UBS Global Wealth Management ตอนนี้คาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งก่อนสิ้นปี 2026 ซึ่งเป็นการกลับคำทำนายจากที่เคยคาดว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตลอดทั้งปี คูร์ต ไรมัน หัวหน้าฝ่ายรายได้คงที่อเมริกาของบริษัท ระบุว่าผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยหลายประการ ไม่ใช่แค่ขาดดุลที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก
การเรียกร้องนี้น่าสังเกตเพราะก่อนหน้านี้ UBS คาดว่าเฟดจะคงอัตราไว้หรือผ่อนคลายในช่วงปลายปี 2026 แต่ตอนนี้บริษัทมองว่าจะมีการปรับขึ้นอัตรา 25 จุดพื้นฐานสองครั้ง ที่การประชุมวันที่ 15-16 กันยายน และอีกครั้งในเดือนธันวาคม ซึ่งจะผลักดันช่วงเป้าหมายของอัตราเงินฝากของรัฐบาลกลางขึ้นเป็น 4.00-4.25%
อะไรที่เปลี่ยนคณิตศาสตร์
มีจุดข้อมูลสองจุดที่ดูเหมือนบังคับให้ UBS ต้องดำเนินการ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 162,000 ซึ่งมากกว่าประมาณการเฉลี่ยประมาณ 55,000 ถึง 56,000 ถึงสามเท่า ในขณะเดียวกัน อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.1% ในเดือนสิงหาคม
จากนั้นก็มีอัตราเงินเฟ้อ ดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลของเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ อยู่ที่ 3.7% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ที่เฟดตามหาอยู่มานานหลายปี และทำให้ประธานคีเวิน วอร์ช มีเหตุผลเพียงพอที่จะยังคงท่าทีเข้มงวด คำพูดของวอร์ชในการประชุมแจ็กสันโฮลยืนยันข้อความนี้อีกครั้ง: การผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยจะไม่เกิดขึ้นในเร็วๆ นี้
ไรมันเน้นว่าผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นสะท้อน “แน่นอนไม่ใช่แค่ขาดดุล” แต่เป็นปัจจัยหลายประการร่วมกัน
วิธีที่ UBS ปรับตำแหน่งการพยากรณ์ผลตอบแทน
ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาพร้อมกับการปรับแก้ครั้งใหญ่ต่อการคาดการณ์ผลตอบแทนพันธบัตรของ UBS บริษัทได้เพิ่มการคาดการณ์ผลตอบแทนพันธบัตรอายุสองปีขึ้นเต็ม 100 จุดฐาน โดยตอนนี้มุ่งเป้าที่ 4.25% ภายในเดือนมิถุนายน 2027 การคาดการณ์ผลตอบแทนพันธบัตรอายุสิบปีก็ถูกปรับเพิ่มขึ้น 40 จุดฐานเป็น 4.5% ในช่วงเวลาเดียวกัน
UBS แนะนำให้ลูกค้ารักษาการกระจายความเสี่ยงและปรับสมดุลให้เข้าใกล้เป้าหมายระยะยาว แทนที่จะทำการเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรต่อตลาด
UBS ยังคงมีมุมมองที่ “ระมัดระวังแต่เป็นบวก” ต่อตลาดหุ้นทั่วโลก แต่คำอธิบายเพิ่มเติมนี้มีความสำคัญ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสร้างแรงต้านต่อหุ้นในหลายด้าน ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นบีบอัดกำไรของบริษัท โดยเฉพาะบริษัทที่มีหนี้สินสูง นอกจากนี้ยังเพิ่มอัตราส่วนลดสำหรับรายได้ในอนาคต ซึ่งส่งผลกระทบต่อหุ้นเติบโตมากที่สุด เนื่องจากมูลค่าส่วนใหญ่ของหุ้นเหล่านี้อยู่ในกระแสเงินสดระยะไกล
แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น ยูบีเอสมองเห็นโอกาสในพันธบัตรคุณภาพสูงที่มีระยะเวลาปานกลางถึงระยะยาว กุญแจสำคัญคือการเลือกอย่างรอบคอบเกี่ยวกับคุณภาพเครดิตและระยะเวลา แทนที่จะตามผลตอบแทนในส่วนที่เสี่ยงของตลาด