หุ้นสหรัฐแตะระดับสูงสุดใหม่ แต่โครงสร้างตลาดก่อให้เกิดความกังวล

ตลาดหุ้นสหรัฐยังคงสร้างจุดสูงสุดใหม่ ซึ่งไม่มีข้อโต้แย้ง

ปิดตลาดเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ วันที่ 11 พฤษภาคม ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 0.2% ปิดที่ 7,412.84; ดัชนีนาส์แด็กเพิ่มขึ้น 0.1% ปิดที่ 26,274.13 ยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติการปิดตลาด

แต่แข็งแรง ไม่ได้หมายความว่าทำได้ง่าย

ปัญหาในขณะนี้ไม่ใช่ว่าดัชนีขึ้นหรือไม่ แต่เป็นว่าใครกำลังขึ้น—ผู้ที่ผลักดันดัชนีให้สูงขึ้นต่อไปยังคงเป็นเส้นหลักเดิมๆ ได้แก่ AI, ชิป, กึ่งตัวนำ, ศูนย์ข้อมูล เช่น เมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม:

• ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียเพิ่มขึ้น 2.6% ไอกีเอ็กซ์ (INTC.M) เพิ่มขึ้น 3.6% และควอลคอมม์ (QCOM.M) เพิ่มขึ้น 8.4%；
• การแยกตัวของ ETF ชัดเจนขึ้น: SPY.M เพิ่มขึ้น 0.20%, QQQ.M เพิ่มขึ้น 0.29%, SOXX.M เพิ่มขึ้น 1.74%;
• แต่ ETF ด้านการแพทย์ XLV.M ลดลง 0.32% และ ETF ด้านซอฟต์แวร์ IGV.M ลดลง 0.44%；

หากพิจารณาจากสระทรัพย์สินของ Maitong แล้ว ETF หลักเหล่านี้และหุ้นที่เกี่ยวข้องมีการจับคู่การซื้อขายที่ชัดเจนอยู่แล้ว ทำให้สถานการณ์ตลาดถูกเปิดเผยไปแล้ว ภาคเซมิคอนดักเตอร์ยังคงพุ่งขึ้น ห่วงโซ่อุปกรณ์ AI ยังคงดึงดูดเงินทุน และเงินทุนยังคงยอมจ่ายพรีเมียมสูงให้กับเพียงไม่กี่เส้นทางที่แข็งแกร่งที่สุด ในขณะที่ภาคการแพทย์ตามไม่ทัน ภาคซอฟต์แวร์หล่นหลัง และภาคอื่นๆ กลับกลายเป็นเพียงพื้นหลัง

ในมุมมองของ MacTong จุดสนใจหลักของการซื้อขายในตลาดปัจจุบันไม่ได้อยู่ที่ดัชนีจะยังคงพุ่งขึ้นต่อไปหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าโครงสร้างและขอบเขตของการพุ่งขึ้นนั้นยังสามารถรองรับแนวโน้มในอนาคตได้หรือไม่ ขณะนี้เราอยู่ในสถานการณ์ที่พบได้บ่อยที่สุดในตลาดระดับสูง: เงินทุนยังยินดีซื้อขายในทิศทางที่เพิ่มขึ้น แต่ยอมจ่ายเฉพาะสิ่งที่มีความแน่นอน ความหนาแน่น และความแข็งแกร่งที่สุดเท่านั้น

พูดให้เข้าใจง่ายๆ ตลาดไม่ได้ปิดความชอบความเสี่ยง แต่ตอนนี้มันไม่ตั้งใจจะจัดสรรงบประมาณความเสี่ยงให้กับหุ้นส่วนใหญ่ ดังนั้นเวลาดูตลาดหุ้นอเมริกา ไม่สามารถดูแค่ดัชนีได้ ยิ่งดัชนีแข็งแกร่งเท่าไร ยิ่งต้องดูโครงสร้างให้ละเอียด; ยิ่งมีจุดสูงใหม่มากเท่าไร ยิ่งต้องดูความกว้างให้มากขึ้น

จุดที่แท้จริงทำให้ยากในระดับสูง ไม่ใช่เพราะดัชนีไม่ขึ้น แต่เป็นเพราะดัชนียังคงขึ้น แต่พื้นที่ที่สามารถทำกำไรได้กลับน้อยลงเรื่อยๆ

สิ่งที่หลายคนรู้สึกทรมานที่สุดตอนนี้ ไม่ใช่การคาดการณ์ทิศทางผิด แต่เป็นการที่ตำแหน่งเริ่มมีความผิดปกติ

ขายแล้วกลัวถูกบีบอัดต่อ; ไม่ขายก็กลัวการถดถอยครั้งใหญ่จะกินกำไรที่ได้มาก่อนหน้านี้

นี่คือสถานการณ์ที่แท้จริงที่สุดในช่วงตลาดสูง เพราะแนวโน้มยังไม่เสียหาย และเส้นหลักยังคงอยู่ ปัญญาประดิษฐ์ยังไม่ดับ เซมิคอนดักเตอร์ยังไม่อ่อนตัวลง และหุ้นเทคโนโลยีที่มีน้ำหนักยังคงหนุนดัชนีให้พุ่งขึ้น ตราบใดที่การรวมตัวกันยังไม่แตกสลาย ตลาดหุ้นสหรัฐจะไม่ลดลงเพียงเพราะ “ดูแพงเกินไป”

ปัญหาคือ การปรับตัวเพิ่มขึ้นในปัจจุบันไม่ใช่การฟื้นตัวจากระดับต่ำอีกต่อไป ในช่วงระดับต่ำ ตลาดจะซื้อขายการฟื้นตัวของความคาดหวังที่เป็นลบ เพราะเพียงแค่ไม่เลวร้ายลงมากกว่าเดิม ราคาหุ้นก็มีความยืดหยุ่น แต่ในระดับสูง ตลาดจะซื้อขายการดำเนินการตามความคาดหวังที่เป็นบวก และหากไม่มีการเกินความคาดหมายเพิ่มเติม ราคาหุ้นอาจเริ่มลดลงก่อน

นี่คือตลาดสองแห่งที่ต่างกันอย่างสิ้นเชิง

การซื้อในระดับต่ำสามารถยอมรับข้อผิดพลาดได้ ในขณะที่การซื้อในระดับสูงแทบไม่สามารถยอมรับข้อผิดพลาดได้ พูดอีกแบบคือ การซื้อในระดับต่ำคือการเดิมพันบนอัตราต่อรอง และกังวลว่ามันจะไม่ขึ้นหรือไม่; การซื้อในระดับสูงคือการเดิมพันบนความเร็วในการแปลงเป็นเงินสด และกังวลว่าเหตุใดมันถึงต้องสูงขึ้นอีก

ดังนั้นในเชิงวัตถุประสงค์ สิ่งที่ไม่ควรทำในขณะนี้คือยังคงมีจิตใจว่าตลาดอยู่ในระดับต่ำ และยังคงเพิ่มตำแหน่งการซื้อต่อไป เพราะหากผลประกอบการไม่แข็งแกร่งพอ คำสั่งซื้อไม่เร็วพอ อัตรากำไรขั้นต้นไม่สามารถรักษาไว้ได้ การใช้จ่ายด้านทุนต่ำกว่าที่คาดไว้ หรือเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยเริ่มกลับมารising อีกครั้ง ทิศทางที่พุ่งขึ้นมากที่สุดก่อนหน้านี้ มักจะเป็นทิศทางที่ถูกขายออกก่อนเป็นอันดับแรก

นี่ไม่ได้เกิดขึ้นเพราะเหตุผลหายไปอย่างกะทันหัน แต่เพราะราคาได้คำนึงถึงเหตุผลที่มองโลกในแง่ดีที่สุดไปแล้วตั้งแต่ก่อนหน้านี้

สรุปสั้นๆ ตอนนี้ไม่ใช่เวลาที่จะเดาจุดสูงสุด แต่เป็นเวลาที่ควรทบทวนตำแหน่งการถือครองของคุณ

แล้ว美股ถึงจุดสูงสุดแล้วหรือยัง?

ฉันไม่คิดว่าจะสรุปได้ทันทีว่า “ตลาดหุ้นสหรัฐฯ แตะจุดสูงสุดแล้ว” คำพูดนี้เร็วเกินไป—เพราะแนวโน้มยังไม่เสีย แกนหลักยังไม่เสีย และเงินทุนยังไม่ไหลออก

แต่สามสิ่งนี้ “ยังไม่เสียหาย” ไม่ได้หมายความว่าคุณสามารถทำอะไรไม่ได้เลย ตอนนี้สิ่งที่คุณควรป้องกันจริงๆ ไม่ใช่การร่วงลงอย่างฉับพลันในช่วงบ่ายวันนี้ หรือการเปลี่ยนเป็นตลาดหมีทันทีเมื่อเปิดตลาดวันพรุ่งนี้

สิ่งที่ควรป้องกันจริงๆ คือการถดถอยครั้งใหญ่และรวมศูนย์มากขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี

เหตุผลไม่ได้ซับซ้อนอะไร

ช่วงตลาดนี้การขึ้นราคากระจุกตัวเกินไป เช่น ความคาดหวังด้าน AI ถูกดีดขึ้นจนเต็มแล้ว ความยืดหยุ่นของเซมิคอนดักเตอร์ถูกซื้อขายจนหมดแล้ว เงินทุนจากออปชันมีความกระตือรือร้นเกินไป และอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อก็ไม่ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่สบายเพียงพอสำหรับสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูง

หากเงื่อนไขเหล่านี้ยังคงดำเนินไปพร้อมกันต่อไป ดัชนีก็ยังสามารถพุ่งขึ้นต่อได้

แต่ปัญหาก็อยู่ที่ว่า การขึ้นราคาในปัจจุบันขึ้นอยู่กับการที่ “ทุกเงื่อนไขต้องไม่มีข้อผิดพลาด” ตราบใดที่สายโซ่หนึ่งสายขาด ตลาดอาจเปลี่ยนจาก “การบีบอัดตำแหน่งยาวต่อ” เป็น “การดึงตัวกลับแบบรวมศูนย์”

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปัจจุบัน ราคาได้ถูกกำหนดอย่างเข้มงวดมากขึ้น การซื้อขายในตลาดไม่ได้เกี่ยวกับการตัดสินระดับแรกว่า “AI จะเติบโตหรือไม่” อีกต่อไป แต่เป็นการตัดสินว่า AI จะสามารถทำผลงานเกินความคาดหวังได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ ชิปเซมิคอนดักเตอร์จะสามารถทำผลงานเหนือความคาดหวังได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ การใช้จ่ายด้านทุนจะสามารถปรับเพิ่มขึ้นเป็นรอบๆ ได้หรือไม่ คำสั่งซื้อจากบริษัทขนาดใหญ่จะสามารถดำเนินการตามที่คาดหวังอย่างต่อเนื่องหรือไม่ และการประเมินมูลค่าที่สูงอยู่แล้วจะยังสามารถรับน้ำหนักจากความคาดหวังที่สูงขึ้นเรื่อยๆ ได้หรือไม่... นี่คือจุดที่ยากที่สุดในระดับสูง

ไม่ใช่แค่บริษัทที่ไม่ดีถึงจะร่วงลง แต่บริษัทที่ดีก็สามารถร่วงลงได้; ไม่ใช่ว่าแนวหลักไม่มีเหตุผลอีกต่อไป แต่แนวหลักแพงเกินไป แพงจนแม้แต่การไม่ดีพอเล็กน้อยก็ไม่สามารถยอมรับได้

ดังนั้น สิ่งที่สำคัญที่สุดในตำแหน่งนี้ ไม่ใช่การเรียกร้องให้ขายสั้น หรือการกระตุ้นตัวเองต่อไป แต่คือการลดความเสี่ยงสุทธิในพอร์ตการลงทุนก่อน

สิ่งที่ควรเก็บไว้ก็เก็บไว้ สิ่งที่ควรลดก็ลด

สิ่งสำคัญถัดไปคือการจัดระเบียบตำแหน่งใหม่ โดยพื้นฐานแล้ว ไม่ใช่ทุกตำแหน่งที่เพิ่มขึ้นจะควรถือในลักษณะเดียวกัน

ตัวอย่างเช่น สินทรัพย์หลักที่มีผลงาน คำสั่งซื้อ กระแสเงินสด และตำแหน่งในอุตสาหกรรมที่มั่นคง ไม่ควรขายออกทั้งหมดเพียงเพราะ “กลัวราคาสูงเกินไป” เพราะข้อผิดพลาดที่พบบ่อยที่สุดและแพงที่สุดในตลาดขาขึ้น ไม่ใช่การขาดทุน แต่คือการขายสินทรัพย์หลักออกไปแล้วไม่กล้าซื้อคืนอีก

แต่ตำแหน่งการซื้อขายไม่สามารถจัดการแบบนี้ได้ ตำแหน่งที่พุ่งขึ้นเร็วในระยะสั้นและขึ้นอยู่กับอารมณ์และเงินทุนเป็นหลัก ไม่ควรใช้ตรรกะระยะยาวมาหาข้ออ้างให้ตัวเอง มันเป็นตำแหน่งการซื้อขายอยู่แล้ว จึงควรจัดการตามแนวทางของตำแหน่งการซื้อขาย:

• ราคาพุ่งสูงพร้อมปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น แต่ไม่สามารถรักษาไว้ได้ สามารถลดตำแหน่งได้
• ดัชนีขึ้นใหม่สูงสุด แต่มันไม่ตาม สามารถลดได้;
• หลุดระดับแนวโน้มระยะสั้น ไม่ควรยืนกราน

ข้อผิดพลาดที่พบบ่อยที่สุดในตลาดขาขึ้น ไม่ใช่การคาดการณ์ทิศทางผิด แต่คือการนำตำแหน่งการซื้อขายระยะสั้นมาเป็นตำแหน่งหลัก และมองผลกำไรระยะสั้นเป็นความเชื่อระยะยาว

สิ่งเหล่านี้ดูเหมือนเป็นปัญหาทางจิตใจ แต่แท้จริงแล้วเป็นปัญหาของบัญชี พอร์ตหลักสามารถรับความผันผวนได้ เพราะคุณซื้อตามตรรกะระยะยาวและพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า แต่พอร์ตการซื้อขายไม่สามารถทำได้ หากพอร์ตการซื้อขายสูญเสียความยืดหยุ่น มันจะไม่ใช่ตำแหน่งอีกต่อไป แต่กลับกลายเป็นภาระ

ดังนั้น สิ่งที่ควรทำตอนนี้ ไม่ใช่การจัดการตำแหน่งทั้งหมดพร้อมกัน แต่ควรถามตัวเองก่อนว่า ตำแหน่งไหนบ้างที่คุณยินดีถือครองผ่านความผันผวน; ตำแหน่งไหนบ้างที่คุณยังไม่ยอมขาย เพราะมันพุ่งขึ้นเร็ว ขึ้นแรง จนทำให้คุณติดใจ

สามารถเก็บไว้ได้ แต่ควรลดความร้อนของตัวหลัง

นอกจากนี้ คุณยังต้องจับตาหุ้นที่ไม่เคลื่อนไหวต่อไป

ตัวอย่างเช่น วันที่ 11 พฤษภาคม SOXX.M ยังคงเพิ่มขึ้น 2.39% ซึ่งหมายความว่าอย่างไร?

คำอธิบายว่าห่วงโซ่อุปกรณ์ AI ยังไม่ดับลง รูปแบบที่แข็งแกร่งที่สุดของตลาดยังคงดำเนินต่อไป และการรวมกลุ่มยังไม่แตกสลาย แต่เนื่องจากทิศทางที่แข็งแกร่งที่สุดยังคงพุ่งขึ้น จึงควรมองไปที่หุ้นที่ไม่สามารถพุ่งขึ้นได้

ในตลาดที่อยู่ในระดับสูง สิ่งที่อันตรายที่สุดไม่ใช่สิ่งที่ทุกคนรู้ว่าแข็งแกร่ง แต่เป็นหุ้นที่ไม่สามารถติดตามการขึ้นไปแตะระดับใหม่ของดัชนี ไม่สามารถฟื้นตัวเมื่อภาคส่วนอื่นฟื้นตัว และกลับลดลงหลังจากข่าวดีถูกนำไปใช้จริง

สัญญาณเงินเฟ้อพร้อมการชะลอตัวนี้ไม่ซับซ้อน:

• ดัชนีขึ้นสูงสุดใหม่ แต่มันไม่ขึ้นสูงสุดใหม่
• ภาคฟื้นตัว แต่การฟื้นตัวอ่อน
• มีข่าวดีออกมา มันพุ่งขึ้นแล้วลดลง
• ตลาดรวมลดลงเล็กน้อย มันลดลงมากกว่า;
• ตลาดรวมฟื้นตัว แต่มันฟื้นตัวน้อยกว่า;

หุ้นประเภทนี้ในตลาดที่แข็งแกร่งนั้นอันตรายแล้ว

เนื่องจากเมื่อตลาดโดยรวมแข็งแกร่ง มันกลับไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้ และเมื่อตลาดถดถอย มักจะไม่ปรับตัวขึ้นตาม แต่กลับร่วงลงก่อน ดังนั้นหุ้นในภาคการแพทย์ บริโภคแบบดั้งเดิม สาธารณูปโภค ส่วนหนึ่งของภาคพลังงาน และซอฟต์แวร์ SaaS แบบดั้งเดิม สามารถใส่ไว้ในรายการตรวจสอบสินทรัพย์ที่ไม่เคลื่อนไหว

ซอฟต์แวร์นั้นควรได้รับการพิจารณาเป็นพิเศษ ในรอบการเคลื่อนไหวของ AI นี้ ซอฟต์แวร์ไม่ได้ไม่มีโอกาสเลย แต่ตรรกะการประเมินมูลค่าของ SaaS แบบดั้งเดิมกำลังเริ่มไม่แน่นอนอีกต่อไป บริษัทต่างๆ เช่น Salesforce (CRM.M), Adobe (ADBE.M), ServiceNow (NOW.M), Intuit (INTU.M) แน่นอนว่าไม่ใช่บริษัทที่แย่

ปัญหาไม่ได้อยู่ที่คุณภาพของบริษัท แต่อยู่ที่ตลาดเริ่มตั้งคำถามอีกครั้งว่า: AI จะช่วยเพิ่มราคา ขยายรายได้ และเปิดความต้องการใหม่ หรือจะย้อนกลับมาทำลายเรื่องเดิมที่เรียกเก็บตามจำนวนที่นั่งและเพิ่มมูลค่าตามเครื่องมือ

กล่าวคือ ภายในกลุ่มซอฟต์แวร์ ไม่ได้พุ่งขึ้นพร้อมกันอีกต่อไป

ตอนนี้กำลังพิจารณาเงินทุนอย่างละเอียด: ใครสามารถเปลี่ยน AI ให้เป็นรายได้ใหม่; ใครแค่ใช้ AI เพื่อขยายชีวิต; ใครยังคงรักษาค่าประเมินไว้ได้; และใครแค่เป็นมรดกที่มีค่าประเมินสูงจากโมเดลเก่า

ดังนั้นในอนาคตไม่ควรจับตาเฉพาะหุ้นที่แข็งแกร่งที่สุดเท่านั้น แต่ต้องจับตาหุ้นที่ไม่เคลื่อนไหวด้วย เพราะหุ้นที่แข็งแกร่งกำหนดว่าดัชนียังสามารถรักษาความมั่นคงได้หรือไม่ ส่วนหุ้นที่ไม่เคลื่อนไหวกำหนดว่าการถดถอยจะเริ่มต้นจากจุดใดก่อน

ในขั้นตอนนี้ พอร์ตการลงทุนสามารถมีตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงได้ แต่ตำแหน่งป้องกันความเสี่ยงไม่ได้ใช้เพื่อเดิมพันว่าตลาดจะกลับตัวทันที

หากคุณถือตำแหน่งยาวจำนวนมากและไม่ต้องการขายตำแหน่งหลักอย่างง่ายดาย คุณสามารถใช้ตำแหน่งสั้นในสัดส่วนเล็ก ฮีดจ์ด้วยดัชนี หรือ put ป้องกันความผันผวน

เน้นที่ «สัดส่วนเล็ก» และ «ลดความผันผวน»

พูดให้ตรงไปตรงมา ไม่ได้หมายความว่าให้คุณเดิมพันแบบสุดตัวเพื่อขายสั้น หรือเดิมพันว่าตลาดจะล่มพรุ่งนี้ ตำแหน่งขายสั้นที่นี่มีความหมายเหมือนการซื้อประกัน เพราะหลายคนในขั้นตอนนี้มักผิดพลาดอีกอย่างหนึ่ง คือเห็นหุ้นที่หยุดเติบโตแล้วคิดว่าสามารถใช้มันเป็นพอร์ตป้องกันหลัก ซึ่งไม่จำเป็นต้องถูกต้อง

หุ้นที่อยู่ในภาวะเงินเฟ้อพร้อมการชะลอตัวสามารถใส่ไว้ในรายการติดตามได้ หรือสามารถใช้ตำแหน่งเล็กๆ เพื่อทำสัญญาขายสั้นหลังยืนยันการทะลุระดับแล้ว แต่หุ้นเหล่านี้อาจไม่เหมาะเป็นการป้องกันความเสี่ยงหลักในพอร์ต

เพราะถังป้องกันนั้นไม่ได้ใช้เพื่อป้องกันสิ่งที่คุณเกลียด แต่ใช้เพื่อป้องกันสิ่งที่คุณกลัวที่สุดว่าจะร่วงลง

หากความเสี่ยงหลักที่คุณถืออยู่มาจาก QQQ.M, เซมิคอนดักเตอร์, และน้ำหนักเทคโนโลยี AI คุณควรใช้การป้องกันความเสี่ยงในทิศทางเดียวกัน เช่น หากคุณกังวลเกี่ยวกับการปรับตัวลดลงของดัชนีนาส์แด็ก ให้มองที่ QQQ.M; หากคุณกลัวการปรับตัวลดลงของเซมิคอนดักเตอร์ ให้มองทิศทางที่เกี่ยวข้องกับ SOX; หากคุณกังวลเกี่ยวกับการกระจุกตัวของหุ้นเดี่ยว ให้เริ่มลดสัดส่วนการถือครองที่มีความยืดหยุ่นสูงก่อน

ในเวลานี้ สิ่งที่ควรหลีกเลี่ยงที่สุดคือ การถือครองสินทรัพย์เต็มตำแหน่งในหุ้นเทคโนโลยีที่มีผู้ลงทุนหนาแน่นที่สุด พร้อมกับการขายสั้นหุ้นด้านการแพทย์หรือผู้บริโภคที่อ่อนแอมาเป็นเวลานาน โดยคิดว่าตัวเองได้ทำการป้องกันความเสี่ยงแล้ว

นั่นไม่ใช่การป้องกัน แต่เป็นการเปลี่ยนไปวางเดิมพันที่อีกที่หนึ่ง

อย่าลืมว่าเป้าหมายของตำแหน่งป้องกัน ไม่ใช่การหารายได้ใหญ่ แต่คือการทำให้พอร์ตของคุณไม่รู้สึกแย่เกินไปในช่วงเวลาที่ควรจะรู้สึกไม่ดี

ในระยะสั้น วันที่ 15 พฤษภาคมเป็นช่วงเวลาที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

เหตุผลไม่ได้ลึกลับ มันถูกจำกัดด้วยตัวแปรสำคัญหลายตัว—วันนี้คือวันหมดอายุของออปชันมาตรฐานเดือนพฤษภาคม หรือที่ตลาดเรียกว่า OPEX; ในขณะเดียวกัน ออปชันดัชนีอย่าง SPX และ XSP ไม่ได้หมดอายุแค่เดือนละครั้งอีกต่อไป ความพึ่งพาของตลาดต่อออปชัน 0DTE และออปชันระยะสั้นยิ่งเพิ่มขึ้น

ดังนั้น การหมดอายุของออปชันจึงมีความสำคัญมากกว่าเดิม

แต่สิ่งที่สำคัญจริงๆ ในวันที่ 15 พฤษภาคม ไม่ใช่การที่ “ราคาจะต้องลดลงในวันนั้น” แต่เป็นเพราะมันตกพอดีหลังจากชุดข้อมูลสำคัญชุดหนึ่ง: CPI เดือนเมษายนจะเปิดเผยในวันที่ 12 พฤษภาคม เวลา 8:30 ตามเวลามหาสมุทรแอตแลนติก; PPI เดือนเมษายนจะเปิดเผยในวันที่ 13 พฤษภาคม เวลา 8:30; และยอดขายปลีกเดือนเมษายนจะเปิดเผยในวันที่ 14 พฤษภาคม เวลา 8:30

กล่าวคือ ตลาดจะผ่านข้อมูลเงินเฟ้อ ราคาในภาคการผลิต และข้อมูลการบริโภคก่อน แล้วจึงเข้าสู่ช่วงเวลาที่ออปชันจะหมดอายุ ความรวมกันนี้เองก็เพียงพอที่จะทำให้เกิดความไวต่อการเปลี่ยนแปลง

หาก CPI และ PPI ไม่ร้อนแรง และการขายปลีกไม่แข็งแกร่งพอที่จะผลักดันอัตราดอกเบี้ยขึ้นอีกครั้ง น้ำหนักของเทคโนโลยียังคงมั่นคง และเซมิคอนดักเตอร์ยังคงแข็งแกร่งต่อไป วันที่ 15 พฤษภาคมจึงมีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงการแกว่งตัวในระดับสูง หรือแม้แต่ผู้ซื้ออาจใช้โครงสร้างวันครบกำหนดเพื่อดันราคาขึ้นต่อ

แต่หากข้อมูลยังคงร้อนแรงและอัตราดอกเบี้ยเริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง พร้อมกับ QQQ.M และ SOXX.M ที่พุ่งขึ้นแล้วถดถอย ส่วนที่ถูกผลักดันขึ้นมาก่อนหน้านี้โดยการซื้อตัวเลือกระยะสั้นและเงินทุนตามการซื้อต่อเนื่อง อาจกลับมาขยายความผันผวน

ดังนั้น วันที่ 15 พฤษภาคมจึงไม่ใช่ "วันที่ต้องตก" แต่มันคล้ายกับการทดสอบความเครียด:

• ทดสอบว่าภาระเทคโนโลยียังสามารถรองรับดัชนีต่อไปได้หรือไม่
• ทดสอบว่าเซมิคอนดักเตอร์ยังสามารถเป็นเส้นหลักที่แข็งแกร่งที่สุดต่อไปได้หรือไม่;
• ทดสอบว่าหลังจากตัวเลือกหมดอายุยังมีคำสั่งซื้อใหม่รับต่อหรือไม่
• ทดสอบว่ากลุ่มสินทรัพย์ที่ไม่เคลื่อนไหวจะเริ่มผ่อนคลายก่อนหรือไม่;

ปัญหาที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่ว่าจะตกในวันที่ 15 พฤษภาคมหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าหลังจากวันนั้น ตลาดจะมีเงินใหม่เข้ามาหรือไม่ และยินดีที่จะรับราคาที่สูงเช่นนี้ต่อไปหรือไม่

ฉันไม่ได้เร่งสรุปว่าตลาดหุ้นสหรัฐกำลังแตะจุดสูงสุดแล้ว แต่ฉันจะเตรียมตัวอย่างจริงจังสำหรับการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในช่วงครึ่งหลังของปี เพราะตลาดในปัจจุบันแข็งแกร่งจริง แต่ก็แพงจริงเช่นกัน

แนวโน้มยังไม่เลว แต่ความคาดหวังที่เป็นบวกจำนวนมากได้ถูกสะท้อนไปแล้วในราคา สิ่งที่ต้องตรวจสอบในครึ่งหลังของปีนี้ ไม่ใช่ปัญหาใหญ่ๆ ที่คลุมเครืออีกต่อไป

ไม่ใช่คำถามว่า “AI เป็นทิศทางระยะยาวหรือไม่” ตลาดได้ตอบคำถามนี้ไปแล้ว; สิ่งที่ต้องตรวจสอบจริงๆ คือสิ่งที่เฉพาะเจาะจงและโหดร้ายกว่านั้น: คำสั่งซื้อสามารถเร่งตัวต่อได้หรือไม่ รายได้สามารถ兑现ได้จริงหรือไม่ กำไรขั้นต้นสามารถรักษาไว้ได้หรือไม่ ค่าใช้จ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์สามารถปรับเพิ่มขึ้นต่อได้หรือไม่ อัตราดอกเบี้ยสามารถรองรับการประเมินมูลค่าสูงได้หรือไม่ ทุนยังสามารถคงการรวมตัวกันต่อไปได้หรือไม่ หากเงื่อนไขเหล่านี้ยังคงสอดคล้องกัน ตลาดก็ยังสามารถเติบโตต่อไปได้

แต่เพียงแค่หนึ่งส่วนที่ไม่แข็งแรงพอ ความล่าช้าอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่หลายคนคิด เพราะตอนนี้ไม่ใช่ตลาดที่พึ่งพาความถูกต้องอีกต่อไป แต่เป็นตลาดที่พึ่งพาความคาดหวัง

ตลาดที่ถูกกว่า เมื่อตกต่ำยังมีมูลค่ารองรับ; ส่วนตลาดที่มีความคาดหวังสูง เมื่อตกต่ำมักขึ้นอยู่กับใครวิ่งเร็วกว่า ดังนั้นตั้งแต่ตอนนี้เป็นต้นไป สิ่งที่สำคัญที่สุดไม่ใช่การวิ่งหนี หรือการดันต่อไปอย่างไม่ยั้ง แต่คือการเปลี่ยนวิธีการถือตำแหน่ง

• คลังหลัก อย่าขายออกโดยไม่จำเป็น; คลังการซื้อขาย อย่ายึดติดกับการเทรดต่อ
• ตำแหน่งที่ยืดหยุ่นสูง ต้องมีวินัยที่ชัดเจน; หุ้นที่ไม่เคลื่อนไหว ให้ลดน้ำหนักก่อน
• ป้องกันพอร์ต จัดสรรสัดส่วนเล็ก
• เก็บเงินสดไว้เล็กน้อย;

การถือครองในระดับสูงไม่ได้ห้าม แต่คุณต้องรู้ว่าคุณถือครองอะไรอยู่จริงๆ — เป็นตรรกะระยะยาว หรืออารมณ์ระยะสั้น; เป็นสินทรัพย์ที่สามารถผ่านพ้นความผันผวนได้ หรือตำแหน่งที่ถูกดันขึ้นโดยอารมณ์เพียงชั่วคราว; เป็นพื้นฐานที่ยังคงดำเนินการต่อไป หรือราคาได้วิ่งนำหน้าการดำเนินการจริงไปแล้ว

สำหรับผู้ใช้ที่ต้องการติดตามการเปลี่ยนแปลงของหัวข้อหลักเหล่านี้อย่างต่อเนื่อง หุ้นที่เกี่ยวข้องได้เปิดให้บริการแล้วบนแพลตฟอร์ม MSX และจะยังคงติดตามการพัฒนาและการจังหวะของหุ้นเหล่านี้ต่อไป

ในที่สุด ข้อสรุปที่แท้จริงของบทความนี้ก็เรียบง่ายมาก: หลังจากตลาดหุ้นสหรัฐแตะระดับสูงสุดใหม่ สิ่งที่ยากที่สุดไม่ใช่การมองทิศทาง แต่คือการควบคุมตำแหน่งการซื้อขาย