ผู้เขียน: กูยู, ChainCatcher
ในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล ความเร็วในการสร้างนวัตกรรมมักเป็นมาตรวัดสำคัญของความมีชีวิตชีวาของโปรโตคอล อย่างไรก็ตาม Uniswap ซึ่งเคยเป็นผู้เริ่มต้นยุค DeFi Summer เพียงลำพัง ดูเหมือนกำลังช้าลง
ย้อนกลับไปที่วิวัฒนาการของ Uniswap ความเร็วในการอัปเดตของมันมีชื่อเสียงในเรื่องความเร็ว: V1 ที่เน้นกลไก AMM ถูกเปิดตัวในปี 2018, V2 ในปี 2020 ได้เพิ่มคู่ ERC-20/ERC-20, V3 ในปี 2021 นำเสนอการไหลเวียนของสภาพคล่องแบบรวมศูนย์, และ V4 ในปี 2023 ได้เสนอ Hooks ที่สามารถเขียนโปรแกรมได้ โดยเฉลี่ยทุก 1.5 ปี Uniswap จะเปิดตัวกลไกที่มีนวัตกรรมอย่างมาก ซึ่งเปลี่ยนเส้นทางการไหลเวียนของเงินทุนหลายร้อยพันล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม เวลาได้หยุดนิ่งอยู่ที่เดือนเมษายน 2026 ซึ่งผ่านไปเกือบสามปีนับตั้งแต่เปิดตัวแผนการ V4 แต่ตลาดยังไม่ได้รับข่าวสารใดๆ เกี่ยวกับเวอร์ชันถัดไปของ Uniswap
ในปัจจุบัน ความเคลื่อนไหวของผลิตภัณฑ์ Uniswap ยังคงมุ่งเน้นที่ Uniswap V4 ซึ่งสามารถเปลี่ยน Uniswap จาก AMM ที่มีฟังก์ชันคงที่ให้กลายเป็นแพลตฟอร์มสภาพคล่องที่สามารถเขียนโปรแกรมได้อย่างสูง นวัตกรรมที่สำคัญที่สุดของเวอร์ชันนี้คือ Hooks (ฮุก) ซึ่งเป็นปลั๊กอินแบบโมดูลาร์และสามารถเขียนโปรแกรมได้ ช่วยให้นักพัฒนาสามารถแทรกตรรกะที่กำหนดเองเข้าไปในทุกช่วงอายุของสระ เช่น การใช้ค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก คำสั่งจำกัดราคา TWAMM (Time-Weighted Average Market Maker) การป้องกัน MEV การป้องกันความสูญเสีย ตัวทำนายที่กำหนดเอง และการประมูลการปิดหนี้แบบต่อเนื่อง (CCA) ฯลฯ ซึ่งมีฟังก์ชันที่แทบไม่จำกัด
กล่าวคือ ก่อนหน้านี้ นักพัฒนาจำนวนมากต้องฟอร์ก Uniswap เพื่อให้สามารถใช้งานฟีเจอร์เฉพาะบางอย่าง ทำให้สภาพคล่องของ Uniswap ถูกแบ่งออกเป็นหลาย DEX ที่ฟอร์กมา แต่ตอนนี้ นักพัฒนาสามารถเขียนสัญญา Hook เพียงฉบับเดียว เพื่อเพิ่มความสามารถในการปรับแต่งสภาพคล่องของ Uniswap ได้อย่างมาก
แม้ว่า Uniswap จะเปิดเผยแนวคิดเฉพาะเจาะจงสำหรับเวอร์ชัน V4 ในเดือนมิถุนายน 2023 แต่ด้วยเหตุผลด้านความปลอดภัย เวอร์ชันนี้จึงผ่านการตรวจสอบความปลอดภัยอย่างอิสระ 9 ครั้งและการแข่งขันด้านความปลอดภัยขนาดใหญ่ ทำให้การเปิดตัวบน mainnet ถูกเลื่อนจากเดิมที่กำหนดไว้ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2024 เป็นวันที่ปลายเดือนมกราคม 2025
หลังจากเปิดตัว ยอดเงินที่ถูกล็อกใน Uniswap V4 สูงสุดแตะกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันลดลงเหลือ 650 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ยังคงอยู่ที่เพียง 40% ของเวอร์ชัน V3 และยังตามหลังเวอร์ชัน V2
ในขณะเดียวกัน Uniswap ก็กำลังเร่งขยายการใช้งานและตลาดอย่างมีระบบ ช่วงหกเดือนที่ผ่านมา Uniswap ได้เปิดตัวบนบล็อกเชนใหม่ๆ ได้แก่ Linea, Tempo, X Layer, Monad เพื่อแย่งชิงโอกาสทางตลาดบนบล็อกเชนใหม่ๆ ในขณะเดียวกัน Uniswap ยังกำลังขยายพันธมิตรของ API โดยในเดือนที่ผ่านมาได้ประกาศการรับรองจากผู้ใช้งาน เช่น Anchorage Digital, Ledger, Privy, MetaMask
แน่นอน ช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา Uniswap ไม่ได้ไม่มีการเคลื่อนไหวใหม่ในด้านผลิตภัณฑ์ เช่น แอปพลิเคชันเช인 Uniswap และผลิตภัณฑ์ประมูลโทเค็น CCA ต่างก็ได้รับเสียงตอบรับที่ดีในตลาด
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 แอปพลิเคชันเช인 Unichain ของ Uniswap ได้เปิดตัวบนเน็ตเวิร์กหลักอย่างเป็นทางการ โดยดึงดูดการรวมรวมจากโปรโตคอล DeFi มากกว่า 90 แห่ง โดย TVL ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเหลือเพียง 36 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน
ปลายปี 2025 Uniswap ประกาศเปิดตัวฟีเจอร์การประมูลการชำระหนี้แบบต่อเนื่อง (CCA) ซึ่งออกแบบมาเฉพาะสำหรับการค้นหาราคาและเริ่มต้นสภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์ใหม่ และตามด้วยความร่วมมือกับ Aztec และ Rainbow เพื่อจัดการการขายโทเค็น
แต่ต้องชี้ให้เห็นว่า ในจุดเวลาปี 25 แอปพลิเคชันเช인และการประมูลโทเค็นเป็นรูปแบบธุรกิจที่ล้าสมัยมากในวงการคริปโต โดยโครงการหลายแห่งที่มีธุรกิจหลักติดขัดต่างกำลังสำรวจธุรกิจเช่น “การออกเช인” และ Launchpad Uniswap ก็เริ่มตามกระแส này แต่มีผลลัพธ์ที่จำกัดมาก
ในปีที่ผ่านมา Uniswap เคยใช้เงินจำนวนมากซื้อผลิตภัณฑ์เช่น Genie และ Crypto: The Game เพื่อสำรวจตลาดการซื้อขาย NFT และเกมบนโซ่ แต่ข้อมูลหลังการซื้อแสดงว่าการซื้อทั้งสองครั้งนี้ล้มเหลว
ในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา การลาออกของผู้บริหารระดับสูงของ Uniswap ได้แก่ Sarina Siddhanti หัวหน้าการเติบโต, Mary Catherine Lader หัวหน้าเจ้าหน้าที่ปฏิบัติการ, Zach Wong หัวหน้ากลยุทธ์และการปฏิบัติการ, Katherine Minarik หัวหน้าเจ้าหน้าที่กฎหมาย และ Julia Rosenberg หัวหน้าการลงทุนจากบริษัทลงทุน สะท้อนให้เห็นถึงความพยายามของ Uniswap ในการควบคุมต้นทุนการดำเนินงานและการเติบโตที่ชะลอตัว
แนวโน้มที่อ่อนแอของ Uniswap ยังสะท้อนให้เห็นในราคาของโทเค็นการกำกับดูแล UNI โดยในปีที่ผ่านมา ราคาของ UNI ลดลงมากกว่า 74% และต่ำสุดแตะต่ำกว่า 2 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าการลดลงโดยรวมของสกุลเงินดิจิทัลหลัก และนำไปสู่การวิจารณ์จากผู้เชี่ยวชาญในตลาดว่าโทเค็น UNI “ไม่มีมูลค่าจริง”
ในเดือนกันยายน 2025 Jeff Dorman หัวหน้านักลงทุนของ Arca ได้ตอบกลับโพสต์ของ Hayden Adams ผู้ก่อตั้ง Uniswap เกี่ยวกับข้อมูลประสิทธิภาพของโปรโตคอลบน X ว่า: “เราไม่ได้ดูถูก Uniswap แต่เราคาดการณ์ว่า UNI จะลดลง ในตลาดปัจจุบันและบริบทการกำกับดูแลที่เปลี่ยนแปลงไป มันเป็นเพียงโทเค็นที่ไร้ความหมายอย่างสมบูรณ์ ท่าทีของคุณและนักลงทุนด้านการระดมทุนของคุณไม่สำคัญ คุณต้องเลือกหนึ่งในสองทาง: เปลี่ยนเป็นรูปแบบการจ่ายรายได้หรือการซื้อคืน หรือเลิกใช้โทเค็นไปเลย”
เพื่อตอบสนองต่อข้อสงสัยของตลาดและเพิ่มมูลค่าให้กับ UNI เมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว องค์กรการกุศล Uniswap ได้เสนอข้อเสนอเพื่อเปิดใช้งานค่าธรรมเนียมโปรโตคอลสำหรับ Uniswap V2 และ V3 เพื่อนำไปใช้ซื้อคืนและทำลาย UNI พร้อมทั้งทำลาย UNI จำนวน 100 ล้านหน่วยจากคลังเก็บ หลังจากนั้น UNI พุ่งขึ้นประมาณ 38% ในเวลาอันสั้น และสูงสุดเกิน 9 ดอลลาร์
ตามข้อมูลจาก DeFiLlama รายได้ค่าธรรมเนียมรายวันของ Uniswap ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาอยู่ระหว่าง 100,000 ถึง 200,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีรายได้ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ 3.93 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายได้ต่อปีประมาณ 46 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ยังคงตามหลังโปรโตคอล DeFi อื่นๆ เช่น PancakeSwap, Jupiter, Lido และ Aave
สถานการณ์ที่ยุ่งยากของ Uniswap แท้จริงแล้วเป็นการสะท้อนและสะท้อนภาพความน่าเศร้าของอุตสาหกรรม DeFi: ขาดนวัตกรรมพื้นฐาน บทสนทนาของอุตสาหกรรมหมดลง และสภาพคล่องถูกใช้หมดไปอย่างต่อเนื่องในกระบวนการแบ่งแยกและแข่งขันแบบสัดส่วนคงที่
อย่างไรก็ตาม Uniswap ยังคงเป็นหนึ่งในไม่กี่โปรโตคอล DeFi ชั้นนำที่ยังไม่เคยถูกแฮก ไม่มีเหตุการณ์การถูกขโมยเงินทุนในระดับโปรโตคอล และยังคงเป็นโปรโตคอลการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่มีมูลค่าการกักตุนสูงที่สุด ตำแหน่งทางอุตสาหกรรมและความเชื่อมั่นจากผู้ใช้ยังคงมั่นคง
แต่จะมี Uniswap V5 ไหม? หากมี มันจะมาเมื่อไหร่? Uniswap จะยังคงเป็นเครื่องยนต์ของ DeFi Summer รอบถัดไปได้ไหม?