ข้อเสนอเกี่ยวกับการจำกัดส่วนแบ่งคริปโตของเกาหลีใต้ก่อให้เกิดความกังวลในอุตสาหกรรม

โซล ประเทศเกาหลีใต้ – ธันวาคม 2568: ผู้บริหารระดับสูงจากตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำของเกาหลีใต้ได้แสดงความกังวลอย่างเร่งด่วนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงทางด้านกฎระเบียบที่เสนอซึ่งจะเปลี่ยนโครงสร้างการถือครองของตลาดแลกเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญ ผู้นำอุตสาหกรรมได้พบปะกับนายลีจองมุน หัวหน้าคณะทำงานด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของพรรคประชาธิปัตย์ฝ่ายปกครอง เพื่อแสดงความกังวลเกี่ยวกับการกำหนดเพดานการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่วางแผนไว้ การพัฒนานี้ถือเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญในกระบวนการพัฒนาด้านกฎระเบียบของสินทรัพย์ดิจิทัลของเกาหลีใต้ ซึ่งอาจส่งผลต่อความมั่นคงของตลาดและความมั่นใจของนักลงทุนในเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสามของเอเชีย

คณะกรรมการบริการการเงิน (FSC) ได้ร่างแผนครอบคลุมก่อนหน้านี้ซึ่งจะกำหนดเพดานการถือหุ้นสำหรับผู้ถือหุ้นรายใหญ่รายใดรายหนึ่งในตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อเสนอแนะนี้แนะนำให้จำกัดการถือหุ้นของบุคคลธรรมดาไว้ระหว่าง 15 ถึง 20% ของส่วนสมบูรณ์ของตลาดแลกเปลี่ยน ระบบการกำกับดูแลนี้เป็นส่วนหนึ่งของเอกสารที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับขั้นตอนที่สองของการออกกฎหมายสินทรัพย์ดิจิทัล FSC ได้แบ่งปันเอกสารนี้กับสมาชิกของคณะกรรมาธิการการเมืองในสภาแห่งชาติเพื่อพิจารณาและอาจนำไปปฏิบัติได้

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมได้รับทราบถึงผลกระทบศักย์ของข้อเสนอทันที ดังนั้น ผู้บริหารตลาดแลกเปลี่ยนจึงจัดการตอบสนองอย่างเป็นระบบ การประชุมประกอบด้วย คิมแจจิน ประธานบริหารบริษัท Dunamu, โอคยองซอก ซีอีโอของ Bithumb, ลีแจวอน ซีอีโอของ Coinone, ชา มยองฮุน ซีอีโอร่วม และคิมแจจิน รองประธานบริหารของ Digital Asset eXchange Alliance (DAXA) ผู้นำเหล่านี้ร่วมกันแสดงถึงตลาดแลกเปลี่ยนที่ครองตลาดคู่การซื้อขาย KRW ของเกาหลีใต้ ซึ่งมีปริมาณธุรกรรมรายวันเป็นพันล้านดอลลาร์

เกาหลีใต้ได้ดำเนินการแนวทางการกำกับดูแลที่ก้าวหน้าต่อสินทรัพย์ดิจิทัลตั้งแต่ปี 2017 รัฐบาลตอบสนองต่อความผันผวนของตลาดด้วยระบบการยืนยันชื่อจริงในปี 2018 ต่อมา ผู้บัญญัติกฎหมายได้ผ่านพระราชบัญญัติข้อมูลการเงินเฉพาะในปี 2020 ซึ่งกำหนดให้ต้องมีใบอนุญาตสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงิน การเสนอข้อจำกัดเกี่ยวกับส่วนได้ส่วนเสียในปัจจุบันแสดงถึงขั้นตอนการพัฒนาถัดไปในเส้นทางการกำกับดูแลนี้

นักสังเกตการณ์ระดับนานาชาติมักยกเกาหลีใต้เป็นตัวชี้วัดด้านการกำกับดูแลอยู่เสมอ นโยบายของประเทศมักมีอิทธิพลต่อตลาดในเอเชียอื่น ๆ ดังนั้น การอภิปรายเกี่ยวกับขีดจำกัดการถือหุ้นจึงมีความสำคัญที่เกินข้ามพรมแดนระดับชาติ นักวิเคราะห์ตลาดระบุว่าข้อจำกัดด้านการเป็นเจ้าของที่คล้ายคลึงกันมีอยู่ในภาคส่วนการเงินแบบดั้งเดิมทั่วโลก อย่างไรก็ตาม การนำกรอบดังกล่าวมาใช้กับตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลนั้นสร้างความท้าทายเฉพาะตัว

การวิเคราะห์เปรียบเทียบข้อบังคับการแลกเปลี่ยนระดับโลก

ตารางด้านล่างแสดงให้เห็นว่าข้อจำกัดการถือหุ้นที่เกาหลีใต้เสนอไว้เปรียบเทียบกับข้อบังคับที่มีอยู่ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ที่สำคัญอย่างไร

ผู้บริหารตลาดหลักทรัพย์ได้แสดงความกังวลหลายประการในระหว่างการประชุมกับคณะทำงานด้านสินทรัพย์ดิจิทัล เริ่มต้นด้วยพวกเขาเน้นย้ำถึงผลกระทบศักย์ต่อการกำกับดูแลกิจการและการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ ที่สอง พวกเขาตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับผลกระทบของข้อเสนอต่อการดึงดูดการลงทุนและการสร้างทุน ที่สาม พวกเขาได้กล่าวถึงประเด็นเกี่ยวกับกรอบเวลาในการดำเนินการและมาตรการชั่วคราวระหว่างการเปลี่ยนผ่าน

ผู้บริหารนำเสนอข้อโต้แย้งหลักหลายข้อ:

• การรบกวนด้านการกำกับดูแล การเปลี่ยนแปลงการเป็นเจ้าของอย่างกะทันหันอาจทำให้โครงสร้างการบริหารจัดการที่มั่นคงเกิดความไม่มั่นคง
• การขัดขวางการลงทุน: ทุนเสี่ยงภัยและทุนเอกชนอาจลดลงการลงทุนในตลาดแลกเปลี่ยนเกาหลี
• ข้อเสียในการแข่งขัน: ตลาดแลกเปลี่ยนเกาหลีอาจเสียเปรียบต่อคู่แข่งระหว่างประเทศที่มีข้อจำกัดน้อยกว่า
• ความต่อเนื่องในการดำเนินงาน: ค่าใช้จ่ายเพื่อปฏิบัติตามข้อกำหนดอาจเพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่งผลต่อคุณภาพการให้บริ
• การรวมตัวของตลาด: อย่างขัดแย้งกัน กฎเหล่านี้อาจส่งเสริมการรวมตัวมากกว่าการกระจายตัว

ข้อมูลตลาดสนับสนุนความกังวลบางส่วนเหล่านี้ เอ็กซ์เชนจ์ของเกาหลีใต้ได้ดำเนินการธุรกรรมมูลค่าประมาณ 4.2 ล้านล้านวอน (3.1 พันล้านดอลลาร์) ต่อวันในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 การรบกวนด้านกฎระเบียบใด ๆ อาจส่งผลกระทบต่อผู้ลงทุนรายย่อยและสถาบันนับล้านคน นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงที่เสนอมาเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่มีการยอมรับจากสถาบันเพิ่มขึ้นและการนวัตกรรมทางเทคโนโลยีเพิ่มมากขึ้น

คณะกรรมการบริการการเงินได้พัฒนาข้อเสนอเกี่ยวกับขีดจำกัดการถือหุ้นด้วยวัตถุประสงค์นโยบายที่ชัดเจน โดยหลักแล้ว ผู้กำกับดูแลต้องการป้องกันการแทรกแซงตลาดและการมีผลประโยชน์ทับซ้อน นอกจากนี้ พวกเขายังมุ่งเน้นที่จะเพิ่มความโปร่งใสและการรับผิดชอบของบริษัท คณะกรรมการบริการการเงินยังต้องการให้ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลสอดคล้องกับมาตรฐานของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมอีกด้วย

ตัวอย่างทางประวัติศาสตร์ได้ให้ข้อมูลเกี่ยวกับแนวทางการกำกับดูแลนี้ ประเทศเกาหลีใต้ได้ดำเนินการจำกัดการถือหุ้นที่คล้ายคลึงกันในภาคธนาคารและภาคหลักทรัพย์หลังวิกฤติการเงินเอเชียปี 1997 มาตรการเหล่านี้สามารถลดความเสี่ยงเชิงระบบและเพิ่มความเข้มแข็งของตลาดได้อย่างสำเร็จ ผู้กำกับดูแลเชื่อในตอนนี้ว่ากรอบแนวคิดที่เปรียบเทียบได้สามารถให้ประโยชน์กับระบบนิเวศของสินทรัพย์ดิจิทัล

แนวโน้มการกำกับดูแลระดับนานาชาติก็ส่งอิทธิพลต่อผู้กำหนดนโยบายของเกาหลีด้วย กลุ่มงานการดำเนินการทางการเงิน (FATF) ยังคงเน้นย้ำถึงความโปร่งใสในผู้ให้บริการสินทรัพย์เสมือน นอกจากนี้ สถาบันการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้แนะนำให้มีกรอบการกำกับดูแลที่เข้มแข็งขึ้นสำหรับตลาดคริปโตเคอเรนซี การเสนอแนะของเกาหลีใต้สอดคล้องกับคำแนะนำระดับโลกเหล่านี้ ในขณะเดียวกันก็แก้ไขลักษณะเฉพาะของตลาดในท้องถิ่น

มุมมองเชิงผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับสมดุลของข้อบ

ผู้เชี่ยวชาญด้านการกำกับดูแลทางการเงินเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการใช้แนวทางที่สมดุล ศาสตราจารย์คิม ซูจิน จากคณะบริหารธุรกิจมหาวิทยาลัยแห่งชาติโซลกล่าวว่า "การกำกับดูแลที่มีประสิทธิภาพต้องมีการปรับแต่งอย่างระมัดระวัง การจำกัดที่มากเกินไปอาจทำให้การนวัตกรรมหยุดนิ่ง ในขณะที่การควบคุมที่ไม่เพียงพอจะเป็นความเสี่ยงต่อความสมบูรณ์ของตลาด" เธอแนะนำให้ดำเนินการเป็นขั้นตอนพร้อมกับการประเมินผลกระทบเป็นประจำ

นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมเน้นประเด็นการดำเนินการหลายประการ ประการแรก ผู้ถือหุ้นเดิมอาจต้องการช่วงเวลาการเปลี่ยนผ่านที่ยาวนานขึ้น ประการที่สอง วิธีการประเมินมูลค่าต้องมีมาตรฐาน ประการที่สาม กลไกการตรวจสอบและการบังคับใช้ต้องชัดเจน ประการที่สี่ การประสานงานระหว่างประเทศมีความจำเป็นสำหรับการแลกเปลี่ยนข้ามพรมแดน

ผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีบล็อกเชนเสนอทางเลือกอื่นๆ บางคนแนะนำรูปแบบการกำกับดูแลแบบกระจายศูนย์เป็นทางเลือกสำหรับการปฏิบัติตามข้อกำหนด บางคนแนะนำแนวทางที่เน้นความโปร่งใสแทนการจำกัดการเป็นเจ้าของ ทางแก้ไขเชิงเทคโนโลยี เช่น การกำกับดูแลแบบออนเชนและกลไกการลงคะแนนเสียงที่โปร่งใส อาจสามารถแก้ไขความกังวลเกี่ยวกับการกำกับดูแลได้ต่างออกไป

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลตอบสนองอย่างระมัดระวังต่อการอภิปรายด้านการกำกับดูแล โทเคนของตลาดแลกเปลี่ยนประสบกับความผันผวนในระดับปานกลางหลังจากมีข่าว อย่างไรก็ตาม ดัชนีตลาดที่กว้างขึ้นยังคงมีเสถียรภาพสัมพัทธ์ ปฏิกิริยานี้บ่งชี้ว่าผู้ลงทุนคาดการณ์ว่าจะมีผลลัพธ์จากการเจรจาแทนที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงทันที

นักลงทุนรายย่อยแสดงปฏิกิริยาที่หลากหลายผ่านชุมชนออนไลน์และการสำรวจ บางคนต้อนรับการเพิ่มขึ้นของมาตรการคุ้มครองผู้บริโภค ในขณะที่บางคนกังวลเกี่ยวกับประสิทธิภาพตลาดที่ลดลง นักลงทุนสถาบันโดยทั่วไปต้องการความชัดเจนในด้านกฎระเบียบ แม้ว่าจะมีข้อกำหนดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ นักลงทุนต่างประเทศติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิดเพื่อพิจารณาผลกระทบต่อการลงทุนข้ามพรมแดน

มีสถานการณ์ที่เป็นไปได้หลายสถานการณ์ที่อาจเกิดขึ้นจากบทสนทนาด้านกฎระเบียบเหล่านี้

• ข้อตกลงประนีประนอม: ข้อจำกัดของส่วนได้เสียที่มีกรอบเวลาที่ขยายออกไปและข้อยกเว้นสำหรับกรณีที่มีอยู่ก
• แนวทางแบบลำดับชั้น: ขีดจำกัดที่แตกต่างกันตามขนาดของการแลกเปลี่ยนหรือปริมาณการซื้อขาย
• โฟกัสการกำกับดูแล ข้อกำหนดทางเลือกที่เน้นเรื่องความโปร่งใสเหนือการเป็นเจ้าของ
• โครงการนำร่อง: การนำไปใช้แบบจำกัดพร้อมการประเมินก่อนการนำไปใช้ในวงกว้าง
• การแก้ไขกฎหมาย: การแก้ไขเพิ่มเติมที่สำคัญในช่วงการพิจารณา

ผู้มีส่วนร่วมในตลาดโดยทั่วไปคาดว่าจะมีการดำเนินการปรับปรุงในรูปแบบหนึ่งรูปแบบใด ประวัติศาสตร์ที่ผ่านมามักบ่งชี้ว่าผู้ควบคุมดูแลของเกาหลีมักจะมีการปรึกษาหารืออย่างกว้างขวางกับภาคอุตสาหกรรมก่อนที่จะประกาศนโยบายสำคัญอย่างเป็นทางการ การอภิปรายในปัจจุบันนี้เป็นไปตามรูปแบบที่ได้รับการยอมรับนี้ของการควบคุมดูแลร่วมกัน

ข้อจำกัดเกี่ยวกับส่วนแบ่งการถือครองคริปโตของเกาหลีใต้ที่เสนอไว้ แสดงถึงการพัฒนาด้านการกำกับดูแลที่สำคัญซึ่งมีผลกระทบกว้างขวาง ผู้บริหารจากตลาดแลกเปลี่ยนได้แสดงความกังวลที่สมเหตุสมผลเกี่ยวกับผลกระทบต่อตลาดในขณะที่ยอมรับเป้าหมายของการกำกับดูแล บทสนทนาที่ยังคงดำเนินต่อไประหว่างผู้นำอุตสาหกรรมและผู้กำหนดนโยบายจะมีแนวโน้มที่จะกำหนดทิศทางของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของเกาหลีใต้ในช่วงหลายปีข้างหน้า ในท้ายที่สุด การกำกับดูแลที่สมดุลซึ่งปกป้องนักลงทุนในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมการนวัตกรรมยังคงเป็นเป้าหมายร่วมกัน ผลลัพธ์ของการหารือเกี่ยวกับข้อจำกัดส่วนแบ่งการถือครองคริปโตของเกาหลีใต้นี้จะส่งผลไม่เพียงแค่ต่อตลาดในท้องถิ่นเท่านั้น แต่ยังอาจส่งผลต่อแนวทางการกำกับดูแลระดับโลกเกี่ยวกับการบริหารจัดการและการถือครองของตลาดแลกเปลี่ยนอีกด้วย

คำถามที่ 1: ขีดจำกัดการถือครองสกุลเงินดิจิทัลของเกาหลีใต้ที่เสนอไว้เป็นอย่างไรแน่?
คณะกรรมการบริการการเงินได้เสนอให้จำกัดการถือหุ้นของบุคคลธรรมดาในตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลไว้ที่ 15-20% ของส่วนสมมุติทั้งหมด ข้อกำหนดนี้มีเป้าหมายเพื่อป้องกันการควบคุมที่เกินไปและการแทรกแซงตลาดที่อาจเกิดขึ้นจากผู้ถือหุ้นรายเดียว

คำถามที่ 2: ตลาดการซื้อขายใดที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากข้อบังคับที่เสนอเหล่านี้?
ตลาดแลกเปลี่ยนหลักที่เสนอคู่การซื้อขาย KRW จะได้รับผลกระทบเป็นหลัก รวมถึง Upbit (Dunamu) Bithumb และ Coinone แพลตฟอร์มเหล่านี้มีส่วนแบ่งตลาดคริปโตเคอร์เรนซีของเกาหลีใต้อย่างมาก และจำเป็นต้องมีการปรับโครงสร้างการถือหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ

คำถามที่ 3: ข้อบังคับเหล่านี้เปรียบเทียบกับแนวทางของประเทศอื่น ๆ อย่างไร?
ข้อเสนอเกี่ยวกับการจำกัดของเกาหลีใต้มีความเฉพาะเจาะจงมากกว่าเขตอำนาจศาลหลายแห่ง ญี่ปุ่นเน้นที่การอนุมัติการดำเนินงานมากกว่าเปอร์เซ็นต์การถือหุ้น ในขณะที่ข้อบังคับ MiCA ของสหภาพยุโรปเน้นเรื่องการกำกับดูแลมากกว่าการจำกัดการถือหุ้น

คำถามที่ 4: ข้อโต้แย้งหลักต่อขีดจำกัดการถือหุ้นเหล่านี้คืออะไร?
ผู้บริหารในอุตสาหกรรมโต้แย้งว่าข้อจำกัดดังกล่าวอาจก่อให้เกิดการรบกวนการกำกับดูแล ทำให้การลงทุนลดลง สร้างข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ไม่ดี ทำให้ค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพิ่มขึ้น และอาจส่งเสริมให้เกิดการรวมตัวของตลาดมากกว่าการกระจายตัว

คำถามที่ 5: หากมีการอนุมัติแล้ว ข้อบังคับเหล่านี้จะมีผลบังคับใช้เมื่อใด?
ยังไม่มีการกำหนดกรอบเวลาการดำเนินการอย่างเป็นทางการ การเสนอแนะอยู่ระหว่างการพิจารณาโดยคณะกรรมาธิการการเมืองของสภาแห่งชาติ พร้อมทั้งมีการปรึกษาหารือกับภาคอุตสาหกรรมอย่างต่อเนื่อง ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะต้องใช้เวลาอย่างน้อย 12-18 เดือนก่อนที่จะมีการดำเนินการใด ๆ ซึ่งอาจมีช่วงเวลาเปลี่ยนผ่านด้วย