รัฐบาลกลางกำลังเตรียมปรับขอบเขตของบัญชีบำนาญของอเมริกา
กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ ได้ เสนอกฎใหม่เพื่อชี้แจงว่าผู้รับผิดชอบตามกฎหมายของ 401(k) (คณะกรรมการของนายจ้างที่รับผิดชอบทางกฎหมายต่อการตัดสินใจลงทุนในแผน) ควรประเมินสินทรัพย์ที่เรียกว่า “ทางเลือก” ซึ่งรวมถึงกองทุนเอกชน สินเชื่อเอกชน และ…สินทรัพย์ดิจิทัล
ข้อเสนอฉบับนี้เกิดขึ้นโดยตรงจาก คำสั่งผู้บริหาร ที่ประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์ ลงนามในเดือนสิงหาคม 2025 โดยสั่งให้กระทรวงแรงงานขยายการเข้าถึงแผนบำนาญให้รวมถึงสินทรัพย์ทางเลือก ข้อเสนอฉบับนี้กำหนดกระบวนการที่มีเอกสารระบุไว้อย่างชัดเจน ซึ่งเป็นรายการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎหมายที่มีผลทางกฎหมาย และเสนอ “ที่หลบภัย” แก่นายจ้างที่ปฏิบัติตามอย่างระมัดระวัง: ชั้นการคุ้มครองหากผู้เข้าร่วมมีการท้าทายการตัดสินใจในภายหลัง
เหตุผลที่สิ่งนี้สำคัญ: ข้อเสนอฉบับนี้ยังไม่รวม Bitcoin และกองทุนส่วนตัวไว้ในแผนการออมเพื่อการเกษียณในขณะนี้ แต่ได้สร้างกรอบกฎหมายที่นายจ้างจะอ้างอิงเมื่อเพิ่มสินทรัพย์ทางเลือกในอนาคต วอลล์สตรีทกำลังมองว่านี่เป็นระยะเริ่มต้นของการแข่งขันการกระจายสินทรัพย์ที่ใหญ่กว่ามาก
ชาวอเมริกันถือครองเงิน 10.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในแผน 401(k) เพียงอย่างเดียวจนถึงสิ้นปี 2025 ตามข้อมูลจาก Investment Company Institute กฎใดๆ ก็ตามที่เปลี่ยนแปลงสิ่งที่สามารถเสนอภายในแผนเหล่านั้น ไม่จำเป็นต้องเร่งรีบเพื่อเคลื่อนย้ายเงินจำนวนมหาศาล
การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในการจัดสรรทุนส่วนหนึ่งส่วนใดของทุนดังกล่าวจะถือเป็นหนึ่งในการขยายตัวที่ใหญ่ที่สุดของตลาดการลงทุนทางเลือกในช่วงหลายปีที่ผ่านมา และผู้จัดการสินทรัพย์ที่บริหารกองทุนเอกชนและกองทุนเครดิตเอกชนเข้าใจเรื่องนี้มานานแล้ว
ข้อเสนอไม่บังคับให้มีแผนใดๆ ในการเพิ่มการลงทุนใหม่ และไม่ได้ระบุหมวดทรัพย์สินใดว่าได้รับการอนุมัติหรือรับรองเป็นพิเศษ มันระบุด้วยภาษาทางการกำกับดูแลที่เป็นกลางอย่างรอบคอบว่า นี่คือกระบวนการที่ทำให้การตัดสินใจสามารถป้องกันได้
หลังจากกฎดังกล่าวถูกเผยแพร่ ได้เปิดช่วงรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะเป็นเวลา 60 วัน เวอร์ชันสุดท้าย หากผ่านกระบวนการนี้และการตรวจสอบทางกฎหมายที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ จะสะท้อนการปรับเปลี่ยนใดๆ ที่กระทรวงตัดสินใจดำเนินการ ไม่มีอะไรในวอชิงตันเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว และความช้าเช่นนี้เองก็เป็นรูปแบบหนึ่งของการคุ้มครองสำหรับแรงงานนับล้านคนที่ยังไม่เคยเข้าสู่พอร์ทัลบัญชีบำนาญของตน
นายจ้างของคุณไม่ได้เร่งเพิ่ม Bitcoin แต่วอลล์สตรีทให้ความสนใจอย่างมากกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
ส่วนที่สื่อส่วนใหญ่ลดทอนไป และส่วนที่สำคัญที่สุดหากคุณต้องการเข้าใจว่ามีการถกเถียงกันเรื่องอะไรจริงๆ คือแม้ว่าคริปโตเคอเรนซีอาจเป็นหัวข้อหลัก แต่สินเชื่อส่วนตัวและทุนส่วนตัวต่างหากคือประเด็นหลัก
มุมมองของ Bitcoin ยังคงดึงดูดผู้อ่านและเกี่ยวข้องอย่างแท้จริงกับนโยบาย แต่นักวิเคราะห์องค์กรส่วนใหญ่ที่ศึกษาข้อเสนอแนะนี้เชื่อว่า สินทรัพย์ดิจิทัลน่าจะเป็นหนึ่งในทางเลือกสุดท้ายที่ปรากฏในแผนการออมเพื่อการเกษียณ ไม่ใช่ทางเลือกแรก
เกณฑ์ในการประเมินมูลค่า การจัดเก็บรักษา และการปฏิบัติตามกฎหมายกำกับดูแลนั้นสูงกว่ามากสำหรับสกุลเงินดิจิทัลเมื่อเทียบกับโครงสร้างทางเลือกอื่นๆ ฟันด์เอกชนและเครดิตเอกชนได้ถูกจัดอยู่ในกองทุนบำเหน็จบำนาญ ทุนการศึกษาของมหาวิทยาลัย และพอร์ตการลงทุนของกองทุนอธิปไตยทั่วโลกแล้ว แม้จะไม่คุ้นเคยกับผู้เข้าร่วมแผน 401(k) ส่วนใหญ่ แต่กลับเป็นที่คุ้นเคยอย่างมากสำหรับสถาบันที่จะจัดการพวกเขา ความคุ้นเคยนี้เป็นข้อได้เปรียบที่มีนัยสำคัญเมื่อคณะกรรมการผู้รับผิดชอบต้องเขียนเหตุผลที่สามารถพิสูจน์ได้สำหรับการรวมเข้ามา
ตลาดเอกชนคือเงินกู้หรือส่วนแบ่งการเป็นเจ้าของบริษัทที่ไม่ได้ซื้อขายบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสาธารณะ กองทุนสินเชื่อเอกชนให้กู้เงินโดยตรงแก่ธุรกิจที่ไม่สามารถหรือเลือกที่จะเข้าถึงตลาดพันธบัตรสาธารณะ กองทุนทรัพย์สินเอกชนถือส่วนแบ่งการเป็นเจ้าของบริษัท มักก่อนที่บริษัทเหล่านั้นจะจดทะเบียนสาธารณะ
กลยุทธ์เหล่านี้ได้สร้างผลตอบแทนระยะยาวที่แข็งแกร่งสำหรับนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ ซึ่งเป็นข้อโต้แย้งที่ค่อนข้างดีในแง่สนับสนุนพวกเขา ข้อโต้แย้งที่ไม่ค่อยสบายใจ ซึ่งผู้สนับสนุนมักจะกล่าวถึงน้อยมาก คือตลาด 401(k) แสดงถึงโอกาสในการกระจายสินค้าในระดับที่มีขนาดใหญ่เป็นพิเศษสำหรับอุตสาหกรรมที่ใช้เวลาหลายทศวรรษในการขายสินค้าให้กับสถาบันเป็นหลัก
ผู้วิจารณ์มักพูดถึงความเสี่ยงอย่างแข็งขัน การลงทุนทางเลือกมักมีโครงสร้างค่าธรรมเนียมหลายชั้นที่รวมค่าธรรมเนียมการจัดการ ค่าธรรมเนียมผลตอบแทน และค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการในรูปแบบที่ผู้ไม่เชี่ยวชาญแทบไม่สามารถแยกแยะได้ สำหรับผู้เข้าร่วมแผน 401(k) ในวัยสี่สิบที่มียอดเงิน 150,000 ดอลลาร์สหรัฐ ความแตกต่างระหว่างการจ่ายค่าธรรมเนียม 0.05% ต่อปีในกองทุนดัชนีต้นทุนต่ำ กับการจ่าย 1.5% หรือมากกว่านั้นในโครงสร้างการลงทุนทางเลือกนั้นใหญ่มาก ซึ่งหากคำนวณแบบทบต้นเป็นเวลาสองสิบปี ช่องว่างนี้สามารถกินหมดรายได้บำนาญหลายหมื่นดอลลาร์สหรัฐ ทุกดอลลาร์ที่จ่ายเป็นค่าธรรมเนียมคือดอลลาร์ที่หยุดการทบต้น
การประเมินมูลค่าเพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง ตัวเลือก 401(k) มาตรฐานมีการกำหนดราคาทุกวัน ผู้เข้าร่วมสามารถปรับสมดุล ปรับการจัดสรร และรับการจ่ายเงินได้ด้วยความยุ่งยากน้อยที่สุด เนื่องจากสินทรัพย์แต่ละชิ้นมีราคา Market ที่ชัดเจนและทันสมัย
สินทรัพย์ส่วนตัวไม่ได้ทำงานแบบนี้ การประเมินมูลค่ามักจะอัปเดตทุกไตรมาส ตามการประเมินและแบบจำลองแทนการซื้อขายในตลาดแบบเรียลไทม์ ในกองทุนที่มีผู้เข้าร่วมซื้อและขายในเวลาที่ต่างกัน การประเมินมูลค่าที่ล่าช้าสามารถสร้างปัญหาความเป็นธรรมที่แก้ไขได้ยาก
โครงสร้างนี้สามารถใช้งานได้ แต่เฉพาะผ่านกล่องทุนที่ออกแบบมาเพื่อจัดการการประเมินมูลค่าและสภาพคล่องพร้อมกัน และกล่องเหล่านี้มักจะเพิ่มทั้งต้นทุนและความซับซ้อน
สภาพคล่องคือจุดที่การ Stake เปลี่ยนเป็นเรื่องที่มีความเสี่ยงสูงสำหรับผู้ออมทั่วไป สินทรัพย์ส่วนตัวมักมีข้อจำกัดทางสัญญาในการขายอย่างเร่งด่วน และในช่วงที่ตลาดเผชิญกับความเครียดจริง ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องอาจทำให้เกิดความล่าช้าหรือการห้ามเข้าถึงเงินของคุณโดยสิ้นเชิง
ในช่วงความช็อกอัตราดอกเบี้ยปี 2022 โครงสร้างกองทุนเอกชนขนาดใหญ่บางแห่งเผชิญกับแรงกดดันในการถอนเงินที่สูงขึ้น ซึ่งทดสอบการจัดการสภาพคล่องของพวกเขา โชคดีที่มันไม่ได้พัฒนาเป็นวิกฤติอย่างเต็มรูปแบบ แต่ได้ให้ภาพล่วงหน้าถึงสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อสภาวะเลวร้ายลง และผู้เข้าร่วมต้องการรับเงินคืนตามตารางเวลาที่กองทุนไม่สามารถรองรับได้
อุปสรรคที่แท้จริงไม่มีอะไรเกี่ยวข้องกับการกำกับดูแล
แม้แต่ในหมู่ผู้สนับสนุนข้อเสนอ ความคาดหวังคือการรับรองจะ ช้าและระมัดระวัง นักวิเคราะห์นโยบายด้านบริการทางการเงินของ TD Cowen เขียนในบันทึกการวิจัยว่าอาจใช้เวลาหลายปีก่อนกฎนี้จะมีผลกระทบจริง เนื่องจากผู้รับผิดชอบทางกฎหมายมีแนวโน้มจะไม่เคลื่อนไหวจนกว่าศาลจะยืนยันว่าพื้นที่ปลอดภัยนั้นใช้งานได้จริง
บริษัทขนาดใหญ่ไม่เต็มใจที่จะเป็นกรณีทดสอบรายแรกสำหรับมาตรฐานทางกฎหมายที่ยังอยู่ในกระบวนการกำหนด และกองทุนที่เป็นที่เก็บเงินบำนาญส่วนใหญ่ (กองทุนเริ่มต้นตามวันเป้าหมาย) เปลี่ยนกลยุทธ์พื้นฐานผ่านวงจรการประเมินระยะยาวที่ถูกออกแบบมาเพื่อต้านทานการรบกวน
เส้นทางที่สมจริงที่สุดคือการจัดสรรแบบเล็กน้อยและไม่บังคับสำหรับผู้เข้าร่วมบางกลุ่ม ช่วงเวลาทบทวนโดยผู้รับผิดชอบระยะยาว และการเพิ่มเติมอย่างช้าๆ และค่อยเป็นค่อยไป
สำหรับสกุลเงินดิจิทัล ทางที่เป็นรูปธรรมในการรวมเข้ากับแผน 401(k) อย่างมีความหมายน่าจะผ่านโครงสร้างกองทุนที่ได้รับการกำกับดูแล เช่น Bitcoin ETFs มากกว่าการมีสินทรัพย์โดยตรง และต้องผ่านช่วงเวลาที่ยาวนานของการปรับตัวคงที่ของราคาและความชัดเจนทางกฎระเบียบ ซึ่งกลุ่มสินทรัพย์นี้ยังไม่ได้แสดงให้เห็นอย่างสม่ำเสมอ นั่นไม่ได้หมายความว่ามันจะไม่เกิดขึ้น แต่หมายความว่าระยะเวลาที่ผู้รับผิดชอบทางการเงินจะยอมรับน่าจะยาวนานกว่าที่อุตสาหกรรมคริปโตคาดไว้
หากแผนของคุณเคยประกาศตัวเลือกการลงทุนทางเลือกใหม่ คำถามที่ควรถามมีความเรียบง่ายและเฉพาะเจาะจง: คุณสามารถจัดสรรเงินในบัญชีของคุณได้กี่เปอร์เซ็นต์ และมีการจำกัดสูงสุดหรือไม่? ค่าธรรมเนียมทั้งหมดรวมถึงทุกระดับของโครงสร้างคือเท่าใด ไม่ใช่แค่ตัวเลขที่ระบุไว้ข้างต้น? และสภาพคล่องทำงานอย่างไรเมื่อตลาด โดยเฉพาะตลาดคริปโต ไม่ร่วมมือ?
กติกาที่กำลังเขียนอยู่ตอนนี้จะกำหนดว่าคำถามเหล่านั้นจะมีคำตอบที่ซื่อสัตย์หรือไม่ ผู้ที่สนใจอย่างเร่งด่วนในการเห็นทางเลือกอื่นๆ เข้าสู่แผน 401(k) ไม่ใช่ผู้ออมเพื่อการเกษียณทั่วไป
พวกเขาคือผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใช้เวลาหลายปีในการพิจารณาทุนบำนาญมูลค่าสิบล้านล้านดอลลาร์ และรอคอยกฎที่จะช่วยให้พวกเขาสามารถนำเสนอข้อโต้แย้งของตนได้ จุดประสงค์ทั้งหมดของสิ่งที่กระทรวงแรงงานกำลังร่างขึ้นคือเพื่อให้มั่นใจว่าผลประโยชน์สองชุดนี้จะอยู่ในลำดับที่ถูกต้อง โปรดสังเกตอย่างใกล้ชิดว่าพวกเขาจะทำเช่นนั้นหรือไม่
โพสต์ วอลล์สตรีทเห็นโอกาสขนาด 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐขณะที่วอชิงตันเขียนกฎใหม่สำหรับ 401(k) ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate