สินทรัพย์ของ ETF ของสหรัฐฯ แตะระดับ 15.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม 2026 เพิ่มขึ้น 17% จากปีก่อนหน้า แต่เครื่องยนต์การเติบโตไม่ใช่ตัวติดตาม S&P 500 แบบที่คุณปู่คุณย่าใช้ มันคือผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ กลไกตลาดการพยากรณ์ และเครื่องมือเฉพาะทางอื่นๆ ที่ดูเหมือนไร้สาระเมื่อสิบปีก่อน SEC สังเกตเห็นแล้ว และไม่ได้ปรบมือให้
ตลาดจมอยู่กับสิ่งใหม่ๆ
ตามข้อมูลของ Morningstar ประมาณ 98% ของการยื่นขอ ETF ล่าสุดอยู่ในหมวดหมู่ที่อุตสาหกรรมจัดว่า “ใหม่” นั่นคือวิธีพูดอย่างสุภาพว่าแทบไม่มีใครเปิดตัวกองทุนดัชนีแบบพื้นฐานอีกแล้ว
ผู้ออกหลักทรัพย์เช่น Corgi Funds เปิดตัว ETF ที่มีเลเวอเรจ 2 เท่ารายวันจำนวนมากในปี 2026 ทำให้นักลงทุนรายย่อยสามารถเพิ่มการลงทุนบนการเคลื่อนไหวในหนึ่งวันของสินทรัพย์ต่างๆ ตั้งแต่หุ้นเดี่ยวไปจนถึงภาคส่วนเฉพาะทาง
การคำนวณของผลิตภัณฑ์เหล่านี้ง่ายแต่ไม่ให้อภัย ETF ที่ใช้เลเวอเรจ 2 เท่า จะรีเซ็ตทุกวัน หมายความว่ามีเป้าหมายเพื่อให้ผลตอบแทนเป็นสองเท่าของดัชนีอ้างอิงในแต่ละช่วงการซื้อขายเพียงวันเดียว ตลอดช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้น ผลของการทบต้นและการลดลงจากความผันผวนสามารถทำให้ผลตอบแทนลดลงในลักษณะที่ทำให้นักลงทุนที่ยังไม่มีประสบการณ์ตกใจ หุ้นที่ร่วงลง 10% แล้วฟื้นตัวขึ้น 10% จะไม่ทำให้คุณกลับมาที่จุดเริ่มต้น เลเวอเรจทำให้ช่องว่างนี้กว้างขึ้น
และผู้ออกผลิตภัณฑ์บางรายไม่ได้หยุดเพียงแค่ 2 เท่า การยื่นเอกสารสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ต้องการการสัมผัสเกินกว่า 2 เท่าได้ถูกส่งเข้ามาแล้ว ซึ่งเข้าสู่พื้นที่ที่การเคลื่อนไหวรายวันแม้เพียงเล็กน้อยก็สามารถสร้างผลลัพธ์ที่ทำให้ท้องคลื่นไส้
SEC กำหนดขอบเขตไว้ แบบหนึ่ง
ในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ได้ออกคำขอรับความคิดเห็นจากสาธารณะเกี่ยวกับการกำกับดูแลเครื่องมือที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้ ซึ่งรวมถึง ETF ที่ใช้เลเวอเรจและกลยุทธ์ตลาดการทำนาย รวมถึงผลิตภัณฑ์ความเสี่ยงสูงอื่นๆ การกระทำดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากคณะกรรมการได้ระงับการทบทวนข้อเสนอที่มุ่งหวังให้มีการสัมผัสกับความเสี่ยงมากกว่า 2 เท่า
ผู้นำอุตสาหกรรมได้คัดค้าน โดยอ้างว่าการตีความอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับสิ่งที่ถือว่าเป็น “ใหม่” อาจขัดขวางนวัตกรรมที่ถูกต้องตามกฎหมาย เมื่อการยื่นเอกสารเกือบทุกฉบับได้รับการแจ้งเตือน ความกังวลคือ กระบวนการทบทวนจะกลายเป็นจุดติดขัดแทนที่จะเป็นการป้องกัน
ผลิตภัณฑ์ ETF ที่มีเลเวอเรจสูงและเชื่อมโยงกับเหตุการณ์เฉพาะเจาะจงได้รับผลกระทบจากความล่าช้าและการทบทวนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสร้างความไม่แน่นอนให้กับผู้ออกผลิตภัณฑ์ที่ได้ลงทุนทรัพยากรจำนวนมากในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ โดยเฉพาะสำหรับบริษัทขนาดเล็ก การอยู่ในสถานะทางกฎหมายที่ไม่ชัดเจนเป็นเวลานานอาจเป็นภัยคุกคามต่อการมีอยู่ของบริษัท
ทำไมการเปลี่ยนไปสู่การเก็งกำไรจึงเกิดขึ้นตอนนี้
ตลาด ETF แบบดั้งเดิมมีความสุกงอมแล้ว ดัชนีหลักๆ เช่น S&P 500 ตลาดพันธบัตรทั้งหมด และหุ้นพัฒนาแล้วต่างประเทศ ได้รับการครอบคลุมโดยผลิตภัณฑ์ต้นทุนต่ำมากจาก BlackRock, Vanguard และ State Street การเปิดตัวตัวติดตาม S&P 500 อีกตัวในปี 2026 นั้นเหมือนกับการเปิดร้านกาแฟใหม่ใกล้กับสามร้าน Starbucks ที่มีอยู่แล้ว เศรษฐศาสตร์ไม่ได้ผล
ตัวกล่อง ETF เองให้ข้อได้เปรียบด้านภาษีและสภาพคล่องภายในวันเดียวกันที่กองทุนรวมไม่สามารถเทียบได้ สำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ นี่คือเครื่องมือที่สมบูรณ์แบบสำหรับการบรรจุกลยุทธ์เกือบทุกประเภท ตั้งแต่เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวไปจนถึงตลาดการทำนาย ในรูปแบบที่ซื้อขายเหมือนหุ้นบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนหลัก
สิ่งที่นักลงทุนและตลาดควรติดตาม
ช่วงเวลาที่ SEC เปิดรับความคิดเห็นจากสาธารณะจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญว่าการกำกับดูแลจะมีทิศทางอย่างไร หากคณะกรรมการสุดท้ายจำกัดผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจเกิน 2x หรือกำหนดข้อกำหนดด้านความเหมาะสมที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับ ETF ตลาดการทำนาย อาจส่งผลให้ภูมิทัศน์การแข่งขันเปลี่ยนแปลงไป ผู้ออกผลิตภัณฑ์ที่สร้างโมเดลธุรกิจรอบผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูง จะต้องปรับเปลี่ยนกลยุทธ์
การเติบโต 17% ของสินทรัพย์ ETF ของสหรัฐฯ ทั้งหมดในปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าแรงผลักดันของอุตสาหกรรมนี้ไม่อาจปฏิเสธได้