วุฒิสภาสหรัฐฯ ขยายเวลาการพิจารณาร่างกฎหมายคริปโตเคอเรนซี เพื่อให้มีเวลาปรับปรุงกฎหมายให้ดีขึ้น

วอชิงตัน ดี.ซี. เดือนมกราคม ปี 2025 – การเลื่อนการประชุมพิจารณาร่างกฎหมายคริปโตที่สำคัญเมื่อเร็ว ๆ นี้ ไม่ใช่เพียงการเปลี่ยนแปลงกำหนดการเท่านั้น ธนาคารการลงทุนเบนช์มาร์กอธิบายว่า การเลื่อนการประชุมพิจารณาดังกล่าวเป็นโอกาสเชิงบวกสำหรับการปรับปรุงกฎหมายอย่างละเอียดอีกที การพัฒนานี้ช่วยให้นักกฎหมายสามารถแก้ไขประเด็นที่ซับซ้อน เช่น รายได้จากสตเบิลคอยน์และหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไว้ ด้วยความแม่นยำมากยิ่งขึ้น

คณะกรรมาธิการการเงินของวุฒิสภาจัดกำหนดการประชุมพิจารณาร่างกฎหมายไว้ในวันที่ 15 มกราคม อย่างไรก็ตาม สมาชิกคณะกรรมาธิการได้เลื่อนการประชุมออกไปเพื่อให้มีเวลาพิจารณาเพิ่มเติม นักวิเคราะห์จากบริษัท Benchmark ได้รับรู้ถึงคุณค่าเชิงกลยุทธ์ของการเลื่อนการประชุมนี้ทันที ดังนั้น พวกเขาจึงเผยแพร่รายงานการประเมินโอกาสเชิงสร้างสรรค์ภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังการประกาศ

เซสชันการตั้งค่ามักจะแสดงถึงขั้นตอนสุดท้ายของกระบวนการร่างกฎหมายก่อนการลงมติของคณะกรรมการ ในช่วงเซสชันนี้ ผู้แทนกฎหมายจะเสนอ เสนอแนะ และลงมติแก้ไขร่างกฎหมาย ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตนั้นแก้ไขช่องว่างด้านการกำกับดูแลหลายแห่งในด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ดังนั้น การเตรียมตัวอย่างละเอียดจึงมีความสำคัญต่อการออกกฎหมายที่มีประสิทธิภาพ

บริบททางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าความล่าช้าในการออกกฎหมายที่คล้ายคลึงกันมักนำไปสู่ผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งขึ้น ตัวอย่างเช่น พระราชบัญญัติ Dodd-Frank ผ่านการเลื่อนเวลาหลายครั้งก่อนที่จะมีการผ่านกฎหมาย แต่ละความล่าช้าได้อนุญาตให้มีการปรับปรุงทางเทคนิคที่ช่วยพัฒนาให้กฎหมายสุดท้ายดีขึ้น การเลื่อนการพิจารณาร่างกฎหมายคริปโตในปัจจุบันเป็นไปตามรูปแบบการออกกฎหมายที่มั่นคงนี้

นักวิเคราะห์การเงินของ Benchmark มีความเชี่ยวชาญในการประเมินผลกระทบจากข้อบังคับ ทีมของพวกเขาประกอบด้วยเจ้าหน้าที่ระดับสูงจาก SEC ที่เกษียณแล้ว และผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีบล็อกเชน การผสมผสานนี้ให้มุมมองที่เป็นเอกลักษณ์เกี่ยวกับกระบวนการทางกฎหมายที่ส่งผลต่อสินทรัพย์ดิจิทัล การวิเคราะห์ของพวกเขาเน้นถึงประโยชน์หลัก 3 ประการที่ได้รับจากการเลื่อนเวลา

ประการแรก การมีเวลาเพิ่มเติมช่วยให้สามารถลดความขัดแย้งทางพื้นฐานได้ การกระจายรายได้จากสตเบิลคอยน์เป็นหนึ่งในประเด็นที่เป็นข้อถกเถียง ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียต่างๆ เสนอแบบจำลองที่แตกต่างกันสำหรับการจัดสรรรายได้ระหว่างรัฐบาลกลางและรัฐบาลท้องถิ่น การเลื่อนเวลาช่วยให้สามารถปรึกษาหารือกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียมากขึ้นและพัฒนาข้อตกลงที่ยอมรับร่วมกันได้

ประการที่สอง ข้อบังคับที่ชัดเจนขึ้นสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกแทนด้วยโทเคนจำเป็นต้องมีการร่างอย่างรอบคอบ กฎหมายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมมักขัดแย้งกับคุณสมบัติของโทเคนที่ขึ้นอยู่กับบล็อกเชน เวลาเพิ่มเติมนี้ช่วยให้นักกฎหมายสามารถสร้างนิยามที่ชัดเจนมากขึ้นและกรอบการปฏิบัติตามกฎหมายได้

ที่สาม การจัดระเบียบเชิงกฎระเบียบระหว่างประเทศมีความเป็นไปได้มากขึ้น สหภาพยุโรปเพิ่งดำเนินการกฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ดินแดนในเอเชียได้พัฒนากรอบดิจิทัลของตนเอง ช่วงเวลาที่ล่าช้าทำให้นักกฎหมายของสหรัฐฯ ได้พิจารณาการพัฒนาทั่วโลกนี้

มุมมองเชิงลึกจากผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับช่วงเวลาในการ

ผู้เชี่ยวชาญด้านการกำกับดูแลการเงินโดยทั่วไปสนับสนุนแนวทางการออกกฎหมายที่มีความรอบคอบ ดร.อีเลนอร์ แวนซ์ นักเศรษฐศาสตร์คนก่อนหน้าของธนาคารกลางสหรัฐอธิบายถึงความสำคัญของช่วงเวลา เธอระบุว่า "กฎหมายการเงินที่เร่งรีบมักสร้างผลลัพธ์ที่ไม่ได้ตั้งใจไว้" "การตอบสนองต่อวิกฤติการเงินปี 2008 แสดงให้เห็นทั้งความจำเป็นและข้อท้าทายของการกำกับดูแลที่รวดเร็ว" เธอกล่าว

ผู้แทนจากอุตสาหกรรมบล็อกเชนแสดงความมั่นใจอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับการเลื่อนเวลา เมย่า โรดริเกซ ซีอีโอของ Digital Asset Alliance ย้ำถึงโอกาสในการร่วมมือ “เวลาเพิ่มเติมนี้ช่วยให้เกิดการสนทนาที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นระหว่างผู้กำกับดูแลและผู้นวัตกรรม” โรดริเกซกล่าว “เราสามารถแก้ไขความซับซ้อนทางเทคนิคที่อาจสร้างอุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎหมายได้”

ตารางต่อไปนี้เปรียบเทียบข้อกำหนดหลักที่ต้องการการพิจารณาเพิ่มเติม:

การกระจายรายได้จากสตอเบิลคอยน์อาจเป็นประเด็นที่ขัดแย้งกันมากที่สุด การสินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านี้รักษาความมั่นคงของราคาไว้โดยการสนับสนุนโทเคนแต่ละตัวด้วยเงินสำรอง รายได้ที่เกิดขึ้นจากเงินสำรองเหล่านี้ก่อให้เกิดความท้าทายในการจัดสรร หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางต้องการอำนาจในการกำกับดูแล ในขณะที่รัฐต่างๆ เน้นบทบาทดั้งเดิมในการกำกับดูแลการเงินของตนเอง

การล่าช้าทำให้สามารถตรวจสอบรูปแบบรายได้ต่างๆ ได้ แนวทางที่เป็นไปได้ประกอบด้วย:

• การจัดสรรตามเปอร์เซ็นต์: เปอร์เซ็นต์ที่กำหนดไว้กระจายระหว่างรัฐบาลกลางและรัฐ
• ระบบหลายระดับ: การจัดสรรที่แตกต่างกันตามมูลค่าตลาดของสตีเบิลคอยน์
• กองทุนเฉพาะทาง: รายได้ที่จัดสรรเพื่อโครงการนวัตกรรมทางการเงินหรือโครงการคุ้มครองผู้บริโภคที่เฉพาะเจาะจง

ตัวอย่างระหว่างประเทศให้คำแนะนำที่มีคุณค่า แนวทางของยุโรปเน้นการกำกับดูแลแบบรวมศูนย์ในขณะที่อนุญาตให้ดำเนินการในระดับชาติ รูปแบบของสิงคโปร์เน้นการประสานงานระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลด้านสกุลเงินและด้านการเงิน นักกฎหมายของสหรัฐฯ สามารถวิเคราะห์ระบบเหล่านี้ได้ในช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้น

หลักทรัพย์ที่ถูกแบ่งเป็นโทเคนแสดงถึงเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมที่ถูกบันทึกบนเครือข่ายบล็อกเชน เหล่านี้เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่รวมคุณสมบัติของหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมเข้ากับประสิทธิภาพของบล็อกเชน ข้อบังคับเกี่ยวกับหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ปัจจุบันมีความยากลำบากกับลักษณะแบบผสมนี้ วิธีการทดสอบ Howey ที่จัดตั้งขึ้นในปี 1946 ให้คำแนะนำที่จำกัดสำหรับการประยุกต์ใช้บล็อกเชน

การเลื่อนเวลาทำให้สามารถพัฒนาการกำหนดให้ชัดเจนมากยิ่งขึ้น ประเด็นหลักที่พิจารณาประกอบด้วย:

• ภาษาทางการกำกับดูแลที่เป็นกลางต่อเทคโนโลยี
• ข้อกำหนดในการดูแลทรัพย์สินดิจิทัล
• โปรโตคอลการซื้อขายในตลาดรอง
• มาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลของนักลงทุน

ผู้มีส่วนร่วมในตลาดเน้นย้ำถึงความสำคัญของความชัดเจนในการกำกับดูแล กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนลดความไม่แน่นอนในการปฏิบัติตามข้อกำหนดและส่งเสริมการมีส่วนร่วมของสถาบัน การเพิ่มเวลาในการพิจารณาช่วยแก้ไขคำถามทางเทคนิคและกฎหมายที่ซับซ้อนเหล่านี้

การเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ในด้านการกำกับดูแลการเงิน

ประวัติศาสตร์ตลาดการเงินแสดงให้เห็นรูปแบบในการพัฒนาด้านการกำกับดูแล พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 เกิดขึ้นจากการถกเถียงอย่างกว้างขวางของสภาคองเกรส อย่างเดียวกัน พระราชบัญญัติซาร์บานีส-ออกซ์เลย์ปี 2002 ก็เกิดขึ้นจากการพิจารณาอย่างต่อเนื่องหลังจากเกิดวิกฤติการณ์บัญชีบิดเบือน แต่ละข้อบังคับทางการเงินที่สำคัญต้องการการปรับสมดุลที่รอบคอบระหว่างนวัตกรรมและการคุ้มครอง

การเลื่อนการพิจารณาร่างกฎหมายคริปโตในปัจจุบันยังคงเป็นไปตามรูปแบบทางประวัติศาสตร์นี้ ทรัพย์สินดิจิทัลแสดงถึงนวัตกรรมทางเทคโนโลยีที่ไม่เคยมีมาก่อน ดังนั้นกรอบการกำกับดูแลต้องรองรับทั้งการใช้งานในปัจจุบันและนวัตกรรมในอนาคต การเพิ่มเวลาเพิ่มเติมนี้สนับสนุนแนวทางที่มองไปข้างหน้า

ข้อมูลตลาดบ่งชี้ถึงความสนใจของสถาบันต่อข้อบังคับที่ชัดเจนยิ่งขึ้น การสำรวจสถาบันด้านสินทรัพย์ดิจิทัลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า 78% ของผู้ตอบแบบสำรวจระบุว่าความชัดเจนของข้อบังคับคือความกังวลหลักของพวกเขา นอกจากนี้ 65% ระบุว่าพวกเขาจะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัล หากมีกรอบข้อบังคับที่ดีขึ้น

การเลื่อนการพิจารณาร่างกฎหมายคริปโตเป็นโอกาสเชิงยุทธศาสตร์สำหรับการปรับปรุงกฎหมาย Benchmark ประเมินโอกาสเชิงสร้างสรรค์ว่าการพิจารณาเพิ่มเติมอาจนำมาซึ่งประโยชน์ที่เป็นไปได้ การกระจายรายได้จากสตีเบิลคอยน์และการกำกับดูแลหลักทรัพย์ที่ถูกแทนด้วยโทเคนต้องการการพิจารณาอย่างรอบคอบ ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการเลื่อนการออกกฎหมายมักนำไปสู่ผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งขึ้น การขยายเวลาอนุญาตให้มีการปรึกษาหารือกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียและปรับปรุงด้านเทคนิค ดังนั้น กฎหมายฉบับสุดท้ายอาจสามารถสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการคุ้มครองได้ดีขึ้น การเลื่อนการพิจารณาร่างกฎหมายคริปโตนี้อาจเสริมสร้างรากฐานการกำกับดูแลตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างแข็งแกร่งในที่สุด

คำถามที่ 1: ในทางกฎหมาย คำว่า "markup session" หมายถึงอะไร?
เซสชันการเพิ่มค่าใช้จ่ายคือช่วงเวลาที่คณะกรรมาธิการของสภาคองเกรสถกเถียง เปลี่ยนแปลง และลงมติเกี่ยวกับร่างกฎหมายที่เสนอ ก่อนส่งไปยังสภาเต็มรูปแบบเพื่อพิจารณา

คำถามที่ 2: เหตุใดการกระจายรายได้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจึงเป็นเรื่องที่
การกระจายรายได้จากสตอเบิลคอยน์เกี่ยวข้องกับคำถามที่ซับซ้อนเกี่ยวกับอำนาจระหว่างรัฐบาลกลางกับรัฐ ซึ่งผู้มีส่วนได้ส่วนเสียต่างกันมีการสนับสนุนรูปแบบการจัดสรรที่ต่างกันตามลำดับความสำคัญด้านการกำกับดูแลของตนเอง

คำถามที่ 3: หลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคนต่างจากหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมอย่างไร
หลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็นคือเครื่องมือการเงินแบบดั้งเดิมที่ถูกบันทึกบนเครือข่ายบล็อกเชน ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและข้อมูลที่โปร่งใสขึ้น แต่ก่อให้เกิดความท้าทายด้านการกำกับดูแลภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่

คำถามที่ 4: Benchmark มีความเชี่ยวชาญด้านการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลอย่างไร?
เบนช์มาร์กจ้างนักวิเคราะห์การเงินที่มีพื้นฐานจากหน่วยงานกำกับดูแลและเทคโนโลยีบล็อกเชน ซึ่งให้มุมมองที่เป็นเอกลักษณ์เกี่ยวกับวิธีที่กฎหมายมีผลต่อตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

คำถามที่ 5: การล่าช้าครั้งนี้จะส่งผลต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างไร?
แม้ว่าการล่าช้าจะสร้างความไม่แน่นอนในระยะสั้น แต่อาจนำไปสู่การกำกับดูแลที่ชัดเจนขึ้นในระยะยาว ซึ่งอาจเพิ่มการมีส่วนร่วมของสถาบันและสร้างความมั่นคงให้กับตลาด