บริษัทผู้ให้บริการด้านการลงทุนวอลล์สตรีทนามเบนช์มาร์คมองว่า การล่าช้าของร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตของคณะกรรมาธิการการเงินวุฒิสภาเป็นการหยุดพักที่อาจสร้างสรรค์มากกว่าจะเป็นความล้มเหลว
"แม้ว่าการล่าช้าอาจดูเหมือนเป็นสาเหตุให้กังวลในเบื้องต้นสำหรับผู้ที่ต้องการความชัดเจนที่กฎหมายจะนำมาซึ่ง แต่ในมุมมองของเรา มันอาจเป็นประโยชน์ในที่สุด เนื่องจากจะให้โอกาสคณะกรรมาธิการได้พิจารณาอย่างละเอียดเกี่ยวกับความขัดแย้งทางนโยบายพื้นฐานในประเด็นต่างๆ เช่น ผลตอบแทนสตีเบิลคอยน์" นักวิเคราะห์ มาร์ค ปาล์เมอร์ กล่าวในรายงานเมื่อวันพฤหัสบดี
นักกฎหมายของสหรัฐฯ ได้เลื่อนขั้นตอนเชิงกระบวนการที่สำคัญไปสู่การกำกับดูแลคริปโตแบบครอบคลุมในวันพุธที่ผ่านมา โดยเลื่อนการพิจารณาร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลของวุฒิสภาที่วางแผนไว้ออกไป เนื่องจากมีการเจรจาที่เพิ่มความเข้มข้นเกี่ยวกับผลตอบแทนของสตเบิลคอยน์และหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนน่า
อ่านเพิ่มเติม: คณะกรรมาธิการการเงินของวุฒิสภา ยกเลิกการพิจารณาโครงสร้างตลาดคริปโต
ตามที่ประธานคณะกรรมาธิการ ทิม สกอตต์ กล่าว ร่างกฎหมายที่จะกำหนดกฎเกณฑ์เกี่ยวกับวิธีที่ผู้ควบคุมดูแลของรัฐบาลกลางกำกับดูแลอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ ถูกระงับไว้โดยไม่มีการกำหนดวันพิจารณาใหม่
สตีเบิลคอยน์เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มักถูกยึดโยงกับสินทรัพย์ เช่น เงินตราของรัฐบาลหรือทองคำ และเป็นแกนหลักที่สำคัญของเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิทัล โดยทำหน้าที่เป็นช่องทางการชำระเงินและกลไกหลักในการโอนเงินข้ามพรมแดน สตีเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดคือ USDT ของ Tether ตามด้วย USDC ของ Circle
พาล์เมอร์ระบุว่า การล่าช้าสะท้อนถึงความไม่เห็นพ้องกันที่ยังไม่ได้ข้อสรุปเกี่ยวกับบางส่วนของร่างกฎหมายที่มีความละเอียดอ่อนทางการเมืองที่สุด ประเด็นหลักคือว่าผู้ออกเหรียญเสถียรหรือแพลตฟอร์มควรจะได้รับอนุญาตให้เสนอผลตอบแทนให้กับผู้ใช้หรือไม่
ร่างกฎหมายวุฒิสภาในปัจจุบันจะห้ามการจ่ายดอกเบี้ยเพียงแค่การถือครอง stablecoin ที่ใช้ชำระเงิน ขณะที่อนุญาตให้มีรางวัลที่จำกัดและขึ้นอยู่กับกิจกรรม Palmer กล่าวว่า การถกเถียงนี้ได้เพิ่มความตึงเครียดระหว่างธนาคารแบบดั้งเดิม ซึ่งโต้แย้งว่า stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนอาจทำให้เงินฝากที่มีการประกันลดลง และบริษัทคริปโต ซึ่งเตือนว่าข้อจำกัดอาจทำให้สภาพคล่อง การพัฒนา และความสามารถในการแข่งขันในระบบการเงินแบบกระจายลดลง
อีกประเด็นที่ยังเป็นปัญหาคือ การกำกับดูแลหลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคน (tokenized securities) ซึ่งเป็นตัวแทนของหุ้น พันธบัตร หรือกองทุนบนบล็อกเชนควรจะเป็นอย่างไร พาเมอร์กล่าวว่า นักลงทุนสถาบันมองว่าการทำให้เป็นโทเคนเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า แต่ถ้อยคำที่กว้างเกินไปอาจผลักดันกิจกรรมไปสู่ต่างประเทศ หรือมีผลให้ห้ามผลิตภัณฑ์บางประเภทได้อย่างมีประสิทธิภาพ หากเส้นแบ่งเขตอำนาจระหว่างคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดเงิน (Securities and Exchange Commission - SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (Commodity Futures Trading Commission - CFTC) ยังคงไม่ชัดเจน
การเลื่อนการแก้ไขข้อความยังเกิดขึ้นในขณะที่ความเห็นพ้องของอุตสาหกรรมเริ่มคลายตัว รายงานชี้ให้เห็นว่า Coinbase (COIN) ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นผู้ได้ประโยชน์หลักจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ได้ถอนการสนับสนุนร่างปัจจุบัน โดยอ้างว่าบทบัญญัติเกี่ยวกับรางวัลสแตเบิลคอยน์และสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนนิซ์จะแย่กว่าสถานการณ์ปัจจุบัน Benchmark มองว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็นส่วนหนึ่งของการเจรจาที่มีความเสี่ยงสูงมากกว่าจะเป็นการแยกทางอย่างชัดเจน โดยระบุว่ารายได้ที่เกี่ยวข้องกับสแตเบิลคอยน์กลายเป็นสิ่งสำคัญขึ้นสำหรับ Coinbase ในช่วงเวลาที่การซื้อขายชะลอตัว
เมื่อมองไปข้างหน้า บริษัทนายหน้าคาดว่าเวลาเพิ่มเติมจะถูกใช้เพื่อปรับปรุงแก้ไขการเปลี่ยนแปลง ปรับความขัดแย้งระหว่างผลประโยชน์ที่แข่งขันกัน และสร้างการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่ายการเมืองที่จำเป็นสำหรับการลงมติในที่ประชุม หากสำเร็จ ร่างกฎหมายนี้อาจเปลี่ยนรูปแบบตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกา และปลดล็อกการมีส่วนร่วมของสถาบันที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในสกุลเงินดิจิทัล การเลื่อนเวลาเพิ่มโอกาสให้สิ่งที่ออกมาจะมีความทนทาน ใช้งานได้จริง และในที่สุดก็สนับสนุนการเติบโตของตลาดระยะยาวมากยิ่งขึ้น
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ไม่ทุกคนก็มีมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับผลกระทบของการล่าช้า
ในหมายเหตุที่เผยแพร่หลังการยกเลิก นักวิเคราะห์จาก Compass Point กล่าวว่าพวกเขาคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่ากฎหมายโครงสร้างตลาดจะกลายเป็นกฎหมายในไตรมาสที่สองของปี 2026 อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์นี้ตอนนี้ไม่แน่นอน "การผ่านกฎหมายสุดท้ายอาจถูกเลื่อนไปเป็นไตรมาสที่สามของปี 2026" บริษัทเขียนไว้ "หาก SBC และคณะกรรมาธิการเกษตรกรรมวุฒิสภา (SAC) สามารถลงมติให้กฎหมายของพวกเขาผ่านออกจากคณะกรรมาธิการได้"
Compass Point เรียกการยกเลิกการเพิ่มมูลค่าและการคัดค้านที่เพิ่มขึ้นของอุตสาหกรรมว่าเป็น "อุปสรรคสำคัญ" ต่อข้อบังคับที่ใช้เวลาหลายปีในการสร้างขึ้นด้วยความพยายามจากทั้งสองฝ่ายการเมือง ในขณะที่บริษัทบางแห่งมองการล่าช้าครั้งนี้เป็นโอกาสในการปรับปรุงร่างกฎหมาย แต่บางแห่งกลับมองว่าเป็นสัญญาณที่บ่งชี้ว่าผู้บัญญัติกฎหมายอาจไม่สามารถแก้ไขความขัดแย้งพื้นฐานเกี่ยวกับผลตอบแทนสกุลเงินเสถียรและอำนาจเขตอำนาจศาลระหว่าง SEC และ CFTC ได้
"เนื่องจากความล่าช้าที่สำคัญนี้ เราจึงประเมินโอกาสในการผ่านกฎหมายอยู่ที่ 60% แล้ว" นักวิเคราะห์กล่าว โดยลดระดับความมั่นใจในอนาคตระยะสั้นของร่างกฎหมายดังกล่าว การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นว่าความเร่งรีบในการผลักดันกฎหมายอาจชะลอลงเมื่อวงการเลือกตั้งปี 2026 ใกล้เข้ามา และสภาคongress ต้องระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการปฏิรูปทางการเงินที่ซับซ้อน