เขียนโดย จางยาฉี, Wall Street View
การใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมหยุดนิ่งโดยไม่คาดคิด ขณะที่ตัวชี้วัดหลักด้านเงินเฟ้อมีทิศทางอ่อนตัว ทำให้ท่าทีของเฟดในการรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้คงที่ได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลเพิ่มเติม
สำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เปิดเผยข้อมูลเมื่อวันพุธว่า ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 0.1% และอัตราการเติบโตรายปียังคงอยู่ที่ 3.7% ขณะที่ดัชนี PCE หลักซึ่งตัดอาหารและพลังงานออก เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และอัตราการเติบโตรายปีอยู่ที่ 3.3% ตรงตามการคาดการณ์ของตลาด พร้อมกันนี้ การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลแบบปรับตามอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัวเมื่อเทียบรายเดือน หลังจากในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง
ข้อมูลข้างต้นสอดคล้องกับรายงานเศรษฐกิจชุดล่าสุด ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มชะลอตัวในเดือนกรกฎาคม หลังจากขยายตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงต้นฤดูร้อน สำหรับเจ้าหน้าที่เฟด ข้อมูลชุดนี้จะยิ่งสนับสนุนข้อโต้แย้งในการระงับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่อัตรา PCE แกนยังสูงกว่าเป้าหมายนโยบาย 2% ของเฟดอย่างมาก แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่ได้หายไปอย่างสมบูรณ์
ตลาดขณะนี้หันความสนใจไปที่การประชุมผู้ว่าการธนาคารกลางประจำปีที่จัดขึ้นในแจ็คสันโฮล รัฐไวโอมิง ในวันศุกร์ นักลงทุนจะจับตาคำพูดของประธานเฟด วอล์คเกอร์ เพื่อหาสัญญาณล่าสุดเกี่ยวกับวิธีการรับมือกับอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงแข็งแกร่ง
อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ในระดับที่คาดไว้ แต่ยังสูงกว่าเป้าหมายของเฟดอย่างมีนัยสำคัญ
ดัชนี PCE แกนกลางในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบปีต่อปี คงที่เท่ากับเดือนมิถุนายน ตรงกับความคาดหวังของตลาด แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มคงที่ อย่างไรก็ตาม ดัชนี PCE ทั้งหมดซึ่งเป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญยังคงสูงถึง 3.7% เมื่อเทียบปีต่อปี ยังห่างไกลจากเป้าหมายนโยบาย 2% ของธนาคารกลาง
จากส่วนย่อย ราคาสินค้าที่ไม่ใช่สินค้าคงทนยังคงลดลงในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงยังส่งผลให้ส่วนประกอบพลังงานของ PCE ลดลงเช่นกัน
สิ่งที่ควรให้ความสนใจคือ ต้นทุนของบริการจัดการพอร์ตการลงทุนด้านหลักทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ถือเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างหนึ่งที่ผลักดันราคาโดยรวม และมีความสัมพันธ์กับประสิทธิภาพของตลาดหุ้น
การเติบโตของค่าใช้จ่ายในนามเพิ่มขึ้น แต่กำลังซืมจริงอยู่ภายใต้แรงกดดัน
การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และรายได้ส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ทั้งสองตัวเลขล้วนเกินกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย
อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการบริโภคจริงที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายเดือน สะท้อนถึงแรงกดดันด้านราคาที่ส่งผลต่ออำนาจการซื้อจริง
อัตราการเติบโตของรายได้ต่อปีโดยรวมมีแนวโน้มชะลอตัวลง โดยอัตราการเติบโตของเงินเดือนพนักงานรัฐบาลลดลงเหลือ 1.4% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 ในขณะที่อัตราการเติบโตของเงินเดือนภาคเอกชนลดลงจาก 4.6% เหลือ 3.8% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026
การชะลอตัวของอัตราการเติบโตของรายได้อาจกำลังผลักดันให้ผู้บริโภคระมัดระวังมากขึ้น—อัตราการออมในเดือนกรกฎาคมฟื้นตัวอย่างชัดเจนจากระดับต่ำสุดในรอบสี่ปีก่อนหน้า
การพูดที่แจ็กสันโฮลเป็นจุดสนใจของตลาด
ในบริบทข้อมูลนี้ ตลาดจับตาคำพูดของ沃什ในการประชุมประจำปีที่แจ็คสันโฮลในวันศุกร์นี้ นักลงทุนหวังว่าจะได้รับความชัดเจนเกี่ยวกับวิธีที่เฟดจะประเมินเส้นทางนโยบายการเงินเมื่ออัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย
ข้อมูล PCE ปัจจุบันร่วมกับข้อมูล CPI และ PPI ที่เปิดเผยก่อนหน้านี้ สร้างภาพรวมของอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงแต่ยังไม่หายไปอย่างสมบูรณ์ ซึ่งให้พื้นที่ทางนโยบายแก่沃什 ในขณะเดียวกัน รายงานอีกฉบับที่เปิดเผยในวันเดียวกันแสดงให้เห็นว่า อัตราการเติบโตของ GDP ของสหรัฐฯ ในไตรมาสที่สองอยู่ในระดับเดียวกับค่าเริ่มต้น แต่ข้อมูลเชิงลึกชี้ให้เห็นว่า การใช้จ่ายของผู้บริโภคมีความแข็งแกร่งมากขึ้น ซึ่งเสริมแรงให้กับแนวโน้มเศรษฐกิจ