SEC พิจารณากรอบงานหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นและโปรแกรมทดลองที่เป็นไปได้

หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ กำลังพิจารณาว่าหุ้นที่ใช้บล็อกเชนอาจเปลี่ยนแปลงตลาดอย่างไร โดยผู้นำของ SEC ได้ส่งสัญญาณถึงโปรแกรมทดลองและข้อยกเว้นที่อาจเปิดทางให้เกิดการซื้อขายหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลยังคงต้องแก้ไขกฎเกณฑ์การชำระเงินและการคุ้มครองนักลงทุน

หน่วยงานกำกับดูแลกำลังประเมินกรอบการทำงานใหม่สำหรับหลักทรัพย์ที่ใช้บล็อกเชน ประธานคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) พอล เอส. แอตคินส์ กรรมการ เฮสเตอร์ เอ็ม. พีร์ซ และกรรมการ มาร์ค ที. อูเยดา ได้หารือเกี่ยวกับการแปลงสภาพหลักทรัพย์หุ้นเป็นโทเค็นเมื่อวันที่ 12 มีนาคม ในการประชุมของคณะกรรมการที่ปรึกษาผู้ลงทุนของ SEC (IAC) ซึ่งเป็นคณะผู้ให้คำแนะนำแก่หน่วยงานเกี่ยวกับการคุ้มครองผู้ลงทุนและการกำกับดูแลตลาด

แอตคินส์เน้นย้ำบทบาทของคณะกรรมการในขณะที่ SEC พิจารณาแนวทางการกำกับดูแลสำหรับหุ้นที่ใช้บล็อกเชน เขาระบุว่า:

คณะกรรมการจะลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับข้อเสนอแนะเกี่ยวกับการแปลงหลักทรัพย์หุ้นเป็นโทเค็น

“ผมต้องการขอบคุณ IAC ที่มีส่วนร่วมอย่างรอบคอบกับหัวข้อนี้ รวมถึงการรับรู้ว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นสามารถเพิ่มประสิทธิภาพในการชำระเงิน ลดความเสี่ยงในการชำระเงิน และกำจัดตัวกลางที่ไม่จำเป็น” เขากล่าวเพิ่มเติม เขายังชี้ให้เห็นถึงกรอบการทดลองที่เป็นไปได้สำหรับเทคโนโลยีนี้ โดยระบุว่า: “ดังที่ผมได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ผมคาดว่าคณะกรรมการจะพิจารณาข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมในเร็วๆ นี้ เพื่อสนับสนุนการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในขอบเขตจำกัด โดยมีเป้าหมายเพื่อพัฒนากรอบการกำกับดูแลในระยะยาว”

พีร์ซอธิบายว่าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังออกแบบข้อยกเว้นนี้เพื่ออนุญาตให้มีการทดลองควบคุมเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ใช้บล็อกเชน เธอกล่าวว่า: “ทีมงานของคณะกรรมการกำลังทำงานเกี่ยวกับข้อยกเว้นเพื่อการสร้างนวัตกรรม เพื่อส่งเสริมการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในขอบเขตจำกัด—แคบกว่าข้อยกเว้นแบบ ‘ครอบคลุม’ ที่กล่าวถึงในคำแนะนำร่าง”

พีร์ซขอให้คณะกรรมการพิจารณาคำถามเชิงนโยบายหลายข้อที่เกี่ยวข้องกับข้อเสนอ รวมถึงว่าข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลของผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีอยู่นั้นอธิบายสิทธิในความเป็นเจ้าของของหลักทรัพย์ที่ถูกแท็กเก็ตเพียงพอหรือไม่ และผู้ค้าหลักทรัพย์หรือหน่วยงานชำระหนี้ที่แท็กเก็ตหลักทรัพย์ควรเผชิญกับภาระผูกพันในการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมหรือไม่ เธอยังตั้งคำถามเกี่ยวกับวิธีการที่หุ้นที่ถูกแท็กเก็ตสามารถดำเนินการภายใต้กฎโครงสร้างตลาดปัจจุบัน รวมถึงว่าการชำระหนี้แบบอะตอมิกจะต้องขอการผ่อนผันจากข้อกำหนดการชำระหนี้แบบ T+1 ที่มีอยู่หรือไม่ คอมมิชชันเนอร์ยังตั้งคำถามว่ากรอบการกำกับดูแลที่สร้างขึ้นรอบตัวกลางยังเหมาะสมหรือไม่ หาก blockchain ระบบอนุญาตให้มีการซื้อขายโดยตรงโดยไม่ต้องผ่านโบรกเกอร์ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน หรือหน่วยงานชำระหนี้ และควรอนุญาตให้มีโมเดลการแท็กเก็ตหลายแบบภายใต้ข้อยกเว้นหรือไม่

อุเยดะได้วางการอภิปรายไว้ในบริบทของประวัติศาสตร์โดยรวมของ SEC ในการตอบสนองต่อการนวัตกรรมทางการเงิน เขาได้สังเกตว่า:

การแปลงหลักทรัพย์หุ้นเป็นโทเค็นอาจเป็นตัวอย่างถัดไปของนวัตกรรมที่สามารถนำประโยชน์สำคัญมาสู่นักลงทุน แต่ไม่สามารถจัดอยู่ในกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ได้อย่างเหมาะสม

ผู้ตรวจการฯ ชี้ให้เห็นถึงการพัฒนาของตลาดก่อนหน้านี้ เช่น กองทุนตลาดเงินและกองทุนแลกเปลี่ยน traded funds ซึ่งเริ่มต้นดำเนินการผ่านข้อยกเว้นของ SEC ก่อนที่จะมีการกำหนดโครงสร้างการกำกับดูแลอย่างถาวร

• ทำไม SEC จึงกำลังหารือเกี่ยวกับหลักทรัพย์หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น?
  หน่วยงานกำกับดูแลกำลังสำรวจว่าหุ้นที่ใช้บล็อกเชนสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพการชำระเงิน ลดความเสี่ยง และเปลี่ยนรูปแบบการซื้อขายหุ้นได้อย่างไร
• ข้อยกเว้นการนวัตกรรมที่เสนอโดย SEC คืออะไร?
  มันจะอนุญาตให้ทำการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นได้อย่างจำกัด เพื่อให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถศึกษาวิธีการดำเนินงานของตลาด บล็อกเชน ก่อนที่จะออกกฎเกณฑ์ถาวร
• โทเค็นไลซ์อีควิตี้สามารถส่งผลกระทบต่อโครงสร้างตลาดได้อย่างไร?
  พวกเขาอาจเปิดใช้งานการเทรดโดยอิงจากบล็อกเชนโดยตรงพร้อมการปิดการซื้อขายที่เร็วขึ้น ซึ่งอาจลดการพึ่งพาโบรกเกอร์ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และหน่วยงานชำระเงิน
• ทำไมนักลงทุนควรติดตามการอภิปรายเรื่องการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นของ SEC?
  กฎใหม่อาจเปิดโอกาสให้ตลาดหุ้นที่ใช้บล็อกเชนเกิดขึ้น และส่งผลต่อวิธีการออก ซื้อขาย และปิดรายการหุ้นแบบดั้งเดิม