ผู้เขียน: Kathy.xyz
ข่าวสารเกี่ยวกับการตรวจสอบครั้งแรกของ Tether ถูกตลาดตีความว่าเป็น “แผนการเข้าตลาด” และส่งผลให้หุ้นของ Circle ร่วงลง
เมื่อวานฉันเพิ่งอ่านจบบทความเรื่อง “Tether ไม่ใช่บริษัทสกุลเงินเสถียร” ที่ @snapcrakle เผยแพร่เมื่อสองวันก่อน ซึ่งเป็นบทความวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับ Tether ที่สมบูรณ์ที่สุดในช่วงนี้ https://x.com/Snapcrackle/status/2036070394650644722
บทความนี้เป็นการแปลจากต้นฉบับของ Snapcrakle พร้อมการตีความของฉัน
TLDR: @tether บริษัทที่ก่อตั้งขึ้นในปี 2014 ซึ่งเริ่มต้นด้วยการออกสกุลเงินสเตเบิลคอร์ USDT ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ตอนนี้ได้พัฒนาเป็นกลุ่มบริษัทที่หลากหลายครอบคลุมการออกสกุลเงิน โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน พลังงาน และกำลังการขุดบิตคอยน์
ธุรกิจหลัก: USDT ผู้นำตลาดสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่อย่างไม่ต้องสงสัย
USDT ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของ Tether เป็นสกุลเงินที่มีมูลค่าตามตลาดสูงสุดในโลก และเป็นเสาหลักสำคัญของสภาพคล่องในตลาดคริปโต
截至ปี 2026 ข้อมูลสำคัญของ USDT คือ:
ปริมาณการหมุนเวียน: 186,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จำนวนผู้ใช้ทั่วโลก: มากกว่า 550 ล้าน
รวมมูลค่าการโอนบนโซ่ในปี 2025: 13.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็นประมาณ 40% ของปริมาณการไหลเวียนของสกุลเงินคงที่ทั่วโลก 33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ)
การชำระเงินขนาดเล็กต่ำกว่า 1,000 หยวน: 156,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ส่วนใหญ่มาจากผู้ใช้ในตลาดเกิดใหม่)
โมเดลธุรกิจของ Tether สร้างขึ้นบน "ดอกเบี้ยจากทรัพย์สินสำรอง": ทุกหนึ่งหน่วย USDT ถูกสนับสนุนด้วยทรัพย์สินสกุลเงิน fiat ที่มีมูลค่าเท่ากัน (ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) ซึ่งดอกเบี้ยที่ได้รับจากทรัพย์สินเหล่านี้เป็นแหล่งรายได้หลักของบริษัท
ในปี 2025 Tether ทำกำไรสุทธิเกิน 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากพนักงานเพียง 300 คน ทำให้เป็นหนึ่งในบริษัทที่มีกำไรต่อพนักงานสูงที่สุดในโลก
Tether ปัจจุบันถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในปริมาณที่เกินกว่าเยอรมนี ทำให้เป็นนักลงทุนสถาบันที่ไม่สามารถมองข้ามได้ในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ
แผนภูมิอุตสาหกรรม: จากสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานแบบครบวงจร
การขยายกลยุทธ์ของ Tether ดำเนินตามตรรกะการผสานรวมแบบตั้งฉากที่ชัดเจน—เริ่มจากการออกสกุลเงิน ขยายขึ้นไปสู่ชั้นการชำระเงินบนบล็อกเชน และขยายลงสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและกำลังการประมวลผล
💵 ชั้นการออก: USDT
USDT เป็นสินทรัพย์หลักของ Tether และเป็นแหล่งทุนสำหรับการขยายตัวทั้งหมดของบริษัท ผ่านผลตอบแทนจากเงินคงคลังที่เกิดจากสินทรัพย์สำรองของ USDT Tether สามารถลงทุนในธุรกิจใหม่ๆ ได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่ต้องพึ่งการระดมทุนจากภายนอก
🏦 ชั้นการชำระเงิน: Plasma @Plasma
ในปี 2025 Tether ได้เปิดตัวบล็อกเชน Layer-1 ที่พัฒนาขึ้นเองชื่อ Plasma โดย Plasma ถูกผูกกับ Bitcoin และออกแบบมาเฉพาะสำหรับสถานการณ์การชำระเงินด้วยสกุลเงินคงที่: รองรับความเข้ากันได้กับ EVM, การโอน USDT แบบไม่มีค่าธรรมเนียม และตัดฟีเจอร์เชิงการพนันเช่น NFT และ Meme coin ออกอย่างตั้งใจ ความหมายเชิงกลยุทธ์ของบล็อกเชนนี้คือ Tether ไม่ต้องพึ่งเครือข่ายบุคคลที่สามอย่าง Ethereum ในการตั้งtlement USDT อีกต่อไป แต่สามารถควบคุมอธิปไตยในการชำระเงินของสกุลเงินของตนเองได้
⛏️ ชั้นพลังงานและการขุด: อุตสาหกรรมการขุดบิตคอยน์
Tether ได้ลงทุนสะสมมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในโครงสร้างพื้นฐานการขุดบิตคอยน์และพลังงาน และปัจจุบันถือบิตคอยน์มากกว่า 100,000 BTC ซีอีโอ Paolo Ardoino ได้เปิดเผยว่าเป้าหมายของ Tether คือการเป็นผู้ขุดบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุดในโลกภายในสิ้นปีนี้ ในด้านการวางตำแหน่งทางภูมิศาสตร์ Tether ได้สร้างฟาร์มขุดในอุรุกวัย ปารากวัย และซัลวาดอร์
ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 Tether ยังเปิด-source ระบบปฏิบัติการเหมืองที่พัฒนาขึ้นเองของตนเอง คือ MOS เพื่อเสริมสร้างอิทธิพลของตนในระบบนิเวศการเหมืองต่อไป
🪙ระดับสต็อก: การจัดสรรสินทรัพย์ที่หลากหลาย
Tether จะเก็บรักษา 95% ของกำไรไว้เพื่อนำกลับไปลงทุนใหม่ สร้างระบบสำรองที่หลากหลายซึ่งเน้นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหลัก พร้อมเสริมด้วยทองคำและ比特币 การจัดสรรกลยุทธ์นี้มีความคล้ายคลึงอย่างมากกับตรรกะการลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยเงินหมุนเวียนของ Berkshire Hathaway
การลงทุนเชิงกลยุทธ์
Tether ได้ลงทุนในบริษัทมากกว่า 100 แห่ง โดยมีการกระจายการลงทุนในหลายสาขา:
การระดมทุนของ Plasma: Peter Thiel เข้าร่วมนำการระดมทุน รวมยอดเงินที่ระดมได้ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนการรับรองจากทุนชั้นนำต่อกลยุทธ์โครงสร้างพื้นฐานของ Tether
โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน: จัดตั้งฟาร์มขุดเหรียญพลังงานหมุนเวียนในหลายประเทศของอเมริกาละติน โดยเชื่อมโยงต้นทุนการขุดกับพลังงานสะอาด
ระบบนิเวศแบบเปิดแหล่งที่มา: สร้างระบบนิเวศอุตสาหกรรมผ่าน Open Source Mining OS (MOS) เพื่อเพิ่มอิทธิพลต่อมาตรฐานการขุดบิตคอยน์
บริการทางการเงินสำหรับตลาดเกิดใหม่: ลงทุนในผู้ให้บริการช่องทางการชำระเงินและธนาคารคริปโตหลายรายในแอฟริกาและละตินอเมริกา เพื่อเชื่อมต่อช่องทางด้านล่าง
โครงสร้างพื้นฐานของโลหะมีค่าและบิตคอยน์: การจัดวางทรัพย์สินสำรอง รวมถึงหุ้นในบริษัทจดทะเบียน Elemental Altu, Gold.com, Twenty One Capital และแพลตฟอร์มกู้ยืมที่มีบิตคอยน์เป็นหลักประกัน Ledn
ด้านเทคโนโลยีใหม่: หลากหลายอย่างมาก รวมถึง Generative Bionics (บริษัทแขนขาเทียมและเทคโนโลยีจำลองที่ขับเคลื่อนด้วย AI), Neura Robotics (หุ่นยนต์รูปคน), Blackrock Neurotech (บริษัทอุปกรณ์ทางการแพทย์เชื่อมต่อสมองกับเครื่องจักร), Rumble (แพลตฟอร์มสื่อวิดีโอ)
ข้อสรุป: เคล็ดลับความสำเร็จของ Tether
ความสำเร็จของบริษัท Tether แยกขาดจากเส้นทางการระดมทุนและการลงทุนหลักของตะวันตก การเติบโตของมันยึดอยู่กับความต้องการดอลลาร์สหรัฐในประเทศโลกที่สามจำนวนมากรวมถึงการเปลี่ยนแปลงเป็นการรับใช้ USDT ซึ่งเป็นพื้นที่ที่ชาวอเมริกันที่คุ้นเคยกับระบบดอลลาร์สหรัฐเป็นหลักไม่เคยเห็น
ซีอีโอของ Tether @paoloardoino มีวิสัยทัศน์ที่ล้ำหน้า การลงทุนและการจัดวางกลยุทธ์ที่กล้าหาญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้เสริมความได้เปรียบทางการแข่งขันของ Tether ให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น