รัฐมนตรีคลังสก็อตต์ เบสเซนต์ กำลังพิจารณาบัญชีตรวจสอบของรัฐบาลเองและเห็นโอกาส บัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลัง ซึ่งมีเงินอยู่ประมาณ 950 พันล้านดอลลาร์ อาจกลายเป็นกองทุนสำหรับโปรแกรมการซื้อคืนพันธบัตรของสหรัฐฯ ที่ขยายออกไป เพื่อมุ่งเป้าไปที่ส่วนที่มีการซื้อขายเบาบางของตลาดหนี้ระยะยาว
ในวันที่ 19 สิงหาคม กระทรวงการคลังประกาศว่าจะเพิ่มขนาดการดำเนินการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องเป็นสองเท่า โดยการปรับเพดานจาก 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อการดำเนินการ โดยการดำเนินการจะดำเนินไปตั้งแต่วันที่ 9 กันยายนถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน
สิ่งที่ Bessent กำลังทำจริงๆ
จุดสนใจอยู่ที่หลักทรัพย์ที่มีอายุครบกำหนดระหว่าง 10 ถึง 30 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรที่ทำให้ตลาดมีปัญหาในช่วงหลัง โดยอัตราผลตอบแทนของพันธบัตร 30 ปีเมื่อเร็วๆ นี้อยู่รอบๆ 5.23% ถึง 5.25%
เบสเซนต์ระบุเมื่อวันที่ 20 สิงหาคมว่า การซื้อคืนแบบรายบุคคลอาจสูงกว่าระดับพื้นฐาน 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐได้ ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด
ยอดคงเหลือ TGA มูลค่า 950 พันล้านดอลลาร์สหรัฐคือเครื่องยนต์เงียบที่ทำให้สิ่งนี้เป็นไปได้ ภายใต้การบริหารของไบเดน ช่วงเป้าหมายสำหรับบัญชีนี้อยู่ที่ 550 พันล้านถึง 600 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ยอดคงเหลือปัจจุบันสูงกว่าเกณฑ์นี้ประมาณ 350 พันล้านถึง 400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เบสเซนต์มีระยะปลอดภัยในการจัดหาเงินทุนซื้อพันธบัตรรุ่นเก่าที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า โดยไม่จำเป็นต้องออกพันธบัตรระยะสั้นใหม่เพื่อระดมเงินสดทันที
พื้นหลังมูลค่า 40 ล้านล้านดอลลาร์
หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เกิน 40 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งเป็นจุดสำคัญที่ฟังดูเป็นนามธรรม จนกว่าคุณจะพิจารณาถึงการจ่ายดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้อง
โดยการซื้อพันธบัตรรุ่นเก่าที่ซื้อขายในราคาส่วนลด มักมีอัตราดอกเบี้ยคูปองสูงกว่าซึ่งสะท้อนช่วงเวลาที่ออกพันธบัตร กระทรวงการคลังสามารถชำระหนี้ที่มีต้นทุนสูงได้ ในขณะเดียวกันก็ปรับปรุงสภาพคล่อง
เบสเซนต์ได้ระมัดระวังในการอธิบายการซื้อคืนเป็นการสนับสนุนสภาพคล่องมากกว่าการจัดการผลตอบแทน แทนที่จะเป็นเช่นนั้น กระทรวงการคลังกำลังนำเสนอการดำเนินการเหล่านี้ว่าเป็นการปรับปรุงโครงสร้างตลาดระดับจุลภาค ทำให้นักลงทุนสามารถซื้อและขายพันธบัตรรัฐบาลได้ง่ายขึ้นโดยไม่ต้องเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างรุนแรง
ทำไมนักลงทุนพันธบัตรจึงให้ความสนใจ
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีมีความผันผวนเนื่องจากปัจจัยที่เกินกว่าการตัดสินใจทางนโยบายใดๆ เพียงหนึ่งเดียว ได้แก่ ขาดดุลงบประมาณที่กว้างขึ้น การกู้ยืมของบริษัทขนาดใหญ่ และความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งล้วนส่งผลให้เกิดการแกว่งตัวของผลตอบแทนระยะยาว
สภาพคล่องในพันธบัตรรัฐบาลที่ไม่ใช่พันธบัตรที่ออกล่าสุดในระยะเวลาที่กำหนด อาจบางเฉียบอย่างน่าประหลาดใจ เมื่อผู้ถือรายใหญ่ต้องการขายแต่ไม่มีผู้ซื้อที่พร้อม ราคาอาจกระโดดไปในลักษณะที่ดูเหมือนไม่เกี่ยวข้องกับพื้นฐาน
อย่างไรก็ตาม มีข้อควรระวัง การใช้ TGA เพื่อสนับสนุนการซื้อคืนหุ้นโดยไม่ออกหนี้ใหม่ ถือเป็นการใช้เงินสำรอง หากมีค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้น หรือหากรายได้ภาษีต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ cushion ขนาด 950 พันล้านดอลลาร์สหรัฐนี้อาจลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้ ซึ่งอาจบังคับให้กระทรวงการคลังต้องกลับไปเข้าสู่ตลาดการออกหนี้ใหม่ในช่วงเวลาที่ไม่สะดวก