รายงาน H.6 ล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐยืนยันสิ่งที่ผู้ติดตามสภาพคล่องได้ติดตามมานานหลายเดือน: มีเงินในระบบมากกว่าที่เคยมีมาก่อน ปริมาณเงิน M2 ของสหรัฐเพิ่มขึ้น 102.8 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม จนแตะระดับ 23.218 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ที่สูงกว่าระดับเดือนก่อนหน้าที่อยู่ที่ 23.115 ล้านล้านดอลลาร์
เมื่อเทียบปีต่อปี อุปทานเงินตอนนี้กำลังขยายตัวในอัตราประมาณ 5.4% ซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ช่วงกลางปี 2022 ขณะที่ผลกระทบจากสภาพคล่องหลังโควิดยังคงมีอยู่อย่างเต็มที่
M2 วัดอะไรจริงๆ และทำไมมันถึงสำคัญ
M2 เป็นมาตรการที่กว้างที่สุดที่มักอ้างถึงของอุปทานเงินของเฟด ซึ่งรวมถึงเงินสดที่ lưuเวียน เงินฝากตามความต้องการ (บัญชีกระแสรายวันของคุณ) เงินฝากออมทรัพย์ เงินฝากระยะสั้นในมูลค่าต่ำ และกองทุนตลาดเงินรายย่อย
ระหว่างปี 2022 ถึง 2023 M2 ประสบการลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มงวด การปรับลดเชิงปริมาณได้ดูดซับสินทรัพย์สำรอง และการกระตุ้นเศรษฐกิจช่วงการระบาดใหญ่กำลังถูกดูดกลับเข้ามาอีกครั้ง สำหรับตัวชี้วัดที่แทบจะเพิ่มขึ้นในแนวตรงตั้งแต่ปี 1959 การหดตัวครั้งนี้ถือเป็นประวัติศาสตร์
ตอนนี้แนวโน้มได้กลับตัวอย่างสมบูรณ์แล้ว M2 ไม่เพียงแต่ฟื้นตัวจากจุดต่ำนั้น แต่ยังพุ่งเกินระดับสูงสุดเมื่อเดือนเมษายน 2022 ไปแล้วและตั้งสถิติใหม่ต่อเนื่อง การรายงานเดือนกรกฎาคมที่อยู่ที่ 23.218 ล้านล้านดอลลาร์ยืนยันว่าการฟื้นตัวกำลังเร่งตัวขึ้น ไม่ใช่ชะลอตัว
เส้นทางจากภาวะหดตัวสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ในปี 2020 และ 2021 คลื่นกระแทกทางการกระตุ้นทางการคลังและอัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ทำให้ M2 เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วโดยไม่เคยมีมาก่อน ปริมาณเงินเพิ่มขึ้นประมาณ 40% ในช่วงเวลาประมาณสองปี
การกลับตัวเริ่มต้นอย่างเงียบๆ ในช่วงปลายปี 2023 และได้รับแรงผลักดันผ่านปี 2024, 2025 และตอนนี้เข้าสู่ครึ่งหลังของปี 2026 การเพิ่มขึ้นรายเดือนที่ 102.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคมเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนถึงการปรับเปลี่ยนนโยบายของเฟดและสภาพคล่องโดยรวมในระบบธนาคาร
เมื่อเทียบกับเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่ง M2 อยู่ที่ประมาณ 22.026 ล้านล้านดอลลาร์ อุปทานเงินได้เพิ่มขึ้นเกือบ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในระยะเวลาสิบสองเดือน
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรต่อตลาดและสินทรัพย์เสี่ยง
สำหรับนักลงทุนในหุ้น อัตราการเติบโตประจำปี 5.4% ของ M2 ถือเป็นปัจจัยสนับสนุน ความเหลือเฟือของสภาพคล่องในระบบช่วยหนุนรายได้ของบริษัท ผ่อนคลายเงื่อนไขการให้สินเชื่อ และส่งเสริมการรับความเสี่ยงโดยทั่วไป
Bitcoin และตลาดคริปโตโดยรวมแสดงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับแนวโน้มของ M2 ในหลายปีที่ผ่านมา ในช่วงการขยายตัวของ M2 ปี 2020-2021 Bitcoin พุ่งขึ้นจากต่ำกว่า 10,000 ดอลลาร์สหรัฐไปใกล้ระดับ 69,000 ดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงการหดตัวปี 2022-2023 คริปโตเข้าสู่ตลาดหมีที่รุนแรง
การเปิดเผยข้อมูล M2 ครั้งถัดไปของเฟดมีกำหนดวันที่ 22 กันยายน หากแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นยังคงดำเนินต่อไป ให้คาดหวังว่าการพูดคุยเกี่ยวกับการฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องจะรุนแรงขึ้น