วอชิงตันอยู่ในอารมณ์ใจดีกับ ธนาคาร ของตน ในเดือนมีนาคม หน่วยงานกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางเปิดเผยการปรับปรุงครั้งใหญ่เกี่ยวกับข้อกำหนดทุน (เงินทุนสำรองที่ธนาคารต้องถือเพื่อดูดซับความสูญเสียในช่วงเวลาที่ยากลำบาก) และหัวข้อข่าวก็เขียนขึ้นเองโดยอัตโนมัติ: การผ่อนคลายกฎระเบียบ การบรรเทา การปลดปล่อยเงินหลายพันล้านดอลลาร์สำหรับการให้กู้ยืมและการซื้อคืนหุ้น ข้อเสนอแนะนี้จะลดทุนที่ต้องถือสำหรับบริษัทชั้นนำบนวอลล์สตรีทลงเกือบ 5%
เฟดประเมินว่าอาจมีทุนประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่สามารถปลดปล่อยได้สำหรับธนาคารขนาดใหญ่แปดแห่งเพียงแห่งเดียว ไมเคิล บาร์ร อดีตรองประธานเฟดด้านการกำกับดูแล ได้ระบุตัวเลขนี้สูงกว่านั้นอีก โดยเตือนว่ารวมทั้งหมดอาจสูงถึง 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อพิจารณาการเปลี่ยนแปลงที่เกี่ยวข้องทั้งหมด
เหตุผลที่สิ่งนี้สำคัญ: ความมั่นคงของธนาคารขึ้นอยู่กับสิ่งที่ตลาดเชื่อว่ามีอยู่จริง มากกว่าที่จะขึ้นอยู่กับทุนที่รายงานไว้ หากขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ยังคงอยู่บนงบดุล ความเชื่อมั่นสามารถพังทลายได้เร็วกว่าที่กฎระเบียบจะสามารถตอบสนอง ทำให้ปัญหาบัญชีเชิงเทคนิคกลายเป็นวิกฤตสภาพคล่อง
แต่มีสิ่งที่ไม่คาดคิดปรากฏขึ้นเมื่อคุณอ่านข้อความเล็กๆ ผู้กำกับดูแลได้ยกเว้นข้อยกเว้นหนึ่งโดยเฉพาะ: ธนาคารขนาดใหญ่ระดับภูมิภาคบางแห่งจะต้องเริ่มบันทึกขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้ไว้ในสมุดบัญชีของพวกเขา เปลี่ยนแปลงนี้เชื่อมโยงโดยตรงกับการล้มละลายของ Silicon Valley Bank ในปี 2023 ข้อบังคับนี้ ซึ่งถูกมองข้ามไปอย่างมากในการรายงานข่าวเกี่ยวกับ Rollback ทั่วไป ถือเป็นการยอมรับของหน่วยงานกำกับดูแล
เพื่อเข้าใจว่าทำไม คุณต้องเข้าใจว่า “ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization” หมายถึงอะไรสำหรับธนาคาร สมมติว่าคุณซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะ 10 ปีในราคา 100 ดอลลาร์ จากนั้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลัน พันธบัตรใหม่จ่ายผลตอบแทนมากกว่า ทำให้พันธบัตรของคุณน่าสนใจน้อยลง และมูลค่าตลาดลดลงเหลือประมาณ 80 ดอลลาร์
แม้ว่าคุณจะไม่ได้ขายอะไรและไม่ได้สูญเสียเงินสด แต่นี่หมายความว่าคุณตอนนี้กำลังถือขาดทุน $20 ซึ่งยังไม่ได้รับการรับรู้และไม่ปรากฏในรายงานทางการเงินส่วนใหญ่
เป็นเวลาหลายปี ธนาคารขนาดกลางได้รับอนุญาตให้ตัดขาดขาดทุนทางบัญชีเหล่านั้นออกจากตัวเลขทุนที่รายงานต่อหน่วยงานกำกับดูแล ราวกับว่าช่องว่างระหว่างมูลค่าตลาดกับมูลค่าบัญชีไม่มีอยู่จริง
วิธีที่ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับจริงของธนาคาร Silicon Valley Bank ทำให้เกิดการถอนเงินจำนวนมากในปี 2023
การล่มสลายของธนาคาร Silicon Valley Bank เกิดจากสิ่งที่ธรรมดา远กว่าการฉ้อโกงหรือการให้กู้ยืมอย่างเสี่ยงภัย: พอร์ตการลงทุนพันธบัตรระยะยาวที่ถูกต้องตามกฎหมายซึ่งสูญเสียมูลค่าไปมากเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น
เราเริ่มเห็นสัญญาณแรกของวิกฤตในต้นเดือนมีนาคม 2023 เมื่อ SVB ประกาศขาดทุน 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการขายหลักทรัพย์ ซึ่งเป็นผลโดยตรงจากขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization พร้อมกับแผนระดมทุนใหม่ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
หุ้นลดลง 60% ในวันถัดมาเมื่อผู้ฝากเงินที่ไม่มีการประกันเริ่มถอนสินทรัพย์ของตนเป็นจำนวนมาก; จนถึงค่ำวันนั้น มีเงิน 42 พันล้านดอลลาร์สหรัฐถูกถอนออกจากธนาคาร โดยอีก 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอยู่ในขั้นตอนการถอนให้เสร็จสิ้นภายในเช้าวันถัดไป
เกือบ 30% ของเงินฝากของมันหายไปภายในไม่กี่ชั่วโมง SVB ถูกทำลายโดยความตื่นตระหนก และความตื่นตระหนกนี้เกิดจากขาดทุนที่มีอยู่มานานหลายเดือน แต่กลับกลายเป็นที่มองเห็นได้ทันที
ทุนของธนาคารดูเพียงพออย่างมากกว่าความเป็นจริง เนื่องจากแทบไม่มีผู้กำกับดูแล ผู้ฝากเงิน หรือนักลงทุนใดสามารถประเมินขนาดที่แท้จริงของขาดทุนจากหลักทรัพย์ที่ยังไม่ได้รับรู้
ภายใต้กฎที่มีอยู่ในขณะนั้น SVB ได้ใช้ตัวเลือกที่ถูกต้องตามกฎหมายและมีให้ใช้อย่างแพร่หลาย โดยเพียงแค่เลือกไม่รวมขาดทุนเหล่านั้นในตัวเลขทุนที่รายงาน ซึ่งการตัดสินใจนี้กลับกลายเป็นหายนะ
ธนาคารที่ต้องสะท้อนขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้ในทุนตามข้อบังคับ ในขณะเดียวกัน จัดการความเสี่ยงอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังยิ่งขึ้น บทเรียน ของ SVB คือการซ่อนขาดทุนในระดับนี้รับประกันว่าจะไม่มีใครดำเนินการจนกว่าจะสายเกินไป
ทำไมกฎทุนธนาคารใหม่ยังคงต้องการให้ธนาคารระดับภูมิภาครายงานขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้
ซึ่งนำเรากลับมาที่ข้อเสนอปัจจุบัน การเปลี่ยนแปลงที่กำหนดให้ธนาคารขนาดใหญ่ในแต่ละภูมิภาคต้องบัญชีสำหรับขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization จะเพิ่มข้อกำหนดทุนของพวกเขาขึ้น 3.1% แม้ว่าโดยรวมทุนของพวกเขาคาดว่าจะลดลง 5.2% เมื่อพิจารณาการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดที่อยู่ระหว่างรอ
ธนาคารที่มีสินทรัพย์ต่ำกว่า 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐไม่ต้องเผชิญกับข้อกำหนดดังกล่าว และทุนของพวกเขาคาดว่าจะลดลงอีกมากขึ้น ข้อความที่เราได้รับจากสิ่งนี้ชัดเจน: ปัญหานี้มีอยู่จริง และมีอยู่ในระดับเฉพาะเจาะจง การยกเว้นนี้คือวอชิงตันกำลังบอกด้วยภาษาทางการที่เป็นทางการตามปกติว่า การล้มละลายของ SVB เกิดจากกฎระเบียบที่ไม่ดี
บาร์ร ผู้ลาออกจากตำแหน่งรองประธานเมื่อต้นปีนี้แทนที่จะเผชิญกับการถูกถอดออกโดยรัฐบาลทรัมป์ แต่ยังคงรักษาตำแหน่งในคณะกรรมการเฟด ได้แสดงความไม่สบายใจอย่างชัดเจนเกี่ยวกับเรื่องนี้ ในข้อคัดค้านอย่างเป็นทางการ เขา เตือน ว่าข้อกำหนดทุนกำลังถูกลดลงอย่างมาก ข้อกำหนดสภาพคล่องอาจถูกลดลงเช่นกัน บุคลากรกำกับดูแลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ถูกตัดลดไปมากกว่า 30% และการธนาคารนั้นสร้างขึ้นบนความไว้วางใจ
วลีสุดท้ายนั้นสมควรได้รับความสนใจ ธนาคารสามารถอยู่รอดได้แม้บัญชีจะเสื่อมสภาพ จนกว่าผู้ที่มีเงินอยู่ภายในจะหยุดเชื่อถือมัน
ผู้สนับสนุนการเขียนใหม่ในภาพรวมมีข้อโต้แย้งที่สมเหตุสมผล การเสนอแนะของบาเซิลปี 2023 proposal ถูกมองว่ามีการปรับค่ามากเกินไป เป็นเครื่องมือที่หยาบซึ่งผลักความเสี่ยงออกจากระบบควบคุมไปสู่พื้นที่มืดแทนที่จะลดความเสี่ยงจริงๆ ผู้ว่าการเฟด Michelle Bowman กล่าวว่าทุนจะยังคงแข็งแกร่ง และกรอบการทำงานใหม่นี้สอดคล้องกับข้อกำหนดและความเสี่ยงจริงได้ดีขึ้น
แต่ข้อยกเว้นสำหรับขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization ยังคงอยู่แม้ภายในกรอบที่ผ่อนคลายแล้ว หากปัญหานี้ได้รับการแก้ไขอย่างแท้จริง และความเสี่ยงด้านระยะเวลาและความมั่นใจของผู้ฝากเงินไม่ใช่ประเด็นที่ตลาดกังวลอีกต่อไป ก็จะไม่มีเหตุผลใดที่ต้องรักษาข้อกำหนดนี้ไว้ หน่วยงานกำกับดูแลไม่ได้บังคับใช้ข้อกำหนดที่มีค่าใช้จ่ายสูงเพียงเพราะความทรงจำ
ความโน้มเอียงคือการมองข้อเสนอใหม่นี้เป็นการผ่อนคลายกฎระเบียบอย่างตรงไปตรงมา แต่การตีความที่แม่นยำกว่าก็คือการตีความที่น่าสนใจกว่า แม้ว่าวอชิงตันจะให้การช่วยเหลือแก่ธนาคาร แต่ก็กำลังรักษาบทเรียนสำคัญเพียงข้อเดียวจาก SVB ไว้อย่างเงียบๆ: นั่นคือเมื่ออัตราดอกเบี้ยพุ่งขึ้นและขาดทุนสะสม อะไรก็ตามที่ธนาคารจริงๆ แล้วถืออยู่ยังคงมีความสำคัญ ไม่ว่ากฎระเบียบจะระบุไว้หรือไม่
โพสต์ สหรัฐฯ ปลดล็อกเงินหลายพันล้านให้ธนาคาร ในขณะที่ยอมรับอย่างเงียบๆ ว่าจุดล้มเหลวหลักของ SVB ยังคงอยู่ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate