มูลค่าตลาดของบริษัทเทคโนโลยี 10 อันดับแรกเกินกว่า GDP ของ G7 (ไม่รวมสหรัฐอเมริกา)

ผู้เขียน: a16z New Media

DeepChain TechFlow

DeepInsight สรุป: รายงานกราฟประจำสัปดาห์ล่าสุดของ a16z ใช้ข้อมูลจำนวนมากในการวิเคราะห์ข้อโต้แย้งหลัก: อำนาจของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีต่อเศรษฐกิจโลกยังคงเร่งตัวขึ้น บริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด 10 อันดับแรกของโลกมีมูลค่าเกินกว่าผลรวมของ GDP ของ G7 (ยกเว้นสหรัฐอเมริกา) และ AI อาจเปลี่ยนแปลงโครงสร้างองค์กรอีกครั้งในลักษณะเดียวกับที่รถไฟเคยผลักดันให้เกิดระบบองค์กรสมัยใหม่ นอกจากนี้ สเตเบิลโค인กำลังเปลี่ยนจากเครื่องมือการโอนเงินไปสู่การใช้งานจริงในการชำระเงิน และความเชื่อมั่นของเยาวชนอเมริกันต่อสื่อดั้งเดิมได้ลดลงถึงระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

เรามีจุดยืนที่ชัดเจนแน่นอน แต่ความสำคัญของเทคโนโลยีต่อเศรษฐกิจโลกนั้นแทบจะประเมินสูงเกินไปไม่ได้

คุณอาจพูดได้ว่า ซอฟต์แวร์ได้กินโลกไปแล้ว:

คำอธิบายภาพ: บริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด 10 อันดับของโลก เทียบกับ GDP ของประเทศในกลุ่ม G7 (ยกเว้นสหรัฐอเมริกา)

บริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด 10 อันดับของโลกมีมูลค่ารวมมากกว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศทั้งหมดใน G7 ยกเว้นสหรัฐอเมริกา แม้จะตัดซาอุดีอารามิโอซึ่งไม่มีใครถือว่าเป็น “บริษัทเทคโนโลยี” ออก ก็ยังได้ผลสรุปเช่นเดียวกัน (อย่างไรก็ตาม ซาอุดีอารามิโอจริงๆ แล้วก่อตั้งในซานฟรานซิสโก!) [^1]

พูดอย่างเป็นธรรม mườiอันดับแรกดูเหมือนเป็น「เทคโนโลยี+เซมิคอนดักเตอร์ (บวกกับเทสลาและแอปเปิลที่ไม่สามารถจัดหมวดได้ชัดเจน)」มากกว่าบริษัทซอฟต์แวร์บริสุทธิ์ แต่ข้อสรุปยังคงเดิม: เทคโนโลยีไม่ใช่แค่ธุรกิจใหญ่ แต่คือธุรกิจที่ใหญ่ที่สุด

และเทคโนโลยีได้เข้ายึดครองทั่วโลกอย่างรวดเร็ว:

คำอธิบายภาพ: มูลค่าตลาดของบริษัทเทคโนโลยี 10 อันดับแรก เทียบกับ GDP ของ G7 (ยกเว้นสหรัฐอเมริกา) แบบช่วงเวลา

มูลค่าตลาดของบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำ 10 อันดับแรกเคยเป็นเพียงเศษเสี้ยวหนึ่งของ GDP ของ G7 (ยกเว้นสหรัฐอเมริกา) จนกระทั่งปี 2016-2017 เมื่อเทคโนโลยีคลาวด์เริ่มเติบโตอย่างแท้จริง นับตั้งแต่นั้นมา ไม่ถึงสิบปี มูลค่าตลาดรวมของบริษัทเหล่านี้ก็เกินกว่า GDP ของทั้งโลกยกเว้นจีน

การขึ้นมาของเทคโนโลยีไม่ได้หมายถึงการเปลี่ยนผู้ชนะเพียงแค่ชุดเดียว

บริษัทที่ใหญ่ที่สุดใหญ่กว่าเมื่อ 10 ปีก่อนมาก:

คำอธิบายภาพ: ขนาดและสัดส่วนมูลค่าตลาดของบริษัท 10 อันดับแรกของ S&P 500

ตลาดมูลค่ารวมของ 10 บริษัทที่ใหญ่ที่สุดใน S&P 500 เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 6 เท่าของระดับในปี 2015 และสัดส่วนต่อมูลค่าตลาดรวมของดัชนีก็เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จริงๆ โครงสร้างของอันดับトップเทนเปลี่ยนไปอย่างรุนแรงเมื่อเทียบกับหลายทศวรรษที่ผ่านมา จนถึงปี 2025 มีเพียงสามบริษัทเท่านั้นที่ยังคงอยู่จากทศวรรษก่อนหน้า และมีเพียงหนึ่งบริษัทเดียว (ไมโครซอฟต์ บริษัทเทคโนโลยี) ที่ยังคงอยู่จากทศวรรษก่อนหน้านั้น

หากคุณเป็นนักลงทุนในปี 2015 และต้องการใช้บริษัทที่ใหญ่ที่สุดในดัชนีในเวลานั้นเพื่อสร้างแบบจำลองสำหรับหุ้นเทคโนโลยี คุณจะประเมินพื้นที่การเติบโตต่ำกว่าประมาณ 6 เท่า เทคโนโลยีได้ “ทำลายแบบจำลอง” อย่างแท้จริง และกำหนดขอบเขตใหม่ให้กับขนาดที่บริษัทสามารถบรรลุได้

และเพดานนี้ดูเหมือนยังคงเคลื่อนตัวขึ้นไปอีก

ที่จริงแล้ว บทบาทหลักของเทคโนโลยีในเรื่องราวการเติบโตทั่วโลกเพิ่งยิ่งแข็งแกร่งขึ้นอีก สัปดาห์ที่แล้วเราได้แสดงให้เห็นว่า อัตราการเติบโตของคาดการณ์กำไรของภาคเทคโนโลยีเร็วประมาณสองเท่าของส่วนที่เหลือของตลาด เมื่อมองย้อนกลับไปในระยะยาว คุณจะพบว่าเทคโนโลยีกำลังมีส่วนร่วมในสัดส่วนที่ประวัติศาสตร์ต่อการเติบโตของกำไรทั้งตลาด:

คำอธิบายภาพ: สัดส่วนการมีส่วนร่วมของแต่ละอุตสาหกรรมต่อการเติบโตของกำไรโดยรวมของตลาด

ตั้งแต่ปี 2023 เทคโนโลยีได้สร้างรายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 60% ของตลาดทั้งหมด

นอกจากอุตสาหกรรมพลังงานในช่วงต้นศตวรรษที่ 21 ที่เคยรุ่งเรืองชั่วคราว ไม่มีอุตสาหกรรมใดอื่นที่เคยมีบทบาทสำคัญเช่นนี้ในการเติบโตของกำไร และยืดเยื้อมาได้นานเช่นนี้

วันนี้ สามารถพูดได้ว่าเทคโนโลยีไม่ใช่เพียงรอบวงหนึ่ง แต่มันคือรอบวงนั้นเอง

เราเพิ่งพูดถึงเทคโนโลยีว่าเป็นเรื่องใหญ่ที่ไม่เคยมีมาก่อน แต่คำพูดนั้นจริงๆ แล้วไม่แม่นยำนัก

ในยุคอุตสาหกรรม ไม่มีอุตสาหกรรมใดมีอำนาจเหนือกว่ารถไฟ:

คำอธิบายภาพ: สัดส่วนของอุตสาหกรรมรถไฟในมูลค่าตลาดรวมของสหรัฐอเมริกา (จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ประมาณ 63%)

ในช่วงพีค รถไฟครอบคลุมมูลค่าตลาดรวมของสหรัฐฯ ประมาณ 63% แบงก์ ออฟ อเมริกา เรียกมันว่า "อุตสาหกรรมนวัตกรรมที่มีอำนาจมากที่สุดเท่าที่เคยมีมา"

ผู้มองbearชอบใช้แผนภาพรถไฟนี้เล่าเรื่อง: ดูสิ รถไฟเคยครองส่วนแบ่งตลาด 63% แต่หลังจากฟองสบู่แตก ตอนนี้แทบจะไม่สำคัญเลย

แต่เรื่องไม่ได้ง่ายอย่างนั้น รถไฟยังคงมีความสำคัญอยู่ จริงๆ แล้วสิ่งที่เกิดขึ้นคือ รถไฟได้สร้างระบบเศรษฐกิจใหม่ที่ไม่เคยมีมาก่อน และระบบเศรษฐกิจนี้ใหญ่กว่ารถไฟเองมาก

คำอธิบายภาพ: การเปลี่ยนแปลงสัดส่วนมูลค่าตลาดของอุตสาหกรรมต่างๆ ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ (ตั้งแต่ศตวรรษที่ 19 ถึงปัจจุบัน)

รถไฟส่งตำแหน่งผู้นำให้อุตสาหกรรม อุตสาหกรรมจึงส่งต่อให้เทคโนโลยี (ซึ่งการเงินและอสังหาริมทรัพย์เคยขึ้นมาเป็นผู้นำชั่วคราวก่อนวิกฤตการเงินโลก)

แม้เทคโนโลยีจะใหญ่ในวันนี้ แต่เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนสัมพัทธ์ มันยังเล็กกว่าอุตสาหกรรมการขนส่งในศตวรรษที่ 19 (หรืออสังหาริมทรัพย์และภาคการเงิน) ขณะที่อยู่ในจุดสูงสุด

เศรษฐกิจได้เติบโตขึ้นและซับซ้อนขึ้น วันนี้ประมาณ 70% ของอุตสาหกรรมในตลาดเมื่อปี 1900 นั้นเล็กมากหรือไม่มีอยู่เลย

คำอธิบายภาพ: โครงสร้างอุตสาหกรรมตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปี 1900 เทียบกับปัจจุบัน

เศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาในปี 1900 แทบจะประกอบด้วยสิ่งทอ เหล็ก ถ่านหิน และยาสูบ บวกกับรถไฟที่ขนส่งสินค้าเหล่านี้และธนาคารที่ให้เงินทุนแก่พวกเขา ตอนนี้อุตสาหกรรมเหล่านี้รวมกันแล้วมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อย

ดังนั้นคำถามที่น่าสนใจมากกว่าคือ เทคโนโลยีก้าวกระโดดครั้งนี้จะปลดล็อกเศรษฐกิจใหม่อะไร

การรถไฟเป็นเทคโนโลยีที่ยอดเยี่ยมและใช้งานได้หลากหลาย การเกิดขึ้นของมันนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่น (แต่ไม่คาดคิด) คือการเกิดขึ้นของระบบองค์กรสมัยใหม่ ก่อนที่การรถไฟจะปรากฏขึ้น องค์กรส่วนใหญ่มีขนาดเล็กจนสามารถจัดเก็บไว้ในความคิดของคนเพียงคนเดียว แต่การรถไฟมีทีมงานจำนวนมาก สถานีมากมาย และการตัดสินใจที่เกิดขึ้นพร้อมกันมากมาย

ในปี 1855 ผู้อำนวยการของบริษัทรถไฟนิวยอร์กและอิลลินอยส์ได้วาดแผนผังโครงสร้างองค์กรสมัยใหม่ชิ้นแรก: ต้นไม้ความสัมพันธ์ในการรายงานตัวแบบลำดับชั้น เพื่อแก้ไขปัญหาการจัดตารางรถไฟที่ซับซ้อนขึ้นเรื่อยๆ ในหลายด้าน การจัดการระดับกลาง โครงสร้างหลายหน่วยงาน ชั้นผู้จัดการมืออาชีพ และปริญญา MBA ทั้งหมดนี้มีต้นกำเนิดมาจากปัญหาการจัดองค์กรที่เกิดจากอุตสาหกรรมรถไฟ

รถไฟไม่ได้เปลี่ยนแค่สิ่งที่สหรัฐอเมริกาผลิต แต่ยังเปลี่ยนตัวเองของ «ธุรกิจ» รถไฟได้ผลักดันการบริหารระดับกลาง ซึ่งอัลเฟรด ชานเดลเลอร์เรียกว่า «มือที่มองเห็นได้»

สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับ AI คือ เมื่อเทียบกับรถไฟ อาจทำให้ AI เปลี่ยนแปลงแบบจำลองการจัดระเบียบหลักที่รถไฟกำหนดไว้เมื่อกว่าหนึ่งศตวรรษก่อน

เดือนที่แล้ว แจ็ค ดอร์ซีย์ และทีมผู้บริหารของ Block ได้เผยแพร่บทความที่มีมุมมองเช่นเดียวกัน: คุณค่าของ AI ในองค์กรไม่ได้อยู่ที่การจัดให้ทุกคนมี copilot แต่อยู่ที่การแทนที่หน้าที่การจัดการระดับกลาง เช่น การดูดซับและส่งต่อข้อมูล การรักษาความสอดคล้องกัน และการคำนวณการตัดสินใจล่วงหน้า — งานประสานงานที่มักเป็นหน้าที่ของผู้บริหาร — ในองค์กร AI สามารถมอบหมายให้เทคโนโลยีจัดการ ทำให้คนกลับไปอยู่ที่ขอบเขต และมุ่งเน้นการตัดสินใจไปที่การสัมผัสลูกค้าและการมีปฏิสัมพันธ์กับผู้อื่น

ตามคำพูดของเขา รูปแบบการจัดการธุรกิจที่มีอยู่มานาน 170 ปี จะถูกมอบหมายให้กับเทคโนโลยี เพื่อสร้างรูปแบบองค์กรใหม่ที่ไม่เคยมีมาก่อน เรื่องนี้ฟังดูไม่ใช่เรื่องเล็ก

คำถามว่า Dorsey พูดถูกต้องหรือไม่ (และสุดท้ายจะเกิดธุรกิจใหม่ประเภทใดขึ้น) ยังคงเป็นประเดิดที่เปิดอยู่ แต่ผลกระทบเหล่านี้สำคัญกว่ามากกว่าการที่หุ้นเทคโนโลยีในไตรมาสนี้จะกลับตัวจากจุดสูงสุดหรือไม่

หลังจากแยกการดำเนินการเชิงกลที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย การจัดการเงินทุน และการแลกเปลี่ยนออกแล้ว—ซึ่งเป็นส่วนใหญ่ของการซื้อขายสกุลเงินคงที่—การชำระเงินจริงระหว่างฝ่ายต่างๆ ในปีที่แล้วถูกประมาณไว้ที่ระหว่าง 350 พันล้านถึง 550 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

คำอธิบายภาพ: การชำระเงินด้วยสกุลเงินคงที่แบ่งตามประเภท (B2B, B2C, C2B)

B2B 业务在稳定币支付中占主导地位（考虑到规模，这并不意外），但 B2C 和 C2B 也在增长。

สรุปสั้นๆ คือ สเตเบิลโค인กำลังเข้ามามีส่วนร่วมในกิจกรรมทางธุรกิจประจำวันมากขึ้น นี่เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่ใหญ่กว่า ซึ่ง a16z crypto ได้พูดถึงอย่างละเอียดในบทความนี้

ความเชื่อมั่นของชาวอเมริกันต่อสื่อมวลชนเพิ่งแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเป็นหนึ่งในความล่มสลายแบบช้าๆ ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์การสำรวจความคิดเห็นสมัยใหม่

คำอธิบายภาพ: ความเชื่อมั่นของชาวอเมริกันต่อสื่อมวลชนเปลี่ยนแปลงไป (1975-2025)

ในปี 2025 มีเพียง 28% ของชาวอเมริกันที่ระบุว่ามีความเชื่อมั่น “มาก” หรือ “ค่อนข้างมาก” ในสื่อมวลชน (หนังสือพิมพ์ โทรทัศน์ และวิทยุ) ในปี 1975 ตัวเลขนี้อยู่ที่ 72%

แต่ความเชื่อมั่นโดยรวมยังไม่ได้เล่าเรื่องทั้งหมด

เรื่องจริงอยู่ในช่องว่างระหว่างรุ่น และช่องว่างนั้นกว้างใหญ่:

คำอธิบายภาพ: การเปรียบเทียบระดับความเชื่อมั่นต่อสื่อแบบดั้งเดิมเทียบกับสื่อโซเชียลในแต่ละช่วงวัย

ยิ่งอายุน้อย ความเชื่อมั่นต่อสื่อแบบดั้งเดิมยิ่งต่ำ และความเชื่อมั่นต่อสื่อโซเชียลยิ่งสูง ในทางกลับกัน ก็คือยิ่งอายุมาก ยิ่งเชื่อมั่นสื่อแบบดั้งเดิม และไม่เชื่อมั่นสื่อโซเชียล

นอกเหนือจากช่องว่างความเชื่อมั่น ยังมีช่องว่างการบริโภค:

คำอธิบายรูป: สัดส่วนของผู้คนในแต่ละช่วงวัยที่รับข่าวสารผ่านโซเชียลมีเดีย

76% ของผู้ใหญ่ที่อายุต่ำกว่า 30 ปี รับข่าวสารอย่างน้อยบางครั้งจากโซเชียลมีเดีย ในขณะที่กลุ่มผู้ที่อายุมากกว่า 65 ปี มีเพียง 28% (ซึ่งต่ำกว่าเมื่อห้าปีก่อนเล็กน้อย)

ความเชื่อมั่นของสื่อมวลชนลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุด แต่เรื่องส่วนใหญ่ในนี้คือการเปลี่ยนแปลงนิสัยการรับสื่อของคนรุ่นใหม่ เมื่อเทียบกับรุ่นพ่อแม่ ผู้คนรุ่นเยาว์มีความเชื่อมั่นในสื่อมวลชนต่ำกว่ามาก และยังเป็นผู้ใช้สื่อทางเลือกแบบโซเชียลมีเดียอย่างหนัก

กลับไปสู่การสังเกตครั้งแรก: ระดับความเชื่อมั่นในสื่อที่สูงที่สุดในปี 1975 ซึ่งอยู่ที่ 72% มักถูกนึกถึงเป็นยุคทองของวิชาชีพข่าว แต่ความจริงก็คือ ในช่วงต้นทศวรรษที่ 70 มีเพียงเครือข่ายโทรทัศน์และหนังสือพิมพ์ไม่กี่แห่งเท่านั้นที่ผูกขาดการจัดหาข้อมูล โดยแทบไม่มีการแข่งขัน

ดังนั้นจึงมีเหตุผลที่จะถามว่า ความเชื่อมั่นใน «จุดสูงสุด» นั้น มาจากข่าวดีมากน้อยเพียงใด และมาจากการไม่มีทางเลือกอื่นมากน้อยเพียงใด ทั้งสองอย่างไม่ขัดแย้งกันแน่นอน—ช่วงปลายทศวรรษ 1960 ถึงต้นทศวรรษ 1970 อาจมีทั้งข่าวดีและผู้ชมที่ถูกควบคุม แต่ยากที่จะไม่สังเกตว่า ผู้ที่มีความเชื่อมั่นต่อสื่อมวลชนต่ำที่สุด กลับเติบโตขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีทางเลือกมากที่สุด

นี่คือข้อโต้แย้งของมาร์ติน กูร์รี ในหนังสือ “การลุกฮือของสาธารณชน” ที่ว่า การผูกขาดข้อมูลในทุกด้าน (สื่อ รัฐบาล ผู้เชี่ยวชาญ) กำลังพังทลาย ทำให้ความชอบธรรมที่ไม่เคยได้รับการพิสูจน์จริงๆ ถูกเปิดโปง สาธารณชนเห็นสิ่งที่อยู่หลังม่าน ความเชื่อมั่นจึงลดลง

กุรริยังกล่าวอีกว่า สาธารณชนเก่งในการทำลายสิ่งเก่า แต่ไม่เก่งในการสร้างสิ่งใหม่ เขาอาจพูดถูกต้อง แต่อย่างน้อยที่สุด ขีดจำกัดด้านทุนในการสร้างสื่อทางเลือกใหม่ก็ไม่เคยต่ำเท่านี้มาก่อน การที่สื่อเหล่านี้จะสามารถสร้างความเชื่อมั่นในข่าวสารอีกครั้ง จะเป็นเรื่องสำคัญที่สุดในอีกสิบปีข้างหน้า

การขาย Zyn (ถุงนิโคติน) เข้าสู่พื้นที่ที่ไม่เคยมีมาก่อน: อัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเปลี่ยนเป็นลบเป็นครั้งแรก

คำอธิบายภาพ: อัตราการเติบโตของยอดขาย Zyn รายปี (滚动 4 สัปดาห์) ลดลงเป็นลบครั้งแรก

ในฐานะการคำนวณแบบเคลื่อนที่ 4 สัปดาห์ ยอดขายของ Zyn ลดลงเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ โดยมีอัตราการเติบโตเป็นลบเล็กน้อย

ในทางปฏิบัติ ตามปริมาณการขาย Zyn ยังคงเติบโต อย่างไรก็ตาม เนื่องจากกิจกรรมส่งเสริมการขายจำนวนมากในช่วงนี้ ยอดขายรวมจึงลดลงเล็กน้อย

ผลผลิตเพิ่มเติมยังคงสมบูรณ์ (หัวเราะ)

ยังมีรายละเอียดที่น่าสนใจอีกประการหนึ่ง: ส่วนแบ่งตลาดของ Zyn ในตลาดถุงนิโคตินไม่ได้เกินครึ่งอีกต่อไป:

คำอธิบายภาพ: ส่วนแบ่งตลาดของ Zyn ในตลาดถุงนิโคติน

ส่วนแบ่งตลาดของ Zyn ลดต่ำกว่า 50% ในปลายปีที่แล้ว

[^1]: ใช่ เราทราบว่ามูลค่าตลาดหุ้นและ GDP เป็นการเปรียบเทียบระหว่างสต็อกกับฟล็อว์ แต่กราฟก็ดูน่าประทับใจอยู่ดี