รัฐมนตรีคลังสก็อตต์ เบสเซนต์ กำลังปกป้องการแทรกแซงของวอชิงตันต่อเยนญี่ปุ่นอย่างหายาก โดยอ้างว่าธุรกรรมนี้ไม่ได้สร้างเงินกู้ให้ญี่ปุ่น และจึงไม่มีความเสี่ยงในการชำระคืน
ข้อพิพาทเกิดขึ้นหลังจากจดหมายวันที่ 13 สิงหาคมของวุฒิสมาชิกเอลิซาเบธ วอร์เรน ที่ตั้งคำถามเกี่ยวกับวิธีที่กระทรวงการคลังใช้กองทุนปรับสมดุลการแลกเปลี่ยน หรือ ESF ในการดำเนินการร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นเกี่ยวกับสกุลเงินเมื่อเดือนที่แล้ว วอร์เรนโต้แย้งว่าผู้เสียภาษีอาจเผชิญกับการสูญเสียหากญี่ปุ่นไม่ชำระคืนกระทรวงการคลัง เบสเซนต์ปฏิเสธสมมติฐานนี้ โดยระบุว่ากระทรวงการคลังเพียงแค่แลกเปลี่ยนสินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศที่มีอยู่แล้วใน ESF เป็นเยน
“ไม่มีการจัดสรรงบประมาณจากสภาคองเกรสใหม่ใดๆ เกิดขึ้น” เบสเซนต์เขียน โดยเพิ่มเติมว่าญี่ปุ่นไม่ได้เป็นหนี้กระทรวงการคลังใดๆ เนื่องจากไม่มีการให้สินเชื่อใดๆ ตามข้อมูลของ Treasury data ESF สามารถถือสกุลเงินยูโรและเยนพร้อมกับสินทรัพย์สำรองอื่นๆ ได้
การแทรกแซงของญี่ปุ่นมีมูลค่าใกล้เคียงกับ 97 พันล้านดอลลาร์
การกระทำของสหรัฐฯ เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามของญี่ปุ่นที่กว้างขวางกว่าในการตรึงค่าเงินหลังจากเยนร่วงลงเกิน 163 ต่อดอลลาร์ ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบประมาณสี่ทศวรรษ
กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นเปิดเผยเมื่อวันที่ 28 สิงหาคมว่า การแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างวันที่ 30 กรกฎาคมถึง 26 สิงหาคม มีมูลค่ารวม 15.3993 ล้านล้านเยน หรือประมาณ 97 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตามอัตราแลกเปลี่ยนล่าสุด
การรายงานก่อนหน้านี้ของ Coinpaper เกี่ยวกับการแทรกแซง เยน ร่วมกันระบุว่า วอชิงตันและโตเกียวได้ร่วมมือกันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 การดำเนินการที่มีมูลค่าประมาณ 8.45 ล้านล้านเยน หรือประมาณ 52.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้เน้นย้ำถึงขนาดความพยายามของญี่ปุ่นในการหยุดยั้งการลดค่าของสกุลเงิน
เหตุใดวอชิงตันจึงใส่ใจสกุลเงินเยน
ข้อโต้แย้งที่กว้างขึ้นของเบสเซนต์คือความไม่แน่นอนของเยนไม่ใช่ปัญหาของญี่ปุ่นเพียงประเทศเดียว ญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ต่างประเทศรายใหญ่ที่สุด ดังนั้นการเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่ไม่เป็นระเบียบอาจบังคับให้นักลงทุนปิดโพสิชันและอาจผลักดันต้นทุนการกู้ยืมของอเมริกาให้สูงขึ้น
ความเสี่ยงนี้ยังขยายไปยังตลาดทั่วโลกผ่าน yen carry trade ซึ่งนักลงทุนยืมสกุลเงินเยนในราคาถูกเพื่อสนับสนุนโพสิชันในหุ้น พันธบัตร และสินทรัพย์อื่นๆ การที่เยนแข็งค่าขึ้นอย่างฉับพลันสามารถบังคับให้การเทรดเหล่านั้นปิดตัวลงอย่างรวดเร็ว ทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น
ผลกระทบของตลาดในทันทีได้จางหายไป USD/JPY ปิดที่ระดับใกล้เคียง 160.07 เมื่อวันที่ 28 ส.ค. หลังจากการแทรกแซงเริ่มต้นผลักดันคู่สกุลเงินให้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
สิ่งนี้ทำให้คำถามเชิงนโยบายหลักยังไม่ได้รับการแก้ไข: การแทรกแซงสามารถชะลอการเคลื่อนไหวของสกุลเงินที่ไม่เป็นระเบียบ แต่ความแข็งแกร่งของเยนในระยะยาวอาจต้องการการเปลี่ยนแปลงในส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อ และนโยบายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น มากกว่าการซื้อสกุลเงินต่างประเทศซ้ำๆ