน ทำให้อัตราผลตอบแทนประจำปี (APY) ของผู้staking ลดลงตามไปด้วย เมื่อผลตอบแทนไม่น่าดึงดูดอีกต่อไป ผู้staking จะต้องพึ่งพาการเพิ่มขึ้นของราคาเพื่อชดเชย ซึ่งทำให้ตรรกะการลงทุนเปลี่ยนจาก “การลงทุนเพื่อรับผลตอบแทน” เป็นการเดิมพันเชิงทิศทาง

VVV ในช่วงปีที่ผ่านมาได้พุ่งขึ้นจากจุดต่ำสุดที่ 0.92 ดอลลาร์สหรัฐไปยัง 29 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่า 30 เท่า ราคาปัจจุบันได้รวมการคาดการณ์เกี่ยวกับการเติบโตของรายได้ การลดการปล่อยก๊าซ และการรวมเข้ากับ NEAR ไว้แล้ว

ตัวชี้วัดที่สามารถติดตามได้ไม่กี่ข้อจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของ VVV: จำนวนการซื้อคืนและทำลายรายเดือนสามารถรักษาการเกินกว่าการปล่อยออกในแต่ละเดือนได้หรือไม่ (ประมาณ 4.2 ถึง 5.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนตามราคาปัจจุบัน) ปริมาณการพิมพ์ DIEM และอัตราการใช้งานจริงสามารถพิสูจน์ได้ว่าความต้องการสำหรับการครอบครองพลังการประมวลผลบนโซ่ของ AI Agent เป็นความต้องการที่แท้จริงหรือไม่ และรายได้ประจำปี 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐสามารถยืนยันได้ว่าเป็นการเติบโตอย่างต่อเนื่องในไตรมาสถัดไป ไม่ใช่เพียงการกระตุ้นชั่วคราว

เวนิสกำลังพยายามตอบคำถามเก่าแก่ในโลกการเงินดิจิทัล: โทเค็นสามารถพัฒนาจากเครื่องมือการเก็งกำไรให้กลายเป็นปัจจัยการผลิตได้หรือไม่? การแปลงพลังการประมวลผล AI ของ DIEM ให้เป็นโทเค็นถาวรเป็นการออกแบบที่สวยงาม แต่การออกแบบที่สวยงามก็ต้องการตัวเลขที่สวยงามมาสนับสนุน

ในสภาพตลาดที่โทเค็น AI ส่วนใหญ่มีแนวคิดแต่ไม่มีรายได้ Venice อย่างน้อยก็ได้เสนอกรอบที่สามารถคำนวณได้ สิ่งที่เหลือก็แค่โจทย์คณิตศาสตร์