คดีบังคับใช้กฎหมายของสหรัฐฯ ต่อการกล่าวอ้างว่ามีการจัดการตลาดคริปโตอีกครั้งกำลังเน้นย้ำถึงการซื้อขายแบบล้างตลาดและเส้นขอบที่เบลอระหว่างผู้ให้สภาพคล่องกับผู้จัดการตลาด
เจ้าหน้าที่อัยการรัฐบาลกลางในแคลิฟอร์เนีย ในสัปดาห์นี้ได้ฟ้องร้องบุคคล 10 คนที่เกี่ยวข้องกับบริษัทต่างๆ รวมถึง Gotbit, Vortex, Antier และ Contrarian โดยกล่าวหาว่าพวกเขาประสานงานการซื้อขายเพื่อเพิ่มราคาและปริมาณโทเค็นก่อนที่จะขายออกในตลาดที่มีความต้องการเทียม คดีนี้เกิดขึ้นจากการดำเนินการของ FBI แบบแอบแฝง ซึ่งเจ้าหน้าที่ได้สร้างโทเค็นของตนเองเพื่อระบุบริษัทที่ให้บริการการจัดการตลาด
ผู้ถูกฟ้องร้องได้โปรโมตกลยุทธ์เพื่อเพิ่มกิจกรรมการซื้อขาย ซึ่งในความเป็นจริงแล้วเป็นแผนการปั๊มและทิ้งและการซื้อขายแบบล้างตลาด ทำให้หลักฐานที่พบมีมากกว่าที่คาดไว้ ผู้เชี่ยวชาญด้านคริปโต Jason Fernandes จาก AdLunam และ Stefan Muehlbauer จาก Certik กล่าวกับ CoinDesk ผ่านการสัมภาษณ์ทาง Telegram
“ใช่ แม้จะมีการบังคับใช้ที่เข้มงวดขึ้น การซื้อขายแบบลวงตายังคงเป็นปัญหาที่แพร่หลายอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับโทเค็นที่มีมูลค่าตลาดต่ำและบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่ไม่มีการกำกับดูแล” มูเอลบอว์เออร์กล่าว ในขณะที่เฟอร์นันเดสระบุว่า “มันพบได้บ่อยกว่าที่นักลงทุนส่วนใหญ่รับรู้” ทั้งคู่เห็นพ้องต้องกันว่าขนาดของปัญหายังคงสูง
ผู้ก่อตั้ง Gotbit อเลกเซย์ อันดรูนิน ซึ่งถูกฟ้องร้องในคำฟ้องล่าสุดของกระทรวงยุติธรรม รับสารภาพผิดในข้อหาสองข้อ ของการฉ้อโกงทางโทรคมนาคมและการสมรู้ร่วมกันเพื่อจัดการตลาดเมื่อปีที่แล้ว และตกลงสละเงิน 23 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผู้พิพากษาสหรัฐอเมริกาอธิบายว่าการกระทำผิดของเขาเป็น “การสมรู้ร่วมกันในวงกว้าง” เพื่อจัดการราคาโทเค็นให้แก่ลูกค้าที่จ่ายเงิน
รายละเอียดของการจัดการตลาดที่กระทรวงยุติธรรมเปิดเผยมีผลกระทบ แต่พฤติกรรมพื้นฐานนั้นไม่ใช่
“การซื้อขายเพื่อสร้างปริมาณเทียมมีอยู่เพราะในโลกคริปโต ความเหลวไหลคือการรับรู้” แจสัน เฟอร์นันเดส ผู้ร่วมก่อตั้ง AdLunam กล่าว “ปริมาณการซื้อขายดึงดูดความสนใจ การจดทะเบียน และทุน ดังนั้นการเพิ่มปริมาณจึงกลายเป็นทางลัดสู่ความเกี่ยวข้อง”
กลไกนั้นเรียบง่าย: บัญชีที่ประสานงานกันจะซื้อขายกันไปมาเพื่อจำลองความต้องการ มักจะจ้างภายนอกให้ Maker ที่ได้รับค่าตอบแทนสร้างภาพลวงตาของกระแสที่เกิดขึ้นเอง
เฟอร์นันเดสเพิ่มเติมว่า มันพบได้บ่อยกว่าที่นักลงทุนเชื่อหรือคาดไว้ โดยเฉพาะในโทเค็นที่มีสภาพคล่องต่ำและบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนขนาดเล็กที่การกำกับดูแลมีข้อจำกัด
ในหลายกรณี ไม่ได้เป็นเพียงผู้กระทำผิดเพียงรายเดียว แต่เป็นโครงการ บริษัทจัดการตลาด และแม้แต่ตัวเวทีเอง ที่ต่างได้รับประโยชน์จากปริมาณการซื้อขายที่รายงานสูงขึ้น
กระทรวงยุติธรรมระบุว่าบริษัทที่อยู่ในคำฟ้องของพวกเขาใช้การซื้อขายที่ประสานงานกันเพื่อเพิ่มปริมาณและราคา จนสุดท้ายขายโทเค็นในระดับราคาที่ถูกกำหนดขึ้นอย่างเทียมให้กับนักลงทุนที่ไม่รู้ตัว
การวิจัยล่าสุดได้ชี้ให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่ากิจกรรมในตลาดคริปโตมีการบิดเบือน ผลการวิเคราะห์ของมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย เกี่ยวกับ Polymarket พบว่า ปริมาณการซื้อขายในอดีตประมาณ 25% มีสัญญาณของการซื้อขายแบบล้างมือ ในขณะที่ ข้อมูลก่อนหน้าจาก Dune Analytics ชี้ว่าปริมาณ NFT หลายหมื่นล้านดอลลาร์บน Ethereum มาจากกิจกรรมในลักษณะเดียวกัน
“การกระทำล่าสุดของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ส่งสัญญาณที่ชัดเจน” ซาเตียน มูลเบาเออร์ หัวหน้าเรื่องกิจการรัฐบาลสหรัฐฯ ของ CertiK กล่าว “ยุค ‘ตะวันตกดิบ’ ของการจัดการตลาดคริปโตกำลังเผชิญกับการปราบปรามอย่างเป็นระบบและทั่วโลก แม้คำฟ้องเหล่านี้จะถือเป็นชัยชนะครั้งใหญ่ต่อความสมบูรณ์ของตลาด แต่การซื้อขายแบบลวงตา vẫnคงเป็นปัญหาสำคัญ”
เขากล่าวว่า แม้จะมีการตรวจสอบมานานหลายปี แต่แรงจูงใจเบื้องหลังการกระทำนี้ยังคงมีอยู่ ผู้ออกโทเค็นมักเผชิญกับแรงกดดันในการตอบสนองข้อกำหนดในการขึ้นรายการบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับปริมาณการเทรด ทำให้บางรายหันไปใช้ Maker เพื่อจำลองกิจกรรมหรือใช้บอทซื้อขายกับตัวเอง
“เหตุผลคือเรียบง่าย: ภาพลวงตาของมูลค่า” มูเอลบอว์เออร์กล่าว “ภาพลวงตามีผลจริง” โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะปริมาณการซื้อขายเทียมทำให้การกำหนดราคาผิดเพี้ยน ซ่อนสภาวะสภาพคล่องที่อ่อนแอ และสามารถดึงดูดทุนตามสัญญาณที่ไม่เป็นจริง “สัญญาณปริมาณการซื้อขายสูงทำให้นักลงทุนและแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเชื่อว่าโทเค็นนั้นกำลังได้รับความนิยมและมีสภาพคล่อง”
“เหยื่อคือผู้ลงทุนที่พึ่งพาข้อมูลสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายสูง” เฟอร์นันเดสกล่าว “การซื้อขายแบบล้างตลาดทำให้ตลาดผิดเพี้ยน ส่งผลให้เกิดการประเมินความเสี่ยงผิดพลาดและการไหลเวียนของทุนที่อิงจากสัญญาณที่ไม่เป็นจริง”
คดีล่าสุดของ DOJ ที่โดดเด่นอาจนำความหวังเล็กน้อยมาสู่อุตสาหกรรม
“สิ่งที่น่าสังเกตไม่ใช่แค่การฟ้องร้อง แต่เป็นวิธีการ” เฟอร์นันเดสกล่าว “เมื่อ FBI สร้างโทเค็นขึ้นมาเพื่อจับการจัดการตลาด คุณจะไม่เหลือพื้นที่สีเทาอีกต่อไป นี่คือสัญญาณจากสหรัฐอเมริกาว่าโครงสร้างตลาดคริปโตตอนนี้อยู่ในขอบเขตการบังคับใช้กฎหมายอย่างชัดเจน”
ผู้ร่วมก่อตั้ง AdLunam กล่าวว่า สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ขอบเขตระหว่างการจัดหาสภาพคล่องที่ถูกต้องตามกฎหมายกับการจัดการตลาดกำลังได้รับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น
ความพยายามในการตรวจจับและลดการซื้อขายแบบปลอมกำลังดีขึ้น แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่ได้รับการกำกับดูแลกำลังใช้เครื่องมือตรวจสอบที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น ในขณะที่นักวิเคราะห์กำลังพิจารณาตัวชี้วัดอื่นๆ นอกเหนือจากปริมาณการซื้อขายตามรายงาน เช่น ความลึกของ Order Book, Slippage และความหลากหลายของคู่สัญญา
การบังคับใช้กฎหมายอาจสุดท้ายผลักดันตลาดให้ก้าวหน้า แม้ในขณะนี้คดีของ DOJ จะเปิดเผยว่าการซื้อขายแบบลวงตายังคงแพร่หลายมากเพียงใด ซึ่งทำลายความเชื่อมั่นในตลาดคริปโต
“คริปโตกำลังเคลื่อนตัวจากตลาดชายแดนที่มีการควบคุมแบบหลวมๆ เป็นสิ่งที่ต้องผ่านการตรวจสอบจากสถาบันการเงิน ความขัดแย้งคือการบังคับใช้กฎหมายแบบนี้อาจสุดท้ายแล้วช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับกลุ่มสินทรัพย์นี้” เฟอร์นันเดสกล่าว
ในคำพูดของมูเอลบาウเออร์ “ข้อความที่ส่งถึงอุตสาหกรรมนั้นชัดเจน: สิ่งที่เคยถูกมองข้ามว่าเป็น ‘การสร้างตลาด’ ตอนนี้กำลังถูกดำเนินคดีในข้อหาฉ้อโกงผ่านระบบอิเล็กทรอนิกส์และการจัดการตลาด”