ภาคการใช้จ่ายของผู้บริโภคสหรัฐฯ แตะระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปีเมื่อเทียบกับ S&P 500

S&P 500 กำลังมีปีที่ดีมาก หุ้นหมวดสินค้าอุปโภคบริโภคที่ไม่จำเป็นไม่ได้รับเชิญไปงานปาร์ตี้

อัตราส่วนระหว่างภาคผู้บริโภคที่ไม่จำเป็นของ S&P 500 กับดัชนีโดยรวมได้ลดลงถึงระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปี ซึ่งเป็นความแตกต่างที่ชัดเจนแสดงให้เห็นถึงความไม่สมดุลของตลาดที่กำลังฟื้นตัวนี้ ในขณะที่ S&P 500 เพิ่งทะลุระดับ 6,600 เป็นครั้งแรก บ่งชี้ถึงการพุ่งขึ้น 36% จากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน 2025 หุ้นที่เกี่ยวข้องกับผู้บริโภคแบบดั้งเดิมกลับอยู่ในสถานะทรงตัว หรือแย่กว่านั้น

ตัวการที่เกี่ยวข้องนั้นคุ้นเคยและทวีความรุนแรงขึ้น การเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ อัตราดอกเบี้ยที่สูง การปรับนโยบายภาษีศุลกากร และการลดการใช้จ่ายอย่างมีนัยสำคัญของครัวเรือนที่มีรายได้น้อย ล้วนร่วมกันกดดันภาคอุตสาหกรรม

ETF ประเภทเลือกภาคผู้บริโภคที่ไม่จำเป็นต้องใช้ (Consumer Discretionary Select Sector SPDR ETF) ซึ่งรู้จักในรหัส XLY ได้รายงานผลตอบแทนย้อนหลังหนึ่งปีประมาณ 10% จนถึงกลางเดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งดูเหมือนยอมรับได้ในตัวมันเอง แต่บริบทมีความสำคัญ การที่ S&P 500 พุ่งขึ้น 36% จากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน 2025 ทำให้ผลตอบแทน 10% ดูเหมือนรางวัลเข้าร่วม

ควรสังเกตว่าอุตสาหกรรมนี้ไม่ได้ล่มสลายในเชิงสัมบูรณ์ หุ้นในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคที่ไม่จำเป็นยังเพิ่มขึ้นในปี 2025 ปัญหาอยู่ที่ประสิทธิภาพเชิงสัมพัทธ์ ซึ่งแสดงผลไม่ดีทั้งในระยะหลายไตรมาสและหลายปี

ความอ่อนแอของภาคส่วนนี้ไม่ได้เกิดขึ้นในสภาวะที่แยกจากกัน การเปลี่ยนแปลงภาษีได้สร้างความไม่แน่นอนให้กับห่วงโซ่อุปทานและราคาสินค้าอุปโภคบริโภค ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นทำให้การซื้อสินค้าราคาแพง เช่น รถยนต์ เครื่องใช้ไฟฟ้า และเฟอร์นิเจอร์ในบ้าน ดูไม่น่าดึงดูดสำหรับครัวเรือนที่ถูกกดดันจากอัตราเงินเฟ้ออยู่แล้ว และผู้บริโภคที่มีรายได้น้อย ซึ่งโดยทั่วไปขับเคลื่อนสัดส่วนการใช้จ่ายตามความต้องการอย่างมาก ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากผลสะสมของการเพิ่มขึ้นของราคาที่สูงกว่าแนวโน้มเป็นเวลาหลายปี

การพุ่งขึ้นของดัชนีไปแตะระดับ 6,600 ได้รับแรงหนุนจากความก้าวหน้าในด้านปัญญาประดิษฐ์และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ครองสัดส่วนน้ำหนักของดัชนี เมื่อบริษัทหลายแห่งที่มีมูลค่าเป็นล้านล้านดอลลาร์รายงานผลกำไรมหาศาล ดัชนีอาจดูโดดเด่นแม้ว่าภาคส่วนอื่นๆ ที่อยู่ด้านล่างจะค่อยๆ แย่ลงอย่างเงียบๆ

การเบี่ยงเบนนี้ยังตั้งคำถามเชิงโครงสร้างเกี่ยวกับสิ่งที่ดัชนี S&P 500 วัดผลในปัจจุบัน หากดัชนีสามารถแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่ภาคที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับกิจกรรมผู้บริโภคประจำวันอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบสองทศวรรษ ดัชนีนี้กำลังบอกคุณมากกว่าเกี่ยวกับความรู้สึกเกี่ยวกับ AI มากกว่าเศรษฐกิจจริง

ระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปีของสินค้าอุปโภคบริโภคที่ไม่จำเป็น เป็นสัญญาณที่ดึงดูดนักลงทุนสองประเภทที่ต่างกันอย่างสิ้นเชิง นักลงทุนแบบตรงข้ามกับแนวโน้มมองเห็นมูลค่าที่ลึกซึ้งและการกลับตัวกลับสู่ค่าเฉลี่ยในที่สุด ในขณะที่นักลงทุนตามแนวโน้มมองว่าเป็นภาคที่ควรหลีกเลี่ยงจนกว่าแนวโน้มจะเปลี่ยนแปลง

ตัวชี้วัดสำคัญที่ควรติดตามคือแนวโน้มเงินเฟ้อ การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย และการสำรวจความเชื่อมั่นของผู้บริโภค การเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในตัวชี้วัดใดตัวชี้วัดหนึ่งอาจเป็นตัวกระตุ้นที่ทำให้แนวโน้มลดลงเป็นเวลา 20 ปีในประสิทธิภาพสัมพัทธ์สิ้นสุดลง

ยังมีความเสี่ยงอีกประการหนึ่งที่นักลงทุนจำนวนมากยังไม่ได้พิจารณา หากความอ่อนแอของผู้บริโภคสุดท้ายแล้วแพร่กระจายไปสู่เศรษฐกิจโดยรวม ความแข็งแกร่งที่ขับเคลื่อนโดยเทคโนโลยีของ S&P 500 อาจพิสูจน์ได้ว่าไม่มั่นคง การใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของ GDP ภาคที่อยู่ในระดับสัมพัทธ์ต่ำสุดในรอบ 20 ปีไม่ใช่เพียงเรื่องน่าสนใจของตลาดหุ้น แต่เป็นสัญญาณเตือนเกี่ยวกับรากฐานที่อยู่เบื้องหลังการฟื้นตัวซึ่งทุกคนกำลังเฉลิมฉลอง