ผู้เขียนต้นฉบับ: Zen, PANews
ตลาดคริปโตเคอเรนซีของเกาหลีใต้อาจมีการเปลี่ยนแปลงใหม่ โดยสถานการณ์ที่ผู้เล่นรายย่อยเป็นผู้นำและขาดผู้เล่นรายใหญ่ กำลังมีแนวโน้มเปลี่ยนไป
เมื่อวันที่ 14 มกราคม ดัชนีราคาหุ้นคอมโพสิตเกาหลี (KOSPI) ทะลุระดับ 4,700 จุดเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ในช่วงการซื้อขาย ทำสถิติสูงสุดใหม่ อีกทั้งเมื่อตลาดหุ้นเกาหลีกำลังเปิดตัวด้วยข่าวดีนั้น ตลาดคริปโตของประเทศนี้ก็มีข่าวสำคัญที่ดีเกิดขึ้นเงียบๆ ด้วย
ตามรายงานของสื่อเกาหลีใต้ คณะกรรมการบริการการเงินเกาหลีใต้ (FSC) กำลังวางแผนยกเลิกคำห้ามที่มีอยู่ตั้งแต่ปี 2017 ซึ่งห้ามบริษัทลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล โดยมีแผนอนุญาตให้บริษัทจดทะเบียนและนักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญเข้าร่วมการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล FSC ได้แบ่งปันร่างแนวทางเกี่ยวกับเรื่องนี้ในระหว่างการประชุมกลุ่มทำงานรัฐ-เอกชนเมื่อวันที่ 6 มกราคม
หลังจากถูกห้ามมานาน 9 ปี บริษัทจดทะเบียนในเกาหลีใต้จะได้รับอนุญาตให้ลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล
โดยพื้นฐานแล้ว กฎใหม่ครั้งนี้มีต้นกำเนิดจาก FSC เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ปีที่แล้วประกาศเป็นการสานต่อและพัฒนาแผน "แผนพัฒนาระบบตลาดสินทรัพย์เสมือน" ให้เป็นรูปธรรมมากยิ่งขึ้น โดยแผนดั้งเดิมมีกำหนดจะเริ่มทดสอบนำร่องในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว ซึ่งจะอนุญาตให้ผู้ลงทุนรายใหญ่ที่มีความสามารถในการรับความเสี่ยงบางส่วนเปิดบัญชีซื้อขายที่ระบุชื่อจริง เพื่อใช้ในการลงทุนและวัตถุประสงค์ทางการเงิน
กลุ่มเป้าหมายที่ได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมโครงการนำร่องนี้ ประกอบด้วยบริษัทมหาชนและธุรกิจประมาณ 3,500 แห่งที่ลงทะเบียนเป็นนักลงทุนมืออาชีพภายใต้กฎหมายตลาดทุน โดยไม่รวมสถาบันการเงิน FSC กล่าวว่า นักลงทุนมืออาชีพที่ลงทะเบียนภายใต้กฎหมายตลาดทุนได้รับอนุญาตให้ลงทุนในอนุพันธ์ที่มีความเสี่ยงและมีความผันผวนสูงสุด และธุรกิจเหล่านี้มีความต้องการสูงต่อธุรกิจและการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนอยู่แล้ว
ตามรายงานของ Seoul Economic Daily ระบุว่า FSC วางแผนที่จะอนุญาตให้สถาบันนิติบุคคลที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถลงทุนสูงสุด 5% ของสินทรัพย์สุทธิรายปีในสกุลเงินดิจิทัล นอกจากนี้ กฎระเบียบใหม่ยังกำหนดขอบเขตของสกุลเงินดิจิทัลที่สามารถลงทุนได้ โดยจำกัดเฉพาะสกุลเงินดิจิทัลขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าตลาดอยู่ในอันดับ 20 แรก ซึ่งเน้นไปที่สกุลเงินหลักที่มีสภาพคล่องดีและมีขนาดใหญ่ เช่น Bitcoin และ Ethereum
การจัดอันดับอย่างเป็นทางการนั้นจะอ้างอิงจากข้อมูลที่องค์กร DAXA ซึ่งเป็นพันธมิตรของ 5 ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลรายใหญ่ในเกาหลีใต้ ประกาศทุก 6 เดือน ส่วนสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐ (เช่น USDT) ควรจะถูกนับรวมหรือไม่นั้น ทางผู้กำกับดูแลยังอยู่ระหว่างการหารือ และยังไม่มีข้อสรุปที่ชัดเจน
นอกจากนี้ ในด้านกลไกการดำเนินการซื้อขาย ตลาดซื้อขายจะต้องดำเนินการแยกและแบ่งการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากออกเป็นหลายรอบ และกำหนดข้อจำกัดเกี่ยวกับขนาดคำสั่งซื้อขายแต่ละครั้ง กล่าวคือ คำสั่งซื้อขายจำนวนมากจะต้องถูกตลาดซื้อขายแยกออกเป็นคำสั่งเล็ก ๆ หลายคำสั่งเพื่อให้ดำเนินการทีละขั้นตอน และต้องมีการตรวจสอบพฤติกรรมการซื้อขายที่ผิดปกติ เพื่อลดผลกระทบต่อราคาตลาด และป้องกันการจัดการตลาดและเสี่ยงต่อสภาพคล่อง กลไกนี้มีจุดประสงค์เพื่อให้มั่นใจว่าตลาดยังคงดำเนินการอย่างราบรื่นแม้จะมีเงินทุนจากสถาบันเข้ามาในตลาด
ต้องระบุไว้ด้วยว่า ข้อกำหนดต่างๆ ในร่างข้อบังคับใหม่ข้างต้นยังไม่ใช่ข้อสรุปสุดท้าย FSC ระบุไว้ในแถลงการณ์เน้นย้ำแนวทางยังอยู่ระหว่างการหารือและกำหนด ขณะนี้รายละเอียดหลัก เช่น ขีดจำกัดการลงทุนและสินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้ ยังไม่ได้รับการตัดสินใจอย่างเป็นทางการ แหล่งข่าวระบุว่า FSC คาดว่าจะเผยแพร่แนวทางสุดท้ายในช่วงเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ ปี 2026 หากแนวทางนี้สามารถดำเนินการได้ตามแผน คาดว่าธุรกรรมดิจิทัลขององค์กรต่างๆ จะสามารถเริ่มดำเนินการอย่างเป็นทางการได้ภายในสิ้นปี 2026
โครงสร้างตลาดที่บิดเบือนภายใต้นโยบายควบคุม: นักลงทุนรายย่อยตื่นเต้น แต่สถาบันไม่เข้าร่วม
การที่หน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้ผ่อนคลายคำสั่งห้ามการลงทุนด้านคริปโตของธุรกิจครั้งนี้ ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญนับตั้งแต่การใช้มาตรการกำกับดูแลอย่างเข้มงวดตั้งแต่ปี 2017
ในปี 2017 สกุลเงินดิจิทัลที่มีบิตคอยน์เป็นตัวแทนได้รับความนิยมอย่างมากในเกาหลีใต้ ปรากฏการณ์ "พรีเมียมพ็อกคา" (Bulgar Premium) โดดเด่นขึ้น นักลงทุนรายย่อยมีความกระตือรือร้นในการซื้อขายสูงขึ้น ขณะเดียวกันก็มีปัญหาต่างๆ เช่น การระดมทุนด้วยโทเคน (ICO) ที่เกิดขึ้นอย่างไม่เป็นระเบียบ ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลเริ่มตระหนักถึงความเสี่ยง ด้านอีกฝั่งหนึ่ง รัฐบาลเกาหลีใต้กังวลว่าเงินจำนวนมากอาจหลบหนีการกำกับดูแลผ่านสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อหลีกเลี่ยงการฟอกเงินและการกระทำความผิดทางการเงิน ดังนั้น หน่วยงานด้านการเงินจึงได้ดำเนินการมาตรการฉุกเฉินหลายประการอย่างรวดเร็ว รวมถึงการห้ามบริษัทหรือองค์กรต่างๆ เข้าร่วมการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล
คำสั่งห้ามดำเนินธุรกิจที่มีอายุถึง 9 ปีได้เปลี่ยนโครงสร้างการมีส่วนร่วมในตลาดคริปโตของเกาหลีใต้อย่างมีนัยสำคัญ ตลาดในประเทศเกือบทั้งหมดถูกนักลงทุนรายย่อยเติมเต็ม ในขณะที่เงินทุนจากสถาบันขนาดใหญ่และบริษัทถูกกันไว้นอกตลาด ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายและระดับความคึกคักในตลาดเกาหลีใต้มีข้อจำกัดสัมพัทธ์ ทั้งนี้ ยังมีกลุ่มผู้ลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายใหญ่ที่ต้องการจัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัลเลือกที่จะไปลงทุนในตลาดต่างประเทศ เพื่อค้นหาช่องทางการลงทุนที่มีความยืดหยุ่นมากกว่า
รูปแบบของตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่มีนักลงทุนรายย่อยเป็นหลักและขาดการมีส่วนร่วมของสถาบัน ยังสร้างความแตกต่างอย่างชัดเจนเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดที่มีความสุกงอมซึ่งมีสัดส่วนของนักลงทุนสถาบันอย่างมาก ดังนั้น คำสั่งห้ามอย่างเข้มงวดในปี 2017 แม้จะสามารถควบคุมการเก็งกำไรในประเทศได้อย่างมีประสิทธิภาพในช่วงแรก แต่ก็ทำให้ตลาดเกาหลีใต้หลุดออกจากแนวโน้มการสถาบันของตลาดโลกไปในระดับหนึ่งด้วย
ในความเป็นจริง หน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้ได้เริ่มผ่อนคลายข้อจำกัดด้านคริปโตของสถาบันอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตลอดช่วงเวลาที่ผ่านมา ด้วยการเติบโตของสินทรัพย์ดิจิทัลในระดับโลกอย่างค่อยเป็นค่อยไป ความมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินจึงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หน่วยงานของเกาหลีใต้จึงเริ่มตระหนักว่าหากยังยึดติดกับแนวทางเดิมต่อไป อาจพลาดโอกาสในการพัฒนาที่ดีที่สุด กลยุทธ์การเติบโตทางเศรษฐกิจปี 2026 ที่รัฐบาลเกาหลีใต้เปิดเผย ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าสินทรัพย์ดิจิทัลจะถูกนำไปรวมอยู่ในแผนภูมิทางการเงินในอนาคตอย่างแน่นอน
ตั้งแต่ปีที่แล้ว เกาหลีใต้ได้เริ่มผ่อนคลายกฎระเบียบบางอย่างอย่างระมัดระวัง เช่น อนุญาตให้องค์กรไม่แสวงหาผลกำไรและตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่ตนถืออยู่ จนกระทั่งครั้งนี้ แนวทางใหม่ที่คณะกรรมการกำกับดูแลการเงิน (FSC) ได้ร่างขึ้น ได้เปิดโอกาสให้ธุรกิจลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลซ้ำอีกครั้ง ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากนโยบายการกำกับดูแลที่เข้มงวด และกลายเป็นส่วนสำคัญของยุทธศาสตร์การเงินดิจิทัลของเกาหลีใต้
นวัตกรรมใหม่ที่มีน้ำหนักสำคัญเข้าสู่ตลาด ขณะที่แนวคิด DAT ลดลงสู่จุดต่ำสุด
ตลาดคริปโตเคอเรนซีของเกาหลีใต้โดดเด่นด้วยการมีนักเก็งกำไรและนักลงทุนรายย่อยที่มีความกระตือรือร้นสูงมาโดยตลอด ขณะเดียวกันก็มีบริษัทขนาดใหญ่และสถาบันมืออาชีพหลายพันแห่งที่กำลังจะหมดอายุห้ามซื้อขาย และได้รับการอนุญาตให้เข้ามามีบทบาทในตลาดครั้งนี้ ซึ่งแน่นอนว่าได้สร้างความคาดหวังและจินตนาการให้เกิดขึ้นกับอุตสาหกรรมนี้ไม่น้อย
สื่อเกาหลีใต้ระบุว่า บริษัทอินเทอร์เน็ตยักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้ นามว่า Naver ซึ่งกำลังอยู่ในระหว่างการซื้อกิจการบริษัทแม่ของตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลเกาหลี Upbit มีสิทธิ์ในสมุดบัญชีอยู่ที่ 2.7 ล้านล้านวอน ซึ่งตามหลักการทฤษฎีหากใช้เพดาน 5% สามารถซื้อ Bitcoin ได้ประมาณ 10,000 บิตคอยน์ ทุนขนาดใหญ่ของสถาบันที่เข้ามาจะเพิ่มสภาพคล่องและความลึกของตลาดในประเทศอย่างมาก คาดการณ์ในอุตสาหกรรมว่าการกระทำนี้จะดึงเงินทุนของชาวเกาหลีที่เคยรอคอยอยู่ในตลาดต่างประเทศกลับมาสู่ตลาดในประเทศผ่านช่องทางที่ถูกกฎหมาย เพื่อสนับสนุนการพัฒนาตลาดซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลในประเทศ และเมื่อถูกปลดล็อกแล้ว ปริมาณเงินทุนที่อาจไหลเข้ามามีมูลค่าสูงถึงหลายสิบล้านล้านวอน (เกินร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ)
นอกจากนี้ ในอดีต ภายใต้คำสั่งห้าม บริษัทขนาดใหญ่ไม่สามารถเข้าสู่ตลาดคริปโตได้ ซึ่งส่งผลให้การสำรวจเทคโนโลยีบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัลของภาคธุรกิจถูกจำกัดลงในระดับหนึ่ง เมื่อการห้ามถูกยกเลิก คาดว่าบริษัทคริปโตในประเทศ บริษัทสตาร์ทอัพด้านบล็อกเชน และอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง เช่น การจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลและการลงทุนจากนักลงทุนรายใหญ่ จะได้รับการกระตุ้นทางอ้อม
Cointelegraph วิเคราะห์ว่า การเข้ามาของสถาบันจะช่วยส่งเสริมการขยายตัวของบริษัทและโครงการสตาร์ทอัพที่เกี่ยวข้องกับคริปโตในเกาหลี รวมถึงการเกิดขึ้นของคลังสินทรัพย์ดิจิทัลระดับองค์กร (Digital Asset Treasury: DAT) อีกทั้งการอนุญาตให้ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างถูกกฎหมายยังมีแนวโน้มส่งเสริมความร่วมมือระหว่างโครงการบล็อกเชนข้ามชาติ ดึงดูดสถาบันคริปโตจากต่างประเทศเข้ามาดำเนินธุรกิจในเกาหลี และช่วยเพิ่มสถานะของเกาหลีในฐานะศูนย์กลางการเงินคริปโตในเอเชียอย่างเป็นรูปธรรม
อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ DAT กำลังเผชิญกับความท้าทายหลายประการในเกาหลีใต้ โดยด้านหนึ่ง ข้อจำกัดทางนโยบายทำให้บริษัทคลังสินทรัพย์ของเกาหลีใต้ไม่สามารถลงทุนได้อย่างเต็มที่ ข้อจำกัดการลงทุนสูงสุดที่ 5% หมายความว่าสัดส่วนการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลยังต่ำ ในอีกด้านหนึ่ง บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลในตลาดส่วนใหญ่ นอกเหนือจากผู้บุกเบิกอย่าง Strategy ที่มีการวางแผนมาอย่างยาวนานแล้ว ส่วนใหญ่ต่างประสบกับความสูญเสียอย่างหนักจากการร่วงลงของทั้งราคาสกุลเงินดิจิทัลและหุ้น ส่งผลให้แนวคิด DAT ที่เคยได้รับความสนใจลดความนิยมลงอย่างมาก และนักลงทุนทั่วโลกก็เริ่มสูญเสียความสนใจไปแล้ว
ช่องทางการลงทุนที่สะดวกยิ่งขึ้นนี้ยังลดความจำเป็นของกลยุทธ์ DAT ลงด้วย เมื่อตลาดหลักใหญ่ๆ ทั่วโลกเริ่มมีผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ถูกกฎหมาย เช่น ETF สกุลเงินดิจิทัลที่เป็นสินทรัพย์จริง (Bitcoin Spot ETF) สถาบันและนักลงทุนสามารถเข้าถึงการเติบโตของราคา Bitcoin ผ่าน ETF ได้โดยตรง ดังนั้นเมื่อมีเครื่องมือการลงทุนที่ง่ายและปลอดภัยกว่าอย่าง ETF อยู่แล้ว จึงไม่น่าจะมีความสนใจในการจ่ายเงินส่วนต่างเพื่อลงทุนในบริษัทที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล ปัจจุบันเกาหลีใต้เองก็กำลังพัฒนา ETF สินทรัพย์จริงที่ใช้ Bitcoin เป็นพื้นฐาน และอาจเปิดตัวอย่างเป็นทางการได้ตั้งแต่สิ้นปีนี้เป็นอย่างเร็ว
อีกปัจจัยที่ไม่สามารถมองข้ามได้คือ จากการสังเกตของตลาด ตลาดคริปโตเคอเรนซีของเกาหลีใต้ได้เผชิญกับความสนใจลดลงต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว ซึ่งนักลงทุนจำนวนมากได้เปลี่ยนมาสนใจตลาดหุ้นแทน จนถึงวันที่ 14 มกราคม ดัชนีราคาหุ้นรวมเกาหลีใต้ (KOSPI) ได้แตะระดับ 4,700 จุดในระหว่างการซื้อขาย ซึ่งเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ และทำสถิติสูงสุดใหม่ กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีพื้นฐานที่สามารถตรวจสอบได้มากขึ้น เช่น ชิปเซมิคอนดักเตอร์ ปัญญาประดิษฐ์ (AI) การก่อสร้างเรือ และอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ ชัดเจนว่า DAT ไม่สามารถเปรียบเทียบได้กับกลุ่มเหล่านี้เลย
อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความหวังและสัญญาณเชิงบวกที่น่าจับตามองจากนโยบายที่เปลี่ยนแปลงของเกาหลีใต้ ในปีหน้า ด้วยการดำเนินการตามแนวทางและกฎหมายที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น ความเคลื่อนไหวด้านการลงทุนจริงของบริษัทเกาหลีใต้จึงน่าจะต้องติดตามอย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตาม สำหรับอุตสาหกรรมคริปโตนั้น การจะประสบความสำเร็จได้นั้นต้องพึ่งพาตัวเองให้ได้ก่อน ต้องนำเสนอแนวคิดใหม่ ๆ และกลับมาเป็นที่สนใจของนักลงทุนชาวเกาหลีใต้อีกครั้ง ซึ่งเป็นอุปสรรคสำคัญที่ต้องเอาชนะในขณะนี้