Starboard ผลักดันให้ Riot Platforms เปลี่ยนแนวทางไปสู่ AI เพื่อปลดล็อกมูลค่า 21 พันล้านดอลลาร์

ในขั้นตอนเชิงกลยุทธ์ที่กล้าหาญซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงอนาคตของโครงสร้างพื้นฐานคริปโตเคอเรนซี กองทุนการลงทุนเพื่อการเคลื่อนไหว Starboard Value ได้ออกคำเรียกร้องอย่างชัดเจนให้ Riot Platforms เปลี่ยนแนวทางอย่างรุนแรงไปสู่ปัญญาประดิษฐ์และการคำนวณประสิทธิภาพสูง ตามรายงานฉบับละเอียดที่ The Block ได้รับ Starboard โต้แย้งว่าการเปลี่ยนแปลงนี้สามารถปลดล็อกมูลค่าระหว่าง 9 พันล้านถึง 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับผู้ขุด Bitcoin ที่ตั้งอยู่ในรัฐเท็กซัส กองทุนได้เตือนอย่างชัดเจนว่า การไม่ใช้โอกาสจากความต้องการที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมากต่อโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI อาจทำให้ Riot เสี่ยงต่อการถูกควบคุมกิจการโดยบริษัทอื่น การพัฒนานี้ ซึ่งเกิดขึ้นในนิวยอร์กเมื่อวันที่ 10 เมษายน 2025 บ่งชี้ถึงจุดเปลี่ยนสำคัญที่อาจเกิดขึ้นระหว่างการขุดคริปโตเคอเรนซีกับการคำนวณรุ่นถัดไป

การวิเคราะห์ของ Starboard Value นำเสนอแผนที่ชัดเจนสำหรับ Riot Platforms กองทุนได้อธิบายอย่างละเอียดว่าสินทรัพย์ที่ Riot มีอยู่ โดยเฉพาะโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและที่ดินในรัฐเท็กซัส มอบพื้นฐานที่เป็นเอกลักษณ์ ดังนั้น สินทรัพย์เหล่านี้จึงเหมาะอย่างยิ่งสำหรับรองรับงานที่ใช้พลังงานสูง เช่น AI และการคำนวณประสิทธิภาพสูง รายงานของ Starboard ชี้ว่า Riot มีข้อได้เปรียบในการเป็นผู้บุกเบิกในตลาดภูมิศาสตร์ที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลาในการดำเนินการกำลังปิดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากคู่แข่งเร่งแผนของตนเอง

แก่นของข้อโต้แย้งขึ้นอยู่กับการปรับใช้สินทรัพย์อย่างมีกลยุทธ์ ศูนย์ขุด Bitcoin ต้องการพลังงานขนาดใหญ่ น่าเชื่อถือ และมักมีต้นทุนต่ำ ร่วมกับระบบระบายความร้อนที่แข็งแรง น่าสนใจคือ สิ่งเหล่านี้คือข้อกำหนดพื้นฐานเดียวกันกับศูนย์ข้อมูล AI สมัยใหม่ ดังนั้น Riot จึงสามารถปรับปรุงส่วนหนึ่งของการดำเนินงานขุดได้ในทางทฤษฎี การเปลี่ยนแนวทางนี้จะช่วยให้บริษัทสามารถให้บริการแก่ตลาดที่กำลังเติบโตอย่างมากสำหรับการฝึกอบรมและการอนุมาน AI ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่และบริษัท AI กำลังเร่งหาความสามารถในการรองรับ ซึ่งสร้างโอกาสที่คุ้มค่า

บริบทที่กว้างขึ้นทำให้ความเร่งด่วนของ Starboard เข้าใจได้ ภาคอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ระดับโลกกำลังเติบโตอย่างไม่เคยมีมาก่อน ซึ่งขับเคลื่อนความต้องการพลังงานการประมวลผลที่ไม่มีวันพอ นอกจากนี้ บริษัทอย่าง NVIDIA ยังคงเปิดตัวชิปที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งต้องการสภาพแวดล้อมศูนย์ข้อมูลที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น ส่งผลให้เกิดสภาวะพายุสมบูรณ์แบบของความต้องการที่ผู้ให้บริการรายเดิมยากจะตอบสนองได้ คู่แข่งของ Riot ในพื้นที่การขุดคริปโต รวมถึงบริษัทอย่าง Hut 8 และ Core Scientific ได้ประกาศหรือเริ่มดำเนินการหลากหลายด้านในลักษณะเดียวกันแล้ว

การวิเคราะห์เปรียบเทียบเปิดเผยช่องว่างเชิงกลยุทธ์ที่ Starboard ระบุ ตารางด้านล่างแสดงจุดแตกต่างหลักระหว่างการขุด Bitcoin แบบดั้งเดิมกับการให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI/HPC:

การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงโมเดลธุรกิจอย่างพื้นฐาน แทนที่จะขายผลลัพธ์การประมวลผลเข้าสู่เครือข่ายแบบกระจายศูนย์ Riot จะขายพื้นที่และโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพที่ปลอดภัย มีพลังงานและระบบระบายความร้อนให้กับลูกค้าองค์กรขนาดใหญ่ โมเดลนี้มักให้ผลกำไรสูงกว่าและมีกระแสรายได้ที่มั่นคงและผูกพันตามสัญญา

การวิเคราะห์จากผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับความเป็นไปได้และความเสี่ยง

นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมระบุถึงเหตุผลเบื้องหลังข้อเสนอของ Starboard แต่ยังเน้นถึงความเสี่ยงในการดำเนินการที่สำคัญ “การข้ามทางเทคนิคเป็นเรื่องจริง” ดร. เอลีนา เวนซ์ ผู้เชี่ยวชาญด้านโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลจากมหาวิทยาลัยเท็กซัส กล่าว “ความเชี่ยวชาญด้านการจัดการไฟฟ้าและความร้อนจากการทำเหมืองสามารถถ่ายโอนได้โดยตรง อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์การเข้าสู่ตลาด วงจรการขาย และข้อกำหนดด้านการสนับสนุนลูกค้าสำหรับ AI ระดับองค์กร เป็นสาขาที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงซึ่ง Riot ไม่เคยต้องสร้างขึ้น”

ยิ่งไปกว่านั้น ความต้องการทุนสำหรับการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวมีจำนวนมาก การปรับปรุงไซต์ที่มีอยู่หรือสร้างสถานที่ใหม่ที่รองรับ AI จำเป็นต้องมีการลงทุนเบื้องต้นอย่างมาก Starboard น่าจะคาดหวังให้ Riot ใช้สมดุลทางการเงินที่แข็งแกร่ง ซึ่งอาจได้รับแรงหนุนจากราคา Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เพื่อระดมทุนสำหรับการเปลี่ยนผ่านนี้ ประวัติของกองทุนผู้สนับสนุนนี้บ่งชี้ว่าจะผลักดันให้มีการจัดสรรทุนอย่างรุนแรง ซึ่งอาจลดการขยายตัวการขุด Bitcoin เพื่อเร่งการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI

คำเตือนของ Starboard เกี่ยวกับการที่ Riot อาจกลายเป็นเป้าหมายของการเข้าซื้อกิจการ ไม่ใช่ภัยคุกคามที่ไม่มีน้ำหนัก รายงานของกองทุนชี้ว่าสินทรัพย์ที่ถูกประเมินต่ำเกินไปของ Riot—โดยเฉพาะโพสิชันพลังงานที่มีสัญญาและไซต์ที่พัฒนาแล้ว—ทำให้มันเป็นเป้าหมายการเข้าซื้อที่น่าดึงดูดสำหรับกองทุนเทคโนโลยีหรือโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ที่ต้องการความสามารถด้าน AI ทันที ในตลาดปัจจุบัน โครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพที่เข้าถึงพลังงานได้ทันทีเป็นสินค้าที่หายากและมีคุณค่าสูง บริษัทเอกชนด้านการลงทุนและผู้ดำเนินการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่กำลังมองหาโอกาสดังกล่าวอย่างแข็งขัน

เพื่อหลีกเลี่ยงชะตากรรมนี้ สตาร์บอร์ดสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงอย่างรุกเร้า ทฤษฎีการสร้างมูลค่าของกองทุนตั้งอยู่บนเสาหลักหลายประการ:

• การสร้างรายได้จากข้อตกลงด้านพลังงาน: การแปลงสัญญาพลังงานต้นทุนต่ำจากค่าใช้จ่ายเป็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ให้กับลูกค้า
• การปรับใช้ทรัพยากรใหม่: การใช้ที่ดิน การเชื่อมต่อกริด และอาคารที่มีอยู่เพื่อลดเวลาในการเข้าสู่ตลาดสำหรับกำลังการผลิต AI ใหม่
• กลยุทธ์รายได้สองทาง: อาจรักษาการขุด Bitcoin แบบลดขนาดแต่มีประสิทธิภาพไว้ ในขณะที่ขยายธุรกิจการให้บริการโฮสต์ AI เพื่อสร้างการป้องกันความเสี่ยง

กลยุทธ์นี้สอดคล้องกับแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นของ “การกระจายการคำนวณ” ภายในอุตสาหกรรมคริปโต โดยเมื่อการขุด Bitcoin กลายเป็นการแข่งขันและมีการควบคุมมากขึ้น ผู้ขุดจึงมองหาธุรกิจที่เกี่ยวข้องและมีกำไรสูงซึ่งใช้ศักยภาพหลักของพวกเขา

แคมเปญสาธารณะของ Starboard Value สำหรับการเปลี่ยนแนวทางของ Riot Platforms สู่ปัญญาประดิษฐ์ ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับบริษัทและภาคโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตเคอเรนซีโดยรวม การสร้างมูลค่าได้สูงสุดถึง 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแสดงให้เห็นถึงผลประโยชน์ทางการเงินอันมหาศาลในการแข่งขันเพื่อสร้างขีดความสามารถด้านปัญญาประดิษฐ์ สำหรับ Riot เส้นทางข้างหน้าเกี่ยวข้องกับการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ที่ซับซ้อน: ดำเนินการลึกซึ้งขึ้นในธุรกิจการขุด Bitcoin หรือเริ่มการเปลี่ยนแปลงที่ใช้ทุนสูงเพื่อเป็นผู้เล่นหลักในด้านการคำนวณประสิทธิภาพสูง ข้อความที่ชัดเจนของ Starboard คือการไม่ลงมือทำคือตัวเลือกที่เสี่ยงที่สุด ซึ่งอาจทำให้สินทรัพย์อันมีค่าของ Riot ถูกผู้ซื้อที่รุนแรงกว่าเข้ามาแสวงหาผลประโยชน์ ช่วงเดือนข้างหน้าจะเปิดเผยว่าการบริหารของ Riot จะรับฟังคำเรียกร้องเร่งด่วนนี้หรือเลือกเส้นทางอื่นในภูมิทัศน์ของการคำนวณขั้นสูงที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

Q1: Starboard Value คืออะไร และทำไมความเห็นของมันจึงมีความสำคัญ?
Starboard Value เป็นกองทุนการลงทุนแบบผู้มีส่วนร่วมที่มีชื่อเสียง ซึ่งมีชื่อเสียงในการถือหุ้นในบริษัทต่างๆ และผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ การดำเนินงาน หรือการกำกับดูแล เพื่อปลดล็อกมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้น การมีส่วนร่วมของมันมักส่งสัญญาณถึงตลาดว่าสินทรัพย์ของบริษัทอาจถูกประเมินค่าต่ำเกินไปหรือจัดการอย่างไม่เหมาะสม ทำให้เกิดแรงกดดันอย่างมากต่อคณะกรรมการและผู้บริหารให้ตอบสนอง

Q2: บริษัทขุด Bitcoin เช่น Riot Platforms จะเปลี่ยนแนวทางไปสู่ AI ได้อย่างไรอย่างสมจริง?
การเปลี่ยนแนวทางนี้เป็นไปได้เนื่องจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่ร่วมกัน ทั้งการขุด Bitcoin และศูนย์ข้อมูล AI ต่างต้องการไฟฟ้าปริมาณมากและเชื่อถือได้ ระบบระบายความร้อนขั้นสูง และสถานที่ที่ปลอดภัยและสามารถขยายขนาดได้ Riot สามารถปรับใช้ไซต์และสัญญาพลังงานที่มีอยู่เพื่อรองรับเซิร์ฟเวอร์ AI สำหรับบริษัทอื่นแทนการดำเนินการขุดของตนเองเพียงอย่างเดียว

Q3: ความเสี่ยงหลักที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ของ Riot คืออะไร?
ความเสี่ยงหลักประกอบด้วยค่าใช้จ่ายทุนสูงที่จำเป็นสำหรับการปรับปรุงหรือสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่ ขาดประสบการณ์ในโมเดลการขายและบริการสำหรับลูกค้าด้าน AI ความล่าช้าในการดำเนินการ และต้นทุนของโอกาสที่ต้องลดการมุ่งเน้นไปที่ธุรกิจการขุด Bitcoin หลักในช่วงวัฏจักรตลาดคริปโตที่อาจเป็นบวก

Q4: คู่แข่งหลักของ Riot ในพื้นที่โครงสร้างพื้นฐาน AI ที่อาจเกิดขึ้นใหม่นี้คือใคร?
คู่แข่งจะรวมถึง REITs ศูนย์ข้อมูลที่มีอยู่แล้วเช่น Digital Realty และ Equinix บริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่เชี่ยวชาญ และผู้ขุดคริปโตอื่นๆ เช่น Hut 8 และ Core Scientific ที่กำลังขยายการดำเนินงานไปสู่การคำนวณประสิทธิภาพสูง ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (AWS, Google, Microsoft) เป็นทั้งลูกค้าและคู่แข่งที่เป็นไปได้

คำถามที่ 5: เกิดอะไรขึ้นถ้า Riot Platforms ไม่รับคำแนะนำจาก Starboard?
หาก Riot 无视建议并继续当前策略，Starboard อาจเพิ่มความรุนแรงของแคมเปญผู้สนับสนุนของตน ซึ่งอาจรวมถึงการเสนอผู้บริหารคณะกรรมการใหม่ การเริ่มต้นการต่อสู้เพื่อการลงคะแนนเสียง หรือการรวมตัวผู้ถือหุ้นรายอื่นๆ ตามที่ Starboard เตือนไว้ หากราคาหุ้นยังคงต่ำเนื่องจากถูกมองว่าพลาดโอกาส บริษัทอาจกลายเป็นเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการที่น่าดึงดูดสำหรับบริษัทที่ต้องการทรัพย์สินโครงสร้างพื้นฐานของมัน