กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขนาดการซื้อคืนหนี้รัฐบาลระยะยาวเป็นสามเท่า

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ดำเนินการที่สำคัญอย่างเงียบๆ เมื่อวันที่ 9 กันยายน 2026 โดยยืนยันแผนการซื้อคืนหลักทรัพย์คูปองแบบปกติที่มีระยะเวลา 10 ถึง 20 ปี สูงสุด 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันถัดไป ซึ่งเพิ่มขีดจำกัดเดิมของโปรแกรมจาก 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อการดำเนินการเป็นสามเท่า

เรื่องย่อเริ่มขึ้นในเดือนสิงหาคม เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม กระทรวงการคลังประกาศว่าจะเพิ่มขนาดสูงสุดของการดำเนินการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับหลักทรัพย์คูปองรายวันที่มีระยะเวลาไกลขึ้นอย่างน้อยเป็นสองเท่า โดยปรับระดับต่ำสุดเป็น 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อการดำเนินการ ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน จนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน เมื่อการดำเนินการครั้งแรกภายใต้คำสั่งใหม่นี้เกิดขึ้นที่ระดับ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอยู่เหนือระดับต่ำสุด แต่ดูเหมือนจะต่ำกว่าที่ตลาดได้ปรับราคาไว้เป็นมาตรฐานใหม่แล้ว

กระทรวงการคลังเข้าไปซื้อพันธบัตรรุ่นเก่าที่มีสภาพคล่องต่ำ ซึ่งเรียกว่า off-the-run Treasuries บนตลาดรอง เพื่อเติมเงินสดเข้าสู่ระบบและลดช่องว่างราคาของหลักทรัพย์ที่อาจเหลืออยู่ในสต็อกของผู้ค้าจนกลายเป็น Dust

โปรแกรมนี้ได้รับการฟื้นฟูในเดือนพฤษภาคม 2024 หลังจากหายไปเป็นเวลานาน โดยเริ่มต้นถูกนำเสนอว่าเป็นเครื่องมือเพื่อปรับสมดุลสภาพคล่องมากกว่าการจัดการอัตราดอกเบี้ย ภายในต้นปี 2025 กระทรวงการคลังได้เพิ่มความถี่ของการดำเนินการเป็นสองเท่าแล้ว จนถึงกลางเดือนสิงหาคม 2026 ความสามารถในการซื้อคืนรายไตรมาสทั้งหมดได้รับการเพิ่มขึ้นเป็น 38 พันล้านดอลลาร์

หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ได้ vượtเกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนระยะยาวในขณะที่มีการประกาศอยู่ที่ระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ปี 2007

เมื่อประกาศวันที่ 19 สิงหาคมออกมายอดผลตอบแทนลดลง จากนั้นวันที่ 9 กันยายนก็มาถึง และกระทรวงการคลังได้ระบุการดำเนินการครั้งแรก: ซื้อพันธบัตรอายุ 10 ถึง 20 ปี สูงสุด 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปฏิกิริยาจึงกลับกัน ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเป็นประมาณ 4.85% หลังจากรายละเอียดถูกเผยแพร่ เนื่องจากนักเก็งกำไรดูเหมือนจะตัดสินว่า 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้จะสูงกว่าการดำเนินการก่อนหน้าใดๆ ทางเทคนิค แต่ก็ไม่ใช่ตัวเลขที่น่าตื่นเต้นตามที่พวกเขาคาดหวัง ความคาดหวังก่อนหน้านี้อยู่ที่ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหรือมากกว่านั้นสำหรับตัวเลขที่จะทำให้ตลาดประหลาดใจในทางบวก

สิ่งที่มีความสำคัญนี้เพราะมันกำหนดสิ่งที่กระทรวงการคลังจะต้องทำในการดำเนินการครั้งต่อไประหว่างตอนนี้ถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน เพื่อรักษาความสนใจของนักลงทุน หากตลาดได้ราคาไว้แล้วว่า 7 พันล้านดอลลาร์คือระดับพื้นฐานใหม่ การดำเนินการหลายครั้งที่มีมูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์อาจดูเหมือนการถอยหลังอย่างช้าๆ แม้ว่าในมาตรฐานทางประวัติศาสตร์แล้วจะถือว่ามีขนาดใหญ่มาก

โปรแกรมนี้ดำเนินไปจนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน ทำให้กระทรวงการคลังมีเวลาประมาณสองเดือนในการแสดงให้เห็นว่าการซื้อคืนที่ขยายออกนี้เป็นตัวช่วยเสริมสภาพคล่องอย่างแท้จริงหรือเป็นเพียงสัญญาณสร้างความเชื่อมั่นเท่านั้น

เลขาธิการสกอตต์ เบสเซนต์ ระบุว่าการกระทำเหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อสนับสนุนกลไกตลาดที่เป็นระเบียบ มากกว่าการพยายามกำหนดราคาสมดุล โดยรายละเอียดเพิ่มเติมของโปรแกรมคาดว่าจะเปิดเผยในโปรแกรมคืนเงินรายไตรมาสที่จะมาถึงในวันที่ 4 พฤศจิกายน 2026

สำหรับนักลงทุนพันธบัตร คำถามในระยะสั้นคือว่าอัตราดอกเบี้ย 4.85% บนพันธบัตรอายุ 10 ปี แสดงถึงขีดจำกัดสูงสุดหรือเป็นจุดหมายกลาง โดยที่ Treasury พร้อมกันทั้งเป็นผู้ซื้อที่หนุนราคา และเป็นผู้ขายที่สร้างอุปทานซึ่งกดดันราคา