สงครามสหรัฐ-อิหร่านเข้าสัปดาห์ที่สาม ตลาดเข้าสู่ระยะที่สองของการกำหนดราคา

ผู้เขียน: ChainThink

สงครามครั้งนี้ดำเนินมาถึงสามสัปดาห์แล้ว และไม่สามารถเข้าใจได้อีกต่อไปว่าเป็นเพียงการดำเนินการตัดหัวอย่างรวดเร็วของทรัมป์ มันได้พัฒนาเป็นสงครามแบบซับซ้อนที่เชื่อมโยงกันระหว่างภูมิรัฐศาสตร์ตะวันออกกลาง การขนส่งพลังงาน ข้อจำกัดทางการเมืองของสหรัฐฯ ความชอบความเสี่ยงทั่วโลก และการกำหนดราคาข้ามสินทรัพย์ ปัจจุบันยังไม่มีสัญญาณว่าสงครามจะสิ้นสุด แต่ตลาดได้ก้าวเข้าสู่ระยะที่สอง ซึ่งเป็นช่วง “ซื้อขายในขณะที่ต่อสู้และแยกแยะขณะที่ความตึงเครียดเพิ่มขึ้น” จากช่วงแรกที่เป็นการกำหนดราคาด้วยความตื่นตระหนกครั้งแรก

ต่อไปนี้จุดเปลี่ยนของสงครามที่ควรให้ความสนใจคืออะไร? และสินทรัพย์ทั่วโลกเปลี่ยนแปลงอย่างไรในสามสัปดาห์นี้ แสดงกลยุทธ์การจัดสรรทุนทั่วโลกอย่างไร?

สงครามยกระดับตั้งแต่วันที่ 28 กุมภาพันธ์ โดยสหรัฐอเมริกาและอิสราเอลได้โจมตีเป้าหมายของอิหร่านอย่างต่อเนื่องและรุนแรง ตามด้วยอิหร่านที่ตอบโต้โดยโจมตีเป้าหมายที่เกี่ยวข้องในอิสราเอลและภูมิภาค เส้นแนวรบค่อยๆ ขยายจากเป้าหมายทางการทหารภายในประเทศไปสู่สิ่งอำนวยความสะดวกด้านพลังงาน ความมั่นคงในอ่าว และเครือข่ายตัวแทนในภูมิภาค

การจัดลำดับเวลา

ปลายเดือนกุมภาพันธ์—ต้นเดือนมีนาคม: สงครามอย่างเป็นทางการเข้าสู่ระยะการเพิ่มระดับอย่างเต็มรูปแบบ

สหรัฐและอิสราเอลดำเนินการโจมตีอย่างต่อเนื่องและรุนแรงต่อเป้าหมายในอิหร่าน ซึ่งอิหร่านตอบโต้ด้วยการดำเนินการตอบโต้อย่างเป็นระบบ ลักษณะของสงครามเปลี่ยนจาก “การเผชิญหน้าแบบกดดันสูง” เป็น “สงครามร้อนอย่างต่อเนื่อง” ตลาดตอบสนองครั้งแรกด้วยการกำหนดราคาให้กับเหตุการณ์นี้ว่าเป็นความขัดแย้งในภูมิภาคที่อาจสั้นแต่รุนแรง: น้ำมันดิบและทองคำแข็งแกร่งขึ้น ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรสหรัฐได้รับความนิยม ในขณะที่สินทรัพย์เสี่ยงและสกุลเงินดิจิทัลเผชิญแรงกดดัน

ประมาณวันที่ 3 มีนาคม: ผู้คนเริ่มตระหนักว่าสงครามจะไม่สิ้นสุดอย่างรวดเร็ว

BBC ได้เริ่มอภิปรายว่า “สงครามนี้จะนำไปสู่ที่ใด” ในต้นเดือนมีนาคม ความเห็นสาธารณะและตลาดทั่วโลกได้เลิกมองว่าเป็นการโจมตีแบบฟ้าแลบที่จะสิ้นสุดภายในไม่กี่วัน และเริ่มทบทวนขอบเขต เป้าหมาย และระยะเวลาของสงครามอีกครั้ง

มีนาคม 8–10: ความชอบธรรมของสงคราม ความเห็นของประชาชนอเมริกา และผลกระทบภายนอกเข้าสู่ศูนย์กลางของการอภิปราย

เมื่อเข้าสู่สัปดาห์ที่สอง สงครามไม่ได้เป็นเพียงข่าวทางการทหารอีกต่อไป แต่เริ่มเปลี่ยนเป็นประเด็นทางการเมืองและมหภาค: ผู้คนตั้งคำถามถึงความชอบธรรมของสงคราม ภายในสหรัฐอเมริกามีการแบ่งแยกความเห็นเกี่ยวกับการเข้าไปมีส่วนร่วมเพิ่มเติม และตลาดก็เริ่มปรับราคาจาก “ผลกระทบจากเหตุการณ์” เป็น “ตัวแปรที่ต่อเนื่อง”

- 13 มีนาคม – 15 มีนาคม: แนวรบขยายตัว ความเสี่ยงรอบอ่าวเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

กลางเดือนมีนาคมเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญ รายงานของ BBC แสดงว่าประเทศต่างๆ เช่น ซาอุดีอาระเบีย ยูเออี และคูเวต ก็เริ่มรายงานว่าได้รับการโจมตี; ความขัดแย้งไม่ได้จำกัดอยู่แค่การปะทะกันระหว่างอิหร่านและอิสราเอลอีกต่อไป แต่เริ่มลุกลามไปยังกรอบความมั่นคงของอ่าวทั้งหมด

วันที่ 18 มีนาคม—19 มีนาคม: โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและโรงกลั่นถูกโจมตี สงครามเข้าสู่ระยะผลกระทบด้านพลังงาน

ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา จุดสนใจของความขัดแย้งได้รุนแรงขึ้นอย่างชัดเจน อิหร่านถือว่าอิสราเอลรับผิดชอบต่อการโจมตีแหล่งก๊าซธรรมชาติ และขยายการตอบโต้ไปยังสิ่งอำนวยความสะดวกด้านพลังงานของกาตาร์และซาอุดีอาระเบีย ขณะเดียวกัน โรงกลั่นของอิสราเอลก็ถูกโจมตี ในขั้นตอนนี้ ความสนใจของตลาดได้เปลี่ยนจาก “ฝ่ายใดได้เปรียบ” เป็น “ห่วงโซ่อุปทานพลังงานจะแตกหักหรือไม่”

- 20 มีนาคม: ตลาดเริ่มซื้อขายผลกระทบทางมหภาคที่ยาวนานกว่า

ณ จุดนี้ สงครามอิหร่านกำลังผลักดันให้ตลาดทบทวนเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดมากขึ้น ซึ่งหมายความว่าผลกระทบจากสงครามได้แพร่กระจายจากประเด็นด้านภูมิรัฐศาสตร์ไปสู่ราคาน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์ และการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก ขณะนี้ตลาดไม่ได้แค่กลัวสงคราม แต่กำลังซื้อขายผลลัพธ์ที่ตามมาจากการสงคราม

1. น้ำมันดิบ: เปลี่ยนจากแรงกระตุ้นจากเหตุการณ์ เป็นพรีเมียมความเสี่ยงด้านอุปทาน

น้ำมันดิบเป็นสินทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบโดยตรงที่สุดในสงครามครั้งนี้ ช่วงแรกเป็นผลกระทบทางอารมณ์ ต่อมาจึงเปลี่ยนเป็นการทบทวนความเสี่ยงด้านห่วงโซ่อุปทาน เมื่อคำสำคัญเช่น ช่องแคบฮอร์มุซ โครงสร้างพื้นฐานน้ำมันและก๊าซในอ่าว และความปลอดภัยของเรือขนส่งน้ำมันยังคงปรากฏอยู่ ราคาน้ำมันจะยากที่จะกลับไปสู่การกำหนดราคาตามพื้นฐานเพียงอย่างเดียว ตอนนี้น้ำมันดิบไม่ใช่แค่ “สินทรัพย์ที่ได้รับประโยชน์จากสงคราม” อีกต่อไป แต่เป็นเครื่องยนต์ของความคาดหวังเงินเฟ้อในตลาดทั้งหมด

2. ทองคำ: เปลี่ยนจากแรงซื้อเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง เป็นการจัดสรรในระยะกลางถึงยาว

การที่ทองคำได้รับประโยชน์จากสงครามไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่ครั้งนี้แตกต่างตรงที่ทองคำไม่ได้แค่ถูกนักเก็งกำไรซื้อแบบระยะสั้น แต่ดูเหมือนเงินทุนทั่วโลกกำลังเพิ่มภาระน้ำหนักของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในระยะยาว กล่าวอีกนัยหนึ่ง การที่ทองคำแข็งแกร่งไม่ได้หมายความว่าพรุ่งนี้จะอันตรายมากขึ้น แต่หมายความว่าเงินทุนเริ่มยอมรับว่า ในช่วงเวลาหนึ่งข้างหน้า ความเป็นไปได้ของเหตุการณ์หางามเพิ่มขึ้น

3. ดอลลาร์และพันธบัตรสหรัฐ: ได้รับประโยชน์ในระยะสั้น แต่ไม่ใช่การซื้อแบบไม่ต้องคิดอีกต่อไป

ในช่วงต้นสงคราม ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมักเป็นทางเลือกหลักในการหลบภัย แต่หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐกลับมาเพิ่มขึ้น และการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดถูกเลื่อนออกไป ดอลลาร์อาจยังคงแข็งแกร่งต่อไป แต่พันธบัตรระยะยาวอาจไม่ได้รับความสบายใจ รีวูเตอร์กล่าวว่า “สงครามทำให้ตลาดต้องทบทวนเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดมากขึ้น” ซึ่งหมายความว่าตรรกะการลงทุนได้เปลี่ยนจาก “หลบภัยซื้อพันธบัตร” เป็น “หลบภัยซื้อดอลลาร์ แต่ระมัดระวังมากขึ้นต่อระยะเวลาของพันธบัตร”

4. หุ้น: ลดมูลค่าก่อน แล้วจึงเปลี่ยนโครงสร้าง

ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงเริ่มต้นด้วยการปรับตัวลดลงทั่วหน้า แต่ต่อมาจะเกิดการแยกแนว: กลุ่มที่ใช้พลังงานสูง พึ่งพาห่วงโซ่อุปทาน toàn cầu และไวต่ออัตราดอกเบี้ยจะเผชิญแรงกดดัน ในขณะที่กลุ่มพลังงาน ป้องกันประเทศ และสินทรัพย์บางประเภทที่มีกระแสเงินสดมั่นคงจะมีข้อได้เปรียบกว่า ตลาดยังสามารถขึ้นได้ แต่แนวโน้มการขึ้นจะแคบลง จากการเพิ่มความชอบความเสี่ยงโดยรวม เปลี่ยนเป็นการป้องกันแบบเฉพาะจุดและการแข่งขันตามธีม

5. สินทรัพย์ดิจิทัล: กลับสู่ตัวตนเดิมในฐานะ “สินทรัพย์เสี่ยง” แล้วพยายามแย่งชิงเรื่องเล่าใหม่ว่าเป็น “ทางเลือกเพื่อป้องกันความเสี่ยง”

สงครามครั้งนี้ยืนยันอีกครั้งว่า ส่วนใหญ่แล้ว บิตคอยน์ในระยะสั้นยังคงถูกซื้อขายเหมือนสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ในช่วงเริ่มต้นของสงคราม BTC ยากที่จะได้รับแรงซื้อเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอย่างทันทีเหมือนทองคำ แต่กลับมีแนวโน้มจะลดลงก่อนเนื่องจากความเหลวไหลลดลงและการลดเลเวอเรจ แต่เมื่อตลาดค่อยๆ สงบลง BTC จะกลับมาแข่งขันกับเรื่องเล่าใหม่ว่าเป็น “สินทรัพย์ทางเลือกในยุคที่ความเชื่อมั่นของรัฐบาลไม่แน่นอน” กล่าวคือ:

ปฏิกิริยาแรก: ลดลงก่อน ตามการลดเลเวอเรจของสินทรัพย์เสี่ยง

การตอบสนองครั้งที่สอง: หากความเชื่อมั่นในสกุลเงินตราประจำชาติ แรงกดดันด้านการคลัง และผลกระทบด้านพลังงานรุนแรงขึ้น BTC จะถูกพิจารณาอีกครั้งในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง

ดังนั้นจากมุมมองของตรรกะด้านทุน BTC ไม่ใช่ตัวแทนของทองคำ แต่กลับคล้ายกับตัวชี้วัดสภาพคล่องมหภาคที่มีความผันผวนสูง ยิ่งสงครามสั้นเท่าใด มันก็ยิ่งดูเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้นเท่านั้น; ยิ่งสงครามยืดเยื้อและเปลี่ยนไปเน้นเรื่องเงินเฟ้อและเครดิต มันจึงมีโอกาสกลับมาได้รับส่วนหนึ่งของอำนาจการกำหนดราคาในฐานะ “ทองคำดิจิทัล”

สิ่งที่สำคัญที่สุดต่อไปคือการดูสิ่งต่อไปนี้สี่ประการ:

Will energy infrastructure continue to be targeted?

นี่คือลำดับความสำคัญสูงสุด ตราบใดที่โรงกลั่น แหล่งก๊าซ ท่าเรือน้ำมัน และเส้นทางเรือขนส่งน้ำมันยังคงถูกระบุ ราคาน้ำมันจะยังคงมีพรีเมียมความเสี่ยงสูง และสินทรัพย์ทั่วโลกจะถูกบังคับให้ปรับราคาใหม่

2. มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในช่องแคบฮอร์มุซหรือประกันการขนส่งทางทะเลหรือไม่

สิ่งที่สามารถเปลี่ยนแปลงตลาดโลกได้จริง ไม่ใช่คำขู่ปากเปล่า แต่คือการขนส่งที่ถูกขัดขวาง ค่าเบี้ยประกันพุ่งสูงขึ้น และเส้นทางการเดินเรือต้องเปลี่ยนเส้นทาง สิ่งเหล่านี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อเชื้อเพลิงดิบ สารเคมี ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ และห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก

3. สหรัฐอเมริกาจะเปลี่ยนเป้าหมายจาก “การกดดัน” เป็น “การรีโครงสร้าง” หรือไม่

รีวเตอร์ชี้ว่า เป้าหมายของสงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิสราเอลไม่สอดคล้องกันอย่างสมบูรณ์ จุดนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง หากสหรัฐฯ ยังคงจำกัดการเพิ่มระดับ ตลาดจะตีความสงครามว่าเป็น “ความขัดแย้งระดับสูงที่ควบคุมได้” แต่หากเป้าหมายนโยบายของสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลง ตลาดจะเริ่มซื้อขายความเสี่ยงด้านหางที่รุนแรงกว่า

4. ระดับแรงกดดันภายในอิหร่านและการเชื่อมโยงกับตัวแทนในภูมิภาคอย่างต่อเนื่อง

หากสงครามยืดเยื้อ แรงกดดันทางเศรษฐกิจ การเงิน และสังคมภายในอิหร่านจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว; ในขณะเดียวกัน หากแรงภายนอกจากพื้นที่อื่นๆ เข้ามาเกี่ยวข้องเพิ่มเติม สงครามจะไม่ใช่ความขัดแย้งระหว่างสองฝ่ายอีกต่อไป แต่จะแพร่กระจายไปยังหลายจุด ณ จุดนั้น ตลาดจะเปลี่ยนจาก “การซื้อขายตามเหตุการณ์” เป็น “การซื้อขายตามวิกฤตภูมิภาค” อย่างสมบูรณ์

สงครามได้ก้าวเข้าสู่ระยะ “การปรับราคาเชิงโครงสร้าง” จาก “ผลกระทบทางอารมณ์” บิตคอยน์ในช่วงต้นสงครามถูกขายออกในฐานะสินทรัพย์เสี่ยง แต่ต่อมาแสดงคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ อนาคตสามารถจับตาดูว่าภายใต้บริบทของความไม่แน่นอนด้านเครดิตในระยะยาว จะกลับมาได้รับค่าการจัดสรรอีกครั้งหรือไม่