คณะกรรมาธิการการเงินวุฒิสภาตั้งเป้าให้แล้วเสร็จกฎหมาย CLARITY ก่อนวันที่ 13 มกราคม

วอชิงตัน ดี.ซี. – 12 มกราคม 2568 – คณะกรรมาธิการการเงินของวุฒิสภาสหรัฐฯ อยู่ในขั้นตอนการเจรจาอย่างเข้มข้นเพื่อเสนอร่างกฎหมายด้านสกุลเงินดิจิทัลสองฝ่ายที่สำคัญ โดยตามรายงานของนักข่าวจาก Fox Business คือ เอลเลนอร์ เทอร์เรตต์ คณะกรรมาธิการมีเป้าหมายที่จะส่งร่างกฎหมาย Crypto-Asset Reporting, Liquidity, and Investor Transparency (CLARITY) ฉบับสุดท้ายก่อนเที่ยงคืนของวันที่ 13 มกราคม ความพยายามทางกฎหมายครั้งนี้เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญในการจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งเป็นเป้าหมายที่สภาคองเกรสไม่สามารถบรรลุได้เกือบสิบปี อย่างไรก็ตาม กระบวนการนี้ต้องเผชิญกับอุปสรรคสำคัญ นั่นคือบทบัญญัติที่เป็นข้อถกเถียงเกี่ยวกับการแบ่งปันรายได้จากสตเบิลคอยน์

พระราชบัญญัติ CLARITY เป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่ครอบคลุมซึ่งออกแบบมาเพื่อชี้แจงการกำกับดูแลการดำเนินการเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล วัตถุประสงค์หลักของมันคือการกำหนดขอบเขตอำนาจศาลระหว่างคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) นอกจากนี้ยังกำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล บริการด้านการรักษาความปลอดภัย และผู้ออก stablecoin ตลอดหลายปีที่ผ่านมา อุตสาหกรรมคริปโตได้ดำเนินการภายใต้กรอบกฎหมายของรัฐที่ไม่เป็นเอกภาพและการบังคับใช้กฎหมายของ SEC ที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ซึ่งสร้างความไม่แน่นอนอย่างมากทั้งสำหรับธุรกิจและนักลงทุน ดังนั้น ความพยายามร่วมกันจากทั้งสองฝ่ายนี้มุ่งเน้นที่จะให้ความมั่นใจทางกฎหมายที่จำเป็นสำหรับการพัฒนาด้านนวัตกรรม พร้อมทั้งการป้องกันผู้บริโภคที่มีประสิทธิภาพ

วุฒิสมาชิกซินธิอา ลัมมิส (R-WY) และวุฒิสมาชิกคิร์สเทน กิลลิแบรนด์ (D-NY) ผู้สนับสนุนหลักของร่างกฎหมายนี้ มีบทบาทสำคัญในการพัฒนา ความร่วมมือของทั้งสองแสดงถึงความเห็นพ้องกันข้ามฝั่งที่หาได้ยากในประเด็นเทคโนโลยีการเงินที่ซับซ้อน ร่างกฎหมายนี้ได้ผ่านการแก้ไขหลายครั้งหลังจากการฟังความเห็นอย่างกว้างขวางและข้อเสนอแนะจากผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรม หน่วยงานกำกับดูแล และกลุ่มที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลง กำหนดเวลาที่ตั้งไว้ในเวลาเที่ยงคืนของวันที่ 13 มกราคมนั้นไม่ใช่การตั้งอย่างสุ่มสี่สุ่มห้า แต่ถูกกำหนดอย่างเป็นกลยุทธ์เพื่อให้สอดคล้องกับปฏิทินการประชุมสภาผู้แทนราษฎร โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ได้รับการลงมติในช่วงไตรมาสแรกของปี 2025

บริบททางประวัติศาสตร์ของกฎหมายคริปโตเคอเรนซี

ความพยายามก่อนหน้านี้ในการกำกับดูแลคริปโตอย่างครอบคลุม เช่น พระราชบัญญัติการคุ้มครองผู้บริโภคดิจิทัลสินค้า (Digital Commodities Consumer Protection Act) และร่างกฎหมายเฉพาะเกี่ยวกับสตีเบิลคอยน์ (stablecoin) ต่างๆ ล้วนติดอยู่ในคณะกรรมาธิการหรือล้มเหลวในการได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่ายการเมืองอย่างเพียงพอ พระราชบัญญัติ CLARITY ได้สร้างขึ้นจากความพยายามเหล่านี้ โดยได้นำบทเรียนที่ได้รับจากความวุ่นวายในตลาดปี 2022 รวมถึงการล่มสลายของ FTX และ TerraUSD มาพิจารณา บริบททางประวัติศาสตร์นี้แสดงให้เห็นถึงความเร่งด่วนที่ผู้บัญญัติกฎหมายรู้สึกในการป้องกันความเสี่ยงเชิงระบบแบบเดียวกันอีก ตารางด้านล่างแสดงถึงความแตกต่างหลักระหว่างพระราชบัญญัติ CLARITY กับความพยายามทางกฎหมายก่อนหน้านี้

ตามรายงานของเทอร์เรต ซึ่งอ้างอิงแหล่งข่าวจากวุฒิสภา ข้อขัดข้องหลักต่อการทำข้อตกลงสุดท้ายคือบทบัญญัติที่เกี่ยวข้องกับ รายได้สตอเบิลคอยน์สตีเบิลคอยน์เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถูกยึดโยงกับสินทรัพย์สำรอง เช่น ดอลลาร์สหรัฐฯ พวกมันได้กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการซื้อขาย การให้กู้ยืม และการชำระเงินภายในระบบนิเวศของคริปโต การถกเถียงกันนั้นเน้นที่ว่ารายได้ที่เกิดขึ้นจากสินทรัพย์สำรองที่รองรับสตีเบิลคอยน์เหล่านี้—ซึ่งมักถูกเก็บรักษาในตราสารหนี้รัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนหรือเครื่องมือที่คล้ายคลึงกัน—ควรได้รับการจัดการอย่างไร

คำถามหลักที่อยู่ในการเจรจาประกอบด้วย:

• การกระจายรายได้: รายได้ควรจะถูกจัดสรรให้แก่ผู้ออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ แบ่งปันกับผู้ถือครองโทเคน หรือถูกส่งไปยังกองทุนเพื่อควบคุมดูแลเพื่อคุ้มครองผู้บริโภค?
• ส่วนประกอบของเงินสำรอง: สินทรัพย์ประเภทใดที่สามารถใช้รองรับสตีเบิลคอยน์ได้ และควรจัดการผลตอบแทนของมันอย่างไร
• สิทธิของผู้บริโภค: ผู้ถือสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมีสิทธิเรียกร้องดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นหรือไม่ คล้ายกับผู้ถือบัญชีธนาคาร?

ประเด็นนี้สัมพันธ์กับคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับกฎหมายการเงินและการคุ้มครองผู้บริโภค นักกฎหมายบางคนเห็นว่ารายได้ควรเป็นประโยชน์ต่อสาธารณะ อาจใช้เพื่อสนับสนุนโครงการส่งเสริมความรู้ด้านการเงินหรือการกำกับดูแล ตรงข้าม กลุ่มผู้สนับสนุนภาคอุตสาหกรรมโต้แย้งว่ากฎเกณฑ์ที่เข้มงวดเกินไปอาจทำให้การนวัตกรรมหยุดนิ่งและผลักดันการพัฒนาสตเบิลคอยน์ไปยังต่างประเทศ จุดติดขัดนี้จำเป็นต้องมีการเจรจาอย่างรอบคอบเพื่อสร้างสมดุลระหว่างการนวัตกรรมกับมาตรการป้องกันเศรษฐกิจที่มั่นคง

การผ่านของพระราชบัญญัติ CLARITY จะมีผลกระทบในทันทีและในระยะยาวต่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสียหลายฝ่าย ประการแรก สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลและผู้ให้บริการ จะสามารถให้เส้นทางการปฏิบัติตามกฎหมายของรัฐบาลกลางที่ชัดเจน ลดความไม่แน่นอนทางกฎหมาย และอาจลดต้นทุนการปฏิบัติตามกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินการภายใต้ระบบของรัฐ 50 รัฐที่แตกต่างกัน ประการที่สอง นักลงทุนสถาบัน ซึ่งได้สังเกตการณ์พื้นที่นี้อย่างระมัดระวัง อาจได้รับความชัดเจนทางด้านกฎระเบียบที่จำเป็นในการลงทุนด้วยเงินทุนจำนวนมาก ซึ่งอาจนำไปสู่สภาพคล่องและเสถียรภาพของตลาดที่เพิ่มขึ้น

สำหรับผู้บริโภคและนักลงทุนรายย่อย ร่างกฎหมายนี้สัญญาว่าจะมีการคุ้มครองที่เพิ่มมากขึ้นจากความเสี่ยงด้านการฉ้อโกงและการแทรกแซงตลาด มันจะบังคับใช้ข้อกำหนดเกี่ยวกับการดูแลทรัพย์สินอย่างเข้มงวดมากขึ้น ความโปร่งใสในการรายงานเงินสำรองสำหรับสตเบิลคอยน์ และการเปิดเผยข้อมูลที่ชัดเจนเกี่ยวกับความเสี่ยงในการลงทุน นอกจากนี้ ด้วยการกำหนดให้สินทรัพย์ดิจิทัลใดเป็นหลักทรัพย์และสินทรัพย์ใดเป็นสินค้า ร่างกฎหมายนี้อาจช่วยให้กระบวนการเปิดตัวโทเคนใหม่และโครงการบล็อกเชนดำเนินไปอย่างราบรื่นภายใต้กรอบที่ปฏิบัติตามกฎหมาย ความมั่นคงทางด้านการกำกับดูแลนี้ถูกมองอย่างกว้างขวางว่ามีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับสหรัฐอเมริกาในการรักษาความสามารถในการแข่งขันในด้านเทคโนโลยีการเงินระดับโลก ต่อเขตอำนาจศาลต่างๆ เช่น สหภาพยุโรป ซึ่งได้ดำเนินการกฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของตนในปี 2024

มุมมองของผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับเส้นตาย

นักวิเคราะห์นโยบายการเงินชี้ว่า การเจรจาในช่วงเวลาสุดท้ายเช่นนี้มักพบบ่อยในกฎหมายที่ซับซ้อน “การมุ่งเน้นไปที่รายได้จาก stablecoin นั้นไม่น่าประหลาดใจ” ดร.อเมเลีย เชน ผู้ร่วมงานที่ศูนย์ตลาดการเงินแห่งมหาวิทยาลัยจอร์จทาวน์กล่าว “มันอยู่ที่จุดตัดของกฎหมายธนาคาร กฎระเบียบหลักทรัพย์ และนโยบายการเงิน การแก้ไขปัญหานี้ต้องการการสร้างสะพานข้ามความแตกต่างเชิงปรัชญาที่ลึกซึ้งเกี่ยวกับลักษณะของเงินและบทบาทของภาคเอกชน” ความสามารถของคณะกรรมาธิการในการสร้างข้อตกลงร่วมกันในประเด็นนี้จะเป็นการทดสอบที่สำคัญต่อความเป็นไปได้ของร่างกฎหมาย การล้มเหลวในการปฏิบัติตามเส้นตายอาจทำให้กระบวนการล่าช้าเป็นสัปดาห์หรือเดือน ทำให้การลงมติครั้งสุดท้ายถูกเลื่อนไปไกลกว่าเดิมในปี 2025 และเพิ่มความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง

การแข่งขันเพื่อให้ข้อยุติสุดท้ายกับ พระราชบัญญัติ CLARITY ภายในวันที่ 13 มกราคมนี้สะท้อนให้เห็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกา การพยายามร่วมมือกันระหว่างพรรครีพับลิกันและพรรคเดโมแครตที่นำโดยคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาต้องการจัดตั้งกรอบการกำกับดูแลระดับกลางที่ครอบคลุมซึ่งส่งเสริมการพัฒนาด้านนวัตกรรมในขณะเดียวกันก็รับประกันความสมบูรณ์ของตลาดและสิทธิ์ในการคุ้มครองผู้บริโภค การถกเถียงกันที่ยังไม่ได้ข้อสรุปเกี่ยวกับ รายได้สตอเบิลคอยน์ การกระจายสินค้ายังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ ผลลัพธ์ของการเจรจาครั้งสุดท้ายนี้จะไม่เพียงแต่กำหนดชะตาทันทีของสิ่งเฉพาะเจาะจงนี้ บิลคริปโต แต่ยังจะตั้งข้อกำหนดพื้นฐานสำหรับการที่สินทรัพย์ดิจิทัลจะถูกผสานเข้ากับระบบการเงินของสหรัฐอเมริกาในอีกหลายปีข้างหน้า โลกกำลังจับตามองว่าสภาคองเกรสของสหรัฐฯ จะสามารถให้ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลที่อุตสาหกรรมรอคอยมานานหรือไม่

คำถามที่ 1: บิล CLARITY คืออะไร?
พระราชบัญญัติ Crypto-Asset Reporting, Liquidity, and Investor Transparency (CLARITY) เป็นร่างกฎหมายวุฒิสภาสหรัฐฯ ที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลของรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล กฎหมายนี้ชี้แจงบทบาทของ SEC และ CFTC และกำหนดกฎเกณฑ์สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและสตีเบิลคอยน์

คำถามที่ 2: วันที่ 13 มกราคมเป็นข้อกำหนดที่สำคัญเพราะเหตุใด?
เส้นตายวันที่ 13 มกราคมเป็นเป้าหมายเชิงขั้นตอนที่คณะกรรมการการเงินของวุฒิสภาตั้งไว้เพื่อให้เสร็จสิ้นข้อความของร่างกฎหมาย การบรรลุเป้าหมายนี้มีความสำคัญต่อการจัดกำหนดการลงมติในวุฒิสภาอย่างทันเวลาและผลักดันกฎหมายผ่านสภาคองเกรส

คำถามที่ 3: ประเด็นหลักในการเจรจาคืออะไร?
ประเด็นที่ยังไม่ได้ข้อสรุปหลักเกี่ยวข้องกับข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับ รายได้สตอเบิลคอยน์นักเจรจาต่างกำลังถกเถียงกันว่า ดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจากเงินสำรองที่รองรับ stablecoins ที่มีอัตราแลกเปลี่ยนตรึงกับดอลลาร์ควรจะถูกจัดสรรหรือควบคุมอย่างไร

คำถามที่ 4: กฎหมายฉบับนี้จะส่งผลต่อตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล เช่น Coinbase หรือ Kraken อย่างไร?
ร่างกฎหมายนี้จะให้ตลาดซื้อขายได้รับใบอนุญาตจากหน่วยงานรัฐบาลกลางที่ชัดเจนในการดำเนินการ ซึ่งจะมีผลแทนที่เครือข่ายใบอนุญาตส่งเงินของรัฐที่ซับซ้อนอยู่ในปัจจุบัน ร่างกฎหมายนี้จะกำหนดมาตรฐานที่เป็นหนึ่งเดียวสำหรับการคุ้มครองผู้บริโภค การดูแลสินทรัพย์ และการรายงานทางการเงิน

คำถามที่ 5: เกิดอะไรขึ้นหากคณะกรรมการพลาดเส้นตายเวลาเที่ยงคืน?
การพลาดเส้นตายจะไม่ทำให้ร่างกฎหมายนี้ตาย แต่น่าจะทำให้กระบวนการล่าช้าลง คณะกรรมาธิการจะต้องประชุมกันอีกครั้ง ซึ่งอาจพิจารณาเนื้อหาร่างกฎหมายอีกครั้ง ซึ่งอาจทำให้การถกเถียงบนพื้นห้องประชุมวุฒิสภาและการลงมติชุดสุดท้ายถูกเลื่อนออกไป อาจไปถึงช่วงฤดูใบไม้ผลิหรือช่วงปลายปี 2025