ทำเนียบขาวได้ตั้งกำหนดเส้นตายวันที่ 1 มีนาคมสำหรับอุตสาหกรรมธนาคารและบริษัทคริปโตเพื่อ达成ข้อตกลงเกี่ยวกับผลตอบแทนของ Stablecoin ซึ่งเปิดทางให้กับกฎหมาย Clarity ซึ่งเป็นกฎหมายโครงสร้างตลาดที่มีเป้าหมายเพื่อสร้างรากฐานทางกฎหมายที่มั่นคงให้กับอุตสาหกรรมในสหรัฐอเมริกา
ความชัดเจนได้รับการผ่านโดยสภาผู้แทนราษฎร เมื่อเจ็ดเดือนก่อน วุฒิสภาได้ตั้งกำหนดเวลาหลายช่วงเพื่อผลักดันมัน แต่ทั้งหมดล่วงเลยไปโดยไม่มีการดำเนินการ กำหนดเวลาล่าสุดก็ผ่านไปโดยไม่มีข้อตกลง
อุตสาหกรรมคริปโตได้จดจ่ออยู่กับกฎหมายในฐานะตัวเร่งปฏิกิริยาถัดไป ราวกับว่ามันเป็นทางเดียวที่จะนำไปสู่ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลที่โลกเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดจำเป็นต้องมีมานาน
แต่กฎหมายไม่ใช่ทางเดียว
กฎหมายที่มีอยู่ซึ่งให้อำนาจแก่หน่วยงานกำกับดูแลตลาดของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์และคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์นั้นกว้างขวางและยืดหยุ่น หน่วยงานเหล่านี้ กำลังดำเนินการอยู่ตอนนี้
กฎหมายใหม่จะช่วยป้องกันไม่ให้เกิด Gary Gensler คนถัดไป แต่ ยุคของ Gary Gensler ได้สิ้นสุดลงแล้ว ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แต่งตั้งประธานที่เป็นมิตรเพื่อให้การรับรองอุตสาหกรรม ขณะที่ Gensler ได้แต่งตั้งประธานที่เป็นศัตรูเพื่อสร้างปัญหาให้
และในขณะที่สิ่งอื่นๆ ที่ทรัมป์ทำเกี่ยวกับคริปโตได้สร้างแรงต้านทางการเมือง อาจเป็นไปได้ว่าสิ่งเดียวที่เขาจำเป็นต้องทำคือแต่งตั้งหัวหน้า SEC ที่เหมาะสม และฉันเชื่อว่าเขาได้ทำเช่นนั้นแล้ว
ทรัมป์แต่งตั้งผู้เชี่ยวชาญคนเก่า พอล แอตคินส์ ซึ่งรู้วิธีเขียนกฎระเบียบให้รอดพ้นจากความท้าทายทางกฎหมาย จากนั้นทรัมป์ก็แต่งตั้งรองของแอตคินส์หนึ่งคนให้เป็นหัวหน้าหน่วยงานการลงทุนอีกแห่ง คือ CFTC เพื่อให้การออกกฎระเบียบสอดคล้องกันทั่วทั้งตลาด ทั้งอุตสาหกรรมจำเป็นต้องทำเพียงแค่หลีกเลี่ยงการล่มสลายแบบ FTX อีกครั้ง
นี่คือเกมของคริปโตที่คุณอาจแพ้
พอล แอตคินส์ รับราชการเป็นเวลาหกปีที่ SEC ในช่วงทศวรรษ 2000 โดยทำงานภายใต้ประธานสามคน นับตั้งแต่นั้น เขาได้รับตำแหน่งที่ปรึกษาให้กับหอการค้าดิจิทัลและ Securitize
เขาได้รับการสาบานในเดือนเมษายน 2025 ไม่กี่สัปดาห์ต่อมา เขาได้พูดที่งานหนึ่งที่สำนักงานของ SEC โดยระบุ ว่าหน่วยงานมีอำนาจในการให้อุตสาหกรรมคริปโตได้รับกฎระเบียบที่จำเป็นในการดำเนินงาน
ต่อมา ก่อนผู้สื่อข่าวประมาณสิบสองคน เขาถูกถามว่าเขาต้องรอให้สภาคองเกรสออกกฎหมายโครงสร้างตลาดก่อนจึงจะสามารถดำเนินการได้หรือไม่ เขากล่าวซ้ำว่าทีมงานของเขาสามารถและ จะดำเนินการ ไม่ว่าจะมีกฎหมายใหม่หรือไม่
แอตคินส์สัญญาอย่างมั่นใจว่าจะดำเนินการ เช่น เจ้าหน้าที่กำกับดูแลที่เข้าใจขอบเขตของอำนาจที่มีอยู่
และแอตคินส์จะได้รับการจัดให้อยู่ร่วมกับหัวหน้าหน่วยงานพี่น้องของ SEC คือ CFTC
เจนส์เลอร์ไม่เคยเห็นด้วยกับรอสติน เบนแฮม หัวหน้าคนก่อนของ CFTC เบนแฮมยังคง ร้องขอให้สภาคองเกรส ดำเนินการ ซึ่งเจนส์เลอร์ ยังคงกล่าวว่าไม่จำเป็น
เบนแฮมชัดเจนว่าไม่เชื่อว่าทุกเหรียญเป็นหลักทรัพย์ แต่เจนส์เลอร์เชื่อว่ามีเพียง Bitcoin เท่านั้นที่พ้นจากการตรวจสอบของเขา ทั้งสองฝ่ายไม่เห็นด้วยกัน
แต่เพื่อควบคุมอย่างมีประสิทธิภาพและให้ผู้ก่อตั้งมีความมั่นใจ สิ่งสำคัญคือหน่วยงานไม่ควรขัดแย้งกันเกี่ยวกับเวลาและเงื่อนไขที่สินทรัพย์ดิจิทัลสามารถย้ายจากเขตอำนาจของ SEC ไปยัง CFTC
ดังนั้นฉันเชื่อว่าหนึ่งในเหตุผลหลักที่แอตคินส์ยังไม่ได้เผยแพร่ร่างกฎระเบียบเพื่อรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะคือเขาต้องการทำเช่นนั้นร่วมกับ CFTC อย่างไรก็ตาม ทรัมป์ เปลี่ยนทิศทาง ในการแต่งตั้งประธานองค์กรนี้ และผู้นำคนใหม่ ไมเคิล เซลิก ไม่ได้รับการสาบานตนจนถึง สิ้นเดือนธันวาคม
จะไม่น่าแปลกใจเลยหากวันหนึ่งเราได้รับรู้ว่า Atkins ได้โน้มน้าวประธานาธิบดีให้เปลี่ยนแนวทางในการแต่งตั้งประธาน CFTC เพื่อให้หน่วยงานทั้งสองทำงานร่วมกันได้อย่างมีประสิทธิภาพ
คาดว่าจะมี บันทึกความเข้าใจอย่างเป็นทางการ ระหว่างสองหน่วยงานเพื่อกำหนดหน้าที่ความรับผิดชอบในเร็วๆ นี้ การจัดการนี้จะทำให้นึกถึง ข้อตกลงชัด-จอห์นสันที่เป็นประวัติศาสตร์ ปี 1981
ภายในฤดูใบไม้ร่วงนี้ ฉันเชื่อว่าโครงการ Crypto จะได้ส่งร่างกฎเกณฑ์ — แต่ละฉบับเขียนขึ้นโดยปรึกษาหารือกันแล้ว — ต่อคณะกรรมการของแต่ละฝ่าย
ภายในฤดูใบไม้ผลิหน้า กฎเหล่านี้จะได้รับการแก้ไขตามความคิดเห็นของสาธารณะ และมีแนวโน้มจะได้รับการสรุปสุดท้าย
นี่จะเป็นการบริหารชุดแรกที่จริงจังเขียนกฎเกณฑ์ โดยคำนึงถึงเครือข่ายการเงินแบบกระจายอำนาจ
ภายใต้กฎใหม่ ควรจะเป็นไปได้ ตัวอย่างเช่น สำหรับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอย่าง Kraken, Coinbase และ Crypto.com ที่จะสามารถระบุได้ว่า ทั้งหมด การดำเนินงานของพวกเขาได้ลงทะเบียนกับหน่วยงานและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐ
ควรจะเป็นไปได้สำหรับธุรกิจใหม่ในการระดมทุนผ่านการขายโทเค็น โทเค็นบางส่วนอาจได้รับสิทธิ์ที่ผู้ประกอบการหลีกเลี่ยงในช่วงยุคการกำกับดูแลโดยการบังคับใช้ เช่น ความสามารถ ในการจ่ายรายได้
หากกฎที่กำหนดเขียนอย่างระมัดระวังพอที่จะผ่านการท้าทายในศาล อุตสาหกรรมนี้มีแนวโน้มจะมีเวลาสองหรือสามปีในการเติบโต ก่อนที่จะสามารถย้อนกลับงานของ Atkins และ Selig ได้ (เพราะการทำเช่นนั้นจะต้องใช้กระบวนการแต่งตั้งวุฒิสภา และ กระบวนการออกกฎใหม่)
แม้ว่าทุกคนจะรู้ว่าคริปโตเป็นอุตสาหกรรมที่ต้อนรับผู้เข้าร่วมใหม่อยู่เสมอ แต่ครอบครัวของประธานาธิบดีกลับไม่ได้ช่วยสินทรัพย์ดิจิทัลเลยด้วยการเปิดตัวเมมโคอิน สเตเบิลโคอิน และ bitcoin miners กิจกรรมเหล่านี้อาจเพียงพอที่จะทำลายความหวังใดๆ ในการบรรลุเป้าหมายของกลุ่มผลประโยชน์คริปโตในสมัยประชุมสภาคองเกรสครั้งนี้
แต่ในขณะที่สภาคองเกรสยังลังเล ทีมงานหน่วยงานกำลังเขียนกฎเกณฑ์
หาก SEC และ CFTC ร่วมมือกันอย่างมีประสิทธิภาพ—ผู้นำหน่วยงานทั้งสอง ได้ประกาศเมื่อวันนี้ ว่ากำลังจะมีนโยบายด้านคริปโตหลายข้อ—ข้อตกลงใดๆ ที่พวกเขาจัดทำขึ้นอาจกลายเป็นกฎหมายในที่สุดก็ได้ ทั้งนี้ เพราะสภาคองเกรสได้ตรากฎหมายเกี่ยวกับข้อตกลงชัด-จอห์นสันในช่วงต้นทศวรรษที่ 80
ดังนั้น ผู้ล็อบบี้อาจได้รับกฎหมายที่พวกเขาต้องการในที่สุด แต่เฉพาะหลังจากที่คริปโตได้เข้าสู่กระแสหลักไปแล้ว — โดยไม่ต้องพึ่งสภาคองเกรส ซึ่งเป็นเหตุผลที่การตัดสินใจของทรัมป์ในการแต่งตั้งพอล แอตคินส์อาจเพียงพอแล้วในการให้อุตสาหกรรมนี้มีพื้นที่ทางกฎหมายเพียงพอเพื่อให้บรรลุศักยภาพของมัน