คณะกรรมาธิการการเงินวุฒิสภาสหรัฐเผยแพร่ร่างกฎหมาย CLARITY Act จำนวน 278 หน้าเพื่อควบคุมด้านคริปโตเคอร์เรนซี

วอชิงตัน ดี.ซี. เดือนมีนาคม ปี 2025 – คณะกรรมาธิการการเงินของวุฒิสภาสหรัฐอเมริกาได้เปิดเผยข้อความเต็มรูปแบบของพระราชบัญญัติโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (CLARITY) ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลระดับรัฐบาลกลาง ข้อกฎหมายที่ครอบคลุม 278 หน้าฉบับนี้ได้วางกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล สเตเบิลคอยน์ และผู้มีส่วนร่วมในตลาด การเปิดเผยครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากที่มีการรอคอยเป็นเวลาหลายเดือนต่อจากที่ร่างกฎหมายเบื้องต้นถูกเผยแพร่ไปยังผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมและผู้กำหนดนโยบาย

คณะกรรมาธิการการเงินของวุฒิสภาได้เผยแพร่ข้อความเต็มรูปแบบของพระราชบัญญัติ CLARITY เมื่อวันที่ 15 มีนาคม ค.ศ. 2025 ตามที่อีเลนา เทอร์เรตต์ ผู้ดำเนินรายการ Crypto in America กล่าวไว้ กฎหมายฉบับนี้แสดงถึงความพยายามระดับชาติที่สำคัญที่สุดในปัจจุบันเพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัล คณะกรรมาธิการได้ตัดสินใจจงใจไม่รวมบทบัญญัติเกี่ยวกับรายได้จากสตเบิลคอยน์ (stablecoin) ที่เคยมีอยู่ในร่างกฎหมายก่อนหน้านี้ แต่กลับได้รวมข้อบังคับจริยธรรมเฉพาะสองข้อที่อยู่ภายใต้เขตอำนาจของพวกเขาไว้แทน

เจ้าหน้าที่คณะกรรมาธิการทำงานอย่างกว้างขวางกับกฎหมายฉบับนี้ตลอดปี 2024 พวกเขาได้ปรึกษากับหน่วยงานกำกับดูแลหลายแห่ง รวมถึงคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (CFTC) ร่างกฎหมายฉบับสุดท้ายสะท้อนข้อเสนอแนะจากทั้งฝ่ายประชาธิปไตยและพรรครีพับลิกันในคณะกรรมาธิการ ดังนั้น กฎหมายนี้จึงแก้ไขข้อกังวลที่มีมายาวนานเกี่ยวกับความชัดเจนในการกำกับดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัล

องค์ประกอบโครงสร้างหลักของกฎหมาย

พระราชบัญญัติ CLARITY ได้จัดตั้งกรอบการกำกับดูแลที่สำคัญหลายประการ ประการแรก ได้กำหนดนิยามที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลประเภทต่างๆ ประการที่สอง ได้วางข้อกำหนดการลงทะเบียนเฉพาะสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล ประการที่สาม ได้จัดมาตรการคุ้มครองผู้บริโภคสำหรับนักลงทุนรายย่อย ประการที่สี่ กฎหมายนี้ได้แก้ไขปัญหาการปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงินสำหรับธุรกิจสกุลเงินดิจิทัล

นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมได้สังเกตเห็นบทบัญญัติที่สำคัญหลายประการทันที กฎหมายนี้ได้แยกแยะระหว่างสกุลเงินดิจิทัลทั่วไปกับโทเคนที่มีลักษณะเป็นหลักทรัพย์ กฎหมายยังกำหนดข้อกำหนดเกี่ยวกับทุนสำหรับผู้ดูแลสกุลเงินดิจิทัล นอกจากนี้ พระราชบัญญัตินี้ได้กำหนดมาตรฐานการรายงานใหม่สำหรับธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลที่มีขนาดใหญ่ บทบัญญัติเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเข้าใกล้มาตรฐานของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น

พระราชบัญญัติ CLARITY มีข้อกำหนดที่ครอบคลุมเกี่ยวกับการกำกับดูแลสตีเบิลคอยน์ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่รักษาค่าคงที่เมื่อเทียบกับสกุลเงินดั้งเดิม นั้นเป็นส่วนสำคัญของปริมาณการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล กฎหมายกำหนดให้ผู้ออกสตีเบิลคอยน์ต้องรักษารายการสำรองตามเกณฑ์เฉพาะ นอกจากนี้ยังกำหนดให้ต้องมีการตรวจสอบรายการสำรองเหล่านี้อย่างสม่ำเสมอโดยบริษัทบัญชีที่ได้รับการอนุมัติ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เวอร์ชันสุดท้ายได้ลบบทบัญญัติเกี่ยวกับการแบ่งปันรายได้บางอย่างออกจากร่างก่อนหน้า แทนที่จะนั้น คณะกรรมาธิการได้เน้นที่การจัดตั้งการกำกับดูแลที่ชัดเจน กฎหมายกำหนดผู้กำกับดูแลหลักสำหรับสตีเบิลคอยน์ประเภทต่างๆ สตีเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงินอยู่ภายใต้เขตอำนาจของผู้กำกับดูแลธนาคาร ในขณะเดียวกัน สตีเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมได้รับการกำกับดูแลแยกต่างหาก

ผู้มีส่วนร่วมในตลาดแสดงความมั่นใจอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับบทบัญญัติเหล่านี้ ผู้ออก stablecoin รายใหญ่เคยดำเนินการภายใต้ข้อบังคับของรัฐที่หลากหลายแตกต่างกันไป ตอนนี้พวกเขาจะต้องเผชิญกับมาตรฐานระดับกลางที่เป็นไปในทางเดียวกัน ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลนี้อาจกระตุ้นให้เกิดการยอมรับ stablecoin จากสถาบันมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎหมายอาจเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ออกที่มีขนาดเล็กกว่า

คณะกรรมาธิการการเงินของวุฒิสภาได้รวมข้อบังคับจริยธรรมเฉพาะสองข้อเข้าไปในพระราชบัญญัติ CLARITY บทบัญญัติเหล่านี้มุ่งแก้ไขปัญหาความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นระหว่างผู้มีส่วนร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัล ประการแรก กฎหมายนี้กำหนดช่วงเวลาพักเพื่อให้เจ้าหน้าที่กำกับดูแลที่ย้ายไปทำงานในภาคเอกชนได้พิจารณาอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจ ประการที่สอง กฎหมายนี้กำหนดให้มีข้อกำหนดในการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลของเจ้าหน้าที่รัฐ

ข้อกำหนดด้านจริยธรรมเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับการถูกควบคุมโดยผู้ถูกควบคุมในเทคโนโลยีการเงินที่กำลังเติบโต คณะกรรมาธิการได้ออกกฎเหล่านี้โดยเฉพาะเพื่อป้องกันความขัดแย้งก่อนที่จะเกิดขึ้น ดังนั้น ผู้ควบคุมดูแลตลาดคริปโตเคอร์เรนซี่จึงต้องปฏิบัติตามมาตรฐานที่เข้มงวดมากกว่าผู้ควบคุมดูแลการเงินแบบดั้งเดิม แนวทางนี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างความเชื่อมั่นของประชาชนในด้านการควบคุมดูแลคริปโตเคอร์เรนซี่

กฎหมายยังชี้แจงขอบเขตอำนาจของหน่วยงานกำกับดูแลอีกด้วย หน่วยงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ยังคงมีอำนาจเหนือหลักทรัพย์ดิจิทัล ในขณะเดียวกัน คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้า (CFTC) กำกับดูแลสินค้าดิจิทัล หน่วยงานกำกับดูแลธนาคารดูแลสตีเบิลคอยน์และบริการเก็บรักษา ความชัดเจนในขอบเขตอำนาจนี้แก้ปัญหาความไม่แน่นอนทางการกำกับดูแลที่เกิดขึ้นเป็นเวลาหลายปี ซึ่งขัดขวางการเติบโตของอุตสาหกรรม

กรอบเวลาการดำเนินการและกระบวนการปรับตัวของอุตสาหกรรม

พระราชบัญญัติ CLARITY กำหนดให้มีการดำเนินการเป็นขั้นตอนภายในระยะเวลา 24 เดือน บทบัญญัติที่แตกต่างกันจะมีผลบังคับใช้ในช่วงเวลาที่กำหนดต่างกันหลังจากการประกาศใช้ แนวทางการดำเนินการแบบลำดับชั้นนี้ช่วยให้ผู้มีส่วนร่วมในตลาดมีเวลาเพียงพอในการปฏิบัติตามเงื่อนไข ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ต้องลงทะเบียนภายใน 12 เดือน ผู้ออก stablecoin มีเวลา 18 เดือนในการปฏิบัติตามข้อกำหนดเกี่ยวกับการสำรองเงิน

สมาคมอุตสาหกรรมได้เริ่มวิเคราะห์ผลกระทบเชิงปฏิบัติการของกฎหมายแล้ว สมาคมบล็อกเชนและสภาการค้าดิจิทัลได้เผยแพร่ข้อความเบื้องต้น ทั้งสององค์กรโดยทั่วไปสนับสนุนความชัดเจนในด้านการกำกับดูแล แต่ต้องการการแก้ไขทางเทคนิค พวกเขาเน้นย้ำเป็นพิเศษถึงความจำเป็นในการกำหนดกรอบเวลาการปฏิบัติตามกฎหมายที่เหมาะสมสำหรับธุรกิจขนาดเล็ก

องค์กรกำกับดูแลระดับนานาชาติกำลังติดตามกฎหมาย CLARITY อย่างใกล้ชิด ยุโรปตะวันตกได้ดำเนินการตามข้อบังคับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) อย่างเป็นทางการเมื่อเร็ว ๆ นี้ ศูนย์การเงินในเอเชียรวมถึงสิงคโปร์และฮ่องกงมีกรอบการกำกับดูแลของตนเอง กฎหมายของสหรัฐอเมริกาอาจส่งผลต่อมาตรฐานการกำกับดูแลระดับโลกสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัล

พระราชบัญญัติ CLARITY แสดงถึงจุดสิ้นสุดของกระบวนการหารือเกี่ยวกับการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลเป็นเวลาเกือบหนึ่งทศวรรษ คณะรัฐมนตรีได้พิจารณาการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลเป็นครั้งแรกในช่วงที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเติบโตในปี 2017-2018 มีการเสนอร่างกฎหมายหลายฉบับแต่ไม่มีฉบับใดผ่านการพิจารณาของทั้งสองสภา ตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ลดลงในปี 2022 ทำให้เกิดความเร่งด่วนในการกำกับดูแลเพิ่มขึ้น

ความพยายามในการออกกฎหมายก่อนหน้านี้มุ่งเน้นไปที่ด้านที่แคบลงเกี่ยวกับการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล พระราชบัญญัติการนวัตกรรมทางการเงินที่รับผิดชอบของลัมมิส-กิลบรานด์เสนอกรอบการทำงานที่ครอบคลุมในปี 2022 อย่างไรก็ตาม กฎหมายนั้นต้องเผชิญกับความท้าทายในคณะกรรมาธิการ พระราชบัญญัติ CLARITY สร้างขึ้นจากความพยายามก่อนหน้านี้นี้ ในขณะเดียวกันก็แก้ไขประเด็นเฉพาะที่คณะกรรมาธิการกังวล

คณะกรรมาธิการการเงินของวุฒิสภาจัดการฟังความเห็น 12 ครั้งเกี่ยวกับการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในสมัยสภาคองเกรสที่ 118 การฟังความเห็นเหล่านี้มีการให้ข้อมูลจากผู้กำกับดูแล ตัวแทนจากอุตสาหกรรม และผู้สนับสนุนผู้บริโภค สมาชิกคณะกรรมาธิการได้นำข้อมูลจากงานฟังความเห็นเหล่านี้ไปรวมไว้ในร่างกฎหมาย กระบวนการปรึกษาหารืออย่างกว้างขวางนี้คือสิ่งที่ทำให้พระราชบัญญัติ CLARITY แตกต่างจากข้อเสนอที่ผ่านมา

การวิเคราะห์เชิงผู้เชี่ยวชาญและการกระทบต่อตลาด

ผู้เชี่ยวชาญด้านการกำกับดูแลการเงินได้เริ่มวิเคราะห์ผลกระทบศักย์ของพระราชบัญญัติ CLARITY ศาสตราจารย์ Sarah Johnson จากศูนย์กฎหมายจอร์จทาวน์ชี้ให้เห็นถึงแนวทางที่สมดุลของกฎหมายนี้ “พระราชบัญญัติ CLARITY มอบความมั่นคงในการกำกับดูแลที่จำเป็นโดยไม่ขัดขวางนวัตกรรม” เธอกล่าว “การนำไปใช้ทีละขั้นตอนของมันสะท้อนให้เห็นถึงลักษณะที่เปลี่ยนแปลงไปของอุตสาหกรรม”

นักวิเคราะห์ตลาดทำนายผลลัพธ์ทันทีหลายประการ หุ้นของตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลแสดงถึงการเคลื่อนไหวในทางบวกหลังการประกาศ สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมอาจเร่งแผนการยอมรับสกุลเงินดิจิทัล การลงทุนจากทุนเสี่ยงภัยในสตาร์ทอัพสกุลเงินดิจิทัลที่ปฏิบัติตามกฎหมายอาจเพิ่มขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม โครงการการเงินแบบกระจายศูนย์บางโครงการอาจต้องเผชิญกับความท้าทายด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย

กฎหมายนี้มีบทบัญญัติเฉพาะสำหรับ:

• มาตรการคุ้มครองผู้บริโภค รวมถึงข้อกำหนดเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลและการแก้ไขข้อพิพาท
• กฎเกณฑ์ด้านความสมบูรณ์ของตลาด การป้องกันการแทรกแซงและการรับประกันราคาที่เป็นธรรม
• มาตรฐานการเชื่อมต่อข้อมูลแบบสากล สำหรับเครือข่ายและโปรโตคอลบล็อกเชนที่แตกต่างกัน
• ข้อกำหนดด้านความปลอดภัยไซเบอร์ สำหรับผู้ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเง
• ข้อบังคับเกี่ยวกับการเปิดเผย สำหรับนักขุดสกุลเงินดิจิทัลแบบ proof-of-work

การเผยแพร่ข้อความของร่างกฎหมาย CLARITY ของคณะกรรมาธิการการเงินวุฒิสภาถือเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา กฎหมายฉบับครอบคลุมนี้ได้วางกรอบที่ชัดเจนสำหรับโครงสร้างตลาด การกำกับดูแลสตีเบิลคอยน์ และการคุ้มครองผู้บริโภค เอกสารที่มี 278 หน้าได้แก้ไขความไม่แน่นอนด้านการกำกับดูแลที่ยืดเยื้อเป็นเวลาหลายปีซึ่งขัดขวางการเติบโตของอุตสาหกรรม ในขณะที่การนำไปใช้ต้องการการปรับตัวอย่างมากจากผู้มีส่วนร่วมในตลาด กฎหมายนี้ได้ให้ความชัดเจนที่จำเป็นสำหรับการผสานสกุลเงินดิจิทัลเข้ากับระบบการเงินทั่วไป แนวทางที่สมดุลของร่างกฎหมาย CLARITY อาจเป็นแบบอย่างสำหรับเขตอำนาจศาลอื่นที่กำลังพัฒนาการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล

คำถามที่ 1: บิล CLARITY คืออะไร?
พระราชบัญญัติโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (CLARITY) เป็นกฎหมายของสหรัฐอเมริกาที่ครอบคลุมซึ่งกำหนดกรอบการกำกับดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัล สเตเบิลคอยน์ และธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล คณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาได้เผยแพร่ข้อความเต็มรูปแบบ 278 หน้าในเดือนมีนาคม ปี 2025

คำถามที่ 2: กฎหมาย CLARITY ควบคุมสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงอย่างไร?
กฎหมายกำหนดให้ผู้ออกสตเบิลคอยน์ต้องรักษาเงินสำรอง 100% ด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง ผ่านการตรวจสอบตามช่วงเวลาที่กำหนด ได้รับใบอนุญาตที่เหมาะสม และเปิดเผยข้อมูลต่อผู้บริโภคให้ชัดเจนเกี่ยวกับสิทธิในการไถ่ถอนและข้อเสี่ยง

คำถามที่ 3: หน่วยงานกำกับดูแลใดเป็นผู้กำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลภายใต้พระราชบัญญัติ CLARITY
คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) กำกับดูแลหลักทรัพย์ดิจิทัล ส่วนคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) กำกับดูแลสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล และหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารจะดูแลสตีเบิลคอยน์และบริการเก็บรักษาสินทรัพย์

คำถามที่ 4: บทบัญญัติของพระราชบัญญัติ CLARITY มีผลบังคับใช้เมื่อใด?
กฎหมายกำหนดกรอบเวลาการดำเนินการเป็นขั้นตอน 24 เดือน เอ็กซ์เชนจ์คริปโตเคอร์เรนซีหลักต้องลงทะเบียนภายใน 12 เดือน ในขณะที่ผู้ออกสตีเบิลคอยน์มีเวลา 18 เดือนเพื่อปฏิบัติตามข้อกำหนดเกี่ยวกับเงินสำรอง

คำถามที่ 5: พระราชบัญญัติ CLARITY แก้ไขประเด็นด้านจริยธรรมอย่างไร?
กฎหมายนี้รวมถึงข้อบังคับจริยธรรมสองข้อที่กำหนดช่วงเวลาพักสำหรับผู้ควบคุมที่ย้ายไปทำงานในภาคเอกชน และกำหนดให้ต้องเปิดเผยข้อมูลการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลของเจ้าหน้าที่รัฐ

คำถามที่ 6: สิ่งที่เกิดขึ้นกับธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลที่มีอยู่เดิมภายใต้พระราชบัญญัติ CLARITY คืออะไร?
ธุรกิจที่มีอยู่แล้วต้องลงทะเบียนกับผู้ควบคุมที่เหมาะสม ปฏิบัติตามมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎหมายใหม่ และดำเนินการตามมาตรการคุ้มครองผู้บริโภคที่จำเป็นภายในกรอบเวลาที่กำหนดตามขนาดและกิจกรรมของธุรกิจ