ตลาด RWA มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์ของ Stellar หยุดนิ่งใน DeFi เนื่องจากราคาและ Oracle ยังคงเป็นอุปสรรคหลัก

ตลาดสินทรัพย์จริงที่ถูกโทเค็นไนซ์ (RWA) ของ Stellar ได้ขยายตัวอย่างมาก — แต่ค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ยังไม่ถูกนำไปใช้งานใน DeFi สิ่งที่เกิดขึ้น - ตามรายงานจาก RedStone จำนวนมูลค่าที่ถูกโทเค็นไนซ์บน Stellar เพิ่มขึ้นจากประมาณ 785 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม เป็นมากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม การเติบโตนี้ขับเคลื่อนหลักโดยกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเค็นไนซ์ ผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และเครดิตของบริษัท - แม้มีซัพพลายบนบล็อกเชนจำนวนมาก ระบบนิเวศ DeFi ของ Stellar ยังคงเล็ก: RedStone พบว่ามูลค่า DeFi รวมบนเครือข่ายอยู่ที่ประมาณ 259 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Blend ซึ่งเป็นโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ใหญ่ที่สุดของ Stellar มีสัดส่วนประมาณ 127 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่พอร์ตที่สามารถรับ RWA มีมูลค่าเพียงเล็กน้อยเกินกว่า 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์หลักๆ - กองทุน Amundi และ Spiko Overnight Swap Fund (ผลิตภัณฑ์จัดการเงินสดที่ได้รับการควบคุมตามกฎหมายของฝรั่งเศส) เริ่มให้บริการบน Stellar ในเดือนมีนาคม และได้ขยายตัวเป็น “หลายร้อยล้าน” บนบล็อกเชน - กองทุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถูกโทเค็นไนซ์ของ Spiko: ประมาณ 536 ล้านดอลลาร์สหรัฐ - USDY ของ Ondo Finance: มูลค่ามากกว่า 533 ล้านดอลลาร์สหรัฐบน Stellar (Ondo เปิดตัว USDY บน Stellar ในเดือนกันยายน 2025; มูลค่าบนเครือข่ายเพิ่มจากเกินกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นปี 2026 เป็น 533 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) - VuMe Bond 2030 (ออกภายใต้กฎการออกหลักทรัพย์ของลักเซมเบิร์ก เปิดตัวบน Stellar ในเดือนกุมภาพันธ์): ~500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ - Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) ของ Franklin Templeton บน Stellar ตั้งแต่ปี 2021: ~460 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำไมมีซัพพลายมากแต่การใช้งานใน DeFi น้อยมาก? การโทเค็นไนซ์กองทุนและหนี้ที่ได้รับการควบคุมเป็นเรื่องหนึ่ง; การทำให้มันสามารถใช้งานได้ในกระบวนการให้กู้ยืม การซื้อขาย และการใช้เป็นหลักประกันเป็นอีกเรื่องหนึ่ง RedStone และผู้พัฒนาโปรโตคอลชี้ว่าการหาราคาและ oracle ที่เชื่อถือได้เป็นอุปสรรคหลัก: - โปรโตคอลการให้กู้ยืมต้องการราคาที่ต่อเนื่องและสามารถพิสูจน์ได้เพื่อคำนวณอัตราส่วนหนี้ต่อค่าประกันและดำเนินการปิดโพสิชันเมื่อจำเป็น สินทรัพย์จริงมักไม่มีการซื้อขายตลอด 24/7 และสัญญาณราคาอาจขาดหายหรือถูกสร้างขึ้นนอกบล็อกเชนโดยผู้บริหารกองทุน - กองทุนตลาดเงินและผลิตภัณฑ์รายได้คงที่บางประเภทรายงาน NAV หรือมีการประเมินมูลค่าจากพอร์ตโฟลิโอแทนที่จะใช้ราคาตลาดรองที่มีสภาพคล่อง - หนี้บริษัทและผลิตภัณฑ์ที่ถูกแปลงเป็นหลักทรัพย์ต้องการข้อมูลเชิงลึกมากขึ้น (คุณภาพเครดิต อายุครบกำหนด การชำระเงิน และโครงสร้าง) ซึ่งแบบจำลองราคาแบบจุดเดียวสำหรับโทเค็นคริปโตไม่สามารถจับภาพได้ ก้าวสำคัญทางเทคนิค: SEP-40 และการรับรอง oracle - มาตรฐาน SEP-40 Oracle Consumer Interface ของ Stellar มาตรฐานวิธีการที่สัญญาอัจฉริยะ Soroban ขอข้อมูลราคา: สินทรัพย์ที่รองรับ ความแม่นยำ อัตราการอัปเดต เวลาและวันที่ ค่าในอดีต และการตรวจสอบความล้าสมัย สิ่งนี้ลดความจำเป็นในการสร้างอะแดปเตอร์เฉพาะสำหรับแหล่งราคาใหม่แต่ละแหล่ง - RedStone เข้าร่วมกับ Stellar ในเดือนมีนาคมและรับรอง SEP-40 โดยปัจจุบันจัดหาข้อมูลราคาประมาณ 55 เส้นทางครอบคลุมพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เครดิตของรัฐและบริษัท ทองคำที่ถูกโทเค็นไนซ์ และผลิตภัณฑ์ตลาดเงิน เส้นทางเหล่านี้รวมถึง USDY ของ Ondo, BENJI ของ Franklin, XAUm ของ Matrixdock, สินทรัพย์พันธบัตร/เครดิตที่เชื่อมโยงกับ Centrifuge และหนี้เม็กซิกัน/บราซิลที่ถูกโทเค็นไนซ์จาก Etherfuse - เว็บแอป Stellar ของ Templar Protocol — ซึ่งรับสินทรัพย์เช่น deJAAA (ทรานช์ CLO อันดับ AAA), deJTRSY (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น), CETES (ใบรับรองพันธบัตรเม็กซิกัน) และ USTRY (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้น) — มี TVL ประมาณ 8.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในขณะที่ RedStone เก็บข้อมูล CEO คนไม่เปิดเผยชื่อของมัน Royal Fool สรุปความท้าทายว่า: “การลงทะเบียนสินทรัพย์จริงเป็นหลักประกันจะทำงานได้ดีที่สุดหากเราสามารถกำหนดราคาให้มันได้อย่างเชื่อถือได้ตลอดเวลา” การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานอื่นๆ - Stellar เชื่อมต่อบริการ Chainlink ในเดือนตุลาคม 2025 เพื่อเพิ่มความสามารถ oracle (Data Feeds, Data Streams และการสนับสนุน CCIP) - ตัวเร่งปฏิกิริยาขนาดใหญ่กว่า: Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) มีแผนจะเพิ่มเวอร์ชันโทเค็นไนซ์ของสินทรัพย์ที่ DTCC เป็นผู้เก็บรักษาไว้บน Stellar ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 สินทรัพย์ที่คาดว่าจะเข้ามาในระยะแรกได้แก่หุ้น Russell 1000, ETF จากดัชนีหลัก, พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และพันธบัตรต่างๆ - DTCC ได้รับจดหมายไม่ดำเนินการจาก SEC สหรัฐในเดือนธันวาคม 2025 เพื่อทดสอบหลักทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์ภายใต้เงื่อนไขเฉพาะตัวเลข $114 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่มักถูกอ้างถึงหมายถึงสินทรัพย์ที่เก็บรักษาไว้ที่ DTC — มิใช่มูลค่าที่จำเป็นต้องย้ายไปยัง Stellar - DTCC เคยดำเนินโครงการทดลองโทเค็นไนซ์แบบจำกัดสิทธิ์กับ BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, NYSE และอื่นๆ สินทรัพย์ในการทดลองรวมถึงหุ้น Microsoft และ Circle, Invesco QQQ, SPDR S&P 500 ETF และ ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะ 0–3 เดือนของ BlackRock; JPMorgan เปลี่ยนหุ้น QQQ เป็นตัวแทนโทเค็นไนซ์ระหว่างการทดสอบ การเปิดตัว DTCC กับ Stellar มีกำหนดไว้ในปี 2027 สรุป Stellar มีผู้ออกสินทรัพย์ระดับองค์กรที่สามารถสร้างโทเค็น RWA มูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์บนบล็อกเชนสาธารณะ ก้าวต่อไปใหญ่คือการเปลี่ยนซัพพลายที่ไม่ได้ใช้งานให้กลายเป็นสภาพคล่อง DeFi โดยขึ้นอยู่กับราคาที่แข็งแกร่ง อินเทอร์เฟซ oracle มาตรฐาน (SEP-40) และการผสานรวมอย่างต่อเนื่องกับโครงสร้างพื้นฐานตลาดอย่าง DTCC หากองค์ประกอบเหล่านี้มาบรรจบกัน Stellar จะกลายเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับหลักทรัพย์ที่ได้รับการควบคุมบนบล็อกเชน —แต่ในขณะนี้เครือข่ายแสดงให้เห็นช่องว่างที่ชัดเจนระหว่างมูลค่าที่ถูกโทเค็นไนซ์กับการใช้งานใน DeFi