TD Cowen ให้คำเตือนว่า ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโต อาจใช้เวลาถึงปี 2027 กว่าจะผ่านการพิจารณา

ความพยายามของสหรัฐฯ ในการกำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับตลาดคริปโตอาจใช้เวลานานกว่าที่ผู้กำหนดนโยบายและผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมคาดไว้ก่อนหน้านี้มาก

การวิเคราะห์ใหม่ชี้ว่าการผ่านกฎหมายอาจเลื่อนไปถึงปี 2027 โดยการบังคับใช้กฎหมายอาจถูกเลื่อนออกไปจนถึงปี 2029

มุมมองนั้นมาจากกลุ่มวิจัยวอชิงตันของ TD Cowen ซึ่งติดตามการกำหนดนโยบายของสภาคองเกรสอย่างใกล้ชิด ตามที่ สำหรับบริษัทนั้น อุปสรรคหลักในปัจจุบันไม่ใช่ความพร้อมทางเทคนิคหรือความซับซ้อนในการร่างเอกสารอีกต่อไป แต่คือกลยุทธ์ทางการเมือง

แม้ว่าผู้บัญญัติกฎหมายจะยังมีเส้นทางเชิงทฤษฎีในการผ่านกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตปีนี้ก็ตาม ทีดี คาวีน เห็นแรงจูงใจที่จำกัดในการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะการคำนวณทางการเมือง โดยเฉพาะอย่างยิ่งระหว่าง ประชาธิปไตดูเหมือนจะสนับสนุนการเลื่อนเวลาออกไป

เจเรต ไซเบิร์ก ผู้อำนวยการฝ่ายบริหารของ TD Cowen กล่าวว่า พรรคเดโมแครตอาจต้องการรอ นี่เป็นเรื่องจริงเป็นพิเศษหากพวกเขาเชื่อว่าการเลือกตั้งกลางสมัยในปี 2026 อาจคืนการควบคุมสภาผู้แทนราษฎรให้กับพรรคของพวกเขา ในกรณีนั้น การเลื่อนเวลาอาจให้กำลังต่อรองที่มากขึ้นทั้งในเรื่องเนื้อหาและเวลาในการบังคับใช้

สิ่งสำคัญคือ การชะลอตัวนั้นไม่ได้เกิดจากการขาดการเตรียมตัว เซียเบิร์กชี้ว่าเจ้าหน้าที่ของคณะกรรมาธิการจากทั้งสองพรรคได้ใช้เวลาหลายเดือนในการพัฒนาภาษาทางกฎหมายที่ละเอียดอ่อน ดังนั้น การวางรากฐานนั้นหมายความว่า ร่างกฎหมายสามารถเคลื่อนไหวได้อย่างรวดเร็วหากมีการเปลี่ยนแปลงด้านแรงจูงใจทางการเมือง

TD Cowen กล่าวว่า การเลื่อนการบังคับใช้กฎหมายอาจช่วยคลี่คลายประเด็นที่เป็นข้อถกเถียงหลายประเด็น สถานการณ์หนึ่งมีการคาดการณ์ว่าจะมีการผ่านกฎหมายในปี 2027 ตามด้วยการบังคับใช้ในปี 2029

การมีกรอบเวลาเช่นนี้จะทำให้การบังคับใช้กฎหมายเกิดขึ้นหลังการลงสมัครรับเลือกตั้งประธานาธิบดีในครั้งต่อไป ซึ่งจะลดความสำคัญทางการเมืองที่เกี่ยวข้องกับผลการเลือกตั้งในทันที ในทางทฤษฎีแล้ว นี่อาจทำให้การประนีประนอมเป็นไปได้มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม วิธีการดังกล่าวจะต้องแลกมาด้วยการเสียสละบางอย่าง บริษัทคริปโตต้องยอมรับความไม่แน่นอนทางด้านกฎระเบียบเป็นเวลานาน ในขณะเดียวกัน พรรคเดโมแครตอาจต้องลดทอนหรือผ่อนปรนข้อจำกัดบางประการเพื่อให้ได้ข้อตกลง

จุดศูนย์กลางของการเจรจาคือข้อขัดแย้งเกี่ยวกับข้อกำหนดการมีผลประโยชน์ร่วมกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คาดว่าพรรคเดโมแครตจะยืนยันให้มีกฎที่จำกัดการถือครองสกุลเงินดิจิทัลหรือการมีส่วนร่วมทางธุรกิจของเจ้าหน้าที่รัฐบาลระดับสูงและครอบครัวของพวกเขา

ตามที่ไซเบิร์กกล่าวไว้ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัม จะอยู่ภายใต้ขอบเขตของบทบัญญัติเหล่านี้อย่างชัดเจน ดังนั้น ทีดี โคเวย์ จึงกล่าวว่า ภาษาที่ใช้ในข้อความนี้จะต้องเผชิญกับการต่อต้านอย่างรุนแรงจากทรัมป์ เว้นแต่การบังคับใช้จะถูกเลื่อนออกไป

ความสัมพันธ์ส่วนตัวและครอบครัวของทรัมป์กับคริปโตได้เพิ่มความเข้มข้นให้กับการถกเถียง Bloomberg ประมาณ ในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว โครงการสกุลเงินดิจิทัลที่เชื่อมโยงกับทรัมป์สร้างรายได้ประมาณ 620 ล้านดอลลาร์

สิ่งเหล่านี้รวมถึง เวิลด์ ลิเบอร์ตี้ ไฟแนโครงการ DeFi และสตอเรลคอยน์ที่มีทรัมป์และลูกชายทั้งสามของเขาเป็นผู้ก่อตั้งร่วม ครอบครัวยังถือหุ้นใน American Bitcoin ผู้ผลิต Bitcoin และนักกฎหมายได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับเหรียญมีม TRUMP และ MELANIA ที่เปิดตัวก่อนที่ทรัมป์จะเข้ารับตำแหน่ง

เพื่อที่จะแก้ไขปัญหาที่ค้างอยู่ ไซเบิร์กได้เสนอทางออกร่วมกันที่เป็นไปได้: ข้อกำหนดเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์สามารถมีผลบังคับใช้ได้สามปีหลังจากที่ร่างกฎหมายนี้กลายเป็นกฎหมาย

ดังนั้น การล่าช้าดังกล่าวจะทำให้การบังคับใช้กฎหมายถูกเลื่อนออกไปเกินการลงสมัครรับเลือกตั้งครั้งต่อไป ซึ่งมีผลให้ทรัมป์อยู่เหนือการเข้าถึงของกฎหมายนี้ อย่างไรก็ตาม ทีดี คาวีน ได้เตือนว่า พรรคเดโมแครตมีแนวโน้มที่จะยืนยันให้มีการเลื่อนออกไปอีกมากขึ้น ซึ่งจะทำให้กำหนดการบังคับใช้กฎหมายทั้งฉบับถูกเลื่อนออกไปด้วย

ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตมีเป้าหมายเพื่อกำหนดว่าสินทรัพย์ดิจิทัลจะถูกควบคุมอย่างไรในสหรัฐอเมริกา รวมถึงอำนาจของหน่วยงานกำกับดูแลและประเภทของสินทรัพย์ดิจิทัล นอกจากนี้ ยังถูกมองอย่างแพร่หลายว่าเป็นก้าวสำคัญขั้นต่อไปหลังจากที่ พระราชบัญญัติเจเนียสซึ่งกล่าวถึงสตีเบิลคอยน์และรวมถึงช่วงเวลาการขยายตัวเป็นระยะเวลา 3 ปี

สภาผู้แทนราษฎรได้ผ่านร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดในรูปแบบของตนเมื่อปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม นับจากนั้นมา ความเร่งในการดำเนินการของวุฒิสภาได้ชะลอตัวลง ร่างกฎหมายนี้ต้องเผชิญกับอุปสรรคทางขั้นตอนที่ยากลำบาก: การเอาชนะการฟิลิบัสเตอร์จำเป็นต้องมีเสียงสนับสนุน 60 เสียง แม้จะได้รับการสนับสนุนจากพรรครีพับลิกันทุกเสียง แต่ก็ยังจำเป็นต้องมีผู้แทนประชาธิปไตยอย่างน้อย 7 คน และทีดี คาวเอน กล่าวว่าจำนวนจริงอาจสูงกว่านี้

พรรครีพับลิกันบางคนยังคาดว่าจะคัดค้านร่างกฎหมายนี้ ซึ่งทำให้พรรคเดโมแครตมีข้อได้เปรียบเพิ่มเติมในการล่าช้าการพิจารณา

อุตสาหกรรมคริปโตชอบให้กฎหมายมีผลบังคับใช้ในช่วงที่ประธานาธิบดีทรัมป์ดำรงตำแหน่ง และแสดงความกังวลน้อยมากเกี่ยวกับข้อจำกัดเกี่ยวกับผลประโยชน์ทับซ้อน ในทางตรงกันข้าม พรรคเดโมแครตอาจสนับสนุนการบังคับใช้กฎหมายในภายหลังที่อนุญาตให้ผู้ควบคุมที่มีแนวคิดสอดคล้องกับพรรคของพวกเขาสามารถกำหนดการบังคับใช้กฎหมายได้หากผู้สมัครจากพรรคเดโมแครตได้รับชัยชนะที่ทำเนียบขาว

ไซเบิร์กกล่าวว่าการขาดการเชื่อมโยงนี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใดการเจรจาจึงยังคงมีความยากลำบาก แม้ว่าผู้เชี่ยวชาญด้านนโยบายบางคนจะประเมินเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่ามีโอกาส 50% ถึง 60% ที่กฎหมายจะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 แต่การวิเคราะห์ของ TD Cowen ชี้ให้เห็นว่าการล่าช้าที่ยาวนานยิ่งขึ้นยังคงเป็นไปได้

ในที่สุด ชะตากรรมของกฎเกณฑ์ตลาดคริปโตของสหรัฐฯ ขึ้นอยู่น้อยกว่ากับความพร้อมของกฎหมาย และมากกว่ากับจังหวะทางการเมือง