ผู้เขียน: Jae, PANews
ขณะที่ Aave ผู้นำด้านการกู้ยืมในระบบ DeFi กำลังเผชิญกับวิกฤตจากการถูกขโมยโดย Kelp DAO โปรโตคอลเก่าแก่อีกแห่งหนึ่งคือ Sky ไม่เพียงแต่ดึงดูดความสนใจจากมหาเศรษฐีด้วยเงินจริง แต่ยังมี TVL เพิ่มขึ้นกว่า 25% ในสองสัปดาห์ที่ผ่านมา และยังรีบดำเนินการสองมาตรการสำคัญ เพื่อผลักดันกลยุทธ์การเป็นองค์กรผ่านการปฏิรูปด้านการกำกับดูแล
ภายใน โปรโตคอลเสนอข้อเสนอเพื่อเรียบง่ายกลไกการจัดการคลัง ด้วยการเปลี่ยนรูปแบบการใช้จ่ายจากโหวตโดยการกำกับดูแลแบบมนุษย์ เป็นการจำกัดด้วยกฎเกณฑ์ที่ตายตัว;
สำหรับภายนอก สร้างโครงสร้างพื้นฐานการจัดสรรทุนบนโซ่ระดับองค์กร Laniakea เพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาดสภาพคล่องของสกุลเงินคงที่ที่ยังไม่ได้ใช้งานมูลค่า 3 แสนล้านดอลลาร์
Sky กำลังเร่งเข้าครอบครองตำแหน่งทางระบบนิเวศของโครงสร้างพื้นฐานใหม่ด้าน DeFi
จากความเป็นมนุษย์ในชุมชน สู่กฎเกณฑ์ที่เป็นกฎหมาย
วันที่ 25 เมษายน Rune Christensen ผู้ก่อตั้ง Sky ได้โพสต์ในฟอรั่มการกำกับดูแลว่า: การโอนสินทรัพย์จาก Genesis Capital ไปยัง Grove ได้เสร็จสิ้นแล้ว และระยะเริ่มต้นของโปรโตคอล (Genesis) ได้สิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการ
ในระยะเริ่มต้น Sky ใช้แนวทางการตัดสินใจที่ขับเคลื่อนโดยการบริหารแบบมนุษย์: ชุมชนลงคะแนนเสียงเพื่อกำหนดการใช้จ่ายและการจัดสรรเงินทุนอย่างมีดุลพินิจ ซึ่งให้ความยืดหยุ่นเพียงพอสำหรับการขยายตัวในระยะเริ่มต้นของระบบนิเวศ แต่เมื่อขนาดสินทรัพย์พุ่งเกินหนึ่งแสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ความไม่แน่นอนและต้นทุนการบริหารที่สูงลิ่วจึงค่อยๆ เปลี่ยนเป็นข้อจำกัดต่อความน่าเชื่อถือของโปรโตคอล
สัญญาณที่ชัดเจนที่สุดคือ S&P Global ได้จัดอันดับความน่าเชื่อถือของ Sky อยู่ที่ B- S&P Global ได้ชี้ชัดถึงจุดอ่อนของ Sky: ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลไม่สามารถควบคุมได้ และตำแหน่งทุนไม่โปร่งใส
สำหรับโปรโตคอลที่รองรับเครดิตของสกุลเงินที่มีมูลค่ากว่าร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ความไม่แน่นอนในการกำกับดูแลถือเป็นความเสี่ยงเชิงระบบสำคัญอย่างยิ่ง
สำหรับเรื่องนี้ Sky ได้เสนอแนวทางการจัดการโดยการปรับโครงสร้างหน้าที่การจัดการคลังทรัพยากร (TMF) ให้เรียบง่ายขึ้น โปรโตคอลได้ลดโครงสร้างแบบลำดับขั้น 5 ขั้นตอนที่ซับซ้อนให้เหลือเพียงกรอบคงที่ 4 ขั้นตอน
ข้อจำกัดที่สำคัญที่สุดคือการจำกัดสูงสุดแบบบังคับสำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของโปรโตคอล สกายได้เปลี่ยนจากการบริหารโดยบุคคลมาเป็นการบริหารโดยกฎหมาย พร้อมกับกักขังอำนาจคลังไว้ในกรงของโค้ด
ในระบบเดิม ขีดจำกัดการตัดสินใจของชุมชนสำหรับขั้นตอนที่ 1 สูงถึง 21% ในระยะ Genesis และกำหนดไว้ที่ช่วง 4-10% สำหรับระยะ Post-Genesis
อย่างไรก็ตาม หากอัตราส่วนเป็นแบบลอยตัว การปรับเปลี่ยนแต่ละครั้งจะต้องผ่านการลงคะแนนเสียงการบริหารจัดการที่ซับซ้อน
ดังนั้น ข้อเสนอใหม่นี้จึงยกเลิกระบบเดิมทั้งหมด และตรึงสัดส่วนการใช้จ่ายไว้ที่ 20% ถาวร ซึ่งหมายความว่า ความยุ่งยากในการกำกับดูแลจะลดลงอย่างมาก และอย่างน้อย 80% ของรายได้สุทธิของโปรโตคอลจะถูกเก็บไว้ภายในระบบเพื่อใช้สะสมกองทุน ทำลายโทเค็น หรือแจกจ่ายให้ผู้ถือ
สำหรับผู้ถือ SKY และพันธมิตรในระบบนิเวศ การมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายคงที่จะมีความคาดเดาได้มากกว่าการตัดสินใจทางการกำกับดูแลที่ไม่แน่นอนสูง การใช้จ่ายคงที่ 20% จะทำให้กระแสเงินสดในคลังมีความโปร่งใสและยากต่อการถูกควบคุมโดยการกำกับดูแล
สามารถพูดได้ว่าแม้ Sky จะลดอำนาจการกำกับดูแลลงอย่างสมัครใจ แต่ก็ได้ส่งเอกสารที่เรียกว่า “ความแน่นอน” ไปยังผู้อื่น
สร้างระบบปฏิบัติการทุนบนบล็อกเชนระดับองค์กร
ในขณะที่ Sky แก้ไขรัฐธรรมนูญภายใน พวกเขาก็เปิดรับผู้มาเยือนจากภายนอก
เมื่อวันที่ 28 เมษายน สกายประกาศว่ากำลังพัฒนา Laniakea ซึ่งเป็นกรอบโครงสร้างพื้นฐานมาตรฐานสำหรับการลงทุนของทุนระดับองค์กร เพื่อใช้กับเครือข่ายตัวแทนของสกาย โดยมีเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาเงินทุนกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐที่ไม่ได้รับการใช้งานในตลาดสกุลเงินคงที่
โปรดทราบว่า Agent นี้ไม่ใช่ Agent นั้น Sky Agent หมายถึง Capital Agent (ตัวแทนทุน) ไม่ใช่ AI Agent ทั่วไป
ทีม Sky เชื่อว่า นานมาแล้วที่ทุนจากองค์กรยังไม่เข้าสู่ตลาด โดยหลักๆ เกิดจากขาดห้าปัจจัยสำคัญ: โครงสร้างพื้นฐานร่วมกัน สัญญาอัจฉริยะที่เป็นมาตรฐาน การคำนวณความเสี่ยง ระบบข้อมูล และกรอบกฎหมาย
Laniakea ต้องการลดช่องว่างด้านโครงสร้างพื้นฐานผ่านการมาตรฐานสี่มิติ:
- การมาตรฐานสัญญาอัจฉริยะ: การปรับใช้แบบเทมเพลต ช่วยลดต้นทุนในการสร้างใหม่ซ้ำขององค์กร
- การจัดการความเสี่ยงแบบมาตรฐาน: ใช้มาตราส่วนการวัดความเสี่ยงเดียวกัน ความสูญเสียจะถูกแบ่งปันตามลำดับ;
- การมาตรฐานโครงสร้างพื้นฐานข้อมูล: รหัสโปรโตคอลจะถูกจัดเก็บในรูปแบบที่เครื่องอ่านได้ เพื่อรองรับการควบคุมความเสี่ยงแบบเรียลไทม์ด้วย AI;
- การปฏิบัติตามกฎหมายอย่างเป็นมาตรฐาน: ให้ระบบการลงทะเบียนตัวตนและ KYC แบบถอดประกอบได้ กรอบกฎหมายที่ใช้ร่วมกันข้ามผลิตภัณฑ์ทั้งหมด และกลไกความรับผิดชอบที่รองรับด้วยหลักประกันในทุกระดับการดำเนินงาน
ภายใต้โครงสร้าง Laniakea, Sky จะไม่ใช่เพียง “ผู้ให้กู้” อีกต่อไป แต่จะเป็นแพลตฟอร์มเครือข่ายตัวแทนทุน
- Primes: ตัวแทนระดับหนึ่ง (Sky Agent) ซึ่งคล้ายกับผู้จัดการกองทุนบนโซ่ แข่งขันเพื่อขอสิทธิ์จัดสรรทุน และพัฒนากลยุทธ์การลงทุนตามมาตรฐานเดียวกันของ Laniakea เช่น Spark ที่รับผิดชอบการให้กู้ยืมใน DeFi และ Grove ที่รับผิดชอบสินเชื่อเอกชนและ RWA
- Halos: ผลิตภัณฑ์ทางการเงินเฉพาะทาง (Specific Products) ที่ถูกฟักไข่จากโครงสร้างพื้นฐานร่วมของ Laniakea โดย Primes ครอบคลุมกระแสรายได้หลากหลาย เช่น สินทรัพย์ที่อ้างอิงจากพันธบัตรรัฐบาลถึงสินเชื่อเอกชน
โครงสร้างแบบชั้นนี้ช่วยให้ Sky สามารถรวมทักษะเฉพาะทางของตัวแทนต่างๆ เพื่อจัดสรรสินทรัพย์อย่างหลากหลาย ขณะเดียวกันก็รักษาความสอดคล้องของเฟรมเวิร์ก ทำให้ความสามารถในการขยายตัวของระบบนิเวศเพิ่มขึ้นอย่างมาก
พูดอีกแบบหนึ่ง บนพื้นฐานของ Laniakea บทบาทของ Sky จะเปลี่ยนจาก “ผู้ดำเนินการโดยตรง” เป็นระบบปฏิบัติการมาตรฐานบนโซ่ที่ออกแบบมาสำหรับทุนสถาบัน
PANews มองว่ารายได้หลักของโปรโตคอลจะมาจากการชำระค่าธรรมเนียมคงที่ ผลต่างดอกเบี้ย และภาษี
ค่าธรรมเนียมเสถียรภาพคือวิธีการสร้างรายได้ที่เป็นรากฐานและปลอดภัยที่สุดของ Sky โดย Primes ที่จัดการ Halos ทุกตัวที่ต้องการใช้เป็นหลักประกันเพื่อสร้าง USDS ในระบบ Sky จะต้องจ่ายดอกเบี้ยให้กับ Sky ซึ่งเรียกว่าค่าธรรมเนียมเสถียรภาพ Laniakea ได้ลดอุปสรรคในการเข้าถึงของสถาบัน ทำให้สินทรัพย์ของสถาบันจำนวนมากขึ้นเข้าสู่ระบบ เมื่อปริมาณ USDS ที่ถูกสร้างขึ้นเพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมเสถียรภาพรวมที่โปรโตคอลได้รับก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
Primes ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการทรัพย์สินมืออาชีพ รับผิดชอบในการนำกลยุทธ์ผลตอบแทนเข้าสู่ Sky โปรโตคอลจะให้สภาพคล่องแก่สินทรัพย์ด้วยต้นทุนต่ำผ่าน USDS โดย Sky จะได้รับส่วนต่างสุทธิจาก “ผลตอบแทนกลยุทธ์ - ต้นทุนทุน USDS (เช่น อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก)” การมาตรฐานของ Laniakea ทำให้ Sky สามารถจัดการได้พร้อมกันกับหลายร้อยช่องส่วนต่าง สร้างผลประโยชน์จากขนาด
แต่ละ Prime ที่เป็นอิสระนั้น本质上เป็น “แฟรนไชส์” ของ Sky โดยทั่วไปแล้ว Prime จะออกโทเค็นของตนเอง และต้องจ่ายโทเค็นบางส่วนหรือรายได้จากธุรกิจบางส่วนให้กับ Sky แม้ว่าโปรโตคอลจะไม่ได้มีส่วนร่วมโดยตรงในการออกผลิตภัณฑ์ย่อยใดๆ ก็ตาม หาก Prime ใช้ Halos ที่ออกบน Laniakea Sky ก็สามารถสร้างรายได้ผ่านการเก็บภาษี
值得一提的是，由于协议状态是机器可读的，AI 将承担起资本调配和清算管理等职能。
โดยการอ่านอินเทอร์เฟซข้อมูลมาตรฐานของ Laniakea AI สามารถติดตามแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับการเปิดเผยสินทรัพย์ข้าม การคุณภาพของหลักประกัน และความลึกของสภาพคล่อง เมื่อเกิดสัญญาณความเสี่ยง เช่น ช่องว่างราคาผิดปกติในหลักประกันพื้นฐาน AI จะปรับวงเงินเครดิตหรือเกณฑ์การปิดตำแหน่งของ Halos ที่เกี่ยวข้องอัตโนมัติตาม “กฎของเครื่อง” ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เพื่อให้การป้องกันทุนระดับอัลกอริทึมแก่สถาบัน
นอกจากนี้ ความสามารถในการอ่านโดยเครื่องจักรยังทำให้ Halos กลายเป็น “เลโก้มาตรฐาน” ที่สามารถปรับแต่งโดยโมเดล AI ได้ AI สามารถสลับการจัดสรรทุนระหว่างระดับความเสี่ยงต่างๆ ตามอัตราดอกเบี้ยและภาวะผันผวนของตลาด เพื่อค้นหาอัตราส่วนชาร์ปที่ดีที่สุด
โดยรวมแล้ว ความเข้ากันได้กับ AI ของ Laniakea จะช่วยเสริมพลังให้กับทุนองค์กรหรือ Primes ในระดับการจัดการความเสี่ยงและการตัดสินใจลงทุน
ครองตำแหน่งชั้นโครงสร้างพื้นฐาน แต่การเปลี่ยนแปลงซ่อนความกังวลสามประการ
การดำเนินการสองประการของ Sky ไม่ได้ดำเนินการแยกจากกัน แต่เป็นชุดกลยุทธ์ที่เชื่อมโยงกัน กลไกการจัดการคลังทรัพย์ที่เป็นระบบให้ความมั่นคงด้านการกำกับดูแลแก่ทุนองค์กร ขณะที่ Laniakea ให้ความมั่นคงด้านเทคโนโลยี
การกระทำของ Sky ยังสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงตรรกะที่เกิดขึ้นในตลาด DeFi ทั้งหมด: การเปลี่ยนจากความแข่งขันในระดับแอปพลิเคชันที่เน้นหน้าจอผู้ใช้ มาเป็นการแข่งขันในระดับโครงสร้างพื้นฐานที่เน้นด้านหลัง
เส้นทางการพัฒนาของโปรโตคอลการกู้ยืม DeFi กำลังเปลี่ยนจากคลัสเตอร์สภาพคล่องเดียวไปสู่สถาปัตยกรรมแบบชั้นวางกัน การเปิดตัว Laniakea แท้จริงแล้วเป็นการที่ Sky แย่งชิงตำแหน่งทางระบบนิเวศในระดับโครงสร้างพื้นฐาน เมื่อ Laniakea กลายเป็นช่องทางหลักสำหรับสกุลเงินคงที่ที่ไม่ได้ใช้งานมูลค่า 3 แสนล้านดอลลาร์ สกายก็จะถูกยกระดับเป็นจุดศูนย์กลางของการจัดสรรทุนบนโซ่
สิ่งที่ควรระมัดระวังคือ เส้นทางการเปลี่ยนผ่านของ Sky ไม่ได้ไร้ความเสี่ยงเลย:
- การต่อรองครั้งที่สองเกี่ยวกับสิทธิ์การจัดการ: แม้ว่ากฎจะล็อกสัดส่วนการใช้จ่าย แต่สิทธิ์ในการแก้ไข “กฎเอง” ยังคงอยู่ในมือของการลงคะแนนเสียงการจัดการ หากเกิดการโจมตีด้านการจัดการ ความมีประสิทธิภาพระยะยาวของกฎอาจถูกตั้งคำถาม
- การเพิ่มความซับซ้อนทางเทคนิค: การสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่อ่านได้โดยเครื่องจักรและรองรับการตรวจสอบแบบเรียลไทม์ด้วย AI มีความท้าทายสูง ช่องโหว่ใดๆ ก็ตามอาจถูกขยายใหญ่ขึ้นเมื่อใช้งานในระดับขนาดใหญ่;
- ความเสี่ยงจากการมอบอำนาจตัวแทน: Primes มีอำนาจในการจัดสรรทุนขนาดใหญ่ แม้จะมีกลไกการรับผิดชอบต่อการสูญเสีย แต่ในสถานการณ์พิเศษ การแบ่งปันผลประโยชน์ระหว่างตัวแทนและสัญญาอาจเผชิญกับการทดสอบทั้งด้านกฎหมายและเทคโนโลยี
จากผู้ออกสกุลเงินคงที่ไปสู่การสร้างศูนย์กลางทุนบนบล็อกเชน Laniakea Sky จะเสร็จสิ้นการเปลี่ยนแปลงจากโปรโตคอล DeFi แบบเดี่ยวไปสู่ระบบปฏิบัติการระดับองค์กร
เมื่อทุนองค์กรไหลเข้ามาผ่านอินเทอร์เฟซมาตรฐาน Sky ก็จะก้าวเข้าสู่เส้นทางใหม่อีกขั้นหนึ่ง