ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
ผู้เขียน | ฉินเซียวเฟิง (@QinXiaofeng 888 )
วันที่ 24 มีนาคม ผู้ออกสกุลเงินเสถียรรายใหญ่ที่สุดของโลก Tether ประกาศอย่างเป็นทางการว่าได้แต่งตั้งหนึ่งในสี่บริษัทบัญชีชั้นนำระดับโลก เพื่อเริ่มการตรวจสอบงบการเงินแบบอิสระครั้งแรกนับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท ในประกาศ Tether ได้ระบุการตรวจสอบครั้งนี้ว่าเป็น “การตรวจสอบครั้งแรกที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดการเงิน”
ก่อนหน้านี้ Tether ได้รับการตั้งคำถามอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับความโปร่งใสของสินทรัพย์สำรอง ในขณะที่คู่แข่งอย่าง Circle (ผู้ออก USDC) ได้รับการตรวจสอบประจำปีจาก Deloitte มาตั้งแต่ก่อนหน้า ทำให้ Tether อยู่ในจุดศูนย์กลางของความขัดแย้งทางสาธารณะ ตอนนี้ Tether ได้ลงนามกับสี่บริษัทใหญ่แล้ว การแข่งขันด้านความโปร่งใสที่ดำเนินมานานหลายปีดูเหมือนจะเข้าสู่จุดสิ้นสุดที่แท้จริง—เมื่อวานนี้ ราคาหุ้นของ Circle ร่วงลงสูงสุดถึง 20%
เมื่อ USDT ซึ่งมีมูลค่าตลาดเกิน 184,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐเริ่มเผชิญกับการตรวจสอบทางการเงินที่เข้มงวดที่สุด ผลกระทบจากเหตุการณ์นี้จะไม่จำกัดอยู่เพียงวงการคริปโต แต่จะแตะต้องกลไกการทำงานที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของระบบการเงินระดับโลก นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของชื่อเสียงของบริษัท Tether เพียงแห่งเดียว แต่เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของอุตสาหกรรมสแตเบิลคอร์ทั้งหมดที่กำลังก้าวจากความเป็นไปตามกฎระเบียบบางส่วนสู่การตรวจสอบอย่างครบถ้วน
หนึ่ง: การชดเชยของ Tether: จากขาดความเชื่อมั่นสู่ความโปร่งใสที่แจ่มชัด
ย้อนกลับไปที่เส้นทางการเติบโตของ Tether ปี 2021 ถือเป็นจุดเปลี่ยนที่แท้จริง ในปีนั้น Tether ต้องเผชิญกับการลงโทษจากหน่วยงานกำกับดูแลสองครั้งใหญ่ โดยจ่ายค่าปรับรวมเกือบ 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเรียนรู้จากบทเรียนเหล่านี้กลายเป็นจุดเริ่มต้นของการสร้างระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเป็นระบบของมัน
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 การสอบสวนของสำนักงานอัยการสูงสุดรัฐนิวยอร์ก (NYAG) เปิดเผยความผิดร้ายแรงที่สุดของ Tether: ในช่วงเวลาหนึ่ง บริษัทไม่มีสินทรัพย์สำรองเพียงพอที่จะรองรับ USDT ทั้งหมดที่หมุนเวียนในตลาด และยังได้ใช้เงินสำรอง 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อชดเชยขาดทุนของ交易所ที่เกี่ยวข้อง Bitfinex สุดท้าย Tether ได้จ่ายค่าปรับ 18.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อแก้ไขข้อพิพาท และให้คำมั่นว่าจะส่งรายงานทุกไตรมาสเพื่อเปิดเผยโครงสร้างสินทรัพย์สำรอง
ในเดือนตุลาคมปีเดียวกัน คณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ของสหรัฐฯ (CFTC) ได้ดำเนินการอีกครั้ง โดยกล่าวหาว่า Tether ได้หลอกลวงนักลงทุนระหว่างปี 2016 ถึง 2019 — คำกล่าวอ้างว่า “ทุกหน่วย USDT ได้รับการสนับสนุนด้วยเงิน 1 ดอลลาร์สหรัฐ” ถูกพิสูจน์ว่าไม่ถูกต้อง ด้วยเหตุนี้ Tether จึงต้องจ่ายค่าปรับอีก 41 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
แม้การลงโทษทั้งสองครั้งจะมีค่าใช้จ่ายสูง แต่ก็ผลักดันให้ Tether เริ่มสร้างกรอบระบบการปฏิบัติตามกฎหมาย แต่แม้จะเช่นนั้น ข้อสงสัยเกี่ยวกับสินทรัพย์สำรองของมันก็ยังไม่จางหายไป และป้ายชื่อเช่น “เสือกระดาษ” หรือ “ระเบิดเวลา” ก็ยังติดตามมันอยู่
ภายใต้แรงกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแล Tether เริ่มเผยแพร่รายงานการรับรองรายไตรมาส (attestation) เพื่อพยายามกู้คืนความเชื่อมั่น แต่รายงานเหล่านี้ซึ่งออกโดยหน่วยงานเช่น Moore Cayman ในหมู่เกาะเคย์แมน แท้จริงแล้วเป็นเพียงภาพถ่ายสินทรัพย์สำรองเท่านั้น และห่างไกลจากความหมายของกระบวนการตรวจสอบอย่างครบถ้วน จึงมีความน่าเชื่อถืออย่างจำกัด
สถานะที่โปร่งใสบางส่วนนี้ทำให้ Tether อยู่ในตำแหน่งที่ลำบาก: ด้านหนึ่ง มันได้เปิดเผยโครงสร้างของสินทรัพย์สำรอง แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์มีมากกว่าหนี้สิน; อีกด้านหนึ่ง ตลาดยังคงสงสัยในความลึกและความน่าเชื่อถือของรายงานประเภทนี้
Tether ครั้งนี้มอบหมายให้สี่องค์กรใหญ่ทำการตรวจสอบอย่างครอบคลุม ซึ่งมีความหมายลึกซึ้งกว่าการตรวจสอบทางการเงินทั่วไป การตรวจสอบครั้งนี้ต้องครอบคลุมการรวมกันที่ซับซ้อนอย่างยิ่ง เช่น สินทรัพย์ดิจิทัล สินทรัพย์ดั้งเดิม และหนี้สินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ขนาดของงานนี้ถือว่าหายากมากทั่วโลก เว้นแต่สถาบันอธิปไตยไม่กี่แห่ง
สำหรับ Tether ที่เคยถูกตั้งคำถามมานาน นี่คือพิธีกรรมการเติบโตที่แท้จริง ด้วยการสนับสนุนจากสี่บริษัทที่ใหญ่ที่สุด ความถูกต้องตามกฎหมายของ USDT ในฐานะดิจิทัลดอลลาร์ จึงไม่ใช่เพียงคำพูดเท่านั้น สำหรับสถาบันต่างๆ อย่างวอลล์สตรีท กองทุนบำนาญขนาดใหญ่ และกองทุนอธิปไตยที่รอโอกาสเข้าสู่ตลาด เมื่อเห็นรายงานการตรวจสอบจากสี่บริษัทที่ใหญ่ที่สุด จะมีความมั่นใจมากขึ้นในการรวม USDT เข้าไปในพอร์ตการลงทุนของตน สิ่งนี้ไม่เพียงแต่จะดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติมเข้าสู่ Tether แต่ยังผลักดันให้ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมเติบโตอย่างเป็นผู้ใหญ่มากยิ่งขึ้น
ตามที่ซีอีโอของ Tether ปาโอโล อาร์โดอิโน กล่าวว่า: “ความเชื่อมั่นถูกสร้างขึ้นจากความเต็มใจขององค์กรในการรับการตรวจสอบอย่างครอบคลุม การตรวจสอบครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามหลายปีของเราในการเสริมสร้างระบบ เพื่อให้ Tether สามารถบรรลุมาตรฐานสูงสุดของตลาดการเงินระดับโลก”
สอง วงการกำลังผ่านกระบวนการปรับโครงสร้างอย่างเร่งด่วน Tether กำลังยืนยันตำแหน่งของตนในฐานะ "ธนาคารกลางดิจิทัล"
ในอดีต Circle ได้รับตำแหน่งทางศีลธรรมที่เหนือกว่าในตลาดสกุลเงินคงที่ด้วยภาพลักษณ์ของ “การปฏิบัติตามกฎหมายและโปร่งใส” โดยเน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกาและจุดแข็งของการตรวจสอบโดย Deloitte ทำให้ Tether มักอยู่ในสถานะป้องกันตัวในระหว่างการแข่งขัน
แต่ครั้งนี้ Tether ร่วมมือกับสี่รายใหญ่ ถือเป็นการโจมตีแบบตรงไปตรงมาในพื้นที่ที่คู่แข่งเชี่ยวชาญที่สุด ซึ่งสั่นคลอนกำแพงป้องกันหลักที่ USDC รักษาไว้มานานหลายปี เมื่อการตรวจสอบเสร็จสิ้น USDT จะไม่เหลือจุดอ่อนด้านความโปร่งใสอีกต่อไป และอาจใช้ข้อได้เปรียบด้านขนาดที่ใหญ่หลวงเพิ่มช่องว่างให้กว้างขึ้นอีกเมื่อเทียบกับคู่แข่ง
ข้อมูลแสดงว่ามูลค่าตลาดของ USDT ได้ vượtเกิน 184,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีผู้ใช้ทั่วโลกมากกว่า 550 ล้านราย ข้อได้เปรียบในขนาดนี้ หลังจากผ่านการตรวจสอบจากสี่บริษัทตรวจสอบบัญชี น่าจะแปลงเป็นข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎหมายที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น และสร้างสถานการณ์ที่ผู้นำยิ่งแข็งแกร่งขึ้น ในทางตรงกันข้าม มูลค่าตลาดของ USDC อยู่ที่ประมาณ 78,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้จะเริ่มต้นด้านการปฏิบัติตามกฎหมายตั้งแต่แรก แต่ในแง่ของขนาดได้ถูกทิ้งห่างไปอย่างมาก
อาจได้รับผลกระทบจาก Tether ที่ได้รับการตรวจสอบจากสี่บริษัทตรวจสอบ ราคาหุ้นของ Circle ในคืนวันที่ 24 มีนาคม ลดลงจาก 126 ดอลลาร์สหรัฐ ตกต่ำกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐชั่วคราว ปัจจุบันอยู่ที่ 101 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีการลดลงสูงสุดใน 24 ชั่วโมงที่ 20%
ความทะเยอทะยานของ Tether ชัดเจนว่าไม่ได้หยุดอยู่แค่ในวงการสกุลเงินดิจิทัล ที่จริงแล้ว Tether ได้กลายเป็นหนึ่งในผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุด โดยอยู่ในอันดับประมาณ 20 อันดับแรก และอิทธิพลของมันได้ขยายตัวไปยังตลาดหนี้หลักทรัพย์ของรัฐแล้ว ทำให้บทบาทของมันในระบบการเงินแบบดั้งเดิมมีความสำคัญเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ
ในมุมมองทางภูมิรัฐศาสตร์ สำหรับประเทศตลาดเกิดใหม่ที่กำลังประสบกับเงินเฟ้อรุนแรงหรือการกักกันทางการเงิน เช่น ตุรกี อาร์เจนตินา และไนจีเรีย — USDT ที่ผ่านการตรวจสอบโดยสี่บริษัทตรวจสอบบัญชี อาจน่าเชื่อถือมากกว่าระบบธนาคารท้องถิ่น และกลายเป็นเครื่องมือดิจิทัลเพื่อการดอลลาร์化进程อย่างเป็นทางการ
การขยายตัวของอิทธิพลนี้ ทำให้ Tether เปลี่ยนจากผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลธรรมดา ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญของระบบการเงินระดับโลก ตามที่บริษัทระบุไว้ Tether กำลัง “สร้างมาตรฐานสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของสินทรัพย์ดิจิทัลขนาดใหญ่ที่รับผิดชอบ”
การจัดวางการปฏิบัติตามกฎหมายแบบหลายมิติของ Tether
เพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับการตรวจสอบจากสี่บริษัทตรวจสอบชั้นนำ Tether ได้ดำเนินการปรับโครงสร้างบุคลากรสำคัญตั้งแต่ต้นปี 2025 โดยแต่งตั้ง Simon McWilliams เป็นหัวหน้าเจ้าหน้าที่การเงิน (CFO) การมาถึงของเขาช่วยให้ Tether สร้างโครงสร้างทางการเงินภายในที่สอดคล้องกับมาตรฐานของสถาบันตรวจสอบชั้นนำ เพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทมีพื้นฐานด้านระบบรองรับสำหรับการตรวจสอบอย่างครอบคลุม
McWilliams กล่าวเกี่ยวกับการตรวจสอบว่า: “เราเลือกบริษัทตรวจสอบบัญชีรายใหญ่สี่แห่งผ่านกระบวนการแข่งขัน เพราะบริษัทได้ดำเนินงานตามมาตรฐานการตรวจสอบของ四大แล้ว และงานตรวจสอบจะเสร็จสิ้นอย่างราบรื่น” คำพูดนี้แสดงถึงความมั่นใจของ Tether ในการผ่านการตรวจสอบ และบ่งชี้ว่าการเตรียมการภายในได้พร้อมอยู่แล้ว
ขั้นตอนที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ที่สุดในการจัดวางการปฏิบัติตามกฎหมายของ Tether คือการเปิดตัวสกุลเงินเสถียรที่ปฏิบัติตามกฎหมายเฉพาะสำหรับตลาดสหรัฐฯ คือ USAT เพื่อให้สอดคล้องอย่างสมบูรณ์กับกรอบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ
ในเดือนกันยายน 2025 Tether ได้เปิดตัว USAT อย่างเป็นทางการ ซึ่งเป็นสกุลเงินสเตเบิลโค인ตัวแรกของบริษัทที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างสมบูรณ์จากสหรัฐอเมริกาและรองรับด้วยดอลลาร์สหรัฐ USAT ถูกออกแบบมาเพื่อตอบสนองข้อกำหนดที่เข้มงวดของกฎหมาย GENIUS Act ซึ่งประธานาธิบดีสหรัฐอเมริกาได้ลงนามให้มีผลบังคับใช้ในปี 2025 เพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับการออกสกุลเงินสเตเบิลโคิน
กฎหมายอัจฉริยะกำหนดมาตรฐานที่เข้มงวดสำหรับผู้ออกสกุลเงินคงที่: การสนับสนุนด้วยสินทรัพย์ 100% การตรวจสอบโดยอิสระรายปี การปฏิบัติตามกฎหมายต่อต้านการฟอกเงิน และข้อกำหนดการกำกับดูแลแบบมีชั้นตอน USAT ถูกสร้างขึ้นตั้งแต่เริ่มต้นตามข้อกำหนดเหล่านี้—แต่งตั้ง Bo Hines ซึ่งเคยดำรงตำแหน่งผู้อำนวยการบริหารของคณะกรรมการด้านสกุลเงินดิจิทัลทำเนียบขาวเป็นซีอีโอ ออกโดย Anchorage Digital ธนาคารดิจิทัลแห่งแรกที่ได้รับใบอนุญาตจากสหพันธรัฐสหรัฐอเมริกา และ Cantor Fitzgerald ผู้นำจากวอลล์สตรีททำหน้าที่ผู้ดูแลสินทรัพย์สำรอง
ควรสังเกตว่า USAT หลังเปิดตัวเพียงหนึ่งเดือน ก็ผ่านการตรวจสอบโดยเดลอิตต์อย่างราบรื่น ปัจจุบันมูลค่าตลาดของ USAT อยู่ที่ประมาณ 27 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยังห่างไกลจาก 184 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ USDT แต่มันแสดงให้เห็นถึงมาตรฐานสูงสุดที่ Tether สามารถบรรลุได้ในด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย
การจัดการแบบสองระบบฉบับนี้สะท้อนให้เห็นถึงการวางแผนเชิงกลยุทธ์ของ Tether: USDT ยังคงให้บริการตลาดทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดเกิดใหม่และพื้นที่ที่มีการกำกับดูแลค่อนข้างผ่อนคลาย; ในขณะที่ USAT ทำหน้าที่เป็นดิจิทัลดอลลาร์ที่สอดคล้องกับข้อบังคับสำหรับสถาบันในสหรัฐฯ และหน่วยงานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ด้วยวิธีนี้ Tether สามารถตอบสนองต่อสภาพแวดล้อมทางการกำกับดูแลที่แตกต่างกันได้อย่างยืดหยุ่น ทั้งรักษาอิทธิพลระดับโลกและตอบสนองความต้องการที่เข้มงวดของตลาดสหรัฐฯ
นอกจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินแล้ว Tether ยังเปลี่ยนบทบาทในการร่วมมือกับหน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย โดย Tether เปิดเผยว่าได้ช่วยหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายใน 62 ประเทศและภูมิภาคทั่วโลกจัดการคดีมากกว่า 1,800 คดี โดยอายัด USDT ที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมผิดกฎหมายมูลค่ากว่า 3.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามรายงานของบริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน Elliptic จนถึงสิ้นปี 2025 Tether และ Circle ได้ระงับกระเป๋าเงินประมาณ 5,700 แห่ง ซึ่งเกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยสามในสี่เป็น USDT
ซีอีโอของเทอร์เรอร์ ปาโอโล อาร์โดอิโน กล่าวว่า: “หน่วยงานบังคับใช้กฎหมายติดต่อเราเพื่อให้ข้อมูลที่เกี่ยวข้อง เราตรวจสอบข้อมูลแล้วดำเนินการตามกฎหมายของประเทศที่เกี่ยวข้อง เราปฏิบัติตามขั้นตอนนี้เมื่อร่วมมือกับกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ, FBI และหน่วยงานอื่นๆ”
ความร่วมมือด้านการบังคับใช้กฎหมายนี้ไม่เพียงแต่ปรับปรุงภาพลักษณ์ด้านการกำกับดูแลของ Tether แต่ยังให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งต่อการดำเนินงานตามกฎระเบียบของมันทั่วโลก ตั้งแต่การเป็น “ผู้ถูกกำกับดูแล” แบบป้องกัน ไปสู่การเป็น “พันธมิตรในการบังคับใช้กฎหมาย” แบบรุก Tether ได้รีดีไซน์ตัวเองใหม่ให้เป็นผู้เล่นที่รับผิดชอบในระบบการเงินโลก
ข้อสรุป: ยุคการตรวจสอบอย่างครบถ้วนของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ เพิ่งเริ่มต้นขึ้น
Tether ร่วมมือกับ四大 ไม่ใช่แค่การช่วยตัวเอง แต่เป็นจุดเริ่มต้นที่แท้จริงของการปรับโครงสร้างอุตสาหกรรม
พร้อมกับการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งจากสี่บริษัทบัญชีชั้นนำ ความโปร่งใสและการเป็นองค์กรของสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่กำลังเข้าใกล้มาตรฐานของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม เมื่อการตรวจสอบอย่างครอบคลุมกลายเป็นมาตรฐานของอุตสาหกรรม การแข่งขันในตลาดสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่จะไม่จำกัดอยู่ที่ใครโปร่งใสกว่า แต่จะเปลี่ยนไปเป็นใครสามารถสร้างมูลค่าเพิ่มเติมได้มากกว่าภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎหมาย
สำหรับ Tether งานเลี้ยงฉลองที่ล่าช้าครั้งนี้既是จุดสิ้นสุด แต่ก็เป็นจุดเริ่มต้นเช่นกัน มันแสดงถึงการที่ Tether ก้าวผ่านความขัดแย้งไปสู่การยอมรับ และเปิดทางสู่การเดินทางใหม่ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัลระดับโลก ขณะเดียวกันสำหรับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด ยุคที่สุกงอม โปร่งใส และมีการจัดระเบียบมากขึ้น ก็ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว