สภาคองเกรสสหรัฐฯ เดิมตั้งใจผ่านกฎหมาย《Clarity Act》เพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลที่เป็นเอกภาพสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ความคืบหน้าในวุฒิสภาชัดเจนว่าช้าลง พร้อมกับการเริ่มต้นการหยุดพักและการลดลงของเวลาที่เหลืออยู่สำหรับการพิจารณา ความคาดหวังของตลาดต่อการบังคับใช้กฎหมายนี้ในปี 2026 จึงลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกัน SEC, FASB และ OCC ได้เริ่มกระบวนการกำหนดกฎระเบียบของตนเอง ซึ่งหมายความว่าการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนไปสู่เส้นทาง “หน่วยงานแต่ละแห่งขับเคลื่อนเอง”
ช่องเวลาของวุฒิสภาแคบลง
ความน่าจะเป็นที่《Clarity Act》จะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 บน Polymarket ลดลงจาก 82% ในเดือนกุมภาพันธ์ เหลือ 16% ณ ต้นเดือนสิงหาคม Galaxy Digital ได้ลดความน่าจะเป็นในการผ่านเป็น 10% ในรายงานวันที่ 14 สิงหาคม โดยอ้างเหตุผลหลักคือตารางเวลาของวุฒิสภาแน่นเกินไป
กฎหมายนี้ผ่านสภาผู้แทนราษฎรเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนนเสียง 294 เสียง ต่อมาได้รับการผลักดันโดยคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2026 ด้วยคะแนนเสียง 15 ต่อ 9 แต่กฎหมายยังติดขัดอยู่กับประเด็นที่แตกต่างสามประการ และวุฒิสภาไม่สามารถจัดให้มีการลงคะแนนเสียงก่อนพักงานในเดือนสิงหาคม
- เวลาที่สภาผู้แทนราษฎรผ่าน: กรกฎาคม 2025
- คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาลงคะแนนเสียง: 15 ต่อ 9
- หลังจากกลับมาประชุมอีกครั้งในวันที่ 14 กันยายน มีวันทำการเหลืออยู่เพียง 14 วัน
ยังไม่มีการแก้ไขข้อขัดแย้งสามประการ
ข้อพิพาทข้อแรกคือผลตอบแทนจากสกุลเงินคงที่ ข้อความปัจจุบันเสนอห้ามการให้ผลตอบแทนโดยตรงหรือโดยอ้อมต่อยอดเงินสกุลเงินคงที่ และห้ามการจัดการใดๆ ที่มีผลทางเศรษฐกิจใกล้เคียงกับดอกเบี้ยจากเงินฝากธนาคาร ข้อบังคับนี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อธุรกิจโมเดลของ Coinbase และ Circle ที่เกี่ยวข้องกับรางวัล USDC รายงานระบุว่ารายได้ที่เกี่ยวข้องมีขนาดประมาณ 1.35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี
ข้อพิพาทที่สองคือการจัดหมวดหมู่โปรโตคอล DeFi กฎหมายต้องกำหนดว่าโปรโตคอลใดสามารถถือว่าเพียงพอในการกระจายศูนย์เพื่อไม่ต้องลงทะเบียนและรับการกำกับดูแลจาก SEC ในฐานะผู้ออกหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม พรรคเดโมแครตและรีพับลิกันยังไม่สามารถตกลงกันได้เกี่ยวกับการกระจายตัวของโทเค็นการจัดการ รหัสสามารถแก้ไขได้หรือไม่ สิทธิ์ในการอัปเกรด และการควบคุมคลังเก็บ
ข้อพิพาทข้อที่สามเกี่ยวข้องกับข้อจำกัดทางจริยธรรมในการดำเนินธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลโดยเจ้าหน้าที่รัฐบาล จุดแตกต่างอยู่ที่ว่าผู้รับผิดชอบหลักในการบังคับใช้กฎหมายควรเป็นอัยการสูงสุดของรัฐหรือกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ รายงานระบุว่าปัญหานี้ยังเกี่ยวข้องกับรายได้จากสกุลเงินดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ จึงมีความอ่อนไหวทางการเมืองสูง
สถาบันทั้งสามแห่งได้ดำเนินการแยกกันแล้ว
ในขณะที่รัฐสภาชะลอการผลักดัน หน่วยงานหลายแห่งของสหรัฐฯ ได้เริ่มออกกฎระเบียบของตนเองอย่างอิสระ SEC เสนอ “Regulation Crypto Assets” เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม เพื่อสร้างทางเลือกสำหรับโครงการสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในการระดมทุนโดยไม่ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการลงทะเบียนแบบเต็มรูปแบบ ข้อเสนอฉบับนี้อยู่ในขั้นตอนการรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะ
FASB ได้เสนอแนวทางการบัญชีในวันที่ 18 สิงหาคม โดยเสนอให้ถือคริปโตที่มีราคาคงที่ที่ผ่านเกณฑ์ต่างๆ เป็นรายการเทียบเท่าเงินสด โดยมีกำหนดสิ้นสุดการรับฟังความคิดเห็นในวันที่ 19 พฤศจิกายน การเปลี่ยนแปลงนี้ หากมีผลบังคับใช้ จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อวิธีการแสดงคริปโตที่มีราคาคงที่บนงบดุลของบริษัท
ในด้าน OCC กำลังร่างกฎระเบียบเฉพาะสำหรับสกุลเงินคงที่ภายใต้กฎหมาย GENIUS Act ซึ่งรวมถึงผู้ที่สามารถออกสกุลเงินคงที่เพื่อการชำระเงิน และข้อกำหนดที่สินทรัพย์สำรองควรปฏิบัติตาม รายงานระบุว่ากฎเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องคาดว่าจะได้รับการสรุปอย่างเป็นทางการในเดือนพฤศจิกายน 2026 ช้ากว่าระยะเวลาที่กฎหมายกำหนดประมาณ 4 เดือน
กรอบมาตรฐานเดียวกำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่จะถูกแทนที่
《Clarity Act》เดิมมีเป้าหมายเพื่อจัดหมวดหมู่สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักทรัพย์ สินค้าดิจิทัล และสกุลเงินคงค่า แล้วมอบหมายให้ SEC, CFTC และหน่วยงานกำกับดูแลความรอบคอบจัดการแต่ละประเภท พร้อมทั้งเติมช่องว่างในเรื่องการแปลงโทเค็น การเปิดเผยข้อมูล และเกณฑ์การใช้กับโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์
หากกฎหมายฉบับนี้สุดท้ายไม่ผ่าน การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐอเมริกาจะขึ้นอยู่กับหน่วยงานต่างๆ ที่ออกกฎระเบียบแยกกัน: คุณสมบัติหลักทรัพย์จะได้รับการจัดการโดย SEC คุณสมบัติสินค้าโภคภัณฑ์จะอยู่ภายใต้ความรับผิดชอบของ CFTC สกุลเงินคงที่จะได้รับการผลักดันโดย OCC และกระทรวงการคลัง ส่วนมาตรฐานบัญชีจะถูกกำหนดโดย FASB ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นจะไม่ใช่กรอบเดียว แต่เป็นระบบการกำกับดูแลที่ถูกประกอบขึ้นจากหน่วยงานหลายแห่ง