การล่มสลายของ Stream Finance xUSD เผยให้เห็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างใน DeFi

อ้างอิงจาก Jinse เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งเป็นการล่มสลายของเหรียญ xUSD stablecoin ของ Stream Finance ได้เผยให้เห็นถึงช่องโหว่เชิงโครงสร้างในระบบนิเวศ DeFi เหตุการณ์ดังกล่าวส่งผลให้เกิดความล้มเหลวที่ต่อเนื่องใน stablecoin สังเคราะห์หลายตัว รวมถึง deUSD ของ Elixir และเปิดเผยปัญหาในด้านการบริหารความเสี่ยง ความโปร่งใส และกลไกความไว้วางใจ ในโมเดลของ xUSD ที่สัญญาผลตอบแทน 18% ต่อปีจากการฝาก USDC นั้นอาศัยกลยุทธ์การกู้ยืมที่ซ้อนกันและสถานะที่ไม่โปร่งใสที่อยู่นอกเครือข่าย โดยมีอัตราทดกว่า 7.6 เท่าจากหลักประกันที่ตรวจสอบได้ เหตุการณ์ล่มสลายนี้ส่งผลให้ราคาลดลงถึง 77% ภายในไม่กี่ชั่วโมง และก่อให้เกิดหนี้จำนวน $285 ล้านในโปรโตคอลที่เกี่ยวข้อง นักวิเคราะห์เตือนว่าปรากฏการณ์นี้สะท้อนถึงรูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ใน DeFi เช่น ผลตอบแทนที่ไม่ยั่งยืน การพึ่งพากันเป็นวงกลม และการขาดความโปร่งใส ซึ่งนำไปสู่ความเสี่ยงเชิงระบบและการสูญเสียความเชื่อมั่นของผู้ใช้งาน