SEC ให้การผ่อนผันด้านกฎระเบียบชั่วคราวแก่หน้าเว็บ DeFi

แผนกการซื้อขายและตลาดของ SEC ได้ออกคำแนะนำแก่เจ้าหน้าที่เมื่อวันที่ 13 เมษายน 2026 โดยสร้างพื้นที่ปลอดภัยชั่วคราวที่อนุญาตให้อินเทอร์เฟซคริปโตที่จัดการตนเองบางประเภทดำเนินการโดยไม่ต้องลงทะเบียนเป็นโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ ซึ่งเป็นการมอบพื้นที่ทางด้านกฎระเบียบอย่างเป็นรูปธรรมครั้งแรกให้กับผู้พัฒนาฟรอนต์เอนด์ของ DeFi ในหลายปีที่ผ่านมา

คำแนะนำนี้ไม่ใช่กฎอย่างเป็นทางการ แต่เป็นแถลงการณ์ชั่วคราวของเจ้าหน้าที่ที่จะถือว่าถูกยกเลิกหลังจากห้าปีนับจากวันเผยแพร่ เว้นแต่ว่าคณะกรรมการจะดำเนินการเพิ่มเติม ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ: ผู้พัฒนาได้รับช่วงเวลา ไม่ใช่แสงสีเขียวถาวร

คำแถลงนี้แนะนำแนวคิดของ “ผู้ให้บริการอินเทอร์เฟซผู้ใช้ที่ได้รับการคุ้มครอง” คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ได้นิยามหมวดหมู่นี้ ว่าเป็นเว็บไซต์ ส่วนขยายเบราว์เซอร์ และแอปพลิเคชันซอฟต์แวร์ที่ใช้ร่วมกับวอลเล็ตที่ผู้ใช้ควบคุมเองเพื่อเตรียมรายการธุรกรรมหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลที่ผู้ใช้เป็นผู้เริ่มต้น

พนักงานกล่าวว่าจะไม่แนะนำให้ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายกับผู้ให้บริการที่ตอบสนองเงื่อนไขสี่ประการเหล่านี้: พวกเขาไม่รับ custody ของสินทรัพย์ของผู้ใช้ พวกเขาไม่ขอร้องให้ดำเนินการซื้อขายหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลเฉพาะเจาะจง พวกเขาใช้ตรรกะการกำหนดเส้นทางและข้อมูลตลาดที่เป็นวัตถุประสงค์และสามารถตรวจสอบได้อย่างอิสระ และพวกเขาเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่เป็นวัตถุประสงค์ ไม่ขึ้นกับผลิตภัณฑ์หรือสถานที่

ขอบเขตของนโยบายแคบกว่าที่หัวข้อเสนอแนะ นโยบายครอบคลุมเฉพาะอินเทอร์เฟซที่อำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมหลักทรัพย์ของสินทรัพย์คริปโตผ่านวอลเล็ตที่ผู้ใช้ควบคุมเองเท่านั้น ไม่รวมถึง DeFi โดยรวม แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกลางศูนย์ แพลตฟอร์มที่เก็บรักษาสินทรัพย์ และอินเทอร์เฟซที่มีดุลพินิจในการดำเนินการยังคงอยู่ภายใต้ข้อกำหนดการลงทะเบียนในฐานะโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่มีอยู่แล้ว

นาฬิกาปลดระวางห้าปีเริ่มนับตั้งแต่วันที่ 13 เมษายน 2026 หาก SEC ไม่ได้จัดทำแนวทางอย่างเป็นทางการผ่านกระบวนการออกกฎก่อนเดือนเมษายน 2031 การผ่อนผันจะสิ้นสุดลง

คอมมิชชันเนอร์ เฮสเตอร์ ไพ어ซ ได้ชื่นชมคำแถลงดังกล่าว โดยเขียนว่า “กฎหมายได้ชัดเจนอยู่แล้วว่า วอลเล็ตและอินเทอร์เฟซจะไม่กลายเป็น ‘โบรกเกอร์’ เพียงเพราะช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างหรือควบคุมวอลเล็ตแบบตนเองจัดการได้” เธอยังโต้แย้งว่าควรมีกรอบการกำกับดูแลที่ถาวรมากกว่าคำแนะนำชั่วคราว

กฎหมายได้ชัดเจนแล้วว่า วอลเล็ตและอินเทอร์เฟซไม่ได้กลายเป็น “โบรกเกอร์” เพียงเพราะช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างหรือควบคุมวอลเล็ตแบบ self-custody

กรรมาธิการเฮสเตอร์ ไพร์ซ

สรุปของ Deloitte ได้กรอบคำแนะนำว่าเป็นการอธิบายสถานการณ์ที่ผู้ให้บริการอินเทอร์เฟซผู้ใช้ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลจะได้รับการยกเว้นจากการลงทะเบียนเป็นโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ตามมาตรา 15(b) ของกฎหมายตลาดหลักทรัพย์ ผลทางปฏิบัติ: ทีมที่พัฒนาอินเทอร์เฟซการแลกเปลี่ยนแบบไม่เก็บรักษาสินทรัพย์ แดชบอร์ดพอร์ตโฟลิโอ และเครื่องมือการเทรดที่เชื่อมต่อกับวอลเล็ต ตอนนี้มีพื้นฐานการปฏิบัติตามกฎหมายที่ชัดเจนขึ้น อย่างน้อยก็ชั่วคราว

การยกเว้นนี้ไม่ครอบคลุมแอปพลิเคชัน DeFi ทั้งหมด อินเทอร์เฟซที่แนะนำโทเค็นเฉพาะ การส่งคำสั่งผ่านสภาพคล่องเฉพาะตัวเพื่อแลกเปลี่ยนกับค่าธรรมเนียมที่ได้รับสิทธิพิเศษ หรือถือเงินของผู้ใช้ในใดๆ ช่วงหนึ่งของการไหลของธุรกรรม ถือว่าอยู่นอกเขตปลอดภัย นี่คือช่วงเวลาพักชั่วคราวภายในทางเดินแคบๆ ที่ SEC สามารถปิดได้ในภายหลัง ไม่ใช่ข้อยกเว้นแบบครอบคลุมสำหรับการเงินแบบกระจายอำนาจ

ตลาดคริปโตโดยรวมยังคงระมัดระวัง แม้มีการพัฒนานโยบาย ดัชนีความกลัวและความโลภอยู่ที่ 21 อยู่ในเขต “ความกลัวอย่างรุนแรง” ซึ่งบ่งชี้ว่าการผ่อนคลายด้านการกำกับดูแลเพียงอย่างเดียวยังไม่ได้เปลี่ยนแปลงอารมณ์โดยรวม แม้ว่าราคาคริปโตโดยรวมยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน นโยบายนี้อาจมีความสำคัญมากกว่าต่อความมั่นใจของผู้สร้างมากกว่าราคาโทเค็นในระยะสั้น

กรอบของ SEC ไม่ได้เกิดขึ้นในช่องว่างเปล่า ในวันที่ 13 สิงหาคม 2025 a16z crypto และ DeFi Education Fund ได้ยื่นข้อเสนอร่วมกับ SEC เพื่อกำหนดเขตปลอดภัยสำหรับแอปพลิเคชันที่ไม่เก็บรักษาสินทรัพย์ ข้อเสนอของพวกเขาโต้แย้งว่า “แอปส่วนใหญ่มีลักษณะพื้นฐานเป็นเครื่องมือซอฟต์แวร์ที่ไม่เก็บรักษาสินทรัพย์และเป็นแบบพาสซีฟ” และเสนอให้แอปที่หลีกเลี่ยงการใช้ดุลยพินิจ การชักจูง และการเก็บรักษาสินทรัพย์ของผู้ใช้ ได้รับการยกเว้นจากการลงทะเบียนเป็นโบรกเกอร์-ดีลเลอร์

เงื่อนไขทั้งสี่ในแถลงการณ์ของพนักงานเดือนเมษายน 2026 สอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับข้อเสนออุตสาหกรรมก่อนหน้านี้ ไม่มีการรายงานข่าวหลักใดๆ เกี่ยวกับคำแนะนำใหม่ที่เชื่อมโยงกรอบของ SEC กลับไปยังเอกสารยื่นในเดือนสิงหาคม 2025 โดยเฉพาะ แม้ว่าความคล้ายคลึงเชิงโครงสร้างจะชัดเจนก็ตาม

นโยบายฉบับนี้มาถึงในช่วงเวลาที่ระบบนิเวศ DeFi ที่ได้รับผลกระทบมีขนาดจริง ยอดมูลค่าที่ถูกล็อกของ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 118.48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนถึงจำนวนทุนที่ไหลเวียนผ่านอินเทอร์เฟซที่ผู้ใช้ควบคุมตนเองซึ่งอยู่ภายใต้คำแนะนำนี้ Uniswap หนึ่งในอินเทอร์เฟซการซื้อขายที่ผู้ใช้ควบคุมตนเองที่เด่นชัดที่สุด มีมูลค่าตลาดประมาณ 2.03 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย UNI ซื้อขายที่ $3.21 เพิ่มขึ้นประมาณ 5.6% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

คลื่นล่าสุดของ เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยของคริปโต ได้เพิ่มการตรวจสอบอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับวิธีที่ผู้ใช้โต้ตอบกับอินเทอร์เฟซของ DeFi ทำให้ความชัดเจนทางการกำกับดูแล แม้จะยังเป็นการชั่วคราว มีความเกี่ยวข้องเชิงปฏิบัติมากขึ้นสำหรับผู้พัฒนาอินเทอร์เฟซในขณะนี้กว่าที่เคยเป็นเมื่อปีที่แล้ว

คำถามที่ยังไม่ได้รับคำตอบคือ คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) จะแปลงคำแนะนำเกี่ยวกับสะพานนี้เป็นกฎเกณฑ์ถาวรก่อนที่เวลาห้าปีจะหมดหรือไม่ คำแถลงของพีร์ซในวันเดียวกันได้เรียกร้องอย่างชัดเจนให้ทำเช่นนั้น โดยเชื่อมโยงประเด็นนี้กับคำถามกว้างๆ เกี่ยวกับวิธีที่คณะกรรมการจัดประเภทซอฟต์แวร์ที่เชื่อมต่อกับวอลเล็ต จนกว่าจะมีกฎถาวร การพัฒนาของทีมหน้าเว็บ DeFi จะถูกสร้างขึ้นบนรากฐานที่หน่วยงานสามารถดึงออกไปได้ในปี 2031 หรือเร็วกว่านั้น หากคณะกรรมการในอนาคตเลือกที่จะดำเนินการ แรงกดดันด้านต้นทุนที่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคริปโตกำลังเผชิญอยู่แล้ว ทำให้ความไม่แน่นอนทางการกำกับดูแลนี้เป็นปัจจัยสำคัญสำหรับผู้ที่วางแผนพัฒนาในระยะยาวรอบอินเทอร์เฟซการจัดการทรัพย์สินด้วยตนเอง

ข้อจำกัดความรับผิด: บทความนี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงินหรือการลงทุน ตลาดคริปโตเคอเรนซีและสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง โปรดทำการวิจัยด้วยตนเองก่อนตัดสินใจ