Tiger Research: ผู้ดำเนินการความเสี่ยงด้าน DeFi ปรากฏตัวเป็นผู้เล่นหลัก ช่องว่างตลาด 70 พันล้านจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิม 147 ล้านล้าน

รายงานนี้จัดทำโดย Tiger Research อำนาจในการพูดในตลาดสินเชื่อแบบฟินเทคแบบกระจายศูนย์กำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากฝั่งโครงการและโปรโตคอลไปสู่ผู้ดำเนินการมืออาชีพที่มีอำนาจตัดสินใจด้านการจัดการความเสี่ยง แก่นแท้ของการเข้าสู่อุตสาหกรรมจึงเหลือเพียงทางเลือกเดียว: การใช้ความสามารถในการวิเคราะห์ของผู้อื่น การส่งออกความสามารถในการวิเคราะห์ หรือการสร้างความสามารถในการควบคุมการวิเคราะห์ของตนเอง

• โลกของฟินเทคแบบไม่กลางคนกำลังสร้างบทบาทการจัดการทรัพย์สินใหม่ ยุคที่โปรโตคอลและการกำกับดูแลโดยชุมชนควบคุมอุตสาหกรรมทั้งหมดได้สิ้นสุดลงแล้ว
• เส้นทางยังอยู่ในระยะเริ่มต้น แต่กระแสเงินทุนและทรัพยากรช่องทางกำลังรวมตัวอย่างรวดเร็วไปยังทีมผู้จัดการความเสี่ยงชั้นนำ ผลงานการดำเนินงานในอดีตของพวกเขากำลังกลายเป็นมาตรฐานอ้างอิงหลักสำหรับสถาบันในการเข้าสู่ตลาด
• มีสามวิธีหลักในการเข้าสู่อุตสาหกรรมในปัจจุบัน: การจัดจำหน่ายผ่านช่องทาง (ทีมดำเนินการสนับสนุนด้านหลัง), การจัดหาสินทรัพย์ (การนำสินทรัพย์ออฟไลน์ขึ้นบล็อกเชน), และการดำเนินงานด้วยตนเอง (สร้างทีมของตนเองเป็นผู้จัดการความเสี่ยง)
• เส้นทางการเข้าสู่ตลาดกำหนดอำนาจในการตัดสินใจของผู้เล่นหลัก ความสามารถหลักที่ต้องการ และความเสี่ยงที่อาจรับ承担
• การตัดสินใจหลักของอุตสาหกรรมไม่ใช่การตัดสินว่าจะเข้าสู่ฟินเทคแบบกระจายศูนย์หรือไม่ แต่คือการแบ่งแยกหน้าที่และความรับผิดชอบ: ควรมอบอำนาจการตัดสินใจด้านการจัดการความเสี่ยงให้กับภายนอกในเรื่องใด และควรเก็บอำนาจหลักไว้ควบคุมเองในเรื่องใด

ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมได้บรรลุการแยกความรับผิดชอบระหว่างการวิเคราะห์การตัดสินใจและการดำเนินการซื้อขายมาตั้งแต่แล้ว ขณะนี้ตลาดคริปโตฯ กำลังเติบโตอย่างเป็นระบบ และหน้าที่เฉพาะด้านต่างๆ ได้ก่อตัวเป็นหน่วยงานดำเนินการมืออาชีพเฉพาะทาง

การแบ่งหน้าที่ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม

• ผู้จัดการสินทรัพย์: ศูนย์กลางการตัดสินใจหลักในการดำเนินการเงินทุน กำหนดกลยุทธ์การลงทุนโดยรวม และสั่งการดำเนินการเฉพาะเจาะจงให้กับผู้รับผิดชอบการเก็บรักษาสินทรัพย์
• ผู้รับผิดชอบการเก็บรักษาสินทรัพย์: รับผิดชอบในการจัดเก็บและรักษาสินทรัพย์ โดยดำเนินการลงทุนตามคำสั่งของผู้จัดการอย่างเคร่งครัด และควบคุมความปลอดภัยของสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง
• ตัวแทนจัดจำหน่าย: ขายผลิตภัณฑ์กองทุนให้กับนักลงทุน เพื่อระดมทุนและรวบรวมเงินทุนบนตลาด

อุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลได้พัฒนาเป็นระบบหน้าที่ที่ชัดเจนแล้ว ในช่วงต้น ฟินเทคแบบกระจายศูนย์ทำงานทั้งหมดผ่านสัญญาอัจฉริยะ แต่การปฏิบัติในตลาดแสดงให้เห็นว่าการพึ่งพาโค้ดเพียงอย่างเดียวไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นบนโซ่ทั้งหมดได้อย่างครอบคลุม เพื่อให้ธุรกิจการกู้ยืมบนโซ่ดำเนินไปอย่างราบรื่น ผู้เชี่ยวชาญจำนวนมากจึงเกิดขึ้นมาเฉพาะด้านการประเมินความเสี่ยงที่ซับซ้อนและการจัดสรรทรัพยากรอย่างมีระบบ ซึ่งเรียกว่าผู้จัดการความเสี่ยง พวกเขาได้รับหน้าที่อย่างเป็นทางการในฐานะผู้จัดการสินทรัพย์ภายในระบบนิเวศบนโซ่

โปรโตคอลการกู้ยืมแบบกระจายศูนย์รุ่นแรก เช่น Aave และ Compound ผสานโครงสร้างพื้นฐานการกู้ยืมกับมาตรฐานการจัดการความเสี่ยงเข้าด้วยกันในระบบแบบบูรณาการ ในช่วงเวลานั้น แม้จะมีผู้เชี่ยวชาญด้านการจัดการความเสี่ยงอยู่แล้ว แต่สินทรัพย์ทั้งหมดบนเครือข่ายถูกรวบรวมไว้ในสระเงินทุนเดียว ทำให้ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้สามารถทำหน้าที่เป็นผู้จัดการความเสี่ยงระดับระบบของโปรโตคอลเท่านั้น โดยสามารถปรับพารามิเตอร์การจัดการความเสี่ยงโดยรวมเล็กน้อย เมื่อสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงไหลเข้ามาในสระเงินทุน โครงสร้างสระเดียวจะทำให้เกิดการถ่ายทอดความเสี่ยงได้ง่าย และขาดทุนจากสินทรัพย์คุณภาพต่ำเพียงรายการเดียวสามารถแพร่กระจายอย่างรวดเร็วไปยังระบบทั้งหมด จึงจำเป็นอย่างยิ่งที่อุตสาหกรรมต้องมีผู้เชี่ยวชาญเฉพาะด้านในการควบคุมความเสี่ยงแบบลูกโซ่นี้

จนกว่า Morpho จะเกิดขึ้น โครงสร้างอุตสาหกรรมจึงถูกเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิง โครงการนี้แยกตลาดการซื้อขายอย่างอิสระสำหรับประเภทสินทรัพย์ที่ใช้เป็นหลักประกันและระยะเวลาการกู้ยืม โดยแทนที่โครงสร้างสระเงินทุนแบบดั้งเดิมด้วยสถาปัตยกรรมโมดูลาร์หลายคลัง ทำให้รูปแบบการดำเนินงานของสินทรัพย์ถูกสร้างใหม่ทั้งหมด และหน้าที่ของผู้จัดการความเสี่ยงก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง ผู้ปฏิบัติงานไม่ได้ถูกจำกัดอยู่แค่ในการควบคุมความเสี่ยงแบบรับ被动ในกรอบโปรโตคอลที่คงที่อีกต่อไป ทีมมืออาชีพภายนอกสามารถกำหนดกฎเกณฑ์การจัดการความเสี่ยงของตนเอง สร้างและดำเนินการคลังกู้ยืมเฉพาะของตนอย่างอิสระ เมื่อโครงสร้างพื้นฐานระดับล่างและสิทธิ์ในการวิเคราะห์ความเสี่ยงถูกแยกออกจากกันอย่างสมบูรณ์ ผู้จัดการความเสี่ยงจึงเปลี่ยนจากผู้จัดการความเสี่ยงโดยรวมของโปรโตคอล เป็นผู้ดำเนินการสินทรัพย์มืออาชีพในตลาดคริปโต โดยดำเนินธุรกิจคลังเงินทุนหลายชุดอย่างอิสระ

จนถึงเดือนพฤษภาคม 2026 ขนาดทรัพย์สินที่จัดการโดยผู้เล่นในตลาดการจัดการการซื้อขายความเสี่ยงทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยทีมอันดับสามอันดับแรกครองส่วนแบ่งตลาด 70% ตลาดนี้เพิ่งเริ่มเติบโตอย่างแท้จริงในปี 2025 และตอนนี้ทุนได้ไหลเข้าสู่ทีมที่มีศักยภาพอย่างรวดเร็ว นักลงทุนให้ความสนใจเป็นพิเศษกับผู้ดำเนินการที่มีผลงานการปฏิบัติจริงที่สุกงอม

เส้นทางการเข้าสู่ตลาดของทีมชั้นนำสามทีมแตกต่างกันไป:

1. Steakhouse: องค์กรจัดการการซื้อขายที่เน้นความเสี่ยงอย่างมั่นคง และเป็นผู้บุกเบิกการนำสินทรัพย์โลกจริงคุณภาพสูง เช่น พันธบัตรสหรัฐฯ มาใช้เป็นหลักประกันบนบล็อกเชนอย่างถูกต้องตามกฎหมาย ด้วยบทบาทเป็นคู่มือด้านการจัดการความเสี่ยงหลังบ้านเฉพาะสำหรับธุรกิจสินเชื่อของ Coinbase พร้อมการเข้าถึงช่องทางการรับรองผู้ใช้ชั้นนำ จนถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2026 มีขนาดสินทรัพย์ที่จัดการอยู่ที่ 1.53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นอันดับหนึ่งในอุตสาหกรรม และเป็นผู้นำในการกำหนดมาตรฐานการเข้าถึงสินทรัพย์โลกจริงที่สามารถใช้เป็นหลักประกันที่ถูกต้องตามกฎหมายในระบบนิเวศ DeFi
2. Sentora: สร้างขึ้นบนโมเดลการควบคุมความเสี่ยงด้วยปัญญาประดิษฐ์และระบบข้อมูลระดับองค์กร ผสานการทำงานอย่างลึกซึ้งกับ交易所 Kraken เป็นผู้ให้บริการด้านหลัง รักษาช่องทางการดึงดูดทุนจากองค์กรอย่างมั่นคง โดยมีขนาดสินทรัพย์ที่จัดการอยู่ที่ 1.34 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อยู่ในอันดับสอง และเน้นการเชื่อมโยงเส้นทางการไหลเวียนของทุนระหว่าง交易所กับลูกค้าองค์กร
3. Gauntlet: องค์กรด้านการวิเคราะห์ความเสี่ยงเชิงปริมาณบนบล็อกเชนที่มีประสบการณ์ยาวนาน โดยเน้นการจำลองพารามิเตอร์ความเสี่ยงของตลาดต่างๆ เมื่อเดือนตุลาคม 2025 ได้รับมอบหมายงานจัดการเงินทุนจำนวน 775 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ไหลเข้ามาอย่างมหาศาล และสามารถแก้ไขปัญหาผลตอบแทนที่ผิดปกติได้ภายในเพียง 10 วัน ความสามารถด้านการจัดการความเสี่ยงและการรับมือวิกฤตของเงินทุนขนาดใหญ่ได้รับการยอมรับในอุตสาหกรรม ปัจจุบันมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการรวม 1.29 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรมที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในการรักษาความมั่นคงเมื่อมีเงินทุนขนาดใหญ่ไหลเข้า

ในขั้นตอนปัจจุบัน การแข่งขันในสายงานได้หลุดพ้นจากการแข่งขันเพียงแค่ขนาดสินทรัพย์ และจุดสนใจหลักของการแข่งขันได้เปลี่ยนไปเป็นสามอุปสรรคหลัก ได้แก่ มาตรฐานการเข้าถึงหลักประกัน ช่องทางการจัดสรรทุน และความสามารถในการจัดการความเสี่ยงฉุกเฉิน

พร้อมกับการแยกโมดูลตลาดของ Morpho ทรัพย์สินที่ใช้เป็นหลักประกันในแต่ละประเภทจำเป็นต้องได้รับการวิเคราะห์และจัดการโดยทีมมืออาชีพเฉพาะด้าน ทีมความเสี่ยงมืออาชีพเช่น Steakhouse จึงเข้ามาทำหน้าที่เป็นผู้จัดการความเสี่ยงเฉพาะด้านสำหรับ DeFi รูปแบบการดำเนินงานของฟินเทคแบบกระจายศูนย์จึงค่อยๆ เทียบเคียงกับกระบวนการจัดการทรัพย์สินแบบดั้งเดิมที่สุกงอม

จากบนลงล่างสามารถมองเห็นได้อย่างชัดเจนว่า โครงสร้างพื้นฐานของ DeFi ในปัจจุบันได้จำลองระบบการแบ่งหน้าที่อย่างครบถ้วนของระบบการเงินแบบดั้งเดิม:

1. การระดมทุนและการจัดจำหน่ายระดับสูงสุด: นักลงทุนองค์กรเป็นแหล่งทุนหลัก เงินทุนจำนวนมากไหลเข้าสู่ระบบนิเวศบนบล็อกเชนผ่าน交易所กลางที่เป็นที่นิยมและแพลตฟอร์มบริการแบบบูรณาการ ซึ่งทำหน้าที่เหมือนบริษัทหลักทรัพย์และช่องทางการจัดจำหน่ายเงินทุนในระบบการเงินแบบดั้งเดิม
2. การกำหนดกลยุทธ์ระดับกลางและการจัดการความเสี่ยง: ผู้จัดการความเสี่ยงด้าน DeFi รับผิดชอบวางแผนรูปแบบการดำเนินการทุน โดยอ้างอิงจากผู้จัดการกองทุนการจัดการทรัพย์สินแบบดั้งเดิมและคณะกรรมการจัดการความเสี่ยง เพื่อกำหนดเกณฑ์การเข้าถึงสินทรัพย์ ขีดจำกัดการถือครอง และสร้างกลยุทธ์การดำเนินการทุนโดยรวม
3. การสร้างผลิตภัณฑ์พื้นฐานและการเก็บรักษาสินทรัพย์: ใช้ตัวกลางคลังทุนในการแปลงกลยุทธ์การซื้อขายให้เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินบนโซ่ที่สามารถลงทุนได้ภายนอก; โปรโตคอลการกู้ยืมระดับล่างสุดรับผิดชอบการจัดเก็บสินทรัพย์และการดำเนินการชำระเงินบนโซ่ รับหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเก็บรักษาสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมและการชำระเงินการซื้อขาย

กระบวนการดำเนินงานทั้งหมด ตั้งแต่การระดมทุน การดำเนินกลยุทธ์ ไปจนถึงการจัดการและชำระหนี้สินทรัพย์ ได้รับการปรับให้เทียบเท่าระบบทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่างสมบูรณ์ สำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม การกู้ยืมบนบล็อกเชนไม่ใช่เส้นทางใหม่ที่ไม่คุ้นเคยอีกต่อไป แต่เป็นตลาดมาตรฐานที่มีตรรกะชัดเจนและระบบสมบูรณ์ ทำให้ขีดจำกัดในการเข้าสู่ตลาดของสถาบันลดลงอย่างมาก

หลังจากที่การกู้ยืมบนโซ่ได้แยกหน้าที่ตามรูปแบบการจัดการทรัพย์สินแบบดั้งเดิมอย่างเป็นทางการ จึงเปิดโอกาสให้สถาบันต่างๆ เข้าร่วม แต่อุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดแตกต่างกันอย่างชัดเจนระหว่างระดับต่างๆ ของเส้นทางนี้:

• ชั้นการจัดจำหน่ายผ่านช่องทาง: ตรงกับตลาดผู้ใช้ปลายทาง สถาบันคริปโตชั้นนำได้ครอบครองตลาดแล้ว การแข่งขันโดยตรงกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมีความคุ้มค่าน้อยมาก
• ทีมจัดการกลยุทธ์: การแข่งขันหลักอยู่ที่ความสามารถในการวิเคราะห์ทางการเงินและทรัพยากรบุคคลที่มีความเชี่ยวชาญ การประเมินและจัดการความเสี่ยงของสินทรัพย์ รวมถึงการแพ็คเกจผลิตภัณฑ์ ล้วนเป็นธุรกิจหลักของกองทุนการเงินแบบดั้งเดิม ไม่จำเป็นต้องพัฒนาระบบเทคโนโลยีพื้นฐานที่ซับซ้อนด้วยตัวเอง แค่ใช้โครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่อย่างเป็นระบบและสุกงอม เพื่อสร้างระบบการควบคุมความเสี่ยงของตนเอง ก็สามารถสร้างโมเดลธุรกิจที่มีกำไรคงที่ได้อย่างรวดเร็ว จึงเป็นเส้นทางที่เหมาะสมที่สุดในการเข้าสู่ตลาด
• ชั้นการจัดเก็บสินทรัพย์และชั้นโครงสร้างพื้นฐาน: มุ่งเน้นการนำเทคโนโลยีบล็อกเชนไปใช้งานจริง ถือเป็นสาขาที่ต้องใช้เทคโนโลยีสูง และต้องการความสามารถในการพัฒนาบล็อกเชนพื้นฐานอย่างมาก สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมจึงมีความยากสูงในการสร้างระบบของตนเองเพื่อเข้าสู่ตลาด

เมื่อเทียบกับเส้นทางอื่นๆ ที่พึ่งพาทรัพยากรการรับรองและการเทคโนโลยีพื้นฐาน ระดับการเข้าสู่ตลาดของชั้นการจัดการกลยุทธ์และการควบคุมความเสี่ยงมีอุปสรรคต่ำที่สุด สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมสามารถใช้ระบบการควบคุมความเสี่ยงที่สุกงอมซึ่งสะสมมานานหลายปีของตนเอง เพื่อครองตำแหน่งผู้นำอุตสาหกรรมได้อย่างรวดเร็ว

ปัจจุบันองค์กรเข้าสู่ DeFi ผ่านสามรูปแบบหลัก ไม่ว่าจะเลือกเส้นทางใด ขีดความสามารถหลักของตลาดคือความสามารถในการวิเคราะห์และจัดการความเสี่ยงของทีมดำเนินการความเสี่ยง

5.1 รูปแบบการจัดจำหน่ายผ่านช่องทาง: ใช้ทีมมืออาชีพสนับสนุนด้านหลัง

มีทีมดำเนินการความเสี่ยงภายนอกที่มีความเชี่ยวชาญเป็นบริการหลังบ้าน เพื่อเร่งรัดยึดส่วนแบ่งตลาด ตอบโจทย์แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและแพลตฟอร์มเทคโนโลยีการเงินที่มีปริมาณผู้ใช้งานจำนวนมาก แต่ขาดความสามารถในการดำเนินการควบคุมความเสี่ยงบนโซ่ของตนเอง ภายใต้รูปแบบนี้ กลยุทธ์การลงทุนจะถูกจ้างภายนอกทั้งหมด แต่ความเสี่ยงด้านชื่อเสียงและหน้าที่รับผิดชอบทางธุรกิจยังคงเป็นของตนเอง แลกเปลี่ยนแบบกลางศูนย์ที่มีปริมาณผู้ใช้งานปลายทางและไม่ต้องการลงลึกในการพัฒนาธุรกิจควบคุมความเสี่ยงการกู้ยืมบนโซ่อย่างซับซ้อน มักใช้รูปแบบนี้: เชื่อมต่อกับทีมควบคุมความเสี่ยงภายนอกที่เชื่อถือได้และสอดคล้องกับกฎระเบียบเป็นบริการหลังบ้าน เพื่อเปิดให้บริการสินเชื่อทางการเงิน แพลตฟอร์มรับผิดชอบดึงดูดเงินทุนขนาดใหญ่ผ่านปริมาณผู้ใช้งานของตนเอง ส่วนการตรวจสอบหลักประกันและการจัดการความเสี่ยงตลอดกระบวนการทั้งหมด จะมอบหมายให้ทีมดำเนินการควบคุมความเสี่ยงที่ร่วมมือรับผิดชอบทั้งหมด

5.2 รูปแบบการจัดหาสินทรัพย์: สินทรัพย์คุณภาพสูงจากออฟไลน์ที่ปฏิบัติตามกฎหมายขึ้นบล็อกเชน

องค์กรจัดการสินทรัพย์ที่ถือครองสินทรัพย์พื้นฐานคุณภาพสูงประเภทสินทรัพย์จริงและสินเชื่อ สามารถส่งมอบสินทรัพย์ที่มีอยู่ไปยังตลาดบนบล็อกเชนโดยตรง ตัวอย่างเช่น Apollo องค์กรจะไม่เพียงแต่จัดหาสินทรัพย์ขึ้นบล็อกเชน แต่ยังลงทุนในโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอลการกู้ยืม และมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในการกำหนดกฎเกณฑ์การเข้าถึงสินทรัพย์ค้ำประกันที่เหมาะสมกับสินทรัพย์ของตนเอง จุดท้าทายหลักของรูปแบบนี้อยู่ที่การจัดระเบียบสินทรัพย์ให้เป็นมาตรฐานและสอดคล้องกับข้อบังคับ รวมถึงการสร้างระบบรองรับที่เข้ากับกรอบการกำกับดูแลอย่างสมบูรณ์ องค์กร私募ขนาดใหญ่และผู้ถือครองสินทรัพย์ทางกายภาพสามารถเชื่อมต่อสินทรัพย์คุณภาพสูงที่มีอยู่ของตนเองเข้ากับช่องทางการเงินบนบล็อกเชนได้โดยตรง โดย Apollo ยังก้าวข้ามขอบเขตของการจัดหาสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว โดยการเพิ่มการถือครองโทเค็นการกำกับดูแลของโปรโตคอลการกู้ยืมชั้นนำ และมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในการกำหนดกฎเกณฑ์อุตสาหกรรม เพื่อผลักดันให้สินทรัพย์ทางกายภาพของตนเองกลายเป็นสินทรัพย์ค้ำประกันที่ได้รับการยอมรับในตลาดบนบล็อกเชนและมีลำดับความสำคัญด้านการจัดการความเสี่ยงสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ผู้จัดหาสินทรัพย์ไม่สามารถเพิ่มสินทรัพย์ใดๆ ก็ได้เข้าไปในหมวดหมู่สินทรัพย์ค้ำประกันได้อย่างอิสระ ตลาดต้องการการตรวจสอบอย่างเป็นกลางจากบุคคลที่สามที่เชี่ยวชาญ เพื่อยืนยันความปลอดภัยจริงของสินทรัพย์ และตรวจสอบว่าสามารถแปลงเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็วและเต็มจำนวนในสถานการณ์การชำระหนี้บนบล็อกเชน ขั้นตอนนี้ไม่สามารถขาดทีมดำเนินการความเสี่ยงที่มีคุณสมบัติเข้มงวดและการรับรองความน่าเชื่อถือ โดยสรุปแล้ว การดำเนินรูปแบบการจัดหาสินทรัพย์อย่างยั่งยืน ยังคงอิงอยู่บนความสามารถด้านการตรวจสอบและจัดการความเสี่ยงขององค์กรจัดการสินทรัพย์เอง

5.3 รูปแบบการดำเนินงานด้วยตนเอง: สร้างทีมของตนเองเป็นผู้ดำเนินการด้านการจัดการความเสี่ยง (ตัวแทนองค์กร: Bitwise)

สถาบันจัดการทรัพย์สินพัฒนากลยุทธ์การลงทุนของตนเอง และสร้างและดำเนินการคลังทุนบนโซ่แยกต่างหาก Bitwise เป็นผู้นำในการกำหนดคลังทุนบนโซ่เป็นกองทุนแลกเปลี่ยนซื้อขาย (ETF) รุ่น 2.0 อย่างเป็นทางการและเข้าสู่ตลาดอย่างลึกซึ้ง รูปแบบนี้ให้อำนาจเต็มในการกำหนดราคาค่าธรรมเนียมและมาตรฐานการเข้าถึงหลักประกัน แต่ความเสี่ยงและขาดทุนทั้งหมดที่เกิดขึ้นจากการดำเนินงานจะถูกแบกรับโดยสถาบันทั้งหมด เหมาะสมกับสถาบันจัดการทรัพย์สินขนาดใหญ่ที่มีทีมความเสี่ยงเฉพาะทางของตนเอง สถาบันจัดการทรัพย์สินแบบดั้งเดิมที่เลิกพึ่งพาแพลตฟอร์มภายนอกและเปลี่ยนแปลงเป็นผู้ดำเนินการความเสี่ยงอิสระคือรูปแบบนี้ Bitwise ใช้ระบบที่สุกงอมในการจัดการพอร์ตโฟลิโอและระบบความเสี่ยงของตนเอง เพื่อออกแบบและควบคุมการดำเนินงานของคลังทุนบนโซ่อย่างสมบูรณ์ โดยได้รับรายได้จากการจัดการอย่างมั่นคงโดยตรงบนโซ่

จากแนวโน้มการพัฒนาของอุตสาหกรรม พร้อมกับระบบนิเวศการกู้ยืมบนบล็อกเชนที่มีการพัฒนาและสุกงอมอย่างต่อเนื่อง สถาบันการเงินขนาดใหญ่แบบดั้งเดิมมีข้อได้เปรียบในการเข้าสู่อุตสาหกรรมมากที่สุด หลังจากนิเวศ DeFi แยกหน้าที่ออกเป็นโมดูลต่างๆ ความต้องการหลักของตลาดก็เปลี่ยนไป: อุตสาหกรรมไม่ขาดแคลนบุคลากรด้านเทคนิคการพัฒนาสัญญาอัจฉริยะอีกต่อไป แต่กลับต้องการความสามารถทางการเงินเฉพาะทางที่สะสมมานานหลายทศวรรษในภาคการเงินแบบดั้งเดิม เช่น การตรวจสอบและประเมินหลักประกัน การกำหนดขีดจำกัดความเสี่ยง เป็นต้น ประสบการณ์ด้านการจัดการความเสี่ยงที่สะสมมาหลายสิบปีของสถาบันการจัดการทรัพย์สินแบบดั้งเดิมสามารถถ่ายโอนและปรับใช้ได้อย่างราบรื่นในบริบททางการเงินบนบล็อกเชน

ในขั้นตอนปัจจุบัน ขนาดตลาด DeFi โดยรวมยังไม่สามารถรองรับการเข้ามาอย่างใหญ่หลวงของสถาบันการจัดการสินทรัพย์ระดับโลกชั้นนำได้: ขนาดรวมของอุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมทั่วโลกสูงถึง 147 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเพียงแค่ BlackRock หนึ่งสถาบันเดียว มีขนาดสินทรัพย์ที่จัดการอยู่ที่ 14 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในทางกลับกัน ขนาดรวมของ DeFi ทั้งหมดในวงการคริปโตมีเพียง 80,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉพาะในกลุ่มย่อยที่มีความเสี่ยงสูง มีขนาดเพียง 7,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งน้อยกว่าขนาดสินทรัพย์ที่ BlackRock จัดการอยู่ถึงหนึ่งในสองพัน

ความแตกต่างของขนาดที่ชัดเจน ยืนยันว่าอุตสาหกรรมนี้มีศักยภาพในการเติบโตอย่างมหาศาลในอนาคต เงินทุนจากองค์กรมักยึดหลักการจัดการความเสี่ยงเป็นอันดับแรก และจะเข้าสู่ตลาดที่มีระบบการจัดการความเสี่ยงที่สมบูรณ์เท่านั้น เมื่อทีมดำเนินการด้านความเสี่ยงสร้างระบบการไหลเวียนของเงินทุนบนบล็อกเชนที่ปลอดภัยและมั่นคง พร้อมกับกรอบการกำกับดูแลอุตสาหกรรมที่ได้รับการวางรากฐานอย่างสมบูรณ์ อุตสาหกรรมนี้จะก้าวสู่การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ การไหลเข้าของเงินทุนเพียงส่วนเล็กน้อยจากตลาดการจัดการทรัพย์สินแบบดั้งเดิมมูลค่า 147 ล้านล้านดอลลาร์ ก็เพียงพอที่จะผลักดันให้ตลาด DeFi ขนาด 80 พันล้านดอลลาร์เติบโตอย่างก้าวกระโดด

ผลประโยชน์หลายประการของอุตสาหกรรมมีอยู่เฉพาะในระยะเริ่มต้นของเส้นทางอุตสาหกรรมเท่านั้น ขณะนี้ทีมผู้จัดการความเสี่ยงชั้นนำระดับโลกที่มีคุณภาพมีจำนวนน้อยมาก องค์กรขนาดใหญ่กำลังรอคอยการสร้างกฎเกณฑ์การดำเนินงานของอุตสาหกรรมที่สมบูรณ์และสุกงอม ทีมที่สร้างระบบพื้นฐานของการดำเนินงานของอุตสาหกรรมก่อนจะได้รับอำนาจหลักในการกำหนดกฎเกณฑ์ของอุตสาหกรรม องค์กรที่เข้ามาในระยะหลังจะสามารถเพลิดเพลินกับสภาพแวดล้อมตลาดที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นและมีการจัดการความเสี่ยงที่เป็นระบบมากขึ้น แต่จะต้องปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ของอุตสาหกรรมที่มีอยู่แล้วในการแข่งขัน จึงพลาดโอกาสในการครอบครองอำนาจหลักและข้อได้เปรียบในการเริ่มต้นในระยะแรก