กฎหมาย CLARITY ได้ให้ประโยชน์แก่โปรโตคอล DeFi จำนวนเจ็ดแห่ง ในขณะที่ช่องทางการสร้างรายได้แบบพาสซีฟด้วย Stablecoin ถูกปิดกั้น

ผู้เขียนต้นฉบับ: Tindorr

แปลโดย: Chopper, Foresight News

ทุกคนในตลาดต่างจับตาการแย่งชิงอำนาจการกำกับดูแลระหว่างคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) กับคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) เกี่ยวกับการจัดประเภทเหรียญอื่นๆ ว่าเป็น “สินค้าดิจิทัล” นี่เป็นเพียงการตีความในระดับพื้นผิว ซึ่งตลาดได้ราคาไว้แล้ว

ตรรกะการสร้างรายได้ที่แท้จริงของร่างกฎหมาย CLARITY อยู่ที่อื่น: ร่างกฎหมายได้กำหนดขอบเขตทางกฎหมายสำหรับกิจกรรม DeFi ที่สถาบันสามารถดำเนินการได้อย่างเงียบๆ; ในขณะเดียวกันภายใต้การล็อบบี้อย่างแข็งขันของธนาคาร ได้ปิดกั้นช่องทางหลักที่ผู้ใช้ทั่วไปเคยใช้เพื่อสร้างรายได้แบบพาสซีฟจากสกุลเงินคงที่ที่ไม่ได้ใช้งาน

สิ่งนี้ไม่เพียงแต่จะกระตุ้นให้เกิดการไหลเข้าของทุนจากองค์กรครั้งใหม่สู่ DeFi แต่ยังบังคับให้ทุนจำนวนมากไหลเข้าสู่โปรโตคอลเฉพาะที่ได้จัดวางโครงสร้างการปฏิบัติตามกฎหมายไว้แล้ว

นี่คือโครงการหลัก 7 โครงการที่ได้รับประโยชน์

กฎหมายดังกล่าวผ่านการลงมติในสภาผู้แทนราษฎรเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 (คะแนนเสียง 294 โหวตเห็นด้วย, 134 โหวตไม่เห็นด้วย); ได้เข้าสู่ขั้นตอนการพิจารณาของคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2026 (หมายเหตุผู้แปล: วันที่ 14 พฤษภาคม CLARITY Bill ได้รับการลงมติผ่านจากคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา)

CLARITY คือแพลตฟอร์มที่ให้ข้อมูลเชิงลึกและเครื่องมือวิเคราะห์เพื่อช่วยให้นักลงทุนเข้าใจตลาดคริปโตอย่างชัดเจน ด้วยการรวมข้อมูลแบบเรียลไทม์และการแสดงผลที่เข้าใจง่าย CLARITY ช่วยให้คุณตัดสินใจได้แม่นยำยิ่งขึ้น

• ชี้แจงการแบ่งอำนาจการกำกับดูแลระหว่าง SEC และ CFTC โดยสินทรัพย์ดิจิทัลจะอยู่ภายใต้การควบคุมของ CFTC;
• กำหนดกฎปลอดภัยสำหรับโปรโตคอล DeFi ผู้ตรวจสอบโหนด และนักพัฒนาโอเพนซอร์ส ให้ไม่ถูกจัดประเภทเพียงแค่เป็นสถาบันการโอนเงินหรือตัวแทนการซื้อขาย

ส่วนที่สำคัญที่สุดของบทความนี้คือมาตรา 404 เกี่ยวกับผลตอบแทนของสกุลเงินคงที่: กฎหมาย GENIUS ที่มีผลบังคับใช้ในสหรัฐอเมริกาเมื่อปีที่แล้ว ห้ามผู้ออกสกุลเงินคงที่จ่ายดอกเบี้ยโดยตรงให้กับผู้ใช้; อย่างไรก็ตาม บอร์ดแลกเปลี่ยน แพลตฟอร์ม DeFi และตัวกลางยังสามารถจ่ายผลตอบแทนจากการลงทุนให้กับเงินที่ผู้ใช้ไม่ได้ใช้งานได้

เมื่อกฎหมาย CLARITY ประกาศใช้อย่างเป็นทางการ จะทันทีก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงสองประการ:

• ทุนองค์กรกำลังลบอุปสรรคการเข้าสู่ตลาด บริษัทอย่าง BlackRock, Apollo, Deutsche Bank, กองทุนบำเหน็จบำนาญ และเงินทุนคลังของบริษัทต่างๆ ที่เคยรอคอยอย่างระมัดระวัง ทีมปฏิบัติตามกฎหมายไม่สามารถประเมินได้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้เป็นหลักทรัพย์หรือไม่ จึงไม่กล้าจัดสรรขนาดใหญ่ แต่ตอนนี้ CFTC ได้ระบุขอบเขตการควบคุมอย่างชัดเจน และ DeFi ได้สร้างพื้นที่ปลอดภัย ทำให้องค์กรสามารถเข้าสู่ตลาดได้อย่างเต็มที่
• ทุนที่ตามผลกำไรถอนตัวออกจากผลิตภัณฑ์การลงทุนสกุลเงินคงที่ที่ไม่ได้ใช้งาน รูปแบบที่เคยสามารถรับผลตอบแทนประมาณ 5% ต่อปีเพียงแค่เก็บ USDC ไว้ที่แพลตฟอร์มการซื้อขายจะไม่สามารถเกิดขึ้นอีกต่อไป ทุนหลายแสนล้านดอลลาร์ที่ต้องการผลตอบแทนที่มั่นคง จำเป็นต้องค้นหาช่องทางการจัดสรรใหม่

ดังนั้น สองกระแสเงินทุนขนาดใหญ่ (นักลงทุนสถาบันเริ่มเข้ามาแล้ว + นักลงทุนรายย่อยมองหาผลตอบแทน) จะไหลเข้าสู่สินทรัพย์ประเภทเดียวกัน: ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการกำกับดูแล มีสถานการณ์การใช้งานจริง และให้ผลตอบแทนแบบมีโครงสร้าง

โปรโตคอลเหล่านี้ถูกออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับกรอบการกำกับดูแลใหม่นี้

Pendle: ชั้นโครงสร้างพื้นฐานผลตอบแทน

Pendle เป็นโปรโตคอล DeFi ที่เข้ากันได้ดีที่สุดกับกฎหมาย CLARITY โดยสามารถแยกสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนออกเป็นโทเค็นต้นทุน (PT) และโทเค็นผลตอบแทน (YT): การถือครอง PT จะล็อกผลตอบแทนรายปีที่แน่นอน; การถือครอง YT ช่วยให้คุณเดิมพันบนการขึ้นหรือลงของอัตราผลตอบแทน กระบวนการทั้งหมดเป็นกิจกรรมเชิงรุกในการซื้อขายและให้สภาพคล่อง ไม่ใช่เพียงการถือครองแบบพาสซีฟเพื่อรับดอกเบี้ย

ก่อนกฎหมายมีผลบังคับใช้: สถาบันยอมรับกลไกผลิตภัณฑ์ของพวกเขา แต่ถูกจำกัดด้วยความไม่ชัดเจนทางการกำกับดูแล จึงไม่สามารถมีส่วนร่วมในระดับใหญ่ได้; สินทรัพย์จริงที่ถูกโทเค็นไนซ์ (RWA) ยังคงอยู่ในขั้นตอนการทดลองหรือการห่อหุ้มนอกประเทศเท่านั้น; การจัดประเภทของโทเค็น PT, YT ว่าเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ ยังไม่สามารถระบุได้ในเชิงการปฏิบัติตามกฎหมาย

หลังจากกฎหมายมีผลบังคับใช้: การซื้อขาย PT/YT ถูกจัดอย่างชัดเจนภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC สำหรับผลิตภัณฑ์อนุพันธ์สินค้า; ข้อห้ามเกี่ยวกับรายได้แบบพาสซีฟของสกุลเงินคงที่ บังคับให้เงินทุนจำนวนมากไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์รายได้ประเภทกิจกรรมเชิงรุก; สถาบันจัดการทรัพย์สินขนาดใหญ่เช่น BlackRock สามารถเก็บรักษาโทเค็น RWA ที่ถูกแปลงสภาพและสินทรัพย์สินเชื่อส่วนตัว ผ่าน Pendle เพื่อให้ลูกค้าเข้าถึงผลตอบแทนคงที่บนโซ่

ตัวอย่าง: กองทุนสินเชื่อ Apollo ACRED ที่ถูกโทเค็นไนซ์ผ่าน Securitize และห่อหุ้มโดย Ember Protocol เป็น eACRED ได้เปิดตัวบน Pendle เมื่อเดือนเมษายน 2026 การถือครอง PT-eACRED ช่วยให้คุณสามารถตั้งค่าพอร์ตสินทรัพย์สินเชื่อทั้งหมดของ Apollo ได้เพียงคลิกเดียว ครอบคลุมการให้สินเชื่อโดยตรงแก่บริษัท การให้สินเชื่อที่มีหลักประกัน สินเชื่อคุณภาพสูง สินเชื่อทรัพย์สินเสี่ยง และสินเชื่อแบบโครงสร้าง ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดสามารถรวมกันได้ และทำงานทั้งหมดบนบล็อกเชน

หลังจากที่กฎหมาย CLARITY ถูกบังคับใช้ รูปแบบนี้จะกลายเป็นเทมเพลตมาตรฐานสำหรับเงินทุนจากองค์กรในสหรัฐอเมริกาเข้าสู่ตลาด และ Pendle จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักที่สร้างรายได้จากกระแสเงินทุนองค์กรใหม่

สิ่งที่ควรให้ความสนใจ: ปริมาณการล็อกทรัพย์สิน RWA ความคืบหน้าในการร่วมมือกับผู้ให้บริการเก็บรักษาที่สอดคล้องกับกฎหมาย และขนาดการออกทรัพย์สินที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็น PT

Morpho: ผู้ให้บริการหลักบนโซ่

Morpho เน้นตลาดกู้ยืมที่ไม่ต้องขออนุญาต รองรับพารามิเตอร์การจัดการความเสี่ยงที่กำหนดเอง

ก่อนกฎหมายมีผลบังคับใช้: การใช้โทเค็น RWA เป็นหลักประกันสำหรับการกู้ยืม มีความเสี่ยงที่จะถูกจัดเป็นผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่ไม่ได้ลงทะเบียน; ขาดแหล่งทุนที่มีคุณสมบัติเป็นผู้รับผิดชอบตามมาตรฐานความเสี่ยงของสถาบัน; ความเสี่ยงจากการLiquidation และความเสี่ยงจาก oracle ทำให้กองทุนขนาดใหญ่ไม่กล้าลงทุน

หลังจากกฎหมายมีผลบังคับใช้: องค์กรกลยุทธ์เช่น Gauntlet และ Steakhouse สามารถสร้างกองทุนที่ได้รับใบอนุญาตตามกฎหมาย โดยกำหนดอัตราการจำนำ สัญญาณทำนาย ขีดจำกัดการถือครอง และการตรวจสอบ KYC ด้วยตนเอง; องค์กรสามารถใช้สกุลเงินคงที่เป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมสินทรัพย์จริง ทำการหมุนเวียนเลเวอเรจแบบอาร์บิทร์จ และให้สภาพคล่องตลาดทั้งหมดภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนของ CFTC เงินทุนสกุลเงินคงที่ที่ถูกผลักออกจากรูปแบบการลงทุนแบบพาสซีฟจะไหลเข้าสู่กองทุน Morpho อย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างผลตอบแทนที่ถูกต้องตามกฎหมายผ่านธุรกรรมการกู้ยืมแบบแอคทีฟ

รูปแบบผู้ให้บริการหลักบนบล็อกเชนจะเริ่มดำเนินการอย่างเป็นทางการ ทุนสกุลเงินคงที่ที่ถูกผลักออกจากรายได้แบบพาสซีฟจะไหลเข้าสู่กองทุน Morpho อย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างรายได้ที่สอดคล้องกับกฎหมายผ่านธุรกรรมการกู้ยืมแบบแอคทีฟ

สิ่งที่ควรให้ความสนใจ: ปริมาณการล็อกเงินในกองทุนที่จัดการโดยกลยุทธ์ขององค์กร ประเภทสินทรัพย์ที่ใช้เป็นหลักประกัน RWA ใหม่ และจำนวนกลยุทธ์ร่วมมือกับองค์กรที่เปิดใช้งาน

Sky (USDS / sUSDS)

Sky (เดิมชื่อ MakerDAO) อนุญาตให้ผู้ใช้ฝาก USDS เพื่อแลกเป็น sUSDS และรับผลตอบแทนจากโปรโตคอล ซึ่งรวมถึงอัตราค่าธรรมเนียมคงที่ ผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรองในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และผลตอบแทนจากการจัดสรร RWA Sky ถือเป็นผลิตภัณฑ์ที่ใกล้เคียงกับกองทุนเงินทุนที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นมากที่สุดใน DeFi

แต่ปัญหาคือ การฝาก USDS เพื่อแลกเป็น sUSDS ถือเป็นพฤติกรรมทางธุรกิจที่กระทำด้วยตนเอง หรือเป็นผลตอบแทนแบบ passive ที่ถูกห้ามโดยคำสั่งห้าม?

Sky ได้เลียนแบบเส้นทางของ Ethena โดยร่วมมือกับองค์กรที่ปฏิบัติตามกฎหมายเพื่อสร้างโครงสร้างที่สอดคล้องกับกฎหมาย หากหน่วยงานกำกับดูแลตีความว่า “ข้อยกเว้นสำหรับกิจกรรมที่ดำเนินการเอง” อย่างผ่อนปรน sUSDS จะกลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์การลงทุนบนโซ่ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดและสอดคล้องกับกฎหมาย โดยมีการเปิดรับสินทรัพย์ RWA โดยอัตโนมัติ

คำสั่งห้ามผลตอบแทนสกุลเงินคงที่จะผลักดันเงินทุน USDC ที่ไม่ได้ใช้งานให้ไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ออมของ USDS

สิ่งที่ควรให้ความสนใจ: การออกกฎระเบียบโดยกระทรวงการคลังและคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาอนุพันธ์สินค้าของสหรัฐฯ หลังจากกฎหมายผ่านการอนุมัติ

Maple Finance: แพลตฟอร์มการซื้อขายสินเชื่อบนบล็อกเชน

Maple Finance มุ่งเน้นไปที่กองทุนให้กู้ยืมสำหรับองค์กร ผู้ใช้สามารถฝากสกุลเงินคงที่ในฐานะผู้ให้กู้ โดยผู้กู้ทุกรายจะผ่านการตรวจสอบอย่างเข้มงวด (เช่น ผู้ทำตลาด กองทุนฮีดจ์ และแผนกคลังองค์กร) ส่วนกองทุน Syrup ของพวกเขาเปิดให้ผู้ใช้ทั่วไปเข้าถึงได้

ก่อนกฎหมายมีผลบังคับใช้: การกู้ยืมจากสถาบันที่ไม่มีหลักประกันเพียงพออาจถูกพิจารณาว่าเป็นหลักทรัพย์ที่ยังไม่ได้ออกจำหน่าย ซึ่งมีความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย; ธนาคารและสถาบันประกันภัยไม่สามารถเข้าร่วมอย่างถูกต้องตามกฎหมายได้เนื่องจากขอบเขตการกำกับดูแลยังไม่ชัดเจน; หลังจากเกิดเหตุการณ์ผิดนัดชำระหนี้ในกองทุนระยะแรก ทีมปฏิบัติตามกฎหมายมักยืนหยัดในท่าทีรอคอยและสังเกตการณ์

หลังจากกฎหมายมีผลบังคับใช้: Maple ได้เปลี่ยนโฉมอย่างเป็นทางการเป็นแพลตฟอร์มออกสินทรัพย์สินเชื่อบนบล็อกเชนที่สอดคล้องกับกฎหมาย; ธนาคารและองค์กรประกันภัยสามารถเข้าร่วมได้อย่างไม่มีอุปสรรค

Maple 本身已具备机构适配属性：Syrup 资金池已接入 Morpho，实现跨协议信贷资产组合配置。Bitwise、Sky 早在法案落地前就已布局 Maple 策略。

กฎหมาย CLARITY แค่ถอดข้อจำกัดทางการกำกับดูแลที่ขัดขวางการขยายขนาดของมัน

สิ่งที่ควรให้ความสนใจ: ปริมาณการล็อกทั้งหมดของ Syrup ความคืบหน้าในการกระจายตัวของผู้กู้จากองค์กร และการเปิดใช้งานกลยุทธ์สินเชื่อใหม่สำหรับผู้ออกสินทรัพย์ RWA

Centrifuge: ชั้นการออกสินทรัพย์ RWA โดยตรง

หาก Pendle รับผิดชอบการแยกผลตอบแทน และ Maple รับผิดชอบกองทุนสินเชื่อแล้ว Centrifuge อยู่ในขั้นตอนที่สูงกว่า—แหล่งกำเนิดของการแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็น สินเชื่อเอกชน ตั๋วเงินคลัง ธุรกิจ การจัดชั้นสินเชื่อแบบมีโครงสร้าง และสินเชื่อสำหรับธุรกิจขนาดเล็กและขนาดย่อม สามารถห่อหุ้มเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนและเชื่อมต่ออย่างราบรื่นกับระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมด

ก่อนกฎหมายมีผลบังคับใช้: การแปลงสินทรัพย์สินเชื่อจริงเป็นโทเค็นยังคงอยู่ในขั้นทดลองเท่านั้น; ธรรมชาติของโทเค็นว่าเป็นหลักทรัพย์ สินค้า หรือหมวดใหม่ยังไม่ชัดเจน ทำให้องค์กรไม่กล้าลงทุน; ไม่มีกฎระเบียบระดับรัฐบาลกลางสำหรับการเก็บรักษาและการตั้งถิ่นฐานสินทรัพย์พื้นฐาน; ส่วนใหญ่กองทุนมีขนาดจำกัด จึงต้องดำเนินการผ่านโครงสร้างต่างประเทศเท่านั้น

หลังจากกฎหมายมีผลบังคับใช้: Centrifuge จะกลายเป็นช่องทางหลักในการแทนค่าทรัพย์สิน RWA; การกำกับดูแลและลักษณะทางกฎหมายของสินทรัพย์ที่แยกชั้นจากสินเชื่อส่วนตัวที่ถูกแทนค่าได้รับการชัดเจน สามารถจัดเก็บอย่างถูกต้องตามกฎหมายและใช้เป็นหลักประกันสำหรับการกู้ยืมของสถาบันในปริมาณใหญ่; ธนาคารและองค์กรจัดการทรัพย์สินสามารถเข้าร่วมกิจกรรมทางกายภาพ เช่น การเงินสำหรับธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลาง การส่วนลดเช็ค และสินเชื่อแบบมีโครงสร้าง ผ่านบล็อกเชนโดยไม่ต้องใช้โครงสร้างนอกประเทศ

โปรโตคอลที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ STRC: ช่องทางตลาดรายได้คงที่

Strategy ออกหุ้นกู้ถาวร STRC ที่纳斯达ก ให้ผลตอบแทนรายปีประมาณ 11.5% และปรับดอกเบี้ยทุกเดือนเพื่อรักษาราคาให้ใกล้เคียงมูลค่าหน้าตั๋ว 100 ดอลลาร์สหรัฐ Apyx และ Saturn Credit เป็นโปรโตคอลการห่อ STRC หลักสองแห่ง: Apyx ออก apxUSD และ apyUSD (ปริมาณการจัดหาทั้งหมดเกิน 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ); Saturn ออก USDat และ sUSDat; ทั้งสองอย่างได้เปิดตลาดการซื้อขาย PT/YT บน Pendle แล้ว

ก่อนกฎหมายมีผลบังคับใช้: แม้ช่องทางธุรกิจทั้งหมดจะได้รับการสร้างขึ้นแล้ว แต่กองทุนที่ได้รับการกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกายังไม่สามารถจัดเก็บ จัดโครงสร้างใหม่ หรือรีไซเคิลสินทรัพย์ที่ห่อหุ้มเหล่านี้ในปริมาณใหญ่ได้

หลังจากกฎหมายมีผลบังคับใช้: การซื้อขาย PT ถูกจัดอยู่ในขอบเขตการกำกับดูแลสินค้าของ CFTC; ความปลอดภัยของ DeFi ช่วยปกป้องความสอดคล้องของโปรโตคอล; กองทุนขนาดใหญ่ที่ปฏิบัติตามกฎหมายของสหรัฐฯ สามารถซื้อ PT ที่เกี่ยวข้องกับ Apyx และ Saturn เป็นจำนวนมาก พร้อมรับผลตอบแทนคงที่ประมาณ 12 เดือน จากนั้นผ่านช่องทางนายหน้าซื้อขายแบบดั้งเดิมเพื่อห่อหุ้มเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ให้ผลตอบแทนคงที่สำหรับนักลงทุนรายย่อย

กระบวนการทั้งหมดคือ: Strategy ออก STRC → Apyx/Saturn ห่อผลตอบแทนจากเงินปันผลบนบล็อกเชน → Pendle แยกออกเป็น PT (โทเค็นต้นทุน) และ YT (โทเค็นผลตอบแทน) → กองทุนที่ได้รับการควบคุมตามกฎหมายของสหรัฐฯ ซื้อ PT ในปริมาณใหญ่เพื่อล็อกผลตอบแทนคงที่ → แพ็คเกจเป็นผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนคงที่ที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์ (อัตราผลตอบแทนรายปีประมาณ 12%) สำหรับนักลงทุนรายย่อย

สิ่งที่ควรให้ความสนใจ: ปริมาณการล็อกของโทเค็น PT, ว่ากองทุนที่ได้รับการกำกับดูแลในสหรัฐอเมริกาจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์รายได้คงที่ที่ผูกกับ STRC หรือไม่, และสถานการณ์การปรับการจ่ายเงินปันผลรายเดือนของ STRC

การมองในมุมที่สูงขึ้นจะพบกฎเกณฑ์ร่วมของ七大协议:

• โปรโตคอลเหล่านี้ได้จัดเตรียมการปฏิบัติตาม KYC และโครงสร้างเชิงธุรกิจตามบริบทก่อนที่จะมีการบังคับใช้กฎระเบียบ
• การแบ่งเขตอำนาจของ CFTC + เขตปลอดภัยสำหรับ DeFi ช่วยขจัดความเสี่ยงหลักด้านการจัดประเภทหลักทรัพย์ขององค์กรอย่างสิ้นเชิง;
• คำสั่งห้ามผลตอบแทนแบบพาสซีฟสำหรับสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ ได้ช่วยเบี่ยงเบนเงินทุนจำนวนมากไปยังผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ดำเนินธุรกิจจริง และได้รับการรับรองโดย RWA
• สถาบันจะกลายเป็นผู้รับภาระตามธรรมชาติ โดยการนำโครงสร้างพื้นฐานการเก็บรักษาและบริการหลักของตนเองมาผนวกอย่างราบรื่นกับโปรโตคอล DeFi เหล่านี้

• ยังไม่มีการบังคับใช้กฎหมายอย่างเป็นทางการ ปัจจุบันเพียงผ่านการพิจารณาของคณะกรรมการเท่านั้น ยังต้องผ่านขั้นตอนอื่นๆ อีก เช่น การรวมเวอร์ชันของสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา ขั้นตอนการได้รับเสียงสนับสนุน 60 เสียงในวุฒิสภา การประสานเนื้อหาระหว่างสภาทั้งสองแห่ง และการลงนามโดยประธานาธิบดี ตลาดการทำนาย Polymarket คาดการณ์ความน่าจะเป็นในการบังคับใช้ภายในปี 2026 ที่ 76% แม้ความน่าจะเป็นจะสูง แต่ก็ยังไม่แน่นอน
• สัญญาทั้งหมดมีความเสี่ยงด้าน DeFi แบบดั้งเดิม รวมถึงช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ ความล้มเหลวของตัวทำนาย ความไม่เชื่อมโยงของสกุลเงินคงที่ และความเสี่ยงด้านเครดิตคู่สัญญา CLARITY ช่วยกำหนดขอบเขตการกำกับดูแลเท่านั้น ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงในการลงทุน
• “受益上涨” �ิงอยู่กับสมมติฐานว่าสถาบันจะเข้าสู่ตลาดตามจังหวะที่ตลาดคาดการณ์ แม้จะมีความเห็นพ้องต้องกันสูง แต่ระยะเวลาในการดำเนินการจริงมักช้ากว่าการกำหนดราคาการซื้อขาย โดยทั่วไปแล้วการเข้ามาของสถาบันต้องใช้เวลาหลายเดือนในการปรับตัว

กฎหมาย CLARITY ไม่ใช่เพียงเรื่องง่ายๆ ของ 「การถูกต้องตามกฎหมายของ DeFi」 นี่คือเรื่องเล่าระดับผิวเผิน ซึ่งตลาดได้กำหนดราคาไปแล้ว

ตรรกะของตลาดระดับสองที่แท้จริงคือ: เมื่อผลตอบแทนจากสกุลเงินคงที่แบบพาสซีฟถูกปิดกั้น เงินทุนจำนวนมากที่ตามหาผลกำไรจะไหลไปที่ไหน? โปรโตคอลและเส้นทางใดบ้างที่ไม่จำเป็นต้องปรับโครงสร้างการปฏิบัติตามกฎหมายชั่วคราว แต่สามารถรับเงินทุนเพิ่มเติมจากสถาบันได้? นี่ไม่ได้หมายความว่าราคาโทเค็นของโปรโตคอลเหล่านั้นจะเพิ่มขึ้นแน่นอน จำเป็นต้องวิเคราะห์โมเดลเศรษฐกิจของโทเค็นแยกต่างหาก