หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเผชิญความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการกระจายรายได้: การศึกษา

การเคลื่อนไหวของ SEC ที่อนุญาตให้บุคคลที่สามจัดรายการหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น อาจเปลี่ยนโครงสร้างตลาดบนบล็อกเชน ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับการรวมตัวของสภาพคล่องและตำแหน่งที่รายได้ถูกสร้างขึ้น เมื่อตลาดแยกออกเป็นเครือข่ายบล็อกเชนหลายแห่ง แม้ผู้สนับสนุนจะเห็นประโยชน์เชิงปฏิบัติ แต่นักวิจัยเตือนว่าการแยกตัวอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงจริงต่อการกำหนดราคาและประสิทธิภาพของตลาด

ตามคำกล่าวของRyan Yoon ผู้อำนวยการและหัวหน้านักวิจัยของ Tiger Research ความกระจัดกระจายของสภาพคล่องอาจเกิดขึ้นเมื่อทุนเคลื่อนย้ายออกจากช่องทางแบบกลางไปยังแพลตฟอร์มบล็อกเชนและแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่กว้างขึ้น

การเงินแบบดั้งเดิมมองว่าการแยกตัวของสภาพคล่องที่เคยรวมศูนย์และผูกขาดเป็นภัยคุกคามเชิงโครงสร้างอย่างรุนแรง

ยูนกล่าว โดยเน้นย้ำถึงศักยภาพของการซื้อขายที่สามารถกระจายไปยังเครือข่ายต่างๆ แทนที่จะรวมตัวอยู่ที่ตลาดหลักที่มีอยู่เช่น NYSE หรือ Nasdaq เมื่อหุ้นที่จดทะเบียนเดียวกันถูกแปลงเป็นโทเค็นและซื้อขายบนเครือข่ายหลายแห่ง การไหลของคำสั่งซื้ออาจกระจายตัว ทำให้เกิดความแตกต่างของราคาและ Slippage ที่สูงขึ้นสำหรับคำสั่งซื้อขนาดใหญ่—ซึ่งในที่สุดจะลดประสิทธิภาพของตลาด

การวิเคราะห์นี้เกิดขึ้นหลังจากแผน "ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม" ของ SEC ที่ประกาศเมื่อต้นสัปดาห์นี้ ซึ่งจะอนุญาตให้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนภายนอกสามารถจัดรายการหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นได้โดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ออกโทเค็น การเคลื่อนไหวด้านการกำกับดูแลนี้มีเป้าหมายเพื่อเร่งการเข้าถึงสินทรัพย์ดั้งเดิมบนโซ่ แต่ผู้สังเกตการณ์เตือนว่าขอบเขตและวิธีการดำเนินการในระยะเริ่มต้นยังไม่ชัดเจน announced ข้อยกเว้นนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามโดยรวมในการทันสมัยวิธีการจัดการสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในตลาดสหรัฐฯ

• ข้อยกเว้นการนวัตกรรมของ SEC อาจอนุญาตให้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนภายนอกสามารถจัดรายการหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นได้โดยไม่ต้องได้รับความยินยอมจากผู้ออกโทเค็น ซึ่งจะเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานของตลาด
• ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าการกระจายสภาพคล่องข้ามบล็อกเชนอาจทำให้เกิดความแตกต่างของราคา สลิปเพจที่สูงขึ้นในการซื้อขายขนาดใหญ่ และประสิทธิภาพของตลาดที่ลดลง
• การกระจายรายได้อาจทำให้ค่าความเป็นมูลค่าเคลื่อนออกจากแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนภายในประเทศ พร้อมผลกระทบเชิงศักยภาพต่อความสามารถทางการเงินของชาติ
• กิจกรรมบนโซ่ของหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นกำลังขยายตัว ตามหลักฐานจากปริมาณตำแหน่งเปิดที่เพิ่มขึ้นบนช่องทางแบบกระจายศูนย์บางแห่ง
• ประโยชน์ที่วัดได้—การชำระเงินเร็วขึ้น การเป็นเจ้าของแบบส่วนย่อย ต้นทุนต่ำลง และการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง—ถูกอ้างถึงเป็นแรงจูงใจเชิงปฏิบัติ แม้ว่าความชัดเจนด้านการกำกับดูแลยังไม่สมบูรณ์

แก่นกลางของการอภิปรายคือการที่หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจะรวมสภาพคล่องไว้ที่ช่องทางเดียวหรือกระจายไปยังหลายเครือข่ายและแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ ยุนเน้นว่าการกระจายสภาพคล่องทำให้โมเดลแบบดั้งเดิมซึ่งหุ้นขนาดใหญ่ได้รับประโยชน์จาก Order Book ที่ลึกและมีศูนย์กลางลดลง ความกังวลไม่ได้อยู่ที่แค่การซื้อขายเกิดขึ้นที่ไหน แต่รวมถึงวิธีการกำหนดราคาเมื่อกิจกรรมถูกแบ่งออกระหว่างระบบนิเวศที่แข่งขันกัน หากการรับใช้อย่างกว้างขวางดำเนินไปบนเครือข่ายหลายแห่ง นักเทรด—โดยเฉพาะสถาบันที่วางคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่—อาจเผชิญกับราคาที่ไม่สอดคล้องกันและต้นทุนที่สูงขึ้นเพียงเพื่อให้ได้การสัมผัสเชิงเดียวกันข้ามแพลตฟอร์ม

ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นช่วยเปิดโอกาสให้เกิดประสิทธิภาพใหม่ๆ เช่น การชำระเงินแบบเพียร์ทูเพียร์และการเข้าถึงตลาดอย่างต่อเนื่องนอกเหนือจากช่วงเวลาปกติของสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงปฏิบัติจากการแยก fragmentation ขึ้นอยู่กับสมดุลของสภาพคล่อง ข้อตกลงการเก็บรักษาสินทรัพย์ และความสามารถของช่องทางบนโซ่ในการสร้างการกำหนดราคาที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับช่องทางแบบดั้งเดิม ในระยะสั้น ผู้สังเกตการณ์จะจับตาดูว่าการเปิดตัวสินทรัพย์ใหม่บนแพลตฟอร์มบุคคลที่สามจะสามารถดึงดูดสภาพคล่องเพียงพอเพื่อป้องกันการกำหนดราคาที่ผิดพลาดอย่างต่อเนื่องหรือไม่

ข้อกังวลเชิงโครงสร้างที่สองที่ยุนยกขึ้นคือการไหลเวียนของรายได้ในสภาพแวดล้อมหลายบล็อกเชน หากหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นถูกซื้อขายข้ามแพลตฟอร์มและภูมิภาคต่างๆ รายได้ที่มักจะตกแก่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนในประเทศอาจกระจายออกไป ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการแข่งขันทางการเงินของประเทศ การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงการอภิปรายในวงกว้างเกี่ยวกับวิธีที่ตลาดที่ใช้บล็อกเชนอาจถ่ายโอนมูลค่าทางเศรษฐกิจออกจากศูนย์กลางแบบดั้งเดิมไปสู่ระบบนิเวศบนบล็อกเชนที่มีขอบเขตทั่วโลก

กิจกรรมตลาดบนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ได้แสดงให้เห็นถึงกลไกโดยรวมที่กำลังเกิดขึ้นแล้ว Hyperliquid แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่เน้นสินทรัพย์ในโลกจริง รายงานว่ามีมูลค่าตำแหน่งเปิดแตะระดับหลายพันล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งชี้ให้เห็นว่าความต้องการในการซื้อขาย RWA บนโซ่ยังคงเติบโตขึ้นแม้สภาพแวดล้อมด้านการกำกับดูแลจะเปลี่ยนแปลงไป พร้อมกันนี้ ผู้สังเกตการณ์ชี้ว่าหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในปัจจุบันยังคงเป็นสัดส่วนเล็กแต่เติบโตขึ้นของมูลค่าบนโซ่ โดยหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นคิดเป็นประมาณ 4.4% ของมูลค่าสินทรัพย์ในโลกจริงทั้งหมดบนโซ่ ตามข้อมูลจากตัวรวบรวมข้อมูล RWA.xyz

เสียงจากวงการอุตสาหกรรมเตือนว่าการพัฒนานี้อาจบังคับให้ผู้เล่นรายเดิมทบทวนกลยุทธ์บนโซ่ของตน มาจา วูจินอวิช หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของ FG Nexus แจ้งเตือนว่าตลาดอาจแบ่งออกเป็น “สระที่ไม่เชื่อมต่อกัน” ซึ่งอาจก่อให้เกิดข้อผิดพลาดในการติดตามราคาและช่องโหว่ด้านการขายสั้นแบบเงา หากผู้ซื้อในท้องถิ่นไม่สามารถปรับเสถียรภาพราคาโทเค็นข้ามเครือข่ายได้ คำถามหลักคือ ระบบนิเวศจะสามารถสร้างสภาพคล่องที่กว้างขวางเพียงพอและการกำหนดราคาที่มั่นคงข้ามช่องทางต่างๆ เพื่อป้องกันความไม่มั่นคงขณะที่หุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ได้รับความนิยมมากขึ้นหรือไม่

แรงบวกของตลาดมีอยู่จริง แต่เส้นทางข้างหน้ายังไม่ชัดเจนหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นกำลังถูกพูดถึงในฐานะส่วนหนึ่งของการอภิปรายกว้างขึ้นเกี่ยวกับวิธีการแทนค่าสินทรัพย์จริงบนโซ่ให้มีประสิทธิภาพ ซึ่งมีศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงการเข้าถึงหุ้นสหรัฐฯ สำหรับนักลงทุนทั่วโลกที่เผชิญข้อจำกัดของโบรกเกอร์ในตลาดดั้งเดิม

ขณะที่ความชัดเจนทางด้านกฎระเบียบยังคงค่อยๆ เปิดเผย ผู้สังเกตการณ์เน้นย้ำว่าการอภิปรายในปัจจุบันไม่ได้เกี่ยวกับช่วงเวลาของนโยบายเดียว แต่เป็นเรื่องของกรอบการทำงานที่จะควบคุมสินทรัพย์ที่ถูกแทรกซึมในอนาคตอันใกล้ เฮสเตอร์ ไพร์ซ กรรมการ SEC ระบุว่าข้อยกเว้นใดๆ จะถูกจำกัดในขอบเขตแคบ โดยจำกัดการแทนค่าดิจิทัลให้เฉพาะสินทรัพย์ที่สอดคล้องกับหุ้นพื้นฐานที่นักลงทุนสามารถซื้อได้ในตลาดรองแล้ว รูปแบบสุดท้ายของสิ่งที่จะได้รับอนุญาตยังไม่ได้รับการสรุป และผู้มีส่วนได้ส่วนเสียจะจับตาดูว่ากฎระเบียบนี้จะมีปฏิสัมพันธ์กับมาตรฐานการเก็บรักษา สภาพคล่อง และการตรวจสอบตลาดอย่างไร

แม้จะมีความตึงเครียด แต่ก็มีข้อโต้แย้งเชิงปฏิบัติที่สนับสนุนการซื้อขายหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ผู้สนับสนุนชี้ให้เห็นถึงศักยภาพในการปรับปรุงความเร็วในการปิดรายการ การถือครองแบบส่วนย่อย และค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมที่ต่ำลง พร้อมทั้งโอกาสในการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง ซึ่งอาจขยายการเข้าถึงตลาด คณะกรรมาธิการบล็อกเชนได้เน้นย้ำถึงประโยชน์เหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามโดยรวมในการทันสมัยวิธีการเข้าถึงและซื้อขายหุ้น สำหรับนักลงทุนที่ไม่ใช่ของสหรัฐอเมริกา ผลิตภัณฑ์หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นอาจให้ทางเข้าสู่หุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาได้ง่ายขึ้น โดยไม่ต้องพึ่งพาช่องทางนายหน้าแบบดั้งเดิม

ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมยังชี้ให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วนคาดการณ์ว่าจะมีการย้ายการไหลเวียนของเงินไปสู่ระบบบนบล็อกเชนอย่างค่อยเป็นค่อยไป เมื่อการกำกับดูแลชัดเจนขึ้นและโครงสร้างพื้นฐานพัฒนาขึ้น บริอัน วีเทน นักวิเคราะห์การวิจัยระดับสูงของ Siebert Financial แนะนำว่าอุตสาหกรรมอาจเร่งกระบวนการเปลี่ยนผ่านระบบการเงินของสหรัฐฯ จากโครงสร้างพื้นฐานแบบเดิมไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่ใช้บล็อกเชน เขาเสริมว่าการไหลเวียนบางส่วนอาจค่อยๆ เคลื่อนตัวไปยังเครือข่ายคุณภาพสูงเช่น Bitcoin และแพลตฟอร์มเฉพาะทางเช่น Hyperliquid เมื่อตลาดทดสอบระบบนิเวศใหม่นี้

สัปดาห์ที่กำลังจะมาถึงจะมีความสำคัญอย่างยิ่งในการสังเกตขอบเขตของการยกเว้นของ SEC และวิธีการที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนตอบสนองต่อกรอบกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงไป คำถามสำคัญรวมถึงวิธีการจัดการการเก็บรักษา วงจรการชำระเงิน และกิจกรรมของบริษัทสำหรับหุ้นที่ถูกแท็กเป็นโทเค็น และว่าสภาพคล่องจะรวมตัวอย่างรวดเร็วบนเครือข่ายหลักไม่กี่แห่ง หรือยังคงกระจัดกระจายอยู่บนแพลตฟอร์มหลายแห่ง นักลงทุนและผู้พัฒนาควรติดตามแนวโน้มของเปิดตำแหน่ง ความปรากฏของตัวชี้วัดสภาพคล่องบนเครือข่ายต่างๆ และการเปิดเผยข้อมูลด้านกฎระเบียบใดๆ ที่ชี้แจงขอบเขตที่อนุญาตของการแสดงหุ้นที่ถูกแท็กเป็นโทเค็น

ในท้ายที่สุด ทิศทางของหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจะขึ้นอยู่กับว่าตลาดบนโซ่สามารถจัดหาสภาพคล่องที่เชื่อถือได้และการกำหนดราคาที่แม่นยำ ขณะเดียวกันก็รักษาการคุ้มครองนักลงทุนได้หรือไม่ การพัฒนาถัดไปในรายละเอียดนโยบาย การนำระบบไปใช้งานบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายข้ามเครือข่าย จะเปิดเผยว่าศักยภาพของหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นสามารถเปลี่ยนเป็นตลาดระดับโลกที่ยั่งยืนได้มากเพียงใด

ขณะที่การพูดคุยด้านการกำกับดูแลยังคงดำเนินต่อไป ผู้อ่านควรติดตามว่าปริมาณการซื้อขายและความคล่องตัวจะรวมตัวกันอย่างไรบนแพลตฟอร์มต่างๆ ว่าการกระจายรายได้จะพัฒนาไปในทิศทางใด และเครือข่ายใดจะปรากฏขึ้นเป็นเส้นทางหลักสำหรับการซื้อขายหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในตลาดบนโซ่ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในรูปแบบ หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเผชิญความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและการกระจายรายได้: การศึกษา บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าวที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และการอัปเดตบล็อกเชน