สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ชี้แจงกฎเกณฑ์หลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนนิซ สนับสนุนหุ้นที่มีการควบคุมบนบล็อกเชน

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้วาดเส้นขอบเขตการกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกแทนด้วยโทเคน ยืนยันว่ารูปแบบที่ใช้เทคโนโลยีคริปโตยังคงอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางอย่างเต็มที่ ในขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณการสนับสนุนด้านการกำกับดูแลสำหรับรูปแบบการออกและซื้อขายโทเคนบนบล็อกเชนที่ปฏิบัติตามกฎหมาย

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ให้ความชัดเจนเกี่ยวกับเครื่องมือที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล สำนักงานกฎหมายบริษัทของ SEC สำนักงานการจัดการการลงทุน และสำนักงานการซื้อขายและตลาดได้ร่วมกันเผยแพร่ข้อความเมื่อวันที่ 28 มกราคม ค.ศ. 2026 ซึ่งอธิบายว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางมีผลต่อหลักทรัพย์ที่มีการใช้โทเคนอย่างไร

คำชี้แจงอธิบายว่า:

"หลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคนคือเครื่องมือทางการเงินที่ถูกนับรวมในนิยามของ 'หลักทรัพย์' ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางที่ถูกจัดรูปแบบเป็นหรือถูกแสดงโดย" คริปโต สินทรัพย์ ซึ่งบันทึกการเป็นเจ้าของถูกเก็บรักษาไว้ทั้งหมดหรือบางส่วนบนหรือผ่านหนึ่งหรือมากกว่าหนึ่ง คริปโต เครือข่าย"

มันระบุแบบจำลองที่มีการสนับสนุนจากผู้ออกหลักทรัพย์ที่ผสานเทคโนโลยีสมุดบัญชีแบบกระจายเข้ากับบันทึกการเป็นเจ้าของอย่างเป็นทางการ และเน้นว่าเทคโนโลยีไม่ได้เปลี่ยนข้อผูกพันตามกฎหมาย โดยระบุว่า "รูปแบบที่หลักทรัพย์ถูกออกหรือวิธีที่ผู้ถือครองถูกบันทึกนั้นไม่ได้ส่งผลต่อการใช้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง"

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ได้ชี้แจงเพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อกำหนดการลงทะเบียน โดยระบุว่า "ไม่ว่าจะอยู่ในรูปแบบใด พระราชบัญญัติหลักทรัพย์กำหนดให้การเสนอขายและการขายหลักทรัพย์ทุกกรณีต้องลงทะเบียนกับคณะกรรมการ เว้นแต่จะมีข้อยกเว้นที่สามารถใช้ได้สำหรับการลงทะเบียนนั้น"

คำชี้แจงยังกล่าวถึงโมเดลโทเคนที่สาม รวมถึงโครงสร้างที่เป็นเจ้าของและโครงสร้างสังเคราะห์ที่อาจไม่ถ่ายโอนสิทธิ์การเป็นเจ้าของในหลักทรัพย์พื้นฐาน มันเตือนว่า "ผู้ถือหุ้นของ คริปโต สินทรัพย์อาจถูกสัมผัสกับความเสี่ยงต่อคู่สัญญาที่สาม เช่น ความล้มละลาย ซึ่งผู้ถือครองหลักทรัพย์เดิมอาจไม่จำเป็นต้องถูกสัมผัส และยังอธิบายว่า "สัญญาแลกเปลี่ยนที่อ้างอิงจากหลักทรัพย์มักจะไม่ถ่ายโอนสิทธิ์ในหุ้น สิทธิ์ในการลงมติ สิทธิ์ในการรับข้อมูล หรือสิทธิ์อื่นใดที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ที่อ้างอิงให้กับผู้ถือครอง" สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ย้ำถึงเนื้อหาสาระมากกว่ารูปแบบ โดยระบุว่า "ความเป็นจริงทางเศรษฐกิจของเครื่องมือดังกล่าว มากกว่าชื่อที่ถูกตั้งให้กับเครื่องมือนั้น จะเป็นตัวกำหนดว่าเครื่องมือนั้นถูกยกเว้นหรือไม่"

อ่านเพิ่มเติม: ประธาน SEC ระบุลำดับความสำคัญของโครงการคริปโตเกี่ยวกับกฎเกณฑ์โทเคนและธรรมาภิบาล

ผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมได้ให้ความเห็นเป็นสาธารณะ โดยบริษัทหลักทรัพย์ดิจิทัล Securitize ได้แชร์บนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X ว่า "เราต้อนรับคำชี้แจงที่รอบคอบของ SEC เกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนนิซ์ ซึ่งยอมรับการโทเคนนิซ์แบบพื้นเมืองและการบันทึกข้อมูลบนบล็อกเชนที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออกหลักทรัพย์เป็นการขยายโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์ในยุคสมัยใหม่ โครงสร้างที่ชัดเจนเช่นนี้เป็นสิ่งสำคัญต่อการขยายการโทเคนนิซ์อย่างมีความรับผิดชอบ"

พอล เกรวัล ผู้บริหารฝ่ายกฎหมายของ Coinbase ได้แสดงความคิดเห็นของเขาบนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X โดยเขียนว่า:

“มันกำลังเกิดขึ้น ตัวอย่างที่ SEC ให้มามันยอดเยี่ยมมากในการแสดงให้เห็นว่าหุ้นที่ถูกโทเคนนั้นสามารถออกและซื้อขายบนบล็อกเชนได้อย่างไร คุณจะเห็นผลิตภัณฑ์เหล่านี้ถูกนำเข้าสู่ตลาดด้วยการสนับสนุนจากหน่วยงานกำกับดูแลที่เข้าใจถึงความสำคัญของนวัตกรรมเหล่านี้ต่อความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ”

คณะกรรมาธิการได้สรุปด้วยการระบุถึงความพร้อมที่จะมีส่วนร่วมกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในตลาดที่กำลังดำเนินการตามข้อกำหนด ขณะที่กิจกรรมหลักทรัพย์ที่มีลักษณะเป็นโทเคนเติบโตขึ้น

• สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ชี้แจงอะไรเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกทำ
  คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ระบุว่าหลักทรัพย์ที่ถูกแทนด้วยโทเคนยังคงอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางไม่ว่าจะอยู่ในรูปแบบการใช้สกุลเงินดิจิทัลหรือไม่
• หลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคนจำเป็นต้องลงทะเบียนกับ SEC หรือไม่?
  ใช่ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ระบุว่า การเสนอขายและการขายทั้งหมดต้องได้รับการจดทะเบียน เว้นแต่จะมีข้อยกเว้นที่ใช้บังคับ
• สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์มองต่อโมเดลโทเคนนิเซชันของบุคคลที่สามอย่างไร
  คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดเงินเตือนว่า สิ่งเหล่านี้อาจไม่ถ่ายโอนสิทธิ์การเป็นเจ้าของ และอาจทำให้ผู้ถือสินทรัพย์ต้องเผชิญความเสี่ยงเพิ่มเติม
• คุบเบย์ตอบสนองต่อข้อความของ SEC อย่างไร?
  พอล เกรวัล กล่าวว่า การให้คำแนะนำนี้แสดงให้เห็นการซื้อขายหุ้นที่มีสิทธิ์ในเครือข่ายที่มีการควบคุม