Shein ผู้นำด้านแฟชั่นเร็วที่เคยมีมูลค่าเอกชนสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังจะเข้าตลาดหลักทรัพย์ในที่สุด แต่ไม่ใช่ที่ที่ใครๆ คาดคิดไว้เดิม
หลังจากพยายามจดทะเบียนในนิวยอร์กแล้วตามด้วยลอนดอนเป็นเวลาหลายปี บริษัทได้เลิกใช้ตลาดตะวันตกทั้งสองแห่งและกำลังมุ่งเน้นการระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกบนตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงเท่านั้น การซื้อขายจะเริ่มขึ้นในวันที่ 1 กันยายน 2026 ภายใต้รหัสสัญลักษณ์ 0625.HK โดยมีมูลค่าเป้าหมายอยู่ที่ประมาณ 27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับผู้ที่ติดตามสถานการณ์ นั่นหมายถึงการลดมูลค่าลง 73% เมื่อเทียบกับมูลค่าของบริษัทในปี 2022
ตัวเลขเบื้องหลังการเปิดตัวของ Shein ที่ฮ่องกง
Shein กำลังเสนอหุ้นประมาณ 280 ล้านหุ้น ในราคาอยู่ระหว่าง 47.60 ดอลลาร์ฮ่องกงถึง 49.50 ดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งจะระดมทุนได้ประมาณ 1.77 พันล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โกลด์แมน แซคส์ มอร์แกน สแตนลีย์ และ JPMorgan สนับสนุนดีลนี้
คำมั่นสัญญาพื้นฐานมาจากการถือหุ้นเดิม รวมถึง Boyu Capital และ Tiger Global
คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์จีนได้อนุมัติการจดทะเบียนในวันที่ 10 กรกฎาคม 2026 หลังจากที่ Shein ยื่นเอกสารอย่างลับในช่วงกลางปี 2025
ทำไมไม่ใช่นิวยอร์กหรือลอนดอน
เส้นทางการระดมทุนครั้งแรกของ Shein ดูเหมือนระบบนำทางที่ต้องคำนวณเส้นทางใหม่บ่อยครั้ง บริษัทเริ่มต้นมุ่งเป้าไปที่นิวยอร์ก แต่ความพยายามนั้นเผชิญกับอุปสรรคทางการเมือง ผู้แทนรัฐสภาสหรัฐฯ จากทั้งสองพรรคต่างแสดงความกังวลเกี่ยวกับแนวทางห่วงโซ่อุปทานของ Shein โดยเฉพาะข้อกล่าวอ้างที่เกี่ยวข้องกับซินเจียง ซึ่งการใช้แรงงานบังคับในการผลิตฝ้ายเป็นจุดปะทุสำคัญในความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ กับจีน
ตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนดูเหมือนเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผล แต่แผนนั้นก็หยุดนิ่งเช่นกัน หน่วยงานกำกับดูแลและนักการเมืองของอังกฤษได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับห่วงโซ่อุปทานในลักษณะเดียวกัน และสภาพแวดล้อมทางการเมืองโดยรวมเกี่ยวกับบริษัทที่เชื่อมโยงกับจีนในสหราชอาณาจักรกลับไม่เป็นมิตรเท่าที่ Shein คาดหวัง
บริษัทที่อยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเงิน
ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 Shein รายงานขาดทุนสุทธิ 99 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการกลับตัวอย่างรุนแรงจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้า ที่บริษัทรายงานกำไร 395 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ปัจจัยหลักสองประการที่ผลักดันการลดลงนั้นคือ การเปลี่ยนแปลงภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ และการเติบโตของการขายที่ชะลอตัวลง Shein ได้สร้างโมเดลธุรกิจในสหรัฐฯ ส่วนใหญ่รอบๆ ข้อยกเว้นเดอ มินิมิส ซึ่งเป็นกฎการค้าที่อนุญาตให้พัสดุมูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์สหรัฐเข้าประเทศโดยไม่ต้องเสียภาษี การเปลี่ยนแปลงเกณฑ์ดังกล่าวส่งผลกระทบโดยตรงต่อโครงสร้างต้นทุนและข้อได้เปรียบด้านราคาของ Shein ในตลาดตะวันตกที่ใหญ่ที่สุดของมัน
การจดทะเบียนในฮ่องกงหมายความว่าอย่างไรในอนาคต
Shein ได้สัญญาณว่าจะลงทุนเงินจากการระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกไปยังศูนย์การผลิตในกว่างตง ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวอย่างมีจุดมุ่งหมายเพื่อตอบสนองต่อคำวิจารณ์เกี่ยวกับห่วงโซ่อุปทานที่ทำให้ความ ambitions ในการจดทะเบียนในตะวันตกล้มเหลว