วุฒิสมาชิกอีลิซาเบธ วอร์ริน ให้คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงในกองทุนเกษียณอายุสกุลเงินดิจิทัล

วอชิงตัน ดี.ซี. – กุมภาพันธ์ 2025: เกิดการถกเถียงทางด้านกฎระเบียบอย่างมากเกี่ยวกับกองทุนเกษียณอายุดิจิทัล หลังจากที่วุฒิสมาชิกเอลิซาเบธ วอร์เรน ได้ให้คำเตือนอย่างรุนแรงเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของนักลงทุน วอร์เรน ซึ่งเป็นนักวิจารณ์ด้านคริปโตที่มีชื่อเสียง ได้แสดงความกังวลอย่างจริงจังเกี่ยวกับนโยบายของรัฐบาลทรัมป์ที่อาจอนุญาตให้กองทุนบำนาญและกองทุนเกษียณอายุถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล จดหมายอย่างเป็นทางการของวอร์เรนไปยังผู้ว่าการ SEC พอล แอตคินส์ ได้กระตุ้นให้เกิดการอภิปรายเกี่ยวกับความมั่นคงด้านการเกษียณอายุในยุคดิจิทัล ตามรายงานของ CNBC ที่เผยแพร่ในวงการการเงิน

การแทรกแซงของวอร์เรนนักรัฐสภามีขึ้นในขณะที่ความตึงเครียดระหว่างกลุ่มที่สนับสนุนนวัตกรรมกับกลุ่มที่สนับสนุนการคุ้มครองผู้บริโภคมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น การออกคำสั่งบริหารจากฝ่ายบริหารของทรัมป์อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญที่อาจเปลี่ยนกลยุทธ์การลงทุนเพื่อการเกษียณอย่างมีนัยสำคัญ วอร์เรนกล่าวว่าการเปิดโอกาสให้เงินออมเพื่อการเกษียณเผชิญกับความผันผวนของสกุลเงินดิจิทัลสร้างความเสี่ยงที่ยอมรับไม่ได้สำหรับชาวอเมริกันหลายล้านคนที่พึ่งพาความมั่นคงของเงินบำนาญ จดหมายของเธอขอข้อมูลรายละเอียดเกี่ยวกับวิธีที่ SEC จะกำกับดูแลการลงทุนดังกล่าวและมาตรการป้องกันใดที่จะปกป้องนักลงทุนจากการฉ้อโกงตลาดและข้อผิดพลาดทางเทคโนโลยี

นักวิชาการด้านการเงินชี้ให้เห็นว่าการถกเถียงครั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาสำคัญสำหรับการวางแผนเกษียณอายุ พอร์ตการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมของกองทุนบำนาญแบบดั้งเดิมมีประวัติการรักษาความมั่นคงมากกว่าการพนันการลงทุน การเปลี่ยนแปลงที่เสนออาจนำความผันผวนที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนเข้าสู่ระบบการเกษียณอายุที่ผู้คนหลายล้านคนพึ่งพาเพื่อความมั่นคงทางการเงินในช่วงชีวิตช่วงหลัง ความกังวลของเวอร์รันน์สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของผู้ควบคุมด้านกฎระเบียบในวงกว้างเกี่ยวกับตลาดสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งยังคงไม่มีการควบคุมในระดับที่สูงกว่าเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมอยู่มาก

ข้อบังคับเกี่ยวกับกองทุนบำนาญได้พัฒนาอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่พระราชบัญญัติความมั่นคงด้านรายได้เกษียณอายุของพนักงาน (ERISA) ปี ค.ศ. 1974 ได้กำหนดหน้าที่ความรับผิดชอบของผู้จัดการบำนาญไว้ ข้อบังคับเหล่านี้กำหนดให้ผู้ดูแลกองทุนบำนาญต้องกระทำเพียงเพื่อประโยชน์สูงสุดของผู้เข้าร่วมเท่านั้น โดยเน้นเรื่องความปลอดภัยและการลงทุนอย่างรอบคอบ ความเป็นไปได้ในการนำสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ามาเกี่ยวข้องก่อให้เกิดคำถามซับซ้อนว่าสกุลเงินดิจิทัลจะตรงตามมาตรฐานความรอบคอบตามประเพณีหรือไม่ เนื่องจากความผันผวนของราคาและข้อไม่แน่นอนทางด้านการกำกับดูแล

หลายพัฒนาการสำคัญได้กำหนดการถกเถียงในปัจจุบัน:

• 2017-2020: ผลิตภัณฑ์การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลเริ่มต้นปรากฏขึ้น โดยมีเป้าหมายหลักที่นักลงทุนรายบุคคลมากกว่ากองทุนเกษียณขององค์กร
• 2021-2023: สถาบันการเงินหลักเริ่มเสนอโอกาสในการลงทุนด้านสกุลเงินดิจิทัลผ่านกองทุนเฉพาะทาง แม้ว่ากองทุนบำเหน็จบำนาญจะหลีกเลี่ยงการลงทุนโดยตรงเป็นส่วนใหญ่
• 2024: มีการเสนอร่างกฎหมายที่แนะนำว่ากองทุนบำนาญสามารถจัดสรรเปอร์เซ็นต์เล็กน้อยไปยังสินทรัพย์ดิจิทัลทางเลือกได้
• 2025: การหารือเกี่ยวกับคำสั่งผู้บริหารที่เป็นไปได้กระตุ้นให้เวอร์รันเข้าแทรกแซงและยื่นข้อเรียกร้องเกี่

มุมมองเชิงลึกจากผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับความมั่น

นักวิเคราะห์การเงินได้แสดงความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลในพอร์ตการลงทุนเพื่อการเกษียณอายุ ผู้เชี่ยวชาญบางคนโต้แย้งว่าการมีส่วนร่วมที่จำกัดในสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถให้ประโยชน์ในการกระจายความเสี่ยงและป้องกันความเสี่ยงในตลาดแบบดั้งเดิมได้ ผู้เชี่ยวชาญบางกลุ่มเน้นว่าเงินทุนสำหรับเกษียณอายุมีวัตถุประสงค์พื้นฐานที่แตกต่างจากการลงทุนเชิงการคาดการณ์ ดร.ไมเคิล เชน นักวิจัยด้านความมั่นคงของบำนาญที่มหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ดอธิบายว่า “เงินทุนสำหรับเกษียณอายุให้ความสำคัญกับการรักษาความมั่นคงของทุนเป็นหลัก ความผันผวนที่รุนแรงของตลาดสกุลเงินดิจิทัลขัดแย้งโดยตรงกับวัตถุประสงค์หลักนี้”

ข้อมูลเปรียบเทียบแสดงให้เห็นความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการลงทุนเกษียณอายุแบบดั้งเดิมกับผลการดำเนินงานของสกุลเงินดิจิทัล:

ข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่าเหตุใดผู้ควบคุมจึงแสดงความกังวลเกี่ยวกับกองทุนเกษียณอายุสกุลเงินดิจิทัล เนื่องจากสินทรัพย์ดิจิทัลได้แสดงผลตอบแทนที่น่าประทับใจในช่วงตลาดกระทิง แต่การปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในช่วงตลาดตกต่ำอาจทำลายเงินออมสำหรับเกษียณอายุได้หากเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสม แตกต่างจากนักลงทุนรุ่นใหม่ที่สามารถฟื้นตัวจากความสูญเสียในตลาดได้ ผู้เกษียณอายุมีกรอบเวลาที่จำกัดในการฟื้นฟูเงินออมที่หมดไป

คำเตือนของเวอร์รันนั้นขยายไปไกลกว่าความเสี่ยงด้านการลงทุนของบุคคลไปถึงความกังวลเชิงระบบเกี่ยวกับความมั่นคงในการเกษียณอายุ ทุนสำรองเลี้ยงชีพจัดการด้วยเงินหลายพันล้านดอลลาร์ร่วมกัน ซึ่งแสดงถึงความมั่นคงในการเกษียณอายุของล้านนับล้านคนทั้งในภาคสาธารณะและเอกชน การนำการมีส่วนได้ส่วนเสียของสกุลเงินดิจิทัลมาใช้ในระดับที่กว้างขวางอาจสร้างความเสี่ยงที่เชื่อมโยงกันซึ่งอาจทำให้ระบบการเงินทั่วไปเกิดความไม่มั่นคงในช่วงที่ตลาดตกต่ำวิกฤตการเงินปี 2008 ได้แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงที่เชื่อมโยงกันในหนึ่งภาคส่วนสามารถลุกลามผ่านเศรษฐกิจทั้งหมดได้อย่างไร

ประเด็นที่กังวลเฉพาะด้านหลายประการมีบทบาทหลักในการอภิปรายด้านการกำกับดูแล:

• การถ่ายทอดความผันผวน: การแกว่งตัวของตลาดสกุลเงินดิจิทัลอาจเพิ่มความผันผวนของตลาดแบบดั้งเดิม
• ความท้าทายด้านการดูแลบุตร การจัดเก็บสินทรัพย์ดิจิทัลที่ปลอดภัยนั้นสร้างความเสี่ยงด้านเทคโนโลยีที่เป็นเอกล
• การเลือกปฏิบัติเชิงกฎระเบียบ กองทุนอาจมองหาเขตอำนาจศาลที่มีข้อบังคับเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่อ่อนวูบ
• ความรับผิดชอบในฐานะผู้จัดการผลประโยชน์ การกำหนดว่าการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลสอดคล้องกับมาตรฐานความระมัดระวังหรือไม่
• ความเท่าเทียมระหว่างรุ่น: ความเสี่ยงต่างกันของผู้เข้าร่วมที่อายุน้อยกว่าและผู้ที่อายุมากกว่า

ความกังวลเหล่านี้ได้กระตุ้นให้มีการเรียกร้องให้มีมาตรการป้องกันที่ครอบคลุมก่อนที่กองทุนเกษียณอายุสกุลเงินดิจิทัลใด ๆ จะได้รับการอนุมัติ มาตรการที่เสนอรวมถึงข้อจำกัดการจัดสรรที่เข้มงวด การเปิดเผยข้อมูลที่เพิ่มมากขึ้น และการฝึกอบรมผู้ดูแลหน้าที่พิเศษสำหรับผู้จัดการกองทุนที่ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล บางคนเสนอให้สร้างตัวเลือกการเกษียณอายุสกุลเงินดิจิทัลแยกต่างหากแทนที่จะรวมเข้ากับกองทุนบำนาญแบบดั้งเดิม เพื่อให้ผู้เข้าร่วมสามารถเลือกระดับการสัมผัสความเสี่ยงได้อย่างตั้งใจ

ความขัดแย้งในการกำกับดูแลของ SEC

ผู้ว่าการ พอล เอตคินส์ ต้องเผชิญกับคำถามด้านกฎระเบียบที่ซับซ้อนหลังจากจดหมายของวอร์เรน หน่วยงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ต้องสร้างสมดุลระหว่างโอกาสในการนวัตกรรมกับภารกิจในการคุ้มครองนักลงทุน โดยเฉพาะกลุ่มที่เปราะบาง เช่น ผู้เกษียณอายุ ตัวอย่างในอดีตบ่งชี้ว่าคณะกรรมการจะดำเนินการอย่างระมัดระวัง อาจดำเนินการโครงการนำร่องที่มีการกำกับดูแลอย่างเข้มงวดก่อนพิจารณาอนุมัติในวงกว้าง แนวทางของหน่วยงานจะเน้นหลักการหลักหลายประการดังกล่าว

ประการแรก หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) อาจต้องการให้มีการเปิดเผยข้อมูลความเสี่ยงอย่างละเอียดเกี่ยวกับกองทุนเกษียณอายุด้านสกุลเงินดิจิทัล ประการที่สอง หน่วยงานอาจกำหนดให้ต้องมีการจัดการด้านความปลอดภัยที่เป็นอิสระเพื่อป้องกันความล้มเหลวทางเทคโนโลยีและเหตุการณ์การละเมิดด้านความปลอดภัย ประการที่สาม มาตรฐานผู้ดูแลผลประโยชน์อาจต้องได้รับการปรับปรุงเพื่อแก้ไขลักษณะเฉพาะของสินทรัพย์ดิจิทัล สุดท้าย SEC อาจกำหนดข้อกำหนดด้านการรายงานที่เกินจากข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลการลงทุนแบบดั้งเดิม เนื่องจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังมีความไม่โปร่งใสเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดที่มีการควบคุม

คำเตือนของวุฒิสมาชิกเอลิซาเบธ วอร์เรน เกี่ยวกับกองทุนเกษียณอายุสกุลเงินดิจิทัล ได้เน้นย้ำถึงความขัดแย้งพื้นฐานระหว่างนวัตกรรมทางการเงินและการมีความมั่นคงในช่วงเกษียณอายุ การที่สินทรัพย์ดิจิทัลอาจถูกนำมารวมอยู่ในพอร์ตการลงทุนของกองทุนบำเหน็จบำนาญนั้น แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญที่ต้องการการพิจารณาด้านการกำกับดูแลอย่างรอบคอบ ในขณะที่การถกเถียงกันเกี่ยวกับกองทุนเกษียณอายุสกุลเงินดิจิทัลยังคงดำเนินต่อไป ผู้กำกับดูแลต้องให้ความสำคัญกับความมั่นคงระยะยาวของเงินออมเกษียณอายุของชาวอเมริกันหลายล้านคนมากกว่าโอกาสการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง เดือนที่กำลังจะมาถึงนี้จะแสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีนวัตกรรมสามารถอยู่ร่วมกันกับหลักการความมั่นคงในการเกษียณอายุแบบดั้งเดิมได้หรือไม่ หรือว่าความขัดแย้งพื้นฐานเหล่านี้จะต้องการให้มีการแยกแยะอย่างชัดเจนระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนกับระบบบำเหน็จบำนาญที่มั่นคง

คำถามที่ 1: อีเลนอร์ วอร์เรนระบุความเสี่ยงเฉพาะด้านใดที่เกี่ยวข้องกับกองทุนเกษียณอายุสกุลเงินดิจิทัล?
เวอร์รั่นเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านความผันผวน ความไม่แน่นอนของข้อบังคับ การฉ้อฉลตลาดที่เป็นไปได้ และความกังวลด้านความปลอดภัยของเทคโนโลยี ซึ่งอาจเป็นอันตรายต่อเงินออมสำหรับการเกษียณอายุ หากการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลประสบกับความสูญเสียที่สำคัญ

คำถามที่ 2: การถือครองสกุลเงินดิจิทัลจะต่างจากสินทรัพย์การลงทุนแบบดั้งเดิมสำหรับการเกษียณอย
ตลาดสกุลเงินดิจิทัลประสบกับความผันผวนที่สูงกว่าอย่างมาก มีการกำกับดูแลที่น้อยกว่า มีความท้าทายด้านการดูแลรักษาที่เป็นเอกลักษณ์ และขาดข้อมูลผลการดำเนินงานในอดีตที่ใช้ในการกำหนดกลยุทธ์การลงทุนเพื่อการเกษียณอายุแบบดั้งเดิม

คำถามที่ 3: SEC มีอำนาจกำกับดูแลอย่างไรบ้างเกี่ยวกับการลงทุนของกองทุนบำเหน็จบำนาญ?
คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์และผลิตภัณฑ์การลงทุน รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่เสนอให้กับกองทุนบำนาญ คณะกรรมการกำหนดข้อกำหนดเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูล มาตรการป้องกันการฉ้อโกง และมาตรฐานความสมบูรณ์ของตลาดที่ใช้กับตัวเลือกการลงทุนสำหรับการเกษียณ

คำถามที่ 4: มีกองทุนเกษียณอายุใด ๆ ที่กำลังลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลหรือไม่?
บางสินค้าสำหรับเกษียณอายุที่เฉพาะทางเสนอโอกาสการลงทุนทางอ้อมในสกุลเงินดิจิทัล แต่กองทุนบำนาญแบบดั้งเดิมโดยทั่วไปหลีกเลี่ยงการลงทุนโดยตรงเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับหน้าที่ความรับผิดชอบและข้อสงสัยเกี่ยวกับข้อบังคับของสินทรัพย์ดิจิทัล

คำถามที่ 5: นักลงทุนที่ต้องการมีส่วนได้จากสกุลเงินดิจิทัลในบัญชีเงินเลี้ยงชีพนั้นมีทางเลือกอื่นใดบ้าง
IRA ที่ผู้ถือเป็นผู้บริหารบางครั้งอนุญาตให้มีการลงทุนด้วยสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าจะมีข้อจำกัดและข้อกำหนดที่สำคัญ บางรัฐได้เสนอร่างกฎหมายเพื่อสร้างทางเลือกการเกษียณอายุด้วยสกุลเงินดิจิทัลแยกต่างหาก แทนที่จะรวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ากับกองทุนบำเหน็จบำนาญแบบดั้งเดิม